12 个月价格区间

投资要点
4 月29 日有一家主板上市公司“天海电子”询价。天海电子（001365）：公司主营汽车线束、汽车连接器、汽车电子等汽车零部件产品的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车、传统燃油汽车整车制造。公司2023-2025 年分别实现营业收入115.49 亿元/125.23 亿元/159.69 亿元，YOY依次为40.58%/8.44%/27.51%；归母净利润6.52 亿元/6.14 亿元/6.41 亿元，YOY依次为62.35%/-5.83%/4.37%。根据公司初步预测，2026Q1 营业收入较2025 年同比增长7.77%至14.3%，归母净利润同比变动-4.04%至7.16%。投资亮点：1、凭借供应链垂直整合优势，公司逐步发展为我国汽车线束龙头供应商、市场份额超8%。公司深耕汽车电子电器行业超五十载，业务聚焦传输、连接、控制三大核心赛道，产品矩阵覆盖从汽车电连接系统核心部件——高低压连接器，到汽车电连接系统关键总成——高低压电线束，以及汽车电连接系统关键控制单元——多品类汽车电子模块。现阶段，公司收入以汽车线束业务为核心、营收占比稳定在八成以上，并且凭借突出的供应链垂直整合能力，在行业内形成了良好的市场竞争力。具体来看，公司曾为海昌智能控股股东，后者是国内少数具备高性能线束设备研发制造能力的优质厂商；双方虽于2020 年完成业务剥离，但后续仍保持紧密业务协作，为公司线束生产提供上游设备、工艺等核心配套支持，进一步巩固其生产与成本端优势。截至目前，公司已成为奇瑞汽车、Y 公司、上汽集团、T 公司、通用汽车等知名整车厂商长期稳定合作的一级供应商，是国内少数进入合资汽车品牌供应链体系的汽车线束企业，并与理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、小鹏汽车等造车新势力头部企业达成了业务合作；根据招股书披露，公司汽车线束业务收入与目前主营自主汽车线束业务的A 股上市公司相比，排名第一，且在国内汽车线束行业的市场份额约8.45%。2、公司是国内汽车连接器第一梯队供应商，在低压领域占据头部地位，在高压、高频高速领域亦具备技术先进性。公司自1983 年研发片形插接器成功填补国内空白，现已跻身国内汽车连接器行业第一梯队；根据招股书披露，公司汽车连接器业务收入在目前主营自主汽车连接器业务的A 股上市公司中排名前三。（1）低压连接器业务方面，公司产品品类完备，核心技术实力可对标国际头部品牌；且伴随汽车产业国产替代持续推进，已成为多家主流整车厂的定点低压连接器核心供应商。（2）高压连接器领域，公司是国内较早布局新能源汽车赛道的企业之一，曾参与多项高压连接器国家标准与团体标准制定。（3）高频高速连接器将是公司未来布局的重心。在主流高速连接器品类中，mini FAKRA兼具高频高速、小型化与高集成优势，以太网产品则具有更强兼容性和更广泛应用场景，二者有望逐步替代技术相对成熟的FAKRA、HSD 连接器。目前，公司连接器产品已覆盖从传统射频传输（FAKRA）到高速差分信号直至大带宽以太网的全场景需求；自研mini-FAKRA 产品实现更高传输频率的同时，还相较FAKRA 缩减了75%的空间与32%的自重，自研以太网系列产品则可适配L3+自动驾驶域控制器、千兆网关等大带宽市场应用需求。同行业上市公司对比：公司聚焦汽车线束领域；根据业务的相似性，选取永鼎股份、沪光股份、壹连科技、瑞可达、徕木股份为天海电子的可比上市公交易数据总股本（百万股）446.00流通股本（百万股）
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/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001华金证券-新股-新股专题覆盖报告（维通利）-2026 年51 期-总第688 期2026.4.30华金证券-新股-新股专题覆盖报告（振宏股份）-2026 年50 期-总第687 期2026.4.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（长裕集团）-2026 年49 期-总第686 期2026.4.