1 一周市场表现

摘要：
纳逗Pro 支持全流程AI 制作。“鲍德熹·爱奇艺AI 剧场”首部作品《天问》上线。3 月31 日，由爱奇艺与电影人鲍德熹合作打造的AIGC 电影短片《天问》正式上线，该作品依托爱奇艺自研创作智能体“纳逗Pro”实现全流程AI 制作，上线6 小时即登顶爱奇艺电影榜飙升榜。纳逗Pro 作为面向影视制作领域的AI 工具，已进入预商用阶段，可支持从剧本生成到成片输出的一站式创作流程，为AI 影视工业化提供了实践样本。视听全才，言出码随。全模态Qwen3.5-Omni 上线。Qwen3.5-Omni是阿里通义推出的新一代全模态大模型，采用Hybrid-AttentionMoE 架构，支持文本、图像、音视频理解，具备256k 上下文窗口与长时长音视频输入能力。该模型在多语言处理、音视频理解与交互任务上实现性能突破，尤其在音视频理解、推理与交互任务中取得多项SOTA 成果，同时通过语义打断、联网搜索、函数调用、端到端语音控制、音色克隆及ARIA 对齐技术，大幅提升了实时交互的自然度与鲁棒性，为多模态AI 应用提供了高效、可靠的技术底座。投资建议：技术层面，全流程AI 影视创作工具正式开放，为AI短剧工业化降本增效提供了可落地的工程化路径；同时，全模态大模型发布，在音视频理解、多语言交互与实时生成上实现性能突破，为AIGC 内容生产提供了更强的底层支撑。产品层面，经典IP 手游的定档，为游戏板块业绩释放提供支撑。产业层面，AIGC 正从“概念验证”走向“标准化生产”、工具层、内容层的协同迭代。把握传媒板块三大核心方向：①AI 技术赋能：游戏产业加速融合AI 技术实现降本增效，建议关注恺英网络、巨人网络、心动公司、姚记科技、完美世界、腾讯控股；②IP 价值释放：优质IP 的商业化运营持续深化，建议关注奥飞娱乐；③影视行业复苏：内容供给改善带动行业回暖，建议关注华策影视、慈文传媒、万达电影、上海电影。维持传媒行业“推荐”评级。风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2026/4/3EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A 2025A/E 2026E2027E2024A 2025A/E 2026E2027E002558.SZ巨人网络33.200.961.191.651.8422.627.920.118.0002517.SZ恺英网络18.390.761.041.221.3118.017.715.114.00700.HK腾讯控股489.2020.9424.75--30.8118.721.8--13.9未评级2400.HK心动公司60.851.713.19--4.8614.418.8--11.0未评级601595.SH上海电影24.190.200.540.720.8087.244.833.630.2002605.SZ姚记科技20.301.311.391.541.6920.514.613.212.1未评级002624.SZ完美世界19.21-0.680.400.841.00--48.222.819.2未评级300133.SZ华策影视6.930.130.110.210.2656.567.832.826.7未评级002343.SZ慈文传媒6.140.06------97.0------未评级002739.SZ万达电影9.51-0.430.390.550.66--24.117.214.4未评级002292.SZ奥飞娱乐7.36-0.190.050.090.13--171.480.359.5未评级数据来源：iFinD，华龙证券研究所；注：恺英网络、上海电影、巨人网络盈利预测来自华龙证券研究所，其余标的盈利预测均来自iFinD 一致预期，港股股价货币单位为港元，其他货币单位均为人民币元。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表目录表1：重点关注公司盈利及预测...............................................................................................................5行业研究报告请认真阅读文后免责条款
1 一周市场表现
