电力设备/电池
骆驼股份（601311.SH）日期2026/6/2当前股价(元)8.72一年最高最低(元)11.89/8.25102.30102.30总股本(亿股)11.73流通股本(亿股)11.73近3 个月换手率(%)172.63股价走势图数据来源：聚源《主业经营稳定，单三季度利润略承压—公司信息更新报告》-2025.11.2《铅酸经营稳定，低压锂电高速增长—公司信息更新报告》-2025.8.23低压铅酸稳现金流，锂电钠电做优做强——公司信息更新报告殷晟路（分析师）陈诺（分析师）证书编号：S0790522080001证书编号：S0790525070008 低压铅酸保持行业领先，发力锂电、钠电探索新兴产业场景在第十八届中国国际电池技术交流会上，骆驼股份呈现了铅酸、锂电、钠电的全场景能源解决方案。公司深耕低压铅酸电池40 余年，产品覆盖乘用车、商用车、船用及工程机械等全领域应用场景，规模、销量以及市场份额都连续多年保持全国领先地位；顺应新能源智能化与电动化趋势，公司推出高倍率低压锂电池，针对国内外铅改锂市场，公司推出12-72V、10-320Ah 多款储能锂电池为船用动力电池、高尔夫球车电池、割草机电池、扫地机电池提供系统化解决方案；同时，公司积极关注锂电池的前沿应用，包括低空飞行器、机器人等相关新兴应用场景。考虑到公司布局“铅酸+锂电”双重低压电池技术解决方案，我们维持公司2026-2027 年的盈利预测，预计公司2026-2027 年的归母净利润为12.72/14.49 亿元，新增2028 年归母净利润预测为15.87 亿元，当前股价PE 为8.0、7.1、6.4倍，我们持续看好公司主业汽车铅酸电池稳定增长，低压锂电业务随规模效应持续减亏，维持“买入”评级。 前瞻布局钠电，已收获阶段性成果2025 年公司钠电取得了阶段性成果，已实现低压钠电小规模装车，完成了圆柱钠电样件交付，标志着公司钠电技术正式从实验室研发迈向工程化应用阶段；完成了12V40Ah、12V60Ah、24V60Ah 三款钠电池小批量生产，产品矩阵构建完成，钠电池已具备上市条件，公司正在积极探索低压电源应用边界。 积极回报股东，保持高分红根据公司2025 年年报，拟向全体股东每10 股派发现金红利3.60 元（含税），以2026 年3 月31 日股本为基数计算，合计拟派发现金红利4.22 亿元，分红比例为50.41%，公司现金流稳健，股东回报丰厚。 风险提示：技术变革风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险；海外业务拓展不及预期；原材料价格难以传导至终端。指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)15,59216,30318,90220,84322,775YOY(%)10.74.615.910.39.3归母净利润(百万元)1,2721,4491,587YOY(%)7.336.551.814.09.5毛利率(%)15.215.017.918.318.5净利率(%)3.95.16.77.07.0ROE(%)6.58.311.111.411.3EPS(摊薄/元)0.520.711.081.241.35P/E(倍)16.712.28.07.16.4P/B(倍)1.11.00.90.80.7数据来源：聚源、开源证券研究所-12%0%12%24%36%48%2025-062025-102026-02骆驼股份沪深300相关研究报告公司信息更新报告附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E利润表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E流动资产100731086311887营业收入1559216303189022084322775现金营业成本1322913850155131703218554应收票据及应收账款营业税金及附加其他应收款营业费用预付账款管理费用存货研发费用其他流动资产财务费用-3非流动资产资产减值损失-9-120长期投资其他收益固定资产公允价值变动收益-41无形资产投资净收益-0其他非流动资产资产处置收益-0资产总计1499615667174511840119516营业利润流动负债营业外收入短期借款营业外支出应付票据及应付账款利润总额其他流动负债所得税非流动负债净利润长期借款少数股东损益其他非流动负债归属母公司净利润负债合计EBITDA少数股东权益EPS(元)0.520.711.081.241.35股本资本公积主要财务比率2024A2025A2026E2027E2028E留存收益成长能力归属母公司股东权益10081113531257913946营业收入(%)10.74.615.910.39.3负债和股东权益1499615667174511840119516营业利润(%)-1.436.850.714.09.5归属于母公司净利润(%)7.336.551.814.09.5获利能力毛利率(%)15.215.017.918.318.5净利率(%)3.95.16.77.07.0现金流量表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028EROE(%)6.58.311.111.411.3经营活动现金流ROIC(%)5.77.59.710.210.3净利润偿债能力折旧摊销资产负债率(%)35.134.734.130.827.8财务费用-3净负债比率(%)1.711.49.9-0.2-1.0投资损失-269流动比率1.92.42.32.52.8营运资金变动-546-425-804-1160速动比率1.11.31.31.41.5其他经营现金流营运能力投资活动现金流-1460-897-692-675总资产周转率1.11.11.11.21.2资本支出应收账款周转率8.88.28.58.48.4长期投资-1275-129-129-129应付账款周转率14.312.414.013.516.0其他投资现金流每股指标（元）筹资活动现金流-22-512-74-520-534每股收益(最新摊薄)0.520.711.081.241.35短期借款-162-873-153每股经营现金流(最新摊薄)0.530.710.841.790.89长期借款-233-267-275每股净资产(最新摊薄)8.148.599.6810.7211.89普通股增加估值比率资本公积增加P/E16.712.28.07.16.4其他筹资现金流-220-396-101-259P/B1.11.00.90.80.7现金净增加额-1100-159EV/EBITDA8.76.95.34.23.8数据来源：聚源、开源证券研究所公司信息更新报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。