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（春光集团）-2026 年48 期-总第685 期2026.4.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海昌智能）-2026 年47 期-总第684 期2026.4.19新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2/13司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为47.19 亿元，平均PE-TTM（剔除异常值及负值/算数平均）为44.72X，销售毛利率为15.84%；相较而言，公司营收规模处于同业中高位区间，但销售毛利率未及同业平均。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)11,548.612,523.415,968.8同比增长(%)40.588.4427.51营业利润(百万元)775.5693.2772.7同比增长(%)88.83-10.6211.48归母净利润(百万元)652.5614.4641.3同比增长(%)62.35-5.834.37每股收益(元)1.631.381.44数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3/13新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/4/13
一、天海电子
公司致力于为汽车整车厂商提供汽车传输系统、连接系统、智能控制等解决方案，主营汽车线束、汽车连接器、汽车电子等汽车零部件产品的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车、传统燃油汽车整车制造。图1：公司主营业务及产品情况公司经过多年的积累与沉淀，已成为国内知名汽车零部件企业，与知名整车厂商奇瑞汽车、Y 公司、上汽集团、吉利汽车、长安汽车、T 公司、通用汽车等建立了长期稳定的合作关系，系其一级供应商。同时，在新能源汽车政策支持下，公司抓住新能源汽车发展机遇，与造车新势力头部企业理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、小鹏汽车等建立了多层次多维度合作关系。而在行业方面，公司曾先后主持或参与制定《汽车电线束和电气设备用连接器》系列标准、《道路车辆50Ω阻抗射频连接系统接口》系列标准及《道路车辆电气电子开关器件继电器》等46 项国家或行业标准。（一）基本财务状况公司2023-2025 年分别实现营业收入115.49 亿元/125.23 亿元/159.69 亿元，YOY 依次为40.58%/8.44%/27.51% ；归母净利润6.52 亿元/6.14 亿元/6.41 亿元，YOY 依次为62.35%/-5.83%/4.37%。2025 年，公司主营业务收入按产品类别可分为三大板块，分别为汽车线束（130.00 亿元，占2025 年主营收入的85.48%）、汽车连接器（19.33 亿元，2025 年主营收入的12.71%）、汽车电子产品及其他（2.76 亿元，2025 年主营收入的1.81%）；2023-2025 年，汽车线束产品始终为公司主要收入来源，合计收入占比稳定在80%以上；整体来看，公司产品结构并未发生重大变动。新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/5/13图2：公司收入规模及增速变化图3：公司归母净利润及增速变化图4：公司销售毛利率及净利润率变化图5：公司ROE 变化（二）行业情况公司产品以汽车线束、汽车连接器、汽车电子为主。
1、汽车线束行业
