东兴晨报

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
东
兴
晨
报
东
兴
证
券
股
份
有
限
公
司

2026 年 10 月 14 日星期三
经济要闻
1. 央行：10 月 14 日开展了 560 亿元 7 天期逆回购操作， 操作利率为1.40%，
7 天期逆回购操作利率与上期保持不变；当日没有逆回购到期。 （资料来源：
同花顺财经）
2. 国家统计局：10 月 14 日发布数据，9 月份全国居民消费价格（CPI）同
比上涨 0.9%、环比上涨 0.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨
5.0%、环比上涨 1.2%。 （资料来源：观察者网）
3. 海关总署：10 月 14 日发布数据， 今年前三季度我国货物贸易进出口39.94
万亿元，同比增长 18.8%，其中出口 23.2 万亿元、增长 16.4%，进口 16.74
万亿元、增长 22.3%；9 月份进出口 5.16 万亿元，首次突破 5 万亿元，增长
27.5%； 前三季度工业机器人、 电子元件等产品进出口合计超10 万亿元， 增
长 58.9%，拉动整体进出口增长 11.3 个百分点。 （资料来源：澎湃新闻）
4. 香港证监会：10 月 13 日宣布，对两个涉嫌参与欺诈计划、意图就首次公
开招股股份需求营造虚假或非真实表象的可疑集团采取执法行动，向 31 家
券商发出限制通知， 冻结与12 名个人及公司相关、 合共逾46.6 亿港元资产，
涉及金额为历年来同类案件中规模最大。 （资料来源：观点网）
5. 商务部：公布《2027 年化肥进口关税配额总量、分配原则及相关程序》 ，
2027 年化肥进口关税配额总量为 1365 万吨， 其中尿素330 万吨、 磷酸氢二
铵 690 万吨、复合肥 345 万吨，配额实行先来先领的分配方式。 （资料来源：
同花顺财经）
6. 俄乌战争： 13 日俄军当天使用弹道导弹袭击乌首都基辅，但乌方事先未
收到西方伙伴的预警，基辅 4 号热电厂被击中。美国总统特朗普同日表示，
美方仍在与乌克兰共享情报， 美方正与乌俄双方合作， 推动结束冲突。 （资料
来源：同花顺财经）
7. 财政部：10 月 14 日发行 91 天期、1 年期、50 年期三期国债，发行规模
分别为 600 亿元、1200 亿元、300 亿元， 发行利率分别为1.1330%、1.1600%、
2.2166%， 投标倍数分别为2.50 倍、3.37 倍、9.30 倍。 （资料来源： 观点网）
8. 交通运输部、工业和信息化部、国家能源局：联合印发《内河新能源船舶
推广应用行动方案 （2026—2030 年） 》 ， 明确到2028 年内河新能源船舶保有
量较 2025 年翻倍， 其中电动运输船舶突破1000 艘、 甲醇动力船舶突破100
艘， 综合形成零碳水路运输通道3000 公里； 到2030 年初步实现新能源船舶
规模化应用。 （资料来源：中国新闻网）
9. 国家人工智能标准化总体组：10 月 13 日发布 《具身智能伦理治理研究报
告》 ， 报告梳理人的自主性受损、 人身伤害与公共安全、 隐私侵害等六类伦理
风险， 划分R1 至 R5 五级风险级别， 并提出以人为本、 安全可控、 隐私保护、
公平包容、 透明可解释、 责任可追溯六项基本治理准则； 我国将加快推进 《人
工智能 具身智能伦理治理指南》等国家标准研制。 （资料来源：央视新闻客
户端）
10. 商务部：研究起草《民用航空领域相关两用物项出口凭证管理办法（征
求意见稿） 》并公开征求意见，办法共22 条，明确民航企业出口发动机、惯
性导航仪等有关物项用于维修、维护、租赁等合理用途，无需逐单申请许可
证件， 在登记填报相关信息后自动获得出口凭证、 自行出口。 （资料来源： 新
华网）

本期编辑
分析师：赵军胜
010-66554088 zhaojs@dxzq.net.cn
执业证书编号： S1480512070003

东兴证券研究所金股推荐
证券代码 证券简称
300666.SZ 江丰电子
600487.SH 亨通光电
600519.SH 贵州茅台
603345.SH 安井食品
688531.SH 日联科技
数据来源：《九月金股汇》2026 年 09 月 01 日，
东兴证券研究所
东兴晨报 P1

