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核心观点
【市场回顾】上周五，A 股弱势整理，上证指数收跌0.33%，报4079.9 点，深证成指跌0.69%，创业板指跌1.41%。沪深两市A 股成交额约2.64 万亿元人民币，超3000 股下跌。申万行业方面，基础化工、食品饮料行业领涨，通信行业领跌；概念板块方面，盐湖提锂、PVDF 概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收涨0.24%，恒生科技指数涨0.75%。美国三大股指涨跌不一，道指跌0.16%，标普500 指数涨0.80%，纳指涨1.63%。欧洲股市全线下跌，亚太股市多数下跌。【重要新闻】【李强主持召开国务院常务会议 研究科技创新有关工作 听取推动海洋经济高质量发展情况汇报 审议通过《行政法规制定程序条例（修订草案）》】国务院总理李强4 月24 日主持召开国务院常务会议，研究科技创新有关工作，听取推动海洋经济高质量发展情况汇报，审议通过《行政法规制定程序条例（修订草案）》。会议指出，近年来我国科技实力持续增强，关键核心技术攻关加快推进，科技创新成果不断涌现，新质生产力稳步发展。要锚定2035 年建成科技强国的战略目标，充分发挥新型举国体制优势，全面深化科技体制机制改革，一体推进教育科技人才发展，加快实现高水平科技自立自强。要紧盯全球科技前沿动向，围绕国家战略需求与产业发展需要，加强原创性引领性科技攻关，提升基础研究水平，打造具有全球影响力的创新高地。要强化企业科技创新主体地位，支持有条件的企业参与重大科研项目、承担国家重大战略任务，带动产学研协同发展，促进科技创新和产业创新深度融合。会议指出，要提高经略海洋能力，高效开发利用海洋，推动海洋经济高质量发展，加快建设海洋强国。要强化海洋战略科技力量，加强海洋科技创新，推动海洋领域数字化智能化转型升级。要做强做优做大海洋产业，巩固提升优势产业地位，大力培育海洋生物医药、新材料等新兴产业，有序开发海洋能源资源。要积极拓展海洋经济发展空间，加强主要海湾整体规划和海岛保护利用，着力培育新的经济增长点。要深度参与全球海洋治理，深化海洋领域开放合作，坚决维护国家海洋权益和战略安全。【2026 年一季度财政收支情况发布】2026 年04 月24 日，财政部发布2026 年一季度财政收支情况，一季度，全国一般公共预算收入61613 亿元，同比增长2.4%。其中，全国税收收入48505 亿元，同比国内市场表现指数名称收盘涨跌幅%上证指数4,079.90-0.33%深证成指14,940.30-0.69%沪深3004,769.37-0.35%科创501,453.691.47%创业板指3,667.79-1.41%上证502,945.040.58%上证18010,019.70-0.10%上证基金7,057.64-0.09%国债指数227.09-0.02%国际市场表现指数名称收盘涨跌幅%道琼斯49,230.71-0.16%S&P5007,165.080.80%纳斯达克24,836.601.63%日经22559,716.180.97%恒生指数25,978.070.24%美元指数98.530.24%主持人: 夏清莹Email:万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn增长2.2%；非税收入13108 亿元，同比增长2.9%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入24991 亿元，同比增长2.7%；地方一般公共预算本级收入36622 亿元，同比增长2.1%。 一季度，全国一般公共预算支出74706 亿元，同比增长2.6%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出9149 亿元，同比增长4.9%；地方一般公共预算支出65557 亿元，同比增长2.3%。研报精选《碳达峰碳中和综合评价考核办法》发布，宁德时代超级科技日召开业绩短期承压，多个子品牌快速增长营收增速改善 资产质量保持稳健万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn$$start$$
核心观点
【市场回顾】上周五，A 股弱势整理，上证指数收跌0.33%，报4079.9 点，深证成指跌0.69%，创业板指跌1.41%。沪深两市A 股成交额约2.64 万亿元人民币，超3000 股下跌。申万行业方面，基础化工、食品饮料行业领涨，通信行业领跌；概念板块方面，盐湖提锂、PVDF 概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收涨0.24%，恒生科技指数涨0.75%。美国三大股指涨跌不一，道指跌0.16%，标普500 指数涨0.80%，纳指涨1.63%。欧洲股市全线下跌，亚太股市多数下跌。【重要新闻】【李强主持召开国务院常务会议研究科技创新有关工作听取推动海洋经济高质量发展情况汇报审议通过《行政法规制定程序条例（修订草案）》】国务院总理李强4 月24 日主持召开国务院常务会议，研究科技创新有关工作，听取推动海洋经济高质量发展情况汇报，审议通过《行政法规制定程序条例（修订草案）》。会议指出，近年来我国科技实力持续增强，关键核心技术攻关加快推进，科技创新成果不断涌现，新质生产力稳步发展。要锚定2035 年建成科技强国的战略目标，充分发挥新型举国体制优势，全面深化科技体制机制改革，一体推进教育科技人才发展，加快实现高水平科技自立自强。要紧盯全球科技前沿动向，围绕国家战略需求与产业发展需要，加强原创性引领性科技攻关，提升基础研究水平，打造具有全球影响力的创新高地。要强化企业科技创新主体地位，支持有条件的企业参与重大科研项目、承担国家重大战略任务，带动产学研协同发展，促进科技创新和产业创新深度融合。