投资要点：
分析师：许正堃SAC 执业证书编号：S0340523120001电话：0769-23320072邮箱：主要数据2026 年7 月27 日16.1414.01总股本（亿股）0.87流通A 股（亿股）0.83ROE(TTM)11.47%
12 月最高价（元）27.80
12 月最低价（元）15.07
股价走势国内金属纤维领军企业，经营业绩稳步提升。
惠同新材是国内金属纤维产业的龙头厂商，主营金属纤维及制品的研发、生产与销售，产品可广泛应用于过滤、低氮燃烧、汽车制造、电磁屏蔽等高端制造与环保赛道。公司2025 年实现营业收入2.30 亿元，同比增长7.03%；归母净利润4645 万元，同比增长17.29%。2025 年公司海外市场拓展成效凸显，全年外销收入同比增长16.12%至0.74 亿元。盈利能力方面，凭借产品结构升级与成本管控提效，2025 年公司综合毛利率同比提升2.27 个百分点至40.18%。立足金属纤维及制品行业，高研发投入巩固技术优势。公司脱胎于长沙矿冶研究院，是国内金属纤维产业的重要开拓者。2025 年公司持续加码研发，全年研发费用1858 万元，高研发投入持续巩固公司技术领先优势。截至2025 年底，公司累计拥有专利25 项，其中发明专利10 项。公司拥有完整的金属纤维产业链，打造了完善的产品矩阵，覆盖不锈钢、铁铬铝等多材质纤维，以及纤维毡、燃烧器、导电织物等多品类制品，可灵活适配下游客户定制化需求，产品广泛应用于汽车、纺织、石油、化工、通讯等领域。客户资源稳定叠加政策红利加持，公司竞争壁垒持续夯实。客户层面，2025年公司前五大客户销售占比为33.16%，客户结构均衡健康；在定价模式上公司采用成本加成定价机制，可有效传导上游原材料价格波动，保障毛利水平的稳定性与韧性。政策层面，公司作为高新技术企业，可享受15%的所得税优惠税率，叠加先进制造业企业增值税加计抵减政策，多重税收优惠持续增厚公司利润空间。稳定的客户资源与政策红利加持，进一步夯实了公司的竞争壁垒。新建产能持续推进，公司业绩增长值得期待。金属纤维及其制品是新材料的重要组成部分，也是环境保护、高端制造等新兴产业重要的配套材料。在下游需求端，“双碳”政策驱动金属纤维燃烧器替代加速，且由于金属纤维具备纺织品及金属的特殊优异性能，其应用领域不断拓宽。公司年产350 吨金属纤维项目持续推进，预计2027 年达产，随着产能逐步释放将支撑公司业绩增长。公司是国内技术与规模领先的金属纤维及制品企业，核心团队积淀深厚，技术体系完善，随着行业需求持续扩容，公司将依托技术优势扩产拓客，稳步提升市场份额。投资建议：预计公司2026—2028年EPS分别为0.67元、0.80元、0.90元，对应PE分别为24.14倍、20.29倍、18.01倍，首次给予“买入”评级。风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、政策调控风险、下游端需求增长不及预期的风险。惠同新材（920751.BJ）点评报告请务必阅读末页声明。表1：公司盈利预测简表（数据截至2026 年7 月27 日）科目（百万元）2025A2026E2027E2028E营业总收入230.35260.49299.91331.67营业总成本180.60196.69224.12246.71营业成本137.79153.97174.94192.32税金及附加4.114.435.105.64销售费用5.796.517.508.29管理费用15.2615.6317.9919.90财务费用(2.78)(2.60)(3.00)(3.32)研发费用18.5818.7621.5923.88其他经营收益0.120.600.821.37公允价值变动净收益0.000.000.000.00投资净收益0.130.000.000.00其他收益1.852.683.224.02营业利润51.7364.3976.6086.33加营业外收入0.110.170.180.20减营业外支出0.090.090.090.09利润总额51.7664.4776.6986.43减所得税5.316.457.678.64净利润46.4558.0369.0277.79减少数股东损益0.000.000.000.00归母公司所有者的净利润46.4558.0369.0277.79基本每股收益（元）0.540.670.800.90PE（倍）30.1524.1420.2918.01数据来源：iFind，东莞证券研究所惠同新材（920751.BJ）点评报告请务必阅读末页声明。东莞证券研究报告评级体系：公司投资评级预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数15%以上预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间持有预计未来6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间减持预计未来6 个月内，股价表现弱于市场指数5%以上无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内超配预计未来6 个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上标配预计未来6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计未来6 个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深300 指数；新三板参照标的为三板成指。低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告中高风险创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。声明：东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1 号金源中心24 楼邮政编码：523000电话：（0769）22115843网址：www.dgzq.com.cn