12 个月价格区间

投资要点
6 月3 日有一只北交所新股“永大股份”申购，发行价格为7.79 元/股、发行市盈率为11.24 倍（每股收益按照2025 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。永大股份（920126.BJ）：公司从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务。公司2023-2025年分别实现营业收入7.12 亿元/8.19 亿元/7.27 亿元，YOY 依次为2.39%/15.04%/-11.28%；实现归母净利润1.31 亿元/1.07 亿元/1.09 亿元，YOY依次为16.28%/-18.35%/2.49%。根据公司初步预测，2026H1 营业收入较2025年同期增长5.99%至21.58%，归母净利润同比减少1.19%至14.35%。投资亮点：1、依托在煤制乙二醇反应压力容器领域建立的先发优势，公司逐步发展为基础化工及煤化工领域压力容器的重要供应商，拥有丰富的优质客户资源及行业标杆项目经验。公司是国内最早从事煤制乙二醇核心反应器研发、设计和制造的厂商之一，创新性研制出径向反应器和多程径向反应器,使得床层压力降低至轴向流动时的10%，实现产能提升1.35 倍、节约75.56%电能的效果。据公司招股书披露，分离、换热、储存压力容器作为实现物质提纯、能量传递、物料暂存等功能的核心设备，与反应压力容器技术具备共通性，且结构设计、加工工艺难度相对更低；同时，公司压力容器的设计与材料加工等的相关技术能够跨产品、跨领域复用。因此，依托在煤制乙二醇反应压力容器领域积累的先发优势，公司产品逐步拓展至换热、分离、储存等全品类压力容器，应用场景也从最初的煤制乙二醇延伸至煤制甲醇、煤制烯烃、乙烯、环氧乙烷等化工装置，并积极顺应压力容器大型化、集成化与模块化等发展趋势，不断提升各类压力容器的性能以夯实市场竞争力。截至目前，公司已成为我国基础化工、煤化工等领域压力容器的重要供应商，不仅是中石化、中石油、中海油、中核集团的一级供应商网络成员，且中国化学、榆能集团、盛虹集团、恒力石化、万华化学、华鲁集团等上市公司、世界500 强或中国500 强常年位居公司前五大客户名单、合计贡献五成以上收入；此外，公司还先后参与了当时全球在建最大的煤化工项目“陕煤集团煤炭分质利用制化工新材料示范项目一期180 万吨/年乙二醇工程”、当前全球投资最大单体产业项目“浙石化4,000 万吨/年炼化一体化工程”等行业标杆项目，在业内拥有良好口碑。2、公司积极将产品应用领域拓展至光伏行业，并在报告期内取得了较好成果。多晶硅及颗粒硅作为光伏产业的上游，是太阳能电池片的核心材料；其生产需要大量使用换热压力容器、分离压力容器等相关设备，并且对设备的质量以及可靠性要求很高；因此，光伏产业的持续高速发展为高端压力容器带来了广阔的市场空间。公司于2021 年将压力容器产品应用领域拓展至光伏行业，参与了核心客户华陆工程的乐山协鑫新能源新建10 万吨/年颗粒硅项目，后续又进入协鑫科技供应链，并逐步拓展了合盛硅业、润阳股份、通威股份等光伏领域客户。2025 年公司光伏领域所产生的营业收入已由2023 年的0.26 亿元增至1.81 亿元，收入占比亦由2023 年的3.62%增至25.11%，成为近年来收入增长的贡献主力。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取科新机电、蓝科高新、兰石交易数据总股本（百万股）186.08流通股本（百万股）
12 个月价格区间
/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（金戈新材）-2026 年64 期-总第701 期2026.6.4华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（彩客科技）-2026 年63 期-总第700 期2026.6.3华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（高特电子）-2026 年61 期-总第698 期2026.5.28华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（新睿电子）-2026 年62 期-总第699 