2026 年3 月30 日-4 月3 日，申万传媒指数下降2.38%。板块个股涨幅前五名分别为电魂网络（603258.SH）、完美世界（002624.SZ）、世纪华通（002602.SZ）、巨人网络（002558.SZ）、上海电影（601595.SH）。板块个股跌幅前五名分别为电声股份（300805.SZ）、金逸影视（002905.SZ）、ST中青宝（300052.SZ）、出版传媒（601999.SH）、旗天科技（300061.SZ）。图1：申万一级行业周涨跌幅一览数据来源：iFinD，华龙证券研究所图2：传媒股票周涨幅前五图3：传媒股票周跌幅前五数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所行业研究报告请认真阅读文后免责条款
2 行业要闻
纳逗Pro 支持全流程AI 制作！“鲍德熹·爱奇艺AI 剧场”首部作品《天问》上线3 月31 日，“鲍德熹·爱奇艺AI 剧场”首部硬核科幻AIGC 电影短片《天问》在爱奇艺正式上线。该短片由著名电影人、奥斯卡得主鲍德熹监制，庄方钊执导，郑柏雪担任编剧，纳逗Pro 支持全流程AI 制作，以影院级视效品质，展现极具冲击力的外星机甲战斗与浩瀚的宇宙末日奇观。该片上线6 小时，迅速登上爱奇艺风云榜总榜飙升榜Top2、电影榜飙升榜Top1。目前，“鲍德熹·爱奇艺AI 剧场”16 部入围作品已全部制作完毕，继《天问》后，余下15 部作品将从4 月7 日起，每天更新1 部，为观众持续带来技术与艺术碰撞的震撼观影体验。目前，纳逗Pro 已正式对外开放，进入预商用阶段。作为一款将行业领先的基座模型与爱奇艺专业内容制作领域深厚经验相结合的创作智能体，纳逗Pro 支持剧本生成、分镜设计到成片输出的“一站式”创作流程，更独创“素材泛搜”“大片提示词”等功能，助力创作者更精准表达，创作专业长篇影视作品。（来源：爱奇艺行业速递公众号）航海梦终启航！盛趣游戏《大航海时代：起源》定档4 月28 日正式公测3 月31 日，由光荣特库摩正版授权、Line Games 与Motif 共同开发，世纪华通（002602.SZ）旗下盛趣游戏代理发行的多端互通航海RPG 手游《大航海时代：起源》，正式宣布国服定于4 月28 日全平台上线。作为《大航海时代》系列的正统血脉延续，本作以经典之作《大航海时代2》为核心基础，将故事背景置于波澜壮阔的16 世纪。游戏不仅保留了系列标志性的极高自由度与庞大世界观，更在全新技术赋能下实现了体验的迭代升级。在视觉呈现上，《大航海时代：起源》采用虚幻4 引擎及延迟渲染技术，实现同屏多光源动态效果，PC 端支持4K 分辨率，细腻还原海面光影、天气变化与港口风貌，将16 世纪的海洋盛景以电影级画质呈现，打造沉浸式视觉盛宴。游戏高度还原了近100 艘依据真实历史设计的舰船，并支持建造200余艘船只，玩家可自由改装船体、帆装及涂装，打造属于自己的专属舰队。为了带给玩家更好的沉浸体验，游戏还以真实历史数据为基础，结合当时全世界的气象数据，对天气、环境、地标、文物进行了高精度复现，力求还原一个真实可感的黄金时代。（来源：世纪华通公众号）行业研究报告请认真阅读文后免责条款视听全才，言出码随！全模态Qwen3.5-Omni 上线Qwen3.5-Omni 是Qwen 最新一代全模态大模型，支持文本，图片，音频，音视频理解。结构上，Qwen3.5-Omni 的Thinker 与Talker 均采用Hybrid-Attention MoE 架构。Qwen3.5-Omni 系列包含Plus, Flash, Light 三种尺寸的Instruct 版本，支持256k 长上下文，模型支持超过10 小时的音频输入及超过400 秒的720P(1 FPS)音视频输入。模型在海量文本、视觉以及超过1 亿小时的音视频数据上进行原生多模态预训练，该模型展现出卓越的全模态感知与生成能力。相比Qwen3-Omni, Qwen3.5-Omni 多语言能力大大增强，能够支持113 种语种和方言的语音识别和36 种语种和方言的语音生成。目前可通过Offline API 和Realtime API 进行体验。Qwen3.5-Omni-Plus 在音频/音视频的理解、推理和交互任务上共取得了215 项子任务/Benchmark 的SOTA 成绩，涵盖3 个音视频Benchmark、5 个音频Benchmark、8 个ASR Benchmark、156 个面向语种的S2TT 任务和43 个面向语种的ASR 任务。其中，通用音频理解/推理/识别/翻译/对话全面超越Gemini-3.1 Pro 音视频理解能力总体达到Gemini-3.1 Pro 水平，同时视觉/文本能力达到同尺寸Qwen3.5 模型效果。Qwen3.5-Omni-Plus 的一个强大的feature 是音视频caption 能力，可以生成可控的，详细的，结构化音视频caption，并生成剧本级细粒度描述，包括自动切片，时间戳打标和人物与音频关系的详细介绍。