一、细分赛道景气跟踪

一、细分赛道景气跟踪
1.1. 潮玩2026 年1 月19 日，荣耀将发布与泡泡玛特联名的行业首款潮玩手机。智能手机市场竞争白热化的背景下，荣耀选择与泡泡玛特合作，通过潮玩IP 实现产品差异化，瞄准年轻消费群体，以突破同质化竞争困局。泡泡玛特则持续拓展IP 联名领域，触达更多非核心粉丝群体。根据荣耀方面消息，此次与泡泡玛特的合作并非简单贴牌，而是从 ID 设计、包装、系统主题到专属配件进行共创，合作款的手机包括内置的 Molly 专属主题、图标、开机动画及铃声，还有一个包含专门限定手办、定制手机壳、贴纸的礼盒。1 月15 日，“Zsiga：Becoming Seen 出场”在北京798 艺术区的泡泡玛特画廊向公众开放。此次展览围绕热门IP 形象Zsiga，系统呈现其从创意草稿到立体成品的完整创作历程。展览将持续至5 月17 日，门票定价59 元。另外，Molly20 周年特展·香港站将于1 月24 日开幕，该展览以2006-2026 年的时间为线索，完整梳理MOLLY 自诞生以来的成长轨迹，首次全面地呈现了艺术家关于MOLLY 的人设草图、创作手稿、原画作品、经典公仔以及创作背后的故事等珍贵资料，展览票价99 港元。潮玩行业12 月线上GMV 整体增速下滑，25M12 潮玩动漫品类线上GMV-18%，盲盒娃娃-14%；但与此同时强IP&新品、强渠道头部公司仍处于较高增速，名创+110%（盲盒品类+315%）,自有IP“YOYO”替代授权IP 成为最重要的销额贡献主力；布鲁可+101%（盲盒品类+432%），主因首发奥特曼2026 年鉴版积木人（抖音206 万销额）&新品传奇版假面骑士空我究极形态手办（抖音148 万销额）。重点关注潮玩龙头泡泡玛特、布鲁可等以及以强渠道运营能力为托底发力IP 赛道的零售龙头名创优品等，以及积极转型的传统公司、受益产业红利扩散的细分环节标的。1.2. 新型烟草雾化方面，1 月12 日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自2026 年4 月1日起，取消电子烟及相关产品的增值税出口退税，涵盖雾化电子烟的烟弹、烟油、烟具等全产业链出口产品。其中电子烟整机无任何过渡期，2026 年4 月1 日起直接取消增值税出口退税，而电子烟用电池设置短期缓冲期，2026 年4月1 日至12 月31 日退税率从9%降至6%，2027 年1 月1 日起彻底取消退税。短期来看，目前包括思摩尔等在内头部企业的主要产能仍位于国内，出口退税取消将直接压缩企业利润空间，短期业绩表现或承压。而长期来看，国内中小企业是美国非法电子烟的主要供货商，中小企业加速出清，将直接导致美国市场非法产品供应出现严重短缺，预计将对美国合规厂商抢占市场份额贡献重大利好。且目前思摩尔在印尼建有完备产能，可基本覆盖对美出口需求。出口退税背景下，下游客户更强调供应链多元化、去风险化的诉求，思摩尔凭借完善的海外产能布局，有望在本轮产能调整中抢占更多市场份额，长期看利好思摩尔业绩稳步回升。HNB 方面，菲莫国际称计划在获得美国FDA 授权后推出加热不燃烧产品 IQOS ILUMA，截止1 月15 日，菲莫及其关联方已获得FDA 已授予的“改良风险烟草产品”（MRTP）授权的80%，以及“上市前烟草产品申请”（PMTA）获准营销命令的41%。菲莫持续加码美国新型烟草市场，IQOS 美国市场开启在即，HNB 市场规模有望显著扩容。思摩尔作为BAT在雾化及加热烟草领域的核心供应商，双方合作力度不断加深，思摩尔有望在BAT 加速推进无烟战略中充分受益。1.3. 家居板块内销方面，地产端景气度仍偏弱，新房及二手房成交继续承压。截止1 月2 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-21.13%，14 城二手房成交面积当周同比-20.70%。2025 年家居行业资本洗牌加速，16 家家居企业发生易主或实控人股权变动，涵盖定制家居、家纺、建材等多个细分领域。易主多与经营压力相关，这一现象是行业需求收缩、政策引导与竞争加剧多重因素叠加下的必然结果。12 月中国家具出口金额同比-8.70%，降幅进一步收窄；12 月越南家具出口金额同比+20.50%，有较大增长态势。分地区结构来看，中国对东南亚主要国家的出口规模稳步抬升，对美国和欧盟相对稳定，12 月对美国/欧盟/东南亚主要国家的出口占比分别为9.55%/14.51%/17.39%。根据美国劳工统计局披露的2025 年12 月的非农就业报告，美国失业率由11 月4.5%降至12 月4.4%，虽然短期降息可能性拉低，但期待未来居民收入上升后海外家居需求持续修复。展望后续，内销短期仍在需求偏弱的磨底阶段，但在相关消费政策的刺激下，家居需求有望稳步修复，无需过度悲观，建议优选红利属性明显，具备品类整合能力、渠道精细化运营与零售变革先发优势的龙头。外销端，考虑到美国失业率逐渐修复，家具库销比维持较优，且中国家具出口已开始多区域、渠道扩张，我们认为外需已进入温和修复通道。建议优选海外产能布局成熟且交付稳定性强的企业。1.4. 造纸包装1）造纸：截止1 月15 日，国内针叶浆/阔叶浆单位价格5542/4727 元/吨，环比上周-15/+29 元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸报价3601/2903/3519/4245/4643/4975/6100 元/吨，较上周分别-90/-106/+16/+32/+0/+0/+14 元/吨，废旧黄板纸报价1597 元/吨，较上周-55 元/吨。截止1 月15 日，国内纸浆主流港口库存为201.4 万吨，较上期累库0.7 万吨。25 年12 月以来，废旧黄板纸价格下跌，是导致箱板瓦楞纸持续走低的主因。春节前处于回收淡季，加之局部降雪天气或短暂影响交投，废黄板纸供应可能整体偏少。下游包装纸厂春节备库计划或陆续展开，部分纸厂采购意向将提升，以吸纳废纸货源增加自身库存储备，利于废黄板纸需求转强，废纸价格有望企稳回升，带动箱板瓦楞纸价上行。行业周报扫码获取更多服务2）包装：25 年前11 月，全国粮油食品/饮料/烟酒/日用品/家电社零增速分别为9.9%/1.0%/3.3%/6.5%/14.8%。下游包装需求稳步恢复，预计将为包装企业业绩恢复奠定较好基础。金属包装方面，奥瑞金收购中粮包装后国内二片罐行业集中度大幅提升，整体议价能力得到显著增强。且奥瑞金、昇兴包装等计划在海外开拓二片罐产能，国内二片罐供给压力得到一定缓解。期待26 年初二片罐提价落地后，预计将直接增厚金属包装企业的盈利空间、改善行业整体盈利水平。嘉美包装-动态：1 月15 日，嘉美包装发布2025 年业绩预告。公司预计2025 年归母净利润同比下降43.02%-53.38%至0.85-1.04 亿元，扣非归母净利润同比下降47.75%-58.10%至0.77-0.96 亿元。公司称业绩下滑主因春节旺季落在2025 年的天数较少，同时叠加饮料礼品消费场景需求不及预期影响。公司各项新业务、新市场、新客户增量收入弥补了部分存量缺口，但利润贡献度仍受制于规模有限，使得整体利润水平下降较多。1.5. 