汽车线束是汽车电路的网络主体，它把中央控制部件与汽车控制单元、电子电器执行单元及众多传感器有机地连接在一起，从而形成完整的汽车电器电控及通讯系统。功能上，汽车线束被誉为汽车的“血管”与“神经系统”，是汽车内部运输动力与信号的重要载体。因此，汽车线束是“牵一线而动全车”的零部件。根据传输功能，汽车线束可分为电力线和信号线。传统燃油车的汽车线束大致可以分为发动机线束总成、发动机舱线束总成、仪表线束总成、地板线束总成、门线束总成、前后保险杠线束总成、顶棚线束总成及其他辅助电器线束等。新能源汽车既有混合动力车型又有纯电车型，增加了三电系统相关的线束（如高压充电座线束总成、动力电池线束总成、空调线束总成、PTC、车载充电机OBC、DC/DC 转换器等高压线束总成）等。新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/6/13汽车线束作为汽车能量与信号传输的核心部件，在“新四化”的浪潮中迎来了前所未有的发展机遇。近年来，随着消费者对汽车自动辅助驾驶系统、智能座舱系统、安全驾驶所需的主动安全系统，以及舒适驾驶的附加功能等需求不断攀升，智能汽车车内传感器、ECU 等数量增加，数据传输的速度和质量更高，带来了多场景、多类型的智能化线束增量需求。高速线束则是汽车智能化过程中新增的核心线束，具体分为FAKRA、mini-FAKRA、HSD、以太网四类。汽车高速线束的传输速率、屏蔽效率、延迟性等性能要求也使得其价值相对较高。未来汽车电子电器功能日益丰富，电子电气架构不断更新，从而为汽车线束行业带来了更为广阔的发展空间。根据EV Wire 的数据，新能源汽车线束单车价值平均在5,000 元左右，传统乘用车线束则按照车型档次不同，一般汽车线束的单车价值在2500 元、3500 元、4500 元不等。假设传统汽车线束的单车价值按3,000 元计算，结合中国汽车工业协会发布的汽车工业产量数据信息，可以推算出2021-2024 年全国线束市场总规模分别约为853 亿元、952 亿元、1,097 亿元和1,196亿元。其中，传统汽车线束市场较为稳定。而新能源汽车线束市场规模则随着我国新能源车规模的增长迅速扩大，2022 年、2023 年、2024 年新能源线束市场分别同比增长99.11%、35.82%和34.44%。2024 年新能源线束市场规模约为644 亿元人民币，占当年整个线束市场总额约为53.87%。图6：2021-2024 年中国汽车线束市场规模目前，国内乘用车线束市场主要由外资（含合资）线束企业和国内自主线束企业构成，以矢崎、住友、安波福等为代表的外资线束企业仍占据国内汽车线束市场的主要份额。随着国内自主品牌汽车的崛起，国内也涌现了一批自主汽车线束厂商。近年来，中美贸易摩擦、国内新能源汽车市场竞争日益激烈，下游国内自主品牌整车厂甚至合资整车厂对降本和供应链稳定性愈发重视，汽车零部件本土化采购趋势日益加强，线束国产替代空间大，为国内线束厂商提供了良好机遇。同时，伴随全球汽车市场电动化、智能化持续渗透，中国车企出海加速，为国内汽车零部件厂商拓展了市场空间，我国汽车高低压和高速线束市场规模有望持续增长。（2）汽车连接器行业新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/7/13汽车连接器位于汽车线束的两端，是实现汽车线束与用电设备连接的重要部件，是用于连接汽车电路的“中枢神经”，广泛应用于汽车的各个子系统中，如动力系统、车身系统、信息控制系统、安全系统、车载设备等，是用于传输各种能源和信号的网络命脉。汽车连接器可以分为用于传输电流的低压连接器、高压连接器，和用于传输数据信号的高频高速连接器。低压连接器作为整车的神经节点，主要应用于整车电器功能的实现，包括各类控制器、灯具、开关、娱乐面板、泵、阀等控制及执行机构。高压连接器主要应用于各类新能源汽车，实现各类高压系统功能的连接，如高压电池包、电机、电控、车载充电机、DC/DC 转换器、高压配电盒PDU 等大小三电系统。高速高频连接器主要用于摄像头、雷达、ADAS 辅助驾驶、天线、T-BOX 等功能，来满足汽车日益增长的智能驾驶、智能座舱、网联等新的用户需求。根据Bishop＆Associates 数据，2022 年全球汽车连接器市场保持增长趋势达到184.4 亿美元，中国市场占比达25%，规模约为46.4 亿美元。2023 年，全球连接器市场规模达900 亿美元，预计2024 年将达到954 亿美元；2023 年中国连接器市场规模达2,057 亿元，预计2024年将达到2,183 亿元，其中通信连接器占比为23.80%，汽车连接器占比为21.90%，因此预计2024 年中国汽车连接器市场规模达478 亿元。