期2026.5.27华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（新天力）-2026 年60 期-总第697 期2026.5.25新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11重装、锡装股份、广厦环能为永大股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为20.35 亿元，平均PE-2025（剔除负值/算术平均）为45.87X，平均销售毛利率为27.47%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率未及可比公司平均。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)712.2819.3726.9同比增长(%)2.3915.04-11.28营业利润(百万元)150.1139.1124.3同比增长(%)17.42-7.36-10.60归母净利润(百万元)130.7106.7109.4同比增长(%)16.28-18.352.49每股收益(元)0.940.760.78数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/11
一、永大股份
公司专业从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务，形成以反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器、储存压力容器为主的非标压力容器产品体系。公司在煤化工及石油炼化等领域为煤制甲醇、煤制乙二醇、煤制烯烃、乙烯、PDH、环氧乙烷、苯酚丙酮、双酚A、苯乙烯、环己酮、己内酰胺、PTA、BDO、EVA、双氧水等装置领域提供了大量的优质产品和服务。公司拥有中华人民共和国特种设备A1 级压力容器生产许可证，具有美国机械工程师协会颁发的ASME 制造许可证（U 钢印）及欧盟PED、俄罗斯等五国联盟EAC、巴西NR13 认证资格，具有较强的装备制造水平和完整的生产体系，并建有全面的质量保证体系。截至招股说明书签署日，公司为中石化、中石油、中海油、中核集团的一级供应商网络成员，并与赛鼎工程、东华科技、中国五环、华陆工程、中国成达、盛虹集团、荣盛石化、恒力石化、桐昆集团、协鑫科技、卫星化学、新疆天业、榆能集团、华鲁集团、晋南钢铁等设计院、工程公司、知名化工企业建立良好的、稳固的销售和服务关系。（一）基本财务状况公司2023-2025 年分别实现营业收入7.12 亿元/8.19 亿元/7.27 亿元，YOY 依次为2.39%/15.04%/-11.28% ；实现归母净利润1.31 亿元/1.07 亿元/1.09 亿元，YOY 依次为16.28%/-18.35%/2.49%。根据最新财务报告，公司2026Q1 营业收入为1.92 亿元、较2025 年同期减少2.18%，归母净利润为0.36 亿元、较2025 年同期减少11.58%。2025 年，公司收入按产品类型可分为两大板块，分别为压力容器（7.17 亿元，占2025 年营收的99.44%）、零部件销售及其他（0.04 亿元，占2025 年营收的0.56%）。2023-2025 年，压力容器始终为公司主要收入来源、其收入占比稳定在99%以上；而在压力容器当中，又以换热压力容器与反应压力容器产品为主、2025 年合计收入占比超7 成。假设公司收入按下游应用领域则可分为五大板块，分别为基础化工（3.49 亿元，占2025 年营收的48.62%）、煤化工（1.65亿元，占2025 年营收的22.95%）、炼油及石油化工（0.14 亿元，占2025 年营收的2.02%）、光伏（1.81 亿元，占2025 年营收的25.25%）、医药（0.08 亿元，占2025 年营收的1.16%）。图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/5/11图3：公司销售毛利率及净利润率变化图4：公司ROE 变化（二）行业情况公司产品以压力容器为主、收入占比超九成；根据产品类别，公司归属于压力容器制造行业。
1、压力容器制造行业