个护+AI 眼镜1）轻工个护：根据久谦，25M12 牙膏品类线上GMV8.15 亿元，同比+1.4%，猫东抖分别-23%/+32%/+0.6%，其中国货:冷酸灵(登康口腔)-41%，云南白药-18%，参半+0.1%，俊小白+82%，外资:好来-9%，高洁露+22%，佳洁士-23%；卫生巾品类线上GMV6.97 亿元，同比+1.2%，猫东抖分别-18%/+13%/+19%，其中国产：自由点-26%，淘淘氧棉+57%，她研社+99%；外资：护舒宝+18%，高洁丝-40%，苏菲-10%。仍然坚持两条布局思路：①关注具备新品驱动能力企业；②具备较强的线下渠道成长逻辑的企业。个护-动态：2026 年1 月13 日，国家发布新版《卫生巾（护垫）》国家标准（GB/T 8939-2025），将于2027 年1 月1 日正式实施。新国标从三大维度全面升级：一是严控物理性能，提高长度和重量偏差要求，杜绝虚标问题；二是提升使用体验，收紧吸收速度至20 秒以内，新增回渗量指标，并采用模拟体液的测试液；三是强化安全标准，加严甲醛和pH 值限值，新增增塑剂、重金属等有害物质检测。个护-动态：中顺柔洁公告显示，其职业经理人核心刘鹏因“个人职业发展规划”，正式辞去公司董事、董事长、法定代表人等全部职务；其创始人邓颖忠之子、副董事长邓冠彪接棒，出任代理董事长，代行职责至新任董事长选举产生，选举结果预计将在1 月底揭晓。2）AI 眼镜：Meta 公司计划与依视路将其AI 智能眼镜的年产能大幅提升至2000 万副甚至更高，并探讨了扩产至3000万副以上的可能性，我们认为此次调整为销量预期上修强信号，带动镜片、ODM/注塑、光学与SoC 等全链条需求上移。此外，1 月16 日康耐特光学发布正面盈利预告，即2025 年度净利润增加不少于30%，符合此前预期判断，主因a）1.74 折射率镜片及其他多功能产品销量增加b）规模化效应、自动化水平提高c）融资结构优化。跟踪大厂突破性产品/放量节奏，重点围绕绑定优质大厂的具备品牌力的镜片制造标的，如康耐特光学等。AI 眼镜-动态：彭博社报道，Meta 公司计划与合作伙伴EssilorLuxottica 将其AI 智能眼镜的年产能大幅提升至2000 万副甚至更高，双方还探讨了在需求足够强劲时进一步扩产至3000 万副以上的可能性，不过目前尚未做出最终决定；目前负责生产的 EssilorLuxottica 已接近其原定的 2026 年底1000 万副产能目标。这一动作背后，是 Meta 明确将智能眼镜视为其 AI 战略的核心硬件入口。通过端到端控制硬件，Meta 希望减少对苹果、安卓手机生态的依赖，让用户更多地通过眼镜获取 AI 服务。AI 眼镜-动态：根据蓝鲸科技，字节跳动旗下“豆包”AI 眼镜即将进入出货阶段。与Ola Friend 耳机类似，该产品需配合豆包App 使用。上述产品立项不足一年，由字节跳动与龙旗科技联合研发。研发落地于龙旗惠州工厂，量产则由龙旗南昌工厂承接。双方分工明确：龙旗负责底层UI 开发，字节则主攻上层App 研发，以更好地实现产品与手机的互联。这款AI 眼镜搭载自研空间算法芯片，重量不足50 克，并计划推出多款不同配置产品，包括是否带拍照功能、是否带显示等不同选项，起步价预计控制在2000 元以内。按字节跳动规划，无屏版AI 眼镜将于今年第一季度率先发布；带显示功能的版本预计在今年第四季度推出。1.6. 小米集团阿里千问大模型“办事能力”爆发，有模型、有生态AI to C 进入物理世界。千问App 升级后支持400 多项办事能力，1 月15 日宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票等AI 购物功能，并向所有用户开放测试。千问开启办事能力，意味着大模型不再只是信息中介，而是正式迈入实际的交易链路，通过AI to C 将整合阿里生态，重构流量入口，打破应用壁垒构筑生态优势，正如阿里将其定义为“AI 时代的未来之战”，目标是打造未来的AI 生活入口。千问升级打响了未来入口争夺战，更加速了2026 年大模型的落地战。自研大模型MiMo 持续拓展，为小米AI 战略落地及品牌高端化筑牢根基。MiMo 宣布将原定2025 年12 月底终止的公测试用期延长至2026 年1 月20 日，限免试用政策有望进一步扩大用户覆盖、强化品牌影响力。根据第三方数据，Mimo 日活用户规模持续攀升并创历史新高，于AI 模型排名第三，用户数量的广泛基础与顺利扩张。小米总裁雷军表示，2026 年小米预计将在一款终端上实现自研芯片、自研OS、自研AI 大模型“大会师”，让AI 战略在2026 年实现落地。随着芯片性能迭代、算力储备提升及OS 生态整合深化，AI 技术将全面赋能手机终端及全场景产品，既为品牌高端化突破打开成长空间，也将通过盈利能力的优化，有效对冲手机芯片成本上涨带来的盈利压力，为公司长期高质量发展提供核心支撑。手机市场继续领跑。25Q4、25 全年小米中国市场出货量分别为10.0、43.8 百万台，同比-18.0%、+4.3%，市场份额分布为13.2%、15.4%；全球市场25Q4、25 全年出货量分别为37.8、165.3 万台，同比分别-11.4%、-1.9%,市场份额分行业周报扫码获取更多服务别为11.2%、13.1%，均位列第三。汽车：2025 年交付超41 万台完美收官，2026 年定调55 万台高交付目标。产品矩阵加速迭代：1 月3 日直播深度拆解YU7，披露了V6s Plus 电机（效率提升1.5%）、CTB 倒置电芯及“丢轮保车”等硬核安全技术，并将豪车大灯维修成本打至6000 元，极致性价比与产品力并存；雷军1 月7 日直播进一步剧透新一代SU7，明确将聚焦智能化与舒适性细节升级，与YU7 形成“双旗舰”合力。叠加2026 年国补延续及“3 年0 息”开门红权益，预计一季度销量将延续爆发态势。1 月15 日第三次直播进一步介绍新SU7 产品细节，中控台由纵向改为横向左右对称布局、详解6 款轮毂、9 种车色；此外推出“7 年低息”的YU7 购车政策，对标特斯拉近期在中国市场常采用5 年0 息或低息策略促销Model Y，这是小米汽车首次在金融端进行如此长周期的杠杆支持，旨在进一步降低入手门槛，挖掘下沉市场潜力。1.7. 宠物食品&用品1 月13 日，海关总署公告2026 年第10 号（关于进口新西兰宠物食品检疫和卫生要求的公告），根据我国相关法律法规和中华人民共和国海关总署与新西兰初级产业部关于新西兰宠物食品输华检疫和卫生要求的规定，即日起，允许符合要求的新西兰宠物食品进口，建议关注佩蒂股份新西兰工厂主粮产品及品牌进入国内市场的情况。1 月13 日，海正药业公告拟设合资公司为浙江海正中誉动物营养科技有限公司。为抓住市场机遇、加速完善动物健康非药领域的战略布局，并考虑到“中誉宠食”在全球宠物食品领域的领先地位，海正药业控股子公司海正动保于2025年12 月15 日在椒江设立了全资子公司浙江海正动物营养科技有限公司（以下简称“海正营养科技”）。其中，海正动保拟认缴出资额为3000 万元人民币，占注册资本的60%；中誉宠食以现金2000 万元向合资公司出资，占注册资本的40%。12 月主流电商平台宠物食品GMV21 亿元，同比-11%，M1-M12 同比+10%，主因双十一大促导致需求前置。分平台看，抖音增速保持正向12 月+7%，京东增速进一步回落转负12 月-4%，天猫增速大幅下落12 月-23%；内资品牌涨跌互现、外资品牌全面承压，增速由正转负。乖宝12 月yoy-4%，12 月麦富迪/弗列加特GMV 同比-4%/-17%，M1~M12 同比+14%/+90%；中宠12 月yoy+23%，顽皮/ZEAL/领先12 月GMV 同比+31%/-4%/+25%，M1~M12 同比+30%/-5%/+60%；顽皮、领先保持品牌势能向上、海外高端品牌ZEAL 当月增速再度转负、但累计降幅进一步收窄。新零售品牌增速普遍下降，诚实一口/鲜朗/凯锐思/网易严选/高爷家12 月GMV 同比-42%/-3%/-21%/-5%/-42%，卫仕/蓝氏保持正增速，同比+58%/+36%。外资品牌中，皇家保持增长，12 月+24%；渴望/爱肯拿/素力高增速转负，同比分别-11%/-29%/-66%；ZIWI、冠能持续下降，12 月同比-49%/-28%。
