晨会纪要

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[Table_Reportdate] 2026年10月27日
[Table_NewTitle]
晨会纪要20261027

[Table_Authors] 证券分析师：
王鸿行 S0630522050001
whxing@longone.com.cn
证券分析师：
刘思佳 S0630516080002
liusj@longone.com.cn
证券分析师：
王洋 S0630513040002
wangyang@longone.com.cn

[table_summary]
重点推荐
➢ 1.关注关键点位的心理关口，市场或仍在寻找方向 ——资产配置周报（ 2026/10/19-
2026/10/23）
➢ 2.杰瑞股份（002353） ：大额订单预付款落地带动现金流，积极扩产保障交付——公司简
评报告
➢ 3.温氏股份（300498）：Q3黄鸡价格景气，双主业对冲优势显著——公司简评报告
财经要闻
➢ 1.央行设立债市非银大额赎回互换便利

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晨会纪要
正文目录
1. 重点推荐 ..................................................................................... 3
1.1. 关注关键点位的心理关口，市场或仍在寻找方向 ——资产配置周报
（2026/10/19-2026/10/23） ............................................................................... 3
1.2. 杰瑞股份（002353） ：大额订单预付款落地带动现金流，积极扩产保障交付—
—公司简评报告 .................................................................................................. 4
1.3. 温氏股份（300498）：Q3黄鸡价格景气，双主业对冲优势显著——公司简评
报告 .................................................................................................................... 4
2. 财经新闻 ..................................................................................... 6
3. A股市场评述 ............................................................................... 7
4. 市场数据 ..................................................................................... 9

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[table_content1]
1.重点推荐
1.1.关注关键点位的心理关口，市场或仍在寻找方向——资产
配置周报（2026/10/19-2026/10/23）
证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：谢建斌，执业
证书编号：S0630522020001；证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；
证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：陈伟业，执业证书
编号：S0630526020001，liusj@longone.com.cn
投资要点
全球大类资产回顾。10月23日当周，全球股市普遍下跌，道指逆势收红；主要商品期
货中铝、原油上涨，铜、黄金下跌；美元指数小幅下跌，人民币、日元升值，欧元贬值。权
益方面：道指 >标普 500 >上证指数 >纳指 >科创 50 >深证成指 >沪深 300指数 >德国
DAX30 >英国富时100 >法国CAC40 >创业板指 >日经225 >恒生指数 >恒生科技指数。
2）中东局势继续升级，原油当周大幅上涨，布油站上117美元/桶；美债承接了避险需求，
在油价上行和通胀预期上升的情况下，收益率反而下行，黄金受到实际利率抬升以及流动性
的双重压力下，当周大幅下跌。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，混凝土、水泥、
炼焦煤小幅上涨、螺纹钢小幅下跌；高炉开工率环比小幅下跌；乘用车截至10月18日当周
销量4.38万辆，环比5.02%，同比-26.00%；BDI环比上涨5.93%。4）国内利率债收益率
涨跌不一，全周中债1Y国债收益率上涨0.94BP至1.1797%，10Y国债收益率下跌0.8BP
收至1.6400%。5）2Y美债收益率当周下跌5BP至4.69%，10Y美债收益率下跌9BP至
5.00%。6）美元指数收于101.75，周下跌0.03%；离岸人民币对美元升值0.26%。
国内权益市场。10月23日当周，风格方面，消费 >成长 >周期 >金融，日均成交额为
15638亿元（前值15659亿元） 。申万一级行业中，共有7个行业上涨，24个行业下跌。其
中，涨幅靠前的行业为计算机（+5.21%） 、机械设备（+3.01%） 、汽车（+1.51%） ；跌幅靠
前的行业为综合（-4.12%） 、煤炭（-4.12%） 、房地产（-3.61%）。
关注关键点位的心理关口，市场或仍在寻找方向。至10月23日当周，尽管美国10年
期国债收益率已经跌破5%，但是黄金市场未能好转，伦敦现货价格跌破4000美元/盎司的
心理价位。与此同时，油价仍向上突破，布油逼近 120美元/桶关口，全球库存下降，中东
冲突升级未有改善迹象。基本面方面，10月标普全球PMI综合指数显示，美国仍处于强劲
增长区间，欧元区连续第四个月的商业活动增长但增速放缓。当前市场或仍在寻找方向，但
是我们长期看好科技板块不变，近期关于科技板块的调整或更多是受到前期预期过高、市场
拥挤度、海外利率提升和通胀环境等因素有关，但是相较于海外，国内的资金成本低、单位
AI投入成本低、下游应用场景丰富、设备的国产化替代空间大等因素，成长性和修复空间更
大。仍看好黄金的长期上行空间，行业方面建议油服、煤化工、涤纶化纤、创新药、半导体
设备、光模块、机器人等板块。
利率与汇率。资金维持宽松，隔夜操作增多与利率调控框架改革共同强化短端稳定预期，
存单净融资转负、收益率继续下降。MLF拟缩量续作释放边际校准信号，印证当前流动性对
财政融资与实体需求支持较强。国内国债表现分化，中段走强、超长端小幅回调，低位追久
期仍需谨慎。经济数据呈现生产韧性与投资偏弱并存，四季度财政货币协同和项目贷款落地
仍是重要观察点。美债收益率回落，此前能源与投入成本上涨形成的通胀约束仍需消化，收
益率回落宜理解为增长、风险偏好及政策预期的综合调整，关注 10月议息会议。人民币升
破6.67，较外贸表现为外汇供求提供背景，预计人民币仍将偏强。