我国压力容器制造业是在引进、消化、吸收国外先进技术的基础上发展起来的，经过多年积累，相关技术水平和生产工艺臻于成熟，但同时我国压力容器行业的技术水平整体而言与发达国家仍然存在一定的差距，关键核心技术的对外依存度依然较高，自主研发能力有待进一步提升。压力容器行业具有技术复合性、安全性要求高、研发与设计能力要求高等技术特点。具体来看：（1）压力容器技术复合性、安全性要求高；压力容器是一个涉及多行业、多学科的综合性产品，其整个设计、制造和使用过程涉及冶金（材料）、结构设计、机械加工、焊接、热处理、无损检测、腐蚀与防护及安全防护等众多专业技术门类。压力容器行业技术涉及机械加工、焊接、成型以及检验技术，生产工艺复杂，技术复合集成度较高。生产企业需要全面掌握多种技术才能够具备生产合格产品的能力。同时压力容器产品多在高温、高压、腐蚀等环境下长期运行，涉及介质常为易燃、易爆、剧毒、有害物质，客户对于产品的可靠性、稳定性、安全性及运行有效性要求较高。（2）压力容器研发与设计能力要求高；压力容器产品通常是非标准化的，需要根据客户的特殊需求为其量身定制合适的产品。客户通常只提供相关技术参数，由制造厂商负责产品的设计，因此在进行合格供应商审核时，对于研发与设计能力十分看重。压力容器企业的研发能力和设计水平直接影响了产品的性能和质量。随着煤化工与炼油及石油化工产业的高速发展，特别是我国“十三五”期间有序推进的七大炼化一体化石化产业基地的建设与现代煤化工行业的高质量发展，给我国压力容器产业的发展提供了巨大机遇，促进了我国压力容器行业的市场规模持续扩大。2002 年至2024 年，我国压力容器保有量持续稳步上升，从2002 年的126.90 万台上升至2024 年的571.63 万台，期间实现年均复合增长率7.08%，与国民经济的发展总体上呈现比较明显的正相关。新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/6/11近年来，我国压力容器行业规模呈现稳步增长的趋势。根据前瞻产业研究院数据，我国压力容器的市场规模由2016 年的1,444 亿元增长至2023 年的2,311 亿元，期间实现年均复合增长率6.95%，2026 年预计有望超过2,600 亿元。因此，压力容器行业市场发展潜力较大。图5：我国压力容器保有量（单位：万台）图6：2016-2026E 年中国压力容器市场规模（单位：亿元）随着“碳中和”“碳达峰”相关规划政策的陆续出台，基础化工、煤化工、炼油及石油化工等传统行业开始向绿色、环保、节能方向转型发展；同时，国家政策大力培育太阳能等清洁能源，压力容器行业的发展呈现石化设备大型化、业务方向一体化、高端化、集成化与模块化以及高效节能化，向绿色能源领域发展的趋势。具体如下：（1）石化设备大型化。炼厂规模和炼油装置大型化具有明显的经济效益，是世界炼油发展的一个重要趋势，但要实现炼厂规模和炼油装置大型化必须首先实现石化设备的大型化。早在20 世纪60 年代初期，世界上炼油业发达的国家就已开始逐渐进行炼油厂的大型化，出现了以美国埃克森公司贝汤炼油厂和维尔京群岛的圣克罗依炼油厂为代表的大型化炼油厂。到了20 世纪80 年代后期，因炼油厂利润降低以及激烈的市场竞争，使炼油厂大型化更为人们所关注。由于制造成本、占地面积、管线阀门、生产效率等诸多因素的影响，与较小的单元设备相比，使用大型化的单元设备具有明显的综合经济效益。其次，石化设备大型化也有利于制造单位提高年产值，节约投资和费用，降低成本与增加经济效益。石化设备日益向大型化发展满足了石化装置规模效益的需要，相应地对压力容器的用材、设计、制造、检验、运输和安装都提出了新的要求。（2）业务一体化。随着下游客户对生产环节要求的细化，压力容器的订单需要根据客户需求定制，压力容器的生产将逐渐打通上下游产业链，趋向于业务一体化，即压力容器生产厂商既可以作为业务的总承包商负责整个项目，也可以作为分包商进行特定压力容器的生产。业务一体化不仅可以简化下游客户的采购流程和降低其采购成本，而且通过分工生产充分发挥各自的比较优势，提高生产效率。未来，业务一体化趋势将越发明显，压力容器制造商将逐渐从单一产品向全国甚至全球范围内工程化、整合化迈进。（3）高端化、集成化与模块化。随着现代工业的不断进步，压力容器的应用场景亦变得愈发复杂，随着下游行业对化学反应发生条件、介质存储要求的需求不断提高，对加热、冷却、反应、分离过程中多种工艺流程的精细化管理及成本把控等方面的需求不断增加，高端压力容器产品将成为未来的发展趋势，而模块化及集成化将会成为评判产品性能优越与否的重要考量因素。