图7：2019-2022 年全球及中国汽车连接器市场规模汽车智能化转型进程不断加快，催生了对高频高速连接器的需求。传统汽车对外通讯的主要需求为收音机信号接收以及无网络的GPS 导航等，对信号的传输速度要求低，所以汽车连接器能满足一般的信号传输功能即可。但随着5G 时代的到来，车载功能更加丰富，一方面传感器、智能座舱等设备改进使得搭载的电子元件数量明显增长，连接器作为各零部件之间的传输媒介也随之增加；另一方面，车联网下的自动驾驶、车载娱乐等信息化场景对数据的传输速度、发送频率、延时性、定位精度等都提出了更高的要求，所以需要高频高速连接器来满足大数据储存、实时收发信号的需求。因此，汽车智能化的发展将会带动高频高速连接器的快速增长，以保证汽车灵活多样的功能实现。近几十年来，国内本土新能源汽车品牌不断崛起，带动了国内汽车连接器厂商的快速成长。我国汽车连接器厂商较海外企业虽然起步晚，但是依然有机会抓住电动汽车市场的发展风口，重塑未来的发展格局。首先，国内头部连接器厂商的技术不断积累完善，在设计、生产、测试、安装等多个领域都向着规范化的方向发展，能够符合多项国际体系认证和质量标准，基本上可以满新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/8/13足国内整车厂的配套要求；其次，新能源汽车的三电系统和智能设备等领域，相较于成熟的燃油车机械系统，技术更新速度更快，因此新能源车型整体迭代周期短，使得国内大型连接器生产厂商不断通过引进模具快速切换体系等方式，提升生产制造的自动化水平，缩短汽车连接器的更新时间，并凭借其平台化和快速响应的优势，提升市场竞争力。（3）汽车电子行业汽车电子是车体电子装置和车载电子装置的总称。近年来随着汽车制造技术与电子信息技术的进步，传感技术、网络技术、AI 技术日益成熟并在汽车上广泛使用，使得现代汽车技术更加智能和安全，自动驾驶系统、信息娱乐与网联系统部件在车型上不断渗透，汽车电子从早期的点火系统、起动系统到如今的安全控制系统、动力控制系统、智能座舱系统等多种机电一体化设备出现，汽车电子在整车的使用占比不断提升。根据盖世汽车统计，目前紧凑型车型、中高档车型、混合动力车型及纯电动车型汽车电子成本占比分别为15%、28%、47%和65%。根据市场调研机构Statista 的数据显示，2023 年全球汽车电子市场规模预计近2,800 亿美元，预计到2027 年，全球汽车电子市场规模将达到4,156 亿美元，年均复合增长率达到10.38%。我国是全球最大的汽车和新能源汽车产销国，近年来，我国汽车电子行业稳步发展，产业能力不断提升。根据中商产业研究院发布的《2025-2030 年中国汽车电子行业发展情况及投资战略研究报告》，2024 年中国汽车电子市场规模约为1.22 万亿元，较上年增长10.95%，预测2025年中国汽车电子市场规模将达到1.28 万亿元。图8：2020~2025E 中国汽车电子行业市场规模新能源汽车的发展，使得汽车的动能控制和转换部分出现了更为先进的电子控制管理系统，尤其是以“电池、电机、电控”为核心的三电技术，促使汽车电子不断更新迭代，以满足整车厂商与日俱增的性能需求。近年来我国汽车产业朝着智能、安全、环保、舒适的方向不断迈进，汽车电子也随之获得了持续快速发展。越来越多电子系统在汽车上的应用带来了汽车电子系统的日益复杂化，汽车电子设备之间的数据共享和各个系统间的协调配合变得愈发重要，市场对汽车电子的设计、工艺、功能、性能提出更高要求。（三）公司亮点新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/9/13
1、凭借供应链垂直整合优势，公司逐步发展为我国汽车线束龙头供应商、市场份额超8%。