图表1：25 年12 月猫东抖宠物食品GMV 同比-11%
图表2：25 年12 月天猫宠物食品GMV 同比-23%
来源：久谦中台、国金证券研究所来源：久谦中台、国金证券研究所29%18%20%10%37%28%33%56%2%27%20%16%16%14%9%47%7%18%17%31%18%25%24%27%16%-2%23%7%24%22%15%17%-5%5%15%3%19%15%-11%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%23M323M523M623M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M12销售额（亿元）同比增速（右轴）20%7%9%5%23%19%22%66%-10%14%9%4%0%2%-16%24%-4%-14%2%18%4%13%6%26%13%-2%23%8%23%43%17%4%-9%-5%-2%-10%15%11%-23%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%23M323M523M723M923M1124M124M324M524M724M924M1125M125M325M525M725M925M11销售额（亿元）同比增速（右轴）行业周报扫码获取更多服务
图表3：25 年12 月京东宠物食品GMV 同比-4%
图表4：25 年12 月抖音宠物食品GMV 同比+7%
来源：久谦中台、国金证券研究所来源：久谦中台、国金证券研究所1.8. 银发经济近日，大湖股份与智康机器人举行合作签约仪式，大湖股份及其旗下专业子公司东方华康医疗管理有限公司（东方华康）拟通过并购及增资方式，对智康机器人进行战略投资，交易完成后，智康机器人将成为大湖股份的控股子公司。目前，智康机器人已成功研发三款上肢康复机器人产品：医疗版、机构专业版和个人妙手版。其中，背包康复师——妙手版产品入选《上海市康复辅助器具社区租赁服务目录》，智康机器人自主研发的自适应的力交互技术为患者提供了更为个性化、高效化的上肢康复训练，并且结合认知干预功能，适合不同康复阶段的人群和活力老人。近日，商汤医疗引入河南汇融人工智能产业投资基金近亿元战略投资。作为河南省首支专注于人工智能领域的产业主题基金，此次战略注资双方将共同推动智慧医疗解决方案的区域化落地与产业协同。商汤医疗作为“医疗大模型驱动的‘未来医院’设计者与赋能者”，以自研临床级医疗大语言模型“商汤大医®”为核心，通过“通专融合”技术框架构建AI 医疗“世界模型”，致力于打造可自主学习、持续进化的智慧医院新范式，提供覆盖全院场景的“SenseCare®智慧医院”综合解决方案。QuestMobile 发布了《2025 银发人群洞察报告》。截止2025 年11 月，全网银发人群月活跃用户规模达到3.51 亿，同比增长了5.8%，同比净增1931 万。月人均使用时长和月人均使用次数分别达到135 小时、1345 次。与去年同期相比，银发人群从上午10 点到夜间各时段活跃比例均有所提升。日常消费方面，淘宝、拼多多、京东APP 银发人群月活跃用户规模分别达到了2.05 亿、1.59 亿、1.01 亿。日常出行方面，高德地图、百度地图、铁路12306、滴滴出行APP 月活跃用户规模分别为1.85 亿、6567.3 万、1466.3 万、864.7 万。携程旅行、出境易、同程旅行APP 分别增长4.2%、26.9%、9.9%。娱乐方面，抖音、抖音极速版、快手、快手极速版APP 银发人群月活跃用户规模分别达到2.14亿、1.21 亿、1.06 亿、0.92 亿等。1.9. AI+3D 打印2026 CES 展会消费级3D 打印新品频出，龙头发力行业高景气度延续。创想三维SPARKX i7 新机型发布，高完成度性价比助力消费级市场渗透。25 年12 月，创想三维发布全新品牌SparkX，定位“智能友好、体验至上”，通过软件自动化+维护极简把设置、校准、材料、故障四大痛点打包解决，以降低3D 打印入门门槛，推动国内消费级3D 打印市场持续渗透。该机型于2026 年1 月CES 展首次亮相并引发行业关注，公司携手大众科技媒体人影视飓风Tim，通过生活化场景演示与实操教学，强化产品认知并推进市场教育。目前产品已在京东开放预售，凭借“低门槛 + 强体验”的核心优势，有望快速渗透家庭、教育等大众场景，巩固公司市场份额。AI 驱动3D 模型生成工具MeshyAI 推出全新原生AI 平台——Meshy AI 创意实验室（Creative Lab），能够将生成式3D 模型转化为高品质、彩色且可直接打印的文件。系统会自动修复并调整模型几何结构，以满足产品与制造相关约束，随后根据模型形状和预期用途，推荐合适的材料、表面处理方式及打印参数，包括上色和分割方案。这款工具能够让用户无需任何计算机辅助设计（CAD）专业知识，实现3D 打印建模，弥合数字想象与物理现实之间鸿沟。AI 建模的技术逐步成熟，有望推动消费级3D 打印持续渗透，从工业生产工具走向新消费品类。31%10%12%9%39%25%25%8%17%27%14%13%-10%1%-4%19%4%12%23%32%-4%-3%16%6%36%-11%38%-3%-8%11%-6%22%-24%21%62%25%21%7%-4%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%23M323M423M623M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M12销售额（亿元）同比增速（右轴）190%78%24%187%206%217%213%111%136%142%131%325%153%284%369%71%244%81%107%214%139%110%74%10%7%9%18%79%-2%39%54%27%8%7%19%29%34%7%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%23M323M523M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M12销售额（亿元）同比增速（右轴）行业周报扫码获取更多服务2026 年，消费级3D 打印设备厂商集体向下游生态环节发力，通过构建专属社区平台加速市场渗透、巩固用户粘性。