模块化的主要优势包括：第一，节省时间与工期更短；第二，具有便利性，提供成套设备一站式新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/7/11方案；第三，实现更好的预算控制与更少的现场人工；第四，降低项目风险，避免因缺乏劳动力而推迟项目。同时，由于压力设备的下游行业一般涉及加热、蒸发、冷却、分离及低高速的混配反应等多种工艺流程，各个工艺流程反应设备的装配较为复杂，传统的压力设备无法独立运作以实现完整的工艺过程。模块化压力设备在进料-反应-出料每个步骤均能以较高的自动化程度完成预先设定好的反应步骤，对反应过程中的温度、压力、力学控制、反应物及产物浓度等重要参数进行严格的调控，在地理、工程施工条件复杂的环境中，具备十分明显的效率优势。（4）高效节能化，向绿色能源领域发展。随着世界经济的飞速发展以及人们日益重视现代工业装置的经济性与高效性，进而导致石化、电力、冶金、天然气等工业不断向高温、高压、深冷等方向发展，如煤直接液化反应器设计温度达到482.0℃高温环境，液化天然气涉及温度达到-196.0℃，液氢温度达到-252.8℃，液氦达到-268.9℃。在促进节能减排的全球经济共识下，极端环境的压力容器需求越来越大，但极端环境往往也会影响材料的服役性能和压力容器的失效机理。因此，在国家节能减排、绿色环保政策要求的激励和推动下，压力容器行业将通过不断地提高自身运行效率，利用清洁能源，应用新材料、新技术，通过绿色设计实现轻量化等手段，达到更加节能、减少污染物排放的目标。（三）公司亮点
1、依托在煤制乙二醇反应压力容器领域建立的先发优势，公司逐步发展为基础化工及煤化
工领域压力容器的重要供应商，拥有丰富的优质客户资源及行业标杆项目经验。公司成立于2009年，是国内最早从事煤制乙二醇核心反应器研发、设计和制造的厂商之一，创新性研制出径向反应器和多程径向反应器,使得床层压力降低至轴向流动时的10%，实现产能提升1.35 倍、节约75.56%电能的效果。据公司招股书披露，分离、换热、储存压力容器作为实现物质提纯、能量传递、物料暂存等功能的核心设备，与反应压力容器技术具备共通性，且结构设计、加工工艺难度相对更低；同时，公司压力容器的设计与材料加工等的相关技术能够跨产品、跨领域复用，可通过参数的调整实现低成本适配。因此，依托在煤制乙二醇反应压力容器领域积累的先发优势，公司产品逐步拓展至换热、分离、储存等全品类压力容器，应用场景也从最初的煤制乙二醇延伸至煤制甲醇、煤制烯烃、乙烯、环氧乙烷等化工装置，并积极顺应压力容器大型化、集成化与模块化等发展趋势，不断提升各类压力容器的性能以夯实市场竞争力。截至目前，公司已成为我国基础化工、煤化工等领域压力容器的重要供应商，不仅是中石化、中石油、中海油、中核集团的一级供应商网络成员，且中国化学、榆能集团、盛虹集团、恒力石化、万华化学、华鲁集团等上市公司、世界500 强或中国500 强常年位居公司前五大客户名单、合计贡献五成以上收入；此外，公司还先后参与了当时全球在建最大的煤化工项目“陕煤集团煤炭分质利用制化工新材料示范项目一期180 万吨/年乙二醇工程”、当前全球投资最大单体产业项目“浙石化4,000 万吨/年炼化一体化工程”等行业标杆项目，在业内拥有良好口碑。
2、公司积极将产品应用领域拓展至光伏行业，并在报告期内取得了较好成果。多晶硅及颗
粒硅作为光伏产业的上游，是太阳能电池片的核心材料；其生产需要大量使用换热压力容器、分离压力容器等相关设备，并且对设备的质量以及可靠性要求很高；因此，光伏产业的持续高速发展为高端压力容器带来了广阔的市场空间。公司于2021 年将压力容器产品应用领域拓展至光伏行业，参与了核心客户华陆工程的乐山协鑫新能源新建10 万吨/年颗粒硅项目，后续又进入协鑫新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/8/11科技供应链，并逐步拓展了合盛硅业、润阳股份、通威股份等光伏领域客户。2025 年公司光伏领域所产生的营业收入已由2023 年的0.26 亿元增至1.81 亿元，收入占比亦由2023 年的3.62%增至25.11%，成为近年来收入增长的贡献主力。（四）募投项目投入公司本轮IPO 募投资金拟投入1 个项目。