公司深耕汽车电子电器行业超五十载，业务聚焦传输、连接、控制三大核心赛道，产品矩阵覆盖从汽车电连接系统核心部件——高低压连接器，到汽车电连接系统关键总成——高低压电线束，以及汽车电连接系统关键控制单元——多品类汽车电子模块。现阶段，公司收入以汽车线束业务为核心、营收占比稳定在八成以上，并且凭借突出的供应链垂直整合能力，在行业内形成了良好的市场竞争力。具体来看，公司曾为海昌智能控股股东，后者是国内少数具备高性能线束设备研发制造能力的优质厂商；双方虽于2020 年完成业务剥离，但后续仍保持紧密业务协作，为公司线束生产提供上游设备、工艺等核心配套支持，进一步巩固其生产与成本端优势。截至目前，公司已成为奇瑞汽车、Y 公司、上汽集团、吉利汽车、长安汽车、T 公司、通用汽车等知名整车厂商长期稳定合作的一级供应商，是国内少数进入合资汽车品牌供应链体系的汽车线束企业，并与理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、小鹏汽车等造车新势力头部企业达成了业务合作；根据招股书披露，公司汽车线束业务收入与目前主营自主汽车线束业务的A 股上市公司相比，排名第一，且在国内汽车线束行业的市场份额约8.45%。考虑到当前全球汽车线束市场仍主要由日本、欧美企业垄断，本土线束厂商市场份额或随国产化替代加速而有所提升，同时公司储备了非屏蔽高压线束、“同轴+差分”双技术路线的高速线束、小平方线径铝导线等技术，精准匹配行业高压化、高速化、轻量化发展趋势，公司市场发展空间有望进一步拓宽。
2、公司是国内汽车连接器第一梯队供应商，在低压领域占据头部地位，在高压、高频高速
领域亦具备技术先进性。公司自1983 年研发片形插接器成功填补国内空白，现已跻身国内汽车连接器行业第一梯队；根据招股书披露，公司汽车连接器业务收入在目前主营自主汽车连接器业务的A 股上市公司中排名前三。（1）低压连接器业务方面，公司产品品类完备，核心技术实力可对标国际头部品牌；且伴随汽车产业国产替代持续推进，已成为多家主流整车厂的定点低压连接器核心供应商。（2）高压连接器领域，公司是国内较早布局新能源汽车赛道的企业之一，曾参与多项高压连接器国家标准与团体标准制定。（3）高频高速连接器将是公司未来布局的重心。在主流高速连接器品类中，mini-FAKRA 兼具高频高速、小型化与高集成优势，以太网产品则具有更强兼容性和更广泛应用场景，二者有望逐步替代技术相对成熟的FAKRA、HSD 连接器。目前，公司连接器产品已覆盖从传统射频传输（FAKRA）到高速差分信号直至大带宽以太网的全场景需求；自研mini-FAKRA 产品实现更高传输频率的同时，还相较FAKRA 缩减了75%的空间与32%的自重，自研以太网系列产品则可适配L3+自动驾驶域控制器、千兆网关等大带宽市场应用需求。（四）募投项目投入公司本轮IPO 募投资金拟投入4 个项目。
1、连接器技改扩产建设项目：项目一方面通过开展“高压大电流连接器生产线”、“换电&
储能连接器自动生产线”、“端子产线”等汽车连接器方面的升级工作，优化现有产品和新品的产线及产品结构，实现汽车连接器的全面覆盖；另一方面，项目对于现已应用于新能源汽车的高频高速连接器、高压连接器产品进行结构改造，电池系统配电盒能够提升电池PACK 的能量密度，TES 系列快插型储能连接器能够满足TUV 与UL 的防触指IPXXB 要求；另外，针对低压连接器市场整体对于THB 品牌的高度认可，小型化064 系列、050 系列、定制化板端连接器、激光雷新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/10/13达高速接口等高端产品市场需求旺盛，急需在模具制造、注塑、冲压等方面全面提升产能来满足客户需求。
2、线束生产基地项目：项目将对公司现有线束产品生产场地进行扩充，以扩大生产规模，
同时进一步提高其自动化能力，以提高现有产线生产效率。
3、汽车电子生产基地项目：项目将对公司现有生产场地进行扩充；其次，通过对公司现有
生产设备进行升级改造，提高其自动化能力，提高现有生产效率，对现有产品生产技术进行改进，为公司现有技术及产品在相关领域进行拓展及丰富；最后，公司建设汽车电子生产基地，有助于公司构建以车身智能控制产品和车灯智能控制产品等为主的产品矩阵，进一步丰富公司的产品结构。
4、智能改造及信息化建设项目：公司将利用长期以来积累的数字化成果，促进公司信息中
心不断升级，在现有业务的基础上提高公司运营能力，为公司快速响应客户和市场需求提供数字化支持，为公司的发展赢得先机。
5、天海智能网联汽车产业研究院及产业园配套项目：项目将进一步完善公司原来的研发体