拓竹推出一站式3D 创作社区MakerWorld， 凭借千万级月活与自研AI 规划领跑行业；创想三维升级出开放兼容的云平台FlowPrint，主打远程打印与新手友好体验；智能派打造了开源聚合平台Nexprint，以多平台模型聚合和创作者激励破局；纵维立方也上线了聚焦品牌生态的MakerOnline，专注于品牌内生态适配。这些平台在底层功能上以丰富的模型库为核心，深度集成切片工具，并通过社区互动降低用户门槛。多数平台以免费为基础，其中Nexprint 坚持开源开放，MakerWorld 则为平衡版权保护采取半封闭模式，即平台内模型以原创上传为主，支持用户免费下载/分享，但设置版权保护机制。通过一系列社区运营，头部厂商共同推动行业从“卖硬件”向“运营生态”转型。1.10 AI+床垫美国智能睡眠品牌完成亿元融资，智能床垫赢家+服务模式初步跑通。Eight Sleep 25 年8 月Eight Sleep 完成了1亿美元新一轮融资，投资方包括红杉中国、软银集团、Y Combinator，融资完成后Eight Sleep 的估值已接近10 亿美元。公司核心产品Pod 系列床垫主要由泡沫床垫+ActiveGrid 水冷床罩+Hub 集线器三部分组成，完整配置的套装售价接近5000 美元，能够实时捕捉心率、呼吸频率、体动等12 项生理指标，通过AI 技术实现睡眠监测、温度调节和健康管理。Pod 系列睡眠产品尤其重视人体体温调节，Active Grid 温控系统为用户的不同睡眠阶段提供最适合的温度。2024 年Eight Sleep 的核心产品线上销售就达到7500 万美元（约合人民币5.4 亿元）。除硬件外，Eight Sleep期望打造“硬件+算法+生态”组合优势，推出每月25 美元的功能订阅，订阅后可使用睡眠数据监测与分析功能、HealthCheck 健康监测功能，实现个性化睡眠定制。慕思T11+AI 床垫斩获L4 级智能床认证，AI+睡眠战略持续深化。公司旗下T11+AI 床垫正式通过上海质量技术认证中心依据国家标准颁发 L4 级智能床认证，跻身行业少数获此最高等级认证的产品序列。L4 级作为当前智能床领域的国家级最高认证标准，代表慕思的产品在人体数据主动感知、智能决策调节、服务精准执行及价值反馈的全链路能力达到行业领先水平，为产品提供了权威技术背书与质量保障。慕思已连续三年参展美国消费电子展（CES），自主研发的潮汐算法升级至3.0 版本，搭载自研睡眠大模型，进一步强化多传感器融合感知与主动智能决策能力，可精准捕捉睡眠数据并动态适配调节。技术升级与权威认证的双重加持，有望进一步驱动公司AI 床垫产品放量，夯实其在高端智能寝具市场的核心竞争优势。喜临门旗下aise 宝褓智能床垫持续探索智能睡眠前沿技术，凭借硬核产品力获得市场认可。小米前高管王腾公开推荐该系列床垫，明确指出其相较于普通床垫的差异化优势——依托分布式空气弹簧矩阵与智能控制系统，可实现软硬度自适应调节、多模式按摩舒缓及睡眠数据精准监测等功能，针对性解决腰椎不适、睡眠浅等痛点，契合高端用户对健康睡眠的需求。aise 宝褓系列作为国内首个通过认证的L4 级智能床垫品牌，智能化水平已达到行业顶尖标准。这款高端智能床垫的亮眼表现，不仅彰显公司在AI 睡眠领域的产品创新实力，更有望凭借高端定位与技术壁垒推动产品放量，同时通过高端化路线优化产品结构，为公司毛利率提升提供有力支撑。1.11. 两轮车国补退坡倒逼行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部摩托车路权松绑开启高端化与电摩赛道新周期。政策端，一方面，河北等地严查新老国标上牌，叠加国补退出，进一步挤压违规及低端电动自行车生存空间；另一方面，广州放松对外地牌照摩托车的加油限制，释放出核心城市对摩托车路权管理的松动信号，为电摩及燃油摩市场复苏提供了政策想象空间。公司端，一方面，面对“国补”剔除后的市场真空，头部企业迅速调整策略。爱玛（仰望A1）与绿源（F66）发布的2026 年新品均卡位4000 元档位，强调“800W+大电机”、“200km+长续航”及“10 年质保”，显示行业正从单纯的低价走量向提升单车价值量的高端电摩转型。另一方面，头部车企奇瑞汽车通过成立“闪羿科技”正式进军两轮车赛道，布局高端电摩及人工智能应用。这表明在雅迪、九号等现有龙头业绩验证行业盈利能力后（雅迪预增128%），两轮车行业已具备吸引汽车级资本与技术入场的潜力，竞争维度将升级至智能化与生态链层面。电动两轮车国内产销情况高频跟踪：产量：12 月总计275 万辆，同比+2%；雅迪/爱玛/台铃/金箭/九号分别占27%/23%/8%/4%/5%。销量：12 月总计269 万辆，同比+5%；雅迪/爱玛/台铃/金箭/九号分别占29%/23%/8%/4%/5%。内销：12 月总计256 万辆，同比+9%；雅迪/爱玛/台铃/金箭/九号分别占29%/23%/8%/4%/5%。出口：12 月总计13 万辆，同比-36%；雅迪/爱玛/台铃/金箭/九号分别占38%/15%/8%/0%/0%。重点品牌12 月产销情况高频跟踪：雅迪：产量/销量/内销/出口为75.23/78.14/73.28/4.86 万辆，同比 +15.7%/+45.8%/+46.6%/+35.0%爱玛：产量/销量/内销/出口为63.51/61.54/59.60/1.94 万辆，同比 +17.6%/+20.9%/+24.2%/-33.0%台铃：产量/销量/内销/出口为22.47/20.51/19.54/0.97 万辆，同比 -10.1%/-19.6%/-18.6%/-35.2%行业周报扫码获取更多服务
图表5：两轮车国内产销情况
来源：奥维云网、国金证券研究所国内电动两轮车产量各品牌产量占比国内电动两轮车销量各品牌销量占比国内电动两轮车内销量各品牌内销量占比国内电动两轮车出口量各品牌出口量占比【国金轻工】两轮车国内产销情况-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%产量（万辆）yoy-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%出口（万辆）yoy-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%内销（万辆）yoy-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%销量（万辆）yoy0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%雅迪爱玛台铃金箭九号立马绿源新日小刀五星钻豹小牛宝岛小鸟极核0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%雅迪爱玛台铃金箭九号立马绿源新日小刀五星钻豹小牛宝岛小鸟极核0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%雅迪爱玛台铃金箭九号立马绿源新日小刀五星钻豹小牛宝岛小鸟极核0%10%20%30%40%50%60%70%80%雅迪爱玛台铃金箭九号立马绿源新日小刀五星钻豹小牛宝岛小鸟极核行业周报扫码获取更多服务二、 行业重点数据及热点跟踪2.1. 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾2.1.1 中国电子烟月度出口数据跟踪11 月中国电子烟出口同比+17.9%至11 亿美元，出口美国同比+68%至5.49 亿美元，出口英国同比-5.6%至0.83 亿美元，出口韩国同比-25.6 %至0.46 亿美元。