会议指出，要提高经略海洋能力，高效开发利用海洋，推动海洋经济高质量发展，加快建设海洋强国。要强化海洋战略科技力量，加强海洋科技创新，推动海洋领域数字化智能化转型升级。要做强做优做大海洋产业，巩固提升优势产业地位，大力培育海洋生物医药、新材料等新兴产业，有序开发海洋能源资源。要积极拓展海洋经济发展空间，加强主要海湾整体规划和海岛保护利用，着力培育新的经济增长点。要深度参与全球海洋治理，深化海洋领域开放合作，坚决维护国家海洋权益和战略安全。【2026 年一季度财政收支情况发布】2026 年04 月24 日，财政部发布2026 年一季度财政收支情况，一季度，全国一般公共预算收入61613 亿元，同比增长2.4%。其中，全国税收收入48505 亿元，同比增长2.2%；非税收入13108 亿元，同比增长2.9%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入24991 亿元，同比增长2.7%；地方一般公共预算本级收入36622 亿元，同比增长2.1%。一季度，全国一般公共预算支出74706 亿元，同比增长2.6%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出9149 亿元，同比增长4.9%；地方一般公共预算支出65557 亿元，同比增长2.3%。分析师 夏清莹 执业证书编号 S0270520050001研报精选《碳达峰碳中和综合评价考核办法》发布，宁德时代超级科技日召开——电力设备行业跟踪报告行业核心观点：2026 年4 月24 日当周，申万一级行业电力设备指数上涨0.29%至11,614.19 点，板块表现弱于大市，基本与上周持平。2026 年以来，电力设备行业上涨15.13%，沪深300万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn指数上涨3.01%，板块表现整体强于大市。2026 年4 月24 日当周，电力设备各细分板块涨跌不一。其中，电池、电网设备分别上涨1.23%、0.25%，整体表现较好；电机、其他电源设备、光伏设备、风电设备板块分别下跌0.33%、0.69%、1.06%、1.35%，出现小幅回调。材料价格方面，碳酸锂、六氟磷酸锂、正极材料价格环比上涨，负极材料、隔膜价格环比持平。投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI 技术持续迭代进步，智算中心AIDC 基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。
投资要点：
上周行情回顾：2026 年4 月24 日当周，申万一级行业电力设备指数上涨0.29%至11,614.19 点，沪深300 指数上涨0.86%至4769.37 点，板块表现弱于大市，基本与上周持平。2026 年以来，电力设备行业上涨15.13%，沪深300 指数上涨3.01%，板块表现整体强于大市。2026 年4 月24 日当周，电力设备各细分板块涨跌不一。其中，电池、电网设备分别上涨1.23%、0.25%，整体表现较好；电机、其他电源设备、光伏设备、风电设备板块分别下跌0.33%、0.69%、1.06%、1.35%，出现小幅回调。个股方面，截至2026 年4 月24 日当周，申万电力设备板块涨幅排名前三的个股为：聚星科技、翔丰华、杭电股份，其中，聚星科技周度涨幅为38.38%，翔丰华周度涨幅为29.35%，杭电股份周度涨幅为26.70%；跌幅排名前三的个股为：久盛电气、捷佳伟创、ST合纵，其中，久盛电气周度跌幅为29.51%，捷佳伟创周度跌幅为18.53%，ST 合纵周度跌幅为16.80%。行业数据跟踪：（1）碳酸锂：截至2026 年4 月24 日，电池级碳酸锂价格为17.31 万元/吨，较上周环比上涨2.02%，同比上涨147.71%。（2）六氟磷酸锂：截至2026 年4 月24 日，六氟磷酸锂价格为9.85 万元/吨，环比上涨1.03%，同比上涨71.30%。（3）正极材料：截至2026 年4 月24 日，5 系、6 系、8 系三元材料价格分别为19.05、18.65、20.55 万元/吨，环比分别上涨1.06%、1.08%、0.49%，同比分别上涨66.38%、54.13%、41.72%。（4）负极材料：截至2026 年4 月24 日，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.63、1.83、1.90 万元/吨，环比与上周持平，分别同比上涨3.17%、7.35%、11.76%。（5）隔膜：截至2026 年4 月24 日，5μm、7μm、9μm 湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.82、0.88 元/平方米，环比与上周持平，分别同比-16.00%、+9.67%、+16.67%。重要新闻方面：（1）为了发挥碳达峰碳中和的战略牵引作用，加快构建碳排放总量和强度双控制度体系，4 月23 日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布通知，已于近日印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》；（2）大东时代智库（TD）通过对行业Top20 电池厂调研数据显示，2026 年5 月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约249GWh，环比增6.0%，其中储能电芯排产占比提升至42.3%，三元电芯排产占比为14.7%；（3）2026年4 月21 日，宁德时代在北京举办超级科技日新品发布会，正式发布第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、麒麟凝聚态电池、第二代骁遥超级增·混电池、钠新电池，以及超换一体全场景补能网络计划，面向不同出行场景和用户需求，提供更加多元、高效的新能源解决方案。万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。分析师 蔡梓林 执业证书编号 S0270524040001分析师 冯永棋 执业证书编号 S0270525110002业绩短期承压，多个子品牌快速增长——珀莱雅（603605）点评报告