1、重型化工装备生产基地一期建设项目：项目建设内容为在如东县洋口港临港工业区内新
建生产基地；项目建成达产后，预计将新增压力容器30,000 吨/年的生产能力。表1：公司IPO 募投项目概况序号项目名称投资总额（万元）拟投入募集资金（万元）项目建设期重型化工装备生产基地一期建设项目59,100.0045,781.02
24 个月
总计59,100.0045,781.02-（五）同行业上市公司指标对比公司专注于压力容器领域；依照公司发行公告中所引用的中证指数发布数据，截至2026 年5 月29 日，公司所属的“C35 专用设备制造业”最近一个月静态平均市盈率为47.09 倍。根据管理层初步预测，公司预计2026H1 实现营业收入3.40 亿元至3.90 亿元，较2025 年同期增长5.99%至21.58%；预计实现归母净利润6,103 万元至7,040 万元，较2025 年同期减少1.19%至14.35%；预计实现扣非归母净利润6,073 万元至7,010 万元，较2025 年同期变动-4.54%至10.18%。根据业务的相似性，选取科新机电、蓝科高新、兰石重装、锡装股份、广厦环能为永大股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为20.35 亿元，平均PE-2025（剔除负值/算术平均）为45.87X，平均销售毛利率为27.47%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率未及可比公司平均。表2：同行业上市公司指标对比代码简称(亿元)PE-2025
2025 年营业收
入(亿元)
2025 年
营收增速
2025 年归
母净利润（亿元）
2025 年归
母净利润增速
2025 年
销售毛利
2025 年
ROE（摊薄）300092.SZ科新机电36.8467.5611.48-5.52%0.64-62.18%24.91%3.92%601798.SH蓝科高新28.9664.659.9246.93%0.49155.02%25.84%3.86%603169.SH兰石重装100.72-23.3664.8612.00%-5.96-483.45%7.58%-19.96%001332.SZ锡装股份73.4827.3111.81-23.00%2.27-10.92%36.46%9.18%920703.BJ广厦环能23.9719.883.68-31.91%0.91-41.22%42.56%8.20%平均值51.1945.8720.35-0.30%-0.33-88.55%27.47%1.04%920126.BJ永大股份14.5011.247.27-11.28%1.092.49%25.11%15.19%新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/9/11备注：（1）永大股份总市值=发行后总股本1.8608 亿股*发行价格7.79 元/股=14.50 亿元；（2）永大股份发行市盈率为11.24 倍，每股收益按照2025 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算。（3）PE 均值计算剔除PE 值为负的兰石重装。（六）风险提示下游行业波动风险、客户集中度较高的风险、原材料价格波动的风险、政策变动风险、安全生产风险、产品质量风险、与客户存在大额诉讼风险、光伏领域期后业绩大幅下滑风险、公司规模快速扩张引起的管理风险、市场竞争加剧的风险、应收账款形成坏账的风险、存货发生跌价的风险、实际控制人控制不当的风险等。新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/10/11公司投资评级：买入— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。领先大市— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；同步大市— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。基准指数说明：A 股市场以沪深300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500 指数为基准。