除此以外，通过原生多模态Scaling，全模态模型涌现出了可以根据音视频指令直接进行coding 的能力，称之为Audio-Visual Vibe Coding。除了强大的基座能力，研发团队着重加强了Qwen3.5-Omni 的交互能力。第一，支持语义打断，基于Omni 开发了自动识别turn-talking 意图，避免附和和无意义背景音打断，能力在API 已原生支持；第二，支持WebSearch 和复杂FunctionCall 的调用能力，模型可以自主判断是否需要拉起WebSearch 来回应用户的即时问题；第三，支持端到端的语音控制和对话，让模型可以像人一样遵循指令来对声音的大小/语速/情绪等自由控制；第四，Qwen3.5-Omni 支持音色克隆，用户上传音色来定制AI Assistant 音色，以上功能可以在实时API 上进行体验。用户也可以自行更改systemprompt 来改变口语化/身份等信息来改变模型的行为；第五，针对流式语音交互中由于文本与语音Token 编码效率差异导致的语音不稳定性，如漏读、误读或数字发音模糊等问题，团队提出了ARIA(自适应速率交错对齐，Adaptive Rate Interleave Alignment)技术动态对齐文本与语音单元，在保证实时性的前提下，显著提升了语音合成的自然度与鲁棒性。（来源：千问大模型公众号）行业研究报告请认真阅读文后免责条款
3 重点公司公告
【电魂网络】杭州电魂网络科技股份有限公司（以下简称“公司”或“电魂网络”）于2026 年4 月1 日召开第五届董事会第十一次会议，审议通过《关于回购注销2024 年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》。鉴于公司《2024 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称“《激励计划（草案）》”或“本激励计划”）首次授予和预留授予部分的5 名激励对象因离职不再具备激励资格，公司对其持有的已获授但尚未解除限售的限制性股票合计64,400 股予以回购注销；此外，公司层面业绩指标未达到本激励计划规定的首次授予和预留授予部分第二个解除限售期的解除限售条件，公司对其持有的已获授但尚未解除限售的限制性股票合计1,067,550 股予以回购注销。综上，公司本次对其持有的已获授但尚未解除限售的限制性股票合计1,131,950 股予以回购注销。该事项已得到2023 年年度股东大会的授权，无需提交公司股东会审议。【国脉文化】新国脉数字文化股份有限公司（以下简称“公司”）分别于2025 年5 月12 日和2025 年6 月27 日召开第十一届董事会第十三次会议和2024 年年度股东会，审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司股份方案的议案》，同意公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，用于注销并减少公司注册资本，回购金额不低于人民币5,000 万元（含），不超过人民币10,000 万元（含），回购价格不超过16.00 元/股，回购期限为自公司股东会审议通过回购股份方案之日起12 个月（即2025 年6 月27日至2026 年6 月26 日）。根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7 号——回购股份》等相关规定，现将公司实施股份回购的情况公告如下：2026 年3 月，公司以集中竞价交易方式回购股份数量为700,800 股，支付的总金额为人民币9,000,452 元（不含交易费用）。截至2026 年3 月31 日，公司通过集中竞价交易方式回购股份782,000 股，已回购股份占公司总股本的比例为0.0983%，回购的最高成交价为13.00 元/股，最低成交价为12.26 元/股，支付的总金额为人民币9,999,181 元（不含交易费用）。前述回购进展符合相关法律法规的规定及公司回购方案的要求。【浙数文化】2026 年4 月1 日，公司董事总经理何锋先生、副总经理郑法其先生、副总经理兼董事会秘书梁楠女士、副总经理张宇宜先生、首席技术官（CTO）朱成永先生、财务总监余羽女士通过上海证券交易所系统以集中竞价方式合计增持公司A 股股份57,000 股，占公司目前总股本的比例为0.0045%，增持金额为701,207.00 元（不含交易费用）。本次增持不会触及权益变动。本次增持不会导致股东身份发生变化。行业研究报告