东兴晨报 P2

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
重要公司资讯
1. 盐湖股份： 2026 年前三季度业绩预告， 预计归属于上市公司股东的净利
润 88.4 亿元至 90.5 亿元，同比增长 87.96%至 92.42%；扣非净利润 86.7
亿元至 88.8 亿元，同比增长 86.12%至 90.63%。公司氯化钾产销稳定、产
品价格较同期上涨，碳酸锂产能较上年大幅提升，4 万吨/年基础锂盐项目顺
利量产。 （资料来源：财闻）
2. 中钨高新：预计 2026 年前三季度归母净利润 29 亿元至 31 亿元， 同比增
长 219%至 241%； 扣非净利润29 亿元至 31 亿元， 同比增长271%至 297%。
业绩增长主要源于钨精矿均价同比上涨、钨精矿及粉末产品盈利水平提升，
以及 PCB 微钻业务量价齐升。 （资料来源：每日经济新闻）
3. 金力永磁：预计 2026 年前三季度归母净利润 7.35 亿元至 8 亿元， 同比增
长 42.59%至 55.20%； 扣非净利润6.59 亿元至 7.24 亿元， 同比增长53.22%
至 68.33%；报告期内机器人及工业伺服电机领域营业收入同比增长约
100%。 （资料来源：同花顺财经）
4. 乐鑫科技：预计 2026 年第三季度归属于母公司所有者的净利润 2.11 亿元
至 2.29 亿元，同比增长 82.68%至 98.27%。业绩变动主要系智能家居行业
需求平稳，非智能家居领域下游应用增长态势良好，高性能产品线受益于物
联网设备交互需求增长，毛利率维持较好水平，规模效应显现带动净利润率
提升。 （资料来源：央广财经）
5. 华测检测： 2026 年前三季度业绩预告， 预计归母净利润9.55 亿元至 9.67
亿元，同比增长 17.6%至 19.1%；扣非净利润 9.09 亿元至 9.21 亿元，同比
增长 18.6%至 20.2%。 （资料来源：中国证券报）

东兴晨报 P3

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
每日研报

【东兴宏观】加息以防止高油价压力扩散——9 月美国 FOMC 点评（20260918）
美联储加息 25bp,政策利率水平升至在 3.75~4%。
主要观点：
美联储及沃什评估当前经济状态仍保持强劲，资本支出激增，表示对控制通胀的决心。
加息符合近两月通胀和薪资数据特征，若油价持续高位，不排除多次加息以防止价格上涨出现扩散。
加息前政策利率处于宽松临界，鉴于财政宽松，资本支出强劲，美国中期通胀压力仍存。
美十债上限维持 4.7~5%，加息对美股影响不大。

美联储评估当前经济部分与 7 月基本一致，认为投资强健。公告中评估经济继续稳健扩张（solid） ，尽管地缘
政治风险保持高位，但国内支出展现出韧性；生产率增长强劲（strong） ，资本投资强健（robust，7 月措辞为
strong） 。 就业新增人数与劳动力规模扩张同步， 失业率几乎没有变化。 但通胀水平相较于2%的目标仍处于高
位。委员会将实现物价稳定。
SEP 显示美联储对明年经济表现较为乐观。美联储预期明年经济增速高于今年（今年2.3%、明年 2.4%） ，同
时失业率保持低位（4.1%） ，通胀回落（今年3.7%、明年 3.2%） ，政策利率不变（今年底4.1%、明年不变） 。
沃什认为在两次议息会议期间导致政策变化的三大原因分别为 1）经济进一步增强 2）通胀趋势增强，夏季整
体价格趋势没有通过测试 3）地缘政治的变化，地缘政治最有可能和最不可能的阈值区间都发生了变化。
沃什表示，当前金融条件不属于限制区域，本次加息是在经济增长良好的背景下做出的，以确保高油价不会
扩散。由于选择了加息， 本次沃什记者会的表现比7 月更为顺畅。 他认为当前的经济状态良好， 特别是资本开
支出现激增（surge）和竞争现象。劳动力市场处于充分就业；同时通胀已经五年多高于 2%，他形容为太高
太长（toolongtoohigh） 。 大宗商品价格在过去几个月中上涨， 通胀风险有所上升。 在此背景下， 金融条件很难
说处于限制水平。他认为由于就业处于充分就业状态，加息不会损害劳动力市场。
此外，沃什认为，近期美十债利率上升反映了以下因素。1）经济增长；2）资本支出激增，并出现竞争现象；
3）地缘政治风险上升。
点评：我们在本月通胀数据点评中的观点基本与沃什本次记者会观点一致。

