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证券研究报告 | 2026年10月30日
优于大市
圣邦股份（300661.SZ）
三季度收入和归母净利润创季度新高，拟收购申矽凌微控股权
核心观点 公司研究·财报点评
电子·半导体
证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子
021-60871321 0755-81982153
huhui2@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cn
S0980521080002 S0980522100003
证券分析师：张大为 证券分析师：詹浏洋
021-61761072 010-88005307
zhangdawei1@guosen.com.cn zhanliuyang@guosen.com.cn
S0980524100002 S0980524060001
证券分析师：连欣然 证券分析师：黄铮
010-88005482 0755-81982593
lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cn
S0980525080004 S0980526080001
基础数据
投资评级 优于大市(维持)
合理估值
收盘价 88.59 元
总市值/流通市值 60875/60875 百万元
52周最高价/最低价 151.90/61.98 元
近3 个月日均成交额 1281.37 百万元
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
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收入规模效应加速利润释放》 ——2026-08-31
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应有望加速利润释放》 ——2026-05-12
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产品近900 款》 ——2026-03-31
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芯》 ——2025-10-28
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股股票》 ——2025-08-31
3Q25收入环比下降4.6%，净利率同环比提高。公司2026年前三季度实现收
入43.04亿元(YoY +53.69%)，归母净利润7.39亿元(YoY +115.28%)，扣非
归母净利润6.53亿元(YoY +182.58%)，净利率同比提高5.4pct至17.31%。
其中3Q26实现收入17.09亿元(YoY +74.05%，QoQ +14.13%)，实现归母净
利润3.19亿元(YoY+123.75%，QoQ+7.41%)，扣非归母净利润2.97亿元(YoY
+207.65%，QoQ +16.37%)，均创季度新高，净利率为18.91%(YoY +4.8pct，
QoQ -1.1pct)。
三季度毛利率环比微降，期间费率同环比提高。公司2026年前三季度毛利
率为51.81%，相比去年同期提高1.40pct，其中3Q26毛利率为51.77%，同
比提高0.9pct，环比下降0.2pct。期间费用方面，前三季度研发费用同比
增长19.45%至9.67亿元，研发费率同比下降6.4pct至22.47%；管理费率、
销售费率分别为2.57%、6.02%，相比去年同期下降；财务费率相比去年同期
提高1.7pct至1.27%。其中3Q26研发费率、管理费率、销售费率均同环比
下降，财务费率同环比提高，四个期间费率合计同比下降11.9pct，环比下
降1.6pct。
持续外延并购，拟收购申矽凌微控股权。在保持内生增长的同时，公司积极
进行外延并购，根据公司公告，拟以8.33亿元收购上海申矽凌微电子科技
股份有限公司58.2878%的股份，其2026年上半年收入为1.5亿元，净利润
为1450万元。申矽凌微专注于传感器芯片以及混合信号芯片的半导体设计，
产品涵盖温度传感器、温湿度传感器、数字接口芯片以及数模转换芯片等众
多品类，已实现数百款芯片的研发及量产，下游应用覆盖工业、网络与计算、
医疗、智能穿戴等领域，积累了一批优质终端客户资源，与公司在产品及应
用场景形成差异化互补。
投资建议：模拟芯片平台企业，维持“优于大市”评级
由于新产品放量和份额提升，收入的规模效应摊薄期间费用，我们上调
公司 2026-2028 年归母净利润至 10.83/16.78/23.78 亿元（前值为
9.94/15.45/22.64 亿元），对应 2026 年 10 月 29 日股价的 PE 分别为
56/36/26x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维
持“优于大市”评级。
风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 3,347 3,898 6,042 8,204 10,730
(+/-%) 28.0% 16.5% 55.0% 35.8% 30.8%
归母净利润(百万元) 500 547 1083 1678 2378
(+/-%) 78.2% 9.4% 98.0% 54.9% 41.7%
每股收益（元） 1.06 0.88 1.58 2.44 3.46
EBIT Margin 14.9% 13.9% 19.2% 22.1% 23.9%
净资产收益率（ROE） 10.9% 10.3% 10.6% 14.5% 17.6%
市盈率（PE） 83.8 100.4 56.2 36.3 25.6
EV/EBITDA 72.5 85.3 50.3 33.0 23.7
市净率（PB） 9.10 10.38 5.94 5.25 4.51
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按年末总股本计算
2026年10月31日2026年11月01日2026年11月02日