投资要点:
全年营收小幅下滑，短期业绩有所波动。2025 年，公司实现营收105.97 亿元（同比-1.68%），归母净利润14.98 亿元（同比-3.50%），扣非归母净利润14.73 亿元（同比-3.23%）。2026Q1，公司营收/归母净利润分别同比-2.29%/-6.05%，短期有所承压。主品牌珀莱雅承压，子品牌OR、原色波塔、惊时快速增长。（1）主品牌：公司主品牌珀莱雅紧密围绕“深度贴近消费者需求”的核心策略，推动产品矩阵升级。2025 年,主品牌珀莱雅收入76.89 亿元（同比-10.39%），占主营业务收入比例下降至72.64%。（2）子品牌：彩棠夯实“专业化妆师”品牌定位，不断向底妆品类扩张。2025 年，彩棠收入12.55亿元（同比+5.37%），占主营业务收入比例略增至11.86%。OR 持续深化“亚洲头皮健康养护专家”形象，提升品牌差异化竞争力。2025 年，OR 实现收入7.44 亿元（同比+102.19%），占主营业务收入比例提升至7.03%。悦芙媞以“年轻肌功效专研”为核心定位，产品线设计由“基础清洁”向“修红修护”的功效进阶，推出新品“修红精华2.0”、“修红面膜”，618 活动期间实现快速增长。2025 年，悦芙媞实现收入3.71 亿元（同比+11.80%），占主营业务收入比例为3.50%。此外，子品牌原色波塔、惊时2025 年收入增长亮眼，分别同比+125.38%/+441.66%。毛利率同比提升，销售费用率增加致净利率微降。2025 年，公司毛利率同比提升1.87个pct 至73.26%，主因降本增效成果显著、原料包材采购议价能力提升等；净利率同比略降0.15 个pct 至14.56%。费用率方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为49.63%/3.81%/2.05%/-0.27%，同比分别+1.75/+0.42/+0.10/+0.06 个pct。其中，销售费用率同比提升主因形象宣传推广费用率增加。推出员工持股计划，深度绑定团队利益。公司推出2026 年持股计划，参与对象覆盖副总经理金衍华、财务负责人金昶、董秘薛霞3 位高管以及核心骨干人员，总人数不超过124 人（不含预留），受让价格为60.90 元/股，涉及标的股票不超过114.90 万股，占公司当前总股本的0.29%，总规模不超过7,000 万元，对应公司业绩考核指标为2026 年营业收入或归母净利润同比增长率不低于5%。盈利预测与投资建议：公司是国货化妆品龙头企业，近期主品牌调整承压，部分子品牌快速放量。根据公司最新经营数据，小幅下调盈利预测并引入2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为15.79/17.11/18.71 亿元（调整前2026-2027 年的归母净利润预计分别为20.30/22.88 亿元），对应2026 年4 月23 日收盘价的PE 分别为15/14/13 倍，维持“增持”评级。风险因素：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、品牌孵化不及预期风险。分析师 李滢 执业证书编号 S0270522030002营收增速改善 资产质量保持稳健——成都银行（601838）点评报告报告关键要素:成都银行公布2025 年年度和2026 年一季度业绩报告。万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn
投资要点:
营收同比增速改善：2025 年和2026 年一季度，公司实现营收分别为236 亿元和62亿元，同比增速分别为2.7%和6.5%；实现归母净利润分别为133 亿元和32 亿元，同比增速分别为3.3%和4.8%。规模增长稳健，贷款占总资产的比重持续提升：截至2025 年末，资产总额达到1.4万亿元，同比增长11.9%，贷款和存款同比增速分别为16.1%和11.6%，贷款占比持续提升。风险加权资产同比增速为12.7%，核心一级资本充足率8.91%。2025 年公司贷款的增长主要集中在租赁和商务服务业、水利公共设施管理以及批发零售业。资产质量整体保持稳健：截至2025 年末公司不良贷款率和关注率分别为0.68%和0.34%，较年初分别上升0.02 个百分点和下降0.09 个百分点；公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.61%和1.11%，同比分别下降0.02 个百分点和上升0.33 个百分点。拨备覆盖率为426%，较年初下降53 个百分点。盈利预测与投资建议：成都银行紧扣成渝地区双城经济圈、国家战略腹地建设、成德眉资同城化等重大战略，持续加大对省市重大基础设施、民生保障工程的资金投放力度，整体发展态势良好，资产质量保持稳健。根据最新年报数据，我们预计2026-2028 年营收分别为252 亿元、269 亿元和291 亿元，归母净利润分别为137 亿元、148 亿元和159 亿元。按照最新收盘价，对应2026-2028 年PB 估值分别为0.78 倍、0.7 倍和0.64 倍，维持增持评级。风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。分析师 郭懿 执业证书编号 S0270518040001万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。