系，有效增强了公司的技术优势，其效益将最终体现在公司研发实力的增强、生产技术水平的提高、新产品的快速投放所带来的公司业绩水平的提高上。表1：公司IPO 募投项目概况序号项目名称投资总额（万元）拟募集资金投资额（万元）项目投资期连接器技改扩产建设项目83,616.3383,616.33
36 个月
线束生产基地项目52,579.1152,579.11
36 个月
汽车电子生产基地项目33,899.6233,899.62
48 个月
智能改造及信息化建设项目25,158.0525,158.05
36 个月
天海智能网联汽车产业研究院及产业园配套项目50,789.0050,789.00
24 个月
总计246,042.10246,042.10-（五）同行业上市公司指标对比2025 年度，公司实现营业收入159.69 亿元，同比增长27.51%；实现归属于母公司净利润6.41 亿元，同比增长4.37%。根据管理层初步预测，公司预计2026Q1 实现营业收入33.00 亿元至35.00 亿元，较2025 年同期增长7.77%-14.3%；预计实现归母净利润9,850 万元至11,000万元，较2025 年同期变动-4.04%至7.16%；预计实现扣非归母净利润8,750 万元至9,900 万元，较2025 年同期变动-8.74%至3.26%。公司聚焦汽车线束领域；根据业务的相似性，选取永鼎股份、沪光股份、壹连科技、瑞可达、徕木股份为天海电子的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为47.19 亿元，平均PE-TTM（剔除异常值及负值/算数平均）为44.72X，销售毛利率为15.84%；相较而言，公司营收规模处于同业中高位区间，但销售毛利率未及同业平均。新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/11/13表2：同行业上市公司指标对比代码简称(亿元)PE-TTM
2025 年营业收
入(亿元)
2025 年
营收增速
2025 年归
母净利润（亿元）
2025 年归
母净利润增速
2025 年
销售毛利
2025 年
ROE（摊薄）600105.SH永鼎股份620.03603.7852.8728.60%2.34280.43%13.89%7.45%605333.SH沪光股份105.5725.2384.907.29%4.81-28.21%14.35%16.96%301631.SZ壹连科技98.6532.4651.4931.85%2.9325.88%15.53%11.91%688800.SH瑞可达215.9676.4831.5130.50%2.9970.63%22.15%13.08%603633.SH徕木股份35.34-17.3915.203.69%-1.49-302.10%13.31%-7.99%平均值215.1144.7247.1920.39%2.329.33%15.84%8.28%001365.SZ天海电子//159.6927.51%6.414.37%13.86%13.03%备注：PE-TTM 计算剔除PE 值偏高的永鼎股份以及PE 值为负的徕木股份。（六）风险提示客户车型开发带来的风险、汽车行业政策的风险、公司规模扩张引发的管理风险、核心技术泄密的风险、公司经营业绩增速放缓的风险、主要原材料价格波动的风险、毛利率下降的风险、应收账款无法收回的风险、存货跌价的风险、劳务外包用工的风险等风险。新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/12/13公司投资评级：买入—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。领先大市—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；同步大市—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。基准指数说明：A 股市场以沪深300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500 指数为基准。