图表6：电子烟月度出口数据跟踪（单位：亿美元）
来源：wind，国金证券研究所3.1.2 全球新型烟草行业一周热点回顾
图表7：全球电子烟行业一周热点回顾
时间标题内容1.12美国弗吉尼亚州上诉第四巡回法院 争取恢复口味电子烟禁令执行美国弗吉尼亚州总检察长已向美国第四巡回上诉法院提起上诉，寻求推翻联邦地区法院关于该州口味电子烟禁令部分条款被联邦法律“预先排除”的认定。此前，联邦法官在2025 年12 月发布初步禁令，暂停该州新法执行，在案件终局判决前，相关商户暂不需按该州法下架未获FDA 批准的口味电子烟产品。1.14越南修订控烟法征求意见：拟将电子烟禁令写入法律，
2027 年起生效
越南卫生部正在征求意见，拟扩大调整范围，补充电子烟、加热烟草等新型烟草产品概念，并提出禁止其持有、运输、使用，同时拟禁止生产、买卖用于组装的零部件与设备。卫生部预计，草案自2027 年1 月1 日起生效。1.14吉尔吉斯斯坦议会撤回电子烟禁令法案：返修完善后将重新提交吉尔吉斯斯坦议会决定撤回两项涉及电子烟禁令的法案并发回修改。议会委员会表示，将吸收各方意见对草案进行完善，待修订后行业周报扫码获取更多服务再提交议会审议。讨论中，有议员认为全面禁令未必有效，并提出探讨通过征税等方式推动相关贸易合法化的可能性。1.16墨西哥电子烟新规1 月16 日生效：禁商业流通全链条，违规最高判8 年墨西哥自2026 年1 月16 日起实施电子烟绝对禁售，禁止其商业化、进口与销售，并覆盖一次性、无尼古丁及单次使用等各类电子吸烟装置及其配件、相关物质，同时禁止任何形式广告宣传。法律允许个人持有与自用，但不得用于商业或分销。1.16摩尔多瓦通过新卫生规范：线上渠道烟草产品销售将被纳入限制摩尔多瓦将对烟草制品、电子烟及相关商品实施新的卫生规范。文件提出限制未成年人获取烟草产品的措施，包括通过网店渠道；并规定生产商与销售方的通知、报送、记录与市场控制要求，明确国家公共卫生署负责监督执行。来源：两个至上，国金证券研究所整理2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据卫生巾板块：25 年12 月线上销售额总计9.13 亿元，同比+7%。牙膏板块：25 年12 月线上销售额总计8.26 亿元，同比+1%。潮玩动漫板块：25 年12 月线上销售额总计11.07 亿元，同比-18%；其二级品类盲盒娃娃/动漫游戏周边线上销售额为4.4/3.4 亿元，同比-14%/-12%。AI 眼镜板块：XR 设备线上销售额25 年12 月销售额达1.21 亿人民币，同比+31%。行业周报扫码获取更多服务
图表8：轻工个护&潮玩线上销售额
来源：久谦，国金证券研究所2.3 家居板块行业高频数据跟踪2.3.1 中美地产数据周度商品房成交面积：本周（12.26-1.2）30 大中城市成交面积同比-21.13%。周度商品房累计成交面积同比-21.13%。周度二手房成交面积：本周（12.26-1.2）14 城二手房成交面积同比-20.7%。周度二手房累计同比-20.7%。房地产开发投资完成额：25 年1-11 月累计房地产开发完成额同比下降15.11%。房屋新开工面积：25 年1-11 月房地产新开工面积累计同比下降20.01%。月度竣工面积：25 年11 月全国房屋竣工面积同比下降27.95%。25 年1-11 月全国房屋竣工面积累计同比下降20.15%。月度销售面积：25 年11 月全国商品房住宅销售面积当月同比下降19.11%；25 年1-11 月全国商品房住宅销售面积累计同比下降8.87%。行业周报扫码获取更多服务
图表9：中国地产数据走势一
源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理行业周报扫码获取更多服务
图表10：中国地产数据走势二
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理11月房屋新开工面积累计绝对值391.89（百万平方米）11月房屋新开工面积累计同比-20.01%11月全国房屋竣工面积当月绝对值32.39（百万平方米）11月全国房屋竣工面积当月同比-27.95%11月全国房屋竣工面积累计绝对值281.05（百万平方米）11月全国房屋竣工面积累计同比-20.15%11月全国商品房住宅销售面积当月绝对值55.46（百万平方米）11月全国商品房住宅销售面积当月同比-19.11%11月全国商品房住宅销售面积累计绝对值658.18（百万平方米）11月全国商品房住宅销售面积累计同比-8.87%【国金轻工】中国地产数据走势1,0001,2001,4001,6001,800-50%-30%-10%10%30%50%70%90%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%1,0001,2001,4001,6001,800-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%行业周报扫码获取更多服务美国房屋销售：2025 年12 月成屋销售套数（折年数）同比+1.40%，成屋销售库存同比+3.51%。美国贷款利率：美国30 年期住房贷款利率本周为6.06%，环比-0.10%。美国房屋空置率：2025 年Q3 为1.2%，环比+0.1%。
图表11：美国地产数据走势
来源：wind，国金证券研究所2.3.2 家具出口及国内零售额数据中越家具出口：中国家具出口金额（美元计价）2025 年12 月当月64.5 亿美元，同比下降8.70%，1-12 月累计出口637.0 亿美元，同比下降6.20%。越南家具出口金额（美元计价）2025 年12 月当月4.4 亿美元，同比增加20.50%；25 年1-12 月越南家具累计出口37.98 亿美元，同比上升12.02%。国内家具零售额：2025 年11 月中国家具类零售额为195 亿元，同比下降3.8%；25 年1-11 月中国家具类零售额累计1894.9 亿元，累计同比增长16.9%。美国家具库存：美国家具及家居摆设批发商库存2025 年10 月当月同比下降1.53%，库存销售比同比下滑4.5%。12月成屋销售套数（折年数）同比+1.40%12月新屋销售库存套数同比+3.51%本周美国30年期住房贷款利率为6.06%Q3美国房屋空置率为1.2%【国金轻工】美国地产数据走势0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-12美国：成屋销售库存（万套）同比-60%-40%-20%0%20%40%60%美国:成屋销售:折年数（万套）同比行业周报扫码获取更多服务
图表12：家具出口及国内零售金额走势一