东兴晨报 P4

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
基于经济增速回升， 长期高油价对通胀或产生实际压力。通胀是各种宏观因素共振的结果， 对通胀趋势性影响
取决于经济基本面和货币财政政策节奏。2011-2014 年，原油价格长期维持在 100 美元/桶附近，但由于当时
全球经济处于次贷危机和欧债危机的影响中，实体需求不振，即使在 QE 背景下，美国 CPI 和核心 CPI 并未
趋势性上行。考虑到本轮经济周期中，经济增速长期水平显著提高（10 年 GDP 实际增速平均水平已在 2.4%
以上） ， 油价未能及时有效回落， 本轮高油价或产生与2011-14 年不同的影响。 （对应沃什表示加息防止高油价
扩散至其他通胀分项。 ）
政策利率处于宽松临界。根据我们的简单测算，当前政策利率处于正常与宽松临界状态，若3 季度 GDP 增速
继续走高，若不加息，则政策利率将完全落入宽松区间。从特朗普最新的表态来看，11 月中期选举之前，油
价都可能维持在高位。届时，高油价与宽松利率或对核心通胀产生实际推动作用。 （对应沃什表示当前金融条
件难言限制）
若油价继续高企， 不排除年内连续加息。与去年关税前相比，政策方面， 货币政策利率低于关税前； 财政减税
法案全面落地。基本面方面，去年下半年的 3 次降息对就业市场的影响逐渐显现，就业市场略有好转；AI 对
GDP 的拉动作用超过了消费；消费相对稳定。时间上，下半年为传统消费旺季，宽松的财政货币政策容易在
四季度与消费产生共振，美国 8 月后的通胀比较容易超出预期。
维持美十债利率 4.7~5%。根据我们的模型， 这一上限隐含的假设为1 年内加息 2~3 次且不发生经济衰退。 长
期来看， 不排除美十债利率进一步上升的可能， 这完全取决于油价和美联储后续的加息速度和幅度。 此外， 本
次加息对美股影响不大。

风险提示：美国通胀超预期。
（分析师：康明怡 执业编码：S1480519090001 电话：021-25102911）
【东兴交通运输】快递 2026 年 8 月数据点评：反内卷持续发力，近期江苏安徽等地迎来提价（20260923）
事件：2026 年 8 月全国快递服务企业业务完成量约 166.0 亿件，同比增长 2.8%，增速较上月的 4.1%略降，
其中同城件业务量同比下降 5.5%，异地件业务同比增长 3.7%。
点评：
件量同比增速降至年内较低水平：2026 年 8 月全国快递服务企业业务完成量约 166.0 亿件，同比增长 2.8%，
增速较上月的 4.1%略降，其中同城件业务量同比下降 5.5%，异地件业务同比增长 3.7%。
8 月行业件量增速环比略降。申通增速继续领跑但环比略降；圆通件量增速逆势提升；韵达和顺丰业务量同比
有所下滑。整体来看，8 月行业件量增速降至年内较低水平，圆通对市场份额的诉求依旧较强。

东兴晨报 P5

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
反内卷持续发力，价格端维持稳定：价格方面，8 月行业单票价格同比提升 4.0%，价格同比指标稳中有增。
环比看则基本持平。
通达系总部方面，8 月申通单票收入同比增长 3.4%， 增幅收窄； 韵达同比增长10.4%， 涨幅维持在较高水平；
圆通同比下降 4.7%，降幅扩大。圆通件单价 5 月有较大下调，后维持稳定，我们认为系口径变化导致。环比
看，申通单票收入环比提升 0.07 元，提升较明显，申通 7 月件单价偏低而 8 月明显反弹，可能是 7 月部分收
入的确认滞后导致的；韵达单票收入环比下降 0.02 元，圆通下降 0.01 元。
结合件量与单价数据看，8 月行业在件量低增速的背景下， 价格端依旧保持稳定， 反内卷起到了持续正面效果。
我们认为当前行业竞争烈度可控，申通与圆通谋求市场份额稳健提升，韵达则重点稳固存量客户。
行业监管维持强势，9 月部分地区迎来提价：进入 9 月后，行业监管进一步发力。9 月 8 日至 11 日，国家邮
政局领导赴江浙地区调研，强调持续治理行业“内卷式”竞争，并深入调研末端派费保障等工作情况。 9 月
20 日，中通、圆通等快递公司皆发布通知，要求江苏地区所有网点和合作客户的快递服务费统一上调不低于
0.1 元/票；次日安徽地区也迎来提价通知。
投资建议：我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期， 短期的单票价格波动并不改变行业长期向
好的趋势， 行业提价则是反内卷成效最直观的映证。 我们预计提价会为快递企业带来更大的旺季盈利空间， 建
议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通。
风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等

（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）

东兴晨报 P6

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析
师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确
地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中
的具体推荐或观点直接或间接相关。
风险提示
本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究
报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者
应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

东兴晨报 P7

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
免责声明
以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。
本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写， 东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务
资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任
何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中
的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此
做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
我公司及报告作者在自身所知情的范围内， 与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的
利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券
头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。
本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引
用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用， 未经授权私自刊载研
究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊
发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。
行业评级体系
公司投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数） ：
以报告日后的6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
行业投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数） ：
以报告日后的6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。