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图1：公司营业收入及增速 图2：公司 2026上半年收入构成
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
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图7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
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财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
现金及现金等价物 815 1226 5451 6350 7999 营业收入 3347 3898 6042 8204 10730
应收款项 242 371 575 780 1020 营业成本 1624 1912 2918 3969 5240
存货净额 1165 1448 1960 2456 2825 营业税金及附加 13 13 21 28 37
其他流动资产 1469 1554 1660 1736 1825 销售费用 234 258 393 509 644
流动资产合计 3691 4598 9645 11323 13670 管理费用 106 125 161 207 257
固定资产 546 539 705 852 980 研发费用 871 1045 1390 1682 1985
无形资产及其他 65 98 88 78 69 财务费用 (35) (9) (53) (108) (131)
其他长期资产 961 1163 1163 1163 1163 投资收益 31 26 30 30 30
长期股权投资 508 555 585 615 645
资产减值及公允价值变
动 (120) (128) (200) (288) (331)
资产总计 5771 6954 12186 14032 16528 其他 40 100 48 48 46
短期借款及交易性金融
负债 56 342 139 179 220 营业利润 485 550 1091 1707 2443
应付款项 316 401 626 853 1128 营业外净收支 (0) (1) 0 0 0
其他流动负债 497 489 760 1028 1350 利润总额 485 550 1091 1707 2443
流动负债合计 869 1232 1525 2060 2699 所得税费用 (6) 16 33 68 122
长期借款及应付债券 34 67 67 67 67 少数股东损益 (9) (13) (25) (39) (56)
其他长期负债 269 327 327 327 327 归属于母公司净利润 500 547 1083 1678 2378
长期负债合计 303 395 395 395 395 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
负债合计 1172 1627 1920 2455 3094 净利润 491 534 1058 1639 2321
少数股东权益 (10) 33 13 (19) (64) 资产减值准备 132 172 230 288 331
股东权益 4609 5294 10253 11596 13498 折旧摊销 96 120 88 109 131
负债和股东权益总计 5771 6954 12186 14032 16528 公允价值变动损失 (11) (43) (30) 0 0
财务费用 (4) 6 (53) (108) (131)
关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 (497) (523) (295) (284) (101)
每股收益 1.06 0.88 1.58 2.44 3.46 其他 342 199 (177) (180) (200)
每股红利 0.20 0.20 0.32 0.49 0.69 经营活动现金流 549 466 821 1464 2351
每股净资产 9.74 8.54 14.92 16.88 19.64 资本开支 (240) (256) (243) (247) (249)
ROIC 19% 17% 29% 41% 53% 其它投资现金流 (1023) (208) (30) (30) (30)
ROE 11% 10% 11% 14% 18% 投资活动现金流 (1264) (465) (273) (277) (279)
毛利率 51% 51% 52% 52% 51% 权益性融资 215 227 4092 0 0
EBIT Margin 15% 14% 19% 22% 24% 负债净变化 34 33 0 0 0
EBITDA Margin 18% 17% 21% 23% 25% 支付股利、利息 (48) (98) (212) (328) (464)
收入增长 28% 16% 55% 36% 31% 其它融资现金流 13 223 (204) 40 41
净利润增长率 78% 9% 98% 55% 42% 融资活动现金流 214 385 3677 (287) (423)
资产负债率 20% 24% 16% 17% 18% 现金净变动 (490) 368 4225 899 1649
息率 0.2% 0.2% 0.4% 0.6% 0.9% 货币资金的期初余额 1303 813 1181 5406 6306
P/E 83.8 100.4 56.2 36.3 25.6 货币资金的期末余额 813 1181 5406 6306 7955
P/B 9.1 10.4 5.9 5.2 4.5 企业自由现金流 (136) (131) 675 1316 2221
EV/EBITDA 72.5 85.3 50.3 33.0 23.7 权益自由现金流 (89) 124 522 1459 2386
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告
所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
重要声明
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