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理12月中国家具出口金额当月绝对值64.5（亿美元）12月中国家具出口金额当月同比-8.70%12月中国家具累计出口金额绝对值637.0（亿美元）12月中国家具累计出口金额同比-6.20%12月越南家具出口金额当月绝对值4.4(亿美元）12月越南家具出口金额当月同比+20.50%12月越南家具出口金额累计绝对值37.98(亿美元）12月越南家具出口金额累计同比+12.02%11月中国家具类零售额当月绝对值195（亿元）11月中国家具类零售额当月同比+9.6%【国金轻工】家具出口及国内零售金额走势-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-100%-50%0%50%100%150%200%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%-20%0%20%40%60%80%行业周报扫码获取更多服务
图表13：家具出口及国内零售金额走势二
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理2.3.3 家具原材料价格数据本周国内软泡聚醚均价为8175 元/吨，环比下降50 元/吨，2026 年截止1.09 均价为8200 元/吨，较2025 年均价上升2.65%。本周国内MDI 均价为18140 元/吨，环比下降60 元/吨，2026 年截止1.09 均价为1817 元/吨，较2025 年均价上升0.46%。本周国内TDI 均价为14550 元/吨，环比上升50 元/吨，2026 年截止1.09 均价为14525 元/吨，较2025 年均价上升8.36%。海外原材料价格方面，美国地区MDI 价格12 月环比下降22 美元/公吨,TDI 价格环比下降44 美元/公吨；欧洲地区MDI价格12 月环比下降30 美元/公吨，TDI 价格环比下降236 美元/公吨。11月中国家具类零售额累计绝对值1894.9（亿元）11月中国家具类零售额累计同比+16.9%10月美国家具及家居摆设批发商库存同比-1.53%10月美国家具及家居摆设批发商库存销售比同比-4.5%【国金轻工】家具出口及国内零售金额走势-20%0%20%40%60%10000150002000025000美国:批发商库存:耐用品:家具及家居摆设:季调（百万美元）同比-40%-20%0%20%40%60%0.51.52.5美国:批发商库存销售比:家具及家居摆设:季调同比1,0001,2001,4001,6001,8002,000-60%-40%-20%0%20%40%60%80%行业周报扫码获取更多服务
图表14：家居原材料价格走势
来源：Wind，国金证券研究所2.4 造纸板块行业高频数据跟踪
图表15：造纸产业链价格跟踪
来源：隆众资讯，国金证券研究所；注：周度核算时间为2026 年1 月12 日至2026 年1 月16 日本周（1.12-1.16）针叶浆和阔叶浆价格环比分别-150/-50 元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比分别-70/-50 元/吨，白卡纸和双胶纸价格环比分别+0/+0 元/吨，生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/-25 元/吨。本周国内软泡聚醚环8175元/吨本周国内MDI/TDI环比-60/+50元/吨12月美国/欧洲MDI环比-22/-30美元/吨12月美国/欧洲TDI环比-44/-236美元/吨【国金轻工】家居原材料价格走势美国:粗MDI欧洲:粗MDI美国:TDI欧洲:TDI100002000030000400005000060000MDI:华东地区TDI:华东地区100001200014000160001800020000产品名称24Q124Q2环比24Q124Q3环比24Q224Q4环比24Q325Q1环比24Q42025/12/125年11月25年10月25年9月（元/吨）环比上周针叶浆-223-15阔叶浆-860-306化机浆-181-394废纸系国废黄板纸-21-44-55双胶纸-208-573铜版纸-200-100-100白卡纸-383-200-100箱板纸-146-58-90瓦楞纸-173-61-106季度月度周度原材料纸品木浆系木浆系废纸系行业周报扫码获取更多服务
图表16：本周纸品及原材料价格变动一览（单位：元/吨）
来源：wind，国金证券研究所；注：周度核算时间为2026 年1 月12 日至2026 年1 月16 日11 月，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比+28.1%/-8.4%/+4.0%/+11.9%/+5.4%/-2.4%，白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比+7%/+0%/+5.4%/11.1%/12.2%。11 月，白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+28/+6/+3 万吨，箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-34.7/-20.47 万吨。11 月，中国纸浆港口库存环比+11.2 万吨至217.3.1 万吨, 纸浆/ 针叶浆/ 阔叶浆月度进口量同比分别+30.1%/+10.1%/+29.7%，木片进口量与进口单价同比分别9.6%/-0.8%，再生纸浆进口量与进口单价同比分别-35.7%/-13.8%。11 月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+2.9%/-3.4%/+6.1%/+3.5%，化妆品、日用品、家用电器、药品社零分别+6.1%/-0.8%/-19.4%/+4.9%。本周针叶浆和阔叶浆价格环比分别-150/-50元/吨本周瓦楞纸和箱板纸价格环比分别-70/-50元/吨本周白卡纸和双胶纸价格环比分+0/+0元/吨本周生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/-25元/吨江浙沪市场:纸浆(阔叶浆金鱼)江浙沪市场:纸浆(针叶浆北木)华东市场:箱板纸(170gAA级牛卡纸)华东市场:瓦楞纸(120gAA级高强，右轴)浙江市场:白卡纸(250-400g金丽)北京市场:双胶纸(70g):华夏太阳河北市场:木浆生活用纸(大轴原纸)湖北市场:废旧黄板纸(A级纸企采购)（右轴）行业周报扫码获取更多服务
图表17：纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪
来源：隆众资讯，国金证券研究所行业周报扫码获取更多服务2.4.1. 浆纸系原料及纸品价格变动情况1）原材料：本期进口纸浆市场情绪转向清淡，价格走势分化，价格上行乏力。截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5542 元/吨，环比上期下降0.3%；阔叶浆现货含税均价4727 元/吨，环比上期上涨0.6%；本色浆现货含税均价5029 元/吨，环比上期下降1.5%；化机浆现货含税均价3800 元/吨，环比上期持平。本期纸浆价格波动原因：一是针叶浆价格主要受期货盘面波动影响，供需基本面对其影响微弱，价格波动方向随盘面偏弱调整。二是阔叶浆市场货源紧俏现状缓解，贸易商出货意愿增强，市场对后市看法出现分歧，现货流动性改善压制价格走势。三是港口累库继续维持累库的走势，同时下游原纸市场未见春节前备货行情，需求端缺乏新增量，市场情绪清淡。2）成品纸：根据隆众资讯监测数据，本期国内双胶纸市场弱势盘整，无明确政策方向指引：工厂生产未见提升，因行业产能基数庞大，市场货源供应充裕。高位的纸浆成本挤压下，行业盈利情况承压，纸厂端挺价意向明确。反观消费端来看，市场成交转为社会单为主，用户采买积极性不高，疲软的市场需求拖累下，价格较难有效传导下游。业者观望情绪浓郁，贸易商谨慎观望后市，且普遍采取低库存和快周转策略，区域成交存让利情况，70g 本白双胶纸主流品牌价格区间在4400-4500 元/吨，70g 高白双胶纸主流品牌价格区间在4700-4900 元/吨，成交实谈为主。本期国内铜版纸市场运行偏淡。工厂多按计划正常排产，市场货源供应充裕。木浆价格运行相对坚挺，纸厂成本压力较大，使得行业利润空间受到挤压。反观下游，社会印刷及广告宣传等领域订单一般，用户采购意愿不强，普遍采取按需采购策略，未出现节前集中备货的迹象，导致下游消费量趋于平淡。在缺乏需求拉动的情况下，中间贸易商心态谨慎，多促进去库为主，局部存在价格倒挂现象，157g 平张铜版纸主流品牌价格区间在4700-4900 元/吨，实单可商议。2.4.2.废纸系原料及纸品价格变动情况1）原材料：据隆众资讯监测数据显示，本期（1 月9 日-1 月15 日），废旧黄板纸周度均价呈现下降走势。1 月15 日周四，废旧黄板纸周度均价为1596.82 元/吨，较1 月8 日下跌55.00 元/吨，环比-3.33%，同比-2.17%。供应端方面，市场整体货源充足，局部因到货量阶段性减少出现零星提价，但多数区域供应宽松格局不改，纸厂采购按需调整为主。需求端方面，终端包装订单恢复有限，下游纸厂原料采购维持刚需节奏，市场整体成交活跃度依然偏低。尽管周内局部市场受节前备货带动情绪略有回暖，但难以对价格形成有力支撑。当前业者观望心态依旧浓厚。隆众预计，在供需基本面未见明显改善的背景下，短期内废旧黄板纸价格或将继续维持弱势盘整格局。据隆众资讯监测数据显示，本期，废旧书本纸周度均价呈现稳中偏弱的走势。1 月15 日周四，废旧书本纸周度均价为1703.81 元/吨，较1 月8 日下降7.46 元/吨，环比-0.44%，同比+7.46%。供应端方面，临近春节，市场出货意愿增强，上游回收环节供应量逐步增加，市场流通货源趋于宽松。需求端方面，纸企节前备货基本完成，采购回归刚需节奏，对高价货源接受度下降，部分厂家为控制成本而下调采购价格。下游文化用纸市场表现平稳，但整体对原料端的提价支撑有限。市场成交氛围较前期有所转淡，价格重心下移。隆众预计，在供应端压力增大而需求支撑转为刚需的背景下，短期内废旧书本纸价格将延续弱势盘整运行。据隆众资讯监测数据显示，废旧报纸价格呈现稳中偏强的走势。1 月15 日，废旧报纸周度均价为2216.67 元/吨，较1 月8 日上涨9.52 元/吨，环比+0.43%，同比-3.13%。供应端方面，市场优质货源供应偏紧，打包站持货观望情绪渐起，出货节奏有所放缓。需求端方面，下游印包企业备货需求稳步释放，纸企为保障节前生产进行适度补库，采购积极性有所提升。市场交投氛围温和回暖，部分纸厂为吸引货源小幅上调收购价格。隆众预计，在供应趋紧与节前备货需求支撑的共同作用下，短期内废旧报纸价格或将继续稳中偏强运行。2）成品纸：据隆众资讯监测数据显示，本期箱板纸含税均价为3601 元/吨，环比下降2.4%，同比下降4.2%。具体来看，本期箱板纸市场延续下行趋势，规模纸企部分纸种下调50-150 元/吨，带动中小纸企跟跌。虽处传统旺季，但终端需求释放缓慢，下游二级厂原纸采购意愿疲软，未出现季节性补库高潮，纸企出货承压，库存水平高位震荡，而上游废旧黄板纸市场跌多涨少，价格维持低位，成本面支撑乏力，均利空箱板纸市场走势。本期，瓦楞纸含税均价为3009 元/吨，环比下降1.2%，同比下降2.6%。据隆众资讯监测数据显示，瓦楞纸含税均价为2903 元/吨，环比下降3.5%，同比下降5.1%。具体来看。本期瓦楞纸市场呈下行趋势，规模纸企下调瓦楞纸价格50-150 元/吨，中小纸企普遍跟跌。周内虽下游纸板厂订单略有好转，然订单持续时间较短，故下游纸板厂原纸采购谨慎，多无备货意愿。受此影响，纸企出货缓慢导致库存持续攀升加之原料废旧黄板纸价格低位盘整，纸企方面或继续下调纸价以促出货。2.4.3. 其他主要原材料价格变动一览行业周报扫码获取更多服务
图表18：其他主要原材料价格变动
来源：iFinD，国金证券研究所；注：数据截至日期为2026.1.162.5 轻工出口链高频数据跟踪2.5.1 保温杯出海高频数据跟踪Stanley：12 月，亚马逊美国/加拿大/德国/英国站销量分别为134.5 万个/3.9 万个/12.8 万个/6.0 万个，同比增幅分别为50.65%/31.94%/218.35%/26.38%，四地区亚马逊区域销量比例为85.5%/2.45%/8.17%/3.83%,市占率分别为25.92%/15.42%/40.34%/15.96%。美国站销量维持高增长态势，加拿大、英国站延续良好扩张趋势，主要系Stanley 密集推出联名款/限量配色，其中德国市场销量增长尤为突出。Yeti：12 月，亚马逊美国/加拿大/英国站销量分别为41.68 万个/6.72 万个/3.74 万个，同比增幅分别为-31.60%/9.86%/125.27%，三地区亚马逊区域销量比例为79.9%/12.9%/7.2%,市占率分别为8.03%/26.88%/9.93%，延续其扩张趋势。美国站销量下滑幅度有所收窄，但仍处于负增长区间，主要系去年12 月亚马逊美国站高基数。Owala：作为市场新进入品牌，Owala 在美国市场表现强劲。2025/12 月销量达225.46 万个，同比增长795.72%，市占率为43.46%，预计其高增长势头将持续保持。高增长主要系品牌去年12 月处于发展初期低基数，以及品牌25 年12月积极配合圣诞节日、年末清仓采取的赠品策略、主题社交媒体活动、亚马逊平台促销策略。本周BOPP膜8650元/吨，环比+50元/吨截至1月10日铝锭价格2.39万元/吨，同比+21.14%本周箱板纸和瓦楞纸价格环比分别+0/-100元/吨本周原油价格59.08美元/桶，环比+1.32美元/桶【国金轻工】其他材料价格走势110001300015000170001900021000出厂价:BOPP(18U光膜):江苏双良主流价:BOPP(18U光膜):潮汕市场1100013000150001700019000210002300025000全国铝锭市场价（元/吨）箱板纸（元/吨）瓦楞纸（元/吨）WTI原油现货价（美元/桶）行业周报扫码获取更多服务
图表19：Stanley 亚马逊美国站12 月销量同比+50.65%
图表20：Stanley 亚马逊加拿大站12 月销量同比
+31.94%来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所
图表21：Stanley 亚马逊德国站12 月销量同比+218.35%
图表22：Stanley 亚马逊英国站12 月销量同比+26.38%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所
图表23：Yeti 亚马逊美国站12 月销量同比-31.60%
图表24：Yeti 亚马逊加拿大站12 月销量同比+9.86%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所-200%0%200%400%600%500,0001,000,0001,500,0002,000,000亚马逊美国站销量（个）YoY（%）市占率（%）-500%0%500%1000%1500%200004000060000亚马逊加拿大站销量（个）YoY（%）市占率（%）-2000%200%400%600%20000400006000080000100000120000140000亚马逊德国站销量（个）YoY（%）-200%0%200%400%20,00040,00060,000亚马逊英国站销量（个）YoY（%）市占率（%）-100%-50%0%50%100%200,000400,000600,000800,000亚马逊美国站销量（个）YoY（%）市占率（%）-100%-50%0%50%100%50000100000150000200000亚马逊加拿大站销量（个）YoY（%）市占率（%）行业周报扫码获取更多服务
图表25：Yeti 亚马逊英国站12 月销量同比+125.27%
图表26：Owala 亚马逊美国站12 月销量同比+795.72%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所2.5.2 轻工跨境电商高频数据跟踪12 月，恒林股份/傲基股份/乐歌股份亚马逊美国站GMV 同比分别+26.7%/+5.7%/+25.1%。致欧科技:12 月，亚马逊美国/英国/德国/德国站GMV 同比分别为-9.4%/+20.9%/+54.8%/+17.3%。
图表27：恒林股份亚马逊美国站12 月GMV 同比+26.7%
图表28：致欧科技亚马逊美国站12 月GMV 同比-9.4%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所
图表29：致欧科技亚马逊英国站12 月GMV 同比+20.9%
图表30：致欧科技亚马逊德国站12 月GMV 同比+54.8%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所0%500%1000%1500%10,00020,00030,00040,000亚马逊英国站销量（个）YoY（%）市占率（%）-500%0%500%1000%500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000亚马逊美国站销量（只）YoY（%）市占率（%）-40%-20%0%20%40%60%80%100%1,0002,0003,0004,0005,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12单位：万美元当月合计当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12单位：万美元当月合计当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%1,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12单位：万英镑当月合计当月同比-40%-20%0%20%40%60%1,0001,5002,0002,5002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12单位：万欧元当月合计当月同比行业周报扫码获取更多服务
图表31：致欧科技亚马逊法国站12 月GMV 同比+17.3%
图表32：傲基股份亚马逊美国站12 月GMV 同比+5.7%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所
图表33：乐歌股份亚马逊美国站12 月GMV 同比+25.1%
来源：Sorftime，国金证券研究所三、 投资建议家居:推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。新型烟草:推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等轻工消费:推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等造纸包装:推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等。出海:推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。新消费：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团等四、 风险提示地产竣工及销售恢复速度低于预期：若国内房地产销售未有相应改善，并且地产竣工改善低于预期，将直接影响家居行业的终端需求。原材料价格大幅上涨的风险：若原材料价格大幅上涨，则导致企业成本压力加大，无法向下游及时传导进而导致盈利能力削弱，造成业绩不及预期。新品推广不及预期的风险：家清及个护企业积极应对行业竞争，推出新品以迎合下游消费需求，若新品推广销售不及预期，则会影响公司的业绩表现。汇率大幅波动：汇率大幅波动可能会使得出口企业产生汇兑损失。-30%-20%-10%0%10%20%30%1,0001,2002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12单位：万欧元当月合计当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%1,0001,5002,0002,5003,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12当月合计当月同比单位：万美元-40%-20%0%20%40%60%2024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12单位：万美元当月合计当月同比行业周报扫码获取更多服务中美贸易摩擦升级超预期：若国际形势发生变化，或影响相关出口企业的收入和利润。汇率波动风险：美国政策具有较大不确定性，短期内对美元指数等产生较大影响，可能波及人民币兑美元汇率，会影响外贸出口型企业的整体收入、利润水平。外需消费不及预期：若美国消费增速不及预期，出海相关业务将受到影响。市场推广不及预期风险：3d 打印下游应用仍在模式探索期，AI 床垫目前处于市场教育阶段，若新品推广销售不及预期，则会影响公司的业绩表现。存储涨价对手机等产品带来成本端压力：若存储价格持续上涨，对手机、电脑尤其是中低端产品成本带来压力，进而给公司毛利率带来不利影响。新业务市场反响不及预期：若泡泡玛特乐园业务和影视业务的市场反响不及预期，或对收入增长空间产生影响。行业周报扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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