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风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；政策落地不及预期；地缘政治局势超
预期；上游成本压力超预期。
1.2.杰瑞股份（002353） ：大额订单预付款落地带动现金流，
积极扩产保障交付——公司简评报告
证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn
投资要点
事件： 公司发布2026年三季报， 前三季度实现营业收入119.74亿元， 同比增长14.91%；
归母净利润18.87亿元，同比增长4.36%；扣非归母净利润18.07亿元，同比增长1.36%；
前三季度综合毛利率31.63%。公司第三季度实现营业收入43.28亿元，同比增长22.97%；
归母净利润6.91亿元，同比增长21.88%；扣非归母净利润6.66亿元，同比增长20.85%。
预收款带动现金流，备货及采购投入同步增加。公司前三季度经营现金流净额24.13亿
元，第三季度净流入31.61亿元，较上半年净流出明显改善。前三季度期末合同负债70.51
亿元，较年初增长263.34%，主要来自重大项目预收款，预收款对公司现金流形成支撑；预
付款项43.45亿元、存货86.04亿元，较年初分别增长297.17%和39.49%，体现订单执行
及采购备货增加。另外，公司受美元汇率波动影响，2026年前三季度产生汇兑损失3.73亿
元，去年同期为汇兑收益0.25亿元，两者相差3.98亿元。
大额订单预付款落地，2027年交付支撑电力业务成长。2026年7月，控股子公司J&F
Power Systems LLC 与某国际知名云服务提供商签署燃气轮机发电机组供应合同，并收到
及接受14.65亿美元采购订单。公司在 10月21日电话会上确认，订单已收到预付款，计
划于2027年分批交付，目前正按计划推进；合作方FTAI已完成Mod-1燃气轮机样机关键
节点测试，进展及结果符合预期。大额订单为公司后续电力业务增长提供强力支撑。
积极扩产保障交付，国内租赁厂房正式投产。公司持续优化国内原有厂房产线布局，新
租赁的多个配套设备厂房已正式投产，同时推进国内新厂房建设；海外正推进北美新车间扩
建，加快迪拜生产及办公基地建设，并按订单需求灵活调配海内外产能。公司持续深化与西
门子、贝克休斯、FTAI Power等合作，完善多元化主机供应体系，加强研发、生产、采购及
供应链人才引进。扩产和供应链协同有助于保障订单交付，新增产能释放节奏仍需持续验证。
投资建议：公司油气业务与电力业务协同发展，单季度收入利润增速回升，大额燃机订
单预付款落地、海内外产能建设推进，为中长期增长提供支撑。我们预计2026-2028年公司
归母净利润分别为35.47/79.62/107.23亿元， 当前股价对应PE分别为26.48/11.80/8.76倍，
维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险；宏观政策调整风险；原材料价格上涨风险。
1.3.温氏股份（300498）：Q3黄鸡价格景气，双主业对冲优势
显著——公司简评报告
证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001，yxc@longone.com.cn
投资要点
事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业总收入722.24亿元，
同比-4.74%；实现归母净利润-49.61亿元，同比-194.40%。其中Q3实现营业总收入254.59

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亿元，同比-1.86%，归母净利润-5.96亿元，同比-133.44%，环比Q2大幅减亏。Q3黄鸡
价格景气回升，与猪价走势形成良好对冲。
Q3猪价环比改善，养殖成本持续优化。2026年前三季度公司销售肉猪 2651.17万头
（含毛猪和鲜品，下同） ，同比+6.08%；肉猪销售收入353.94亿元，同比-22.96%。其中，
Q3销售肉猪870.39万头，同比+3.92%；肉猪销售收入117.34亿元，同比-20.05%。Q3肉
猪销售均价测算为10.8元/公斤，同比-22%，环比+13.6%。公司养殖成本持续优化，8月公
司肉猪养殖综合成本降至12元/公斤以下，较上半年进一步下降，预计仍有下降空间。截至
三季度末公司生产性生物资产47.44亿元，同比-8.5%，公司积极响应国家生猪产能调控要
求，主动优化种猪群体。当前猪价低迷时间较长，行业亏损严峻，预计产能将加速去化，明
年猪价中枢有望上移。
Q3黄鸡价格景气回升，贡献盈利增量。2026年前三季度公司销售肉鸡9.96亿只（含
毛鸡、鲜品和熟食，下同） ，同比+5%；肉鸡销售收入260.01亿元，同比+13.5%。Q3销售
肉鸡3.63亿只，同比+3.5%，销售收入97.82亿元，同比+12%。Q3肉鸡销售均价测算为
12.91元/公斤，同比+8.4%，环比+12.7%，Q3旺季黄羽鸡需求提升，价格快速上涨。三季
度肉鸡业务贡献盈利增量。预计全年养鸡业务将贡献合理利润，公司鸡猪双主业对冲优势显
著。
资产负债率稳定，持续回购彰显信心。截至三季度末，公司资产负债率 59.15%，环比
+0.2pct，维持稳定。随着黄鸡盈利贡献增加叠加未来猪价的回升，现金流有望持续改善。
2026年公司已完成12亿元股票回购，并于10月公告5000万元至1亿元的新一轮回购计
划，用于实施股权激励，彰显公司长期发展信心。
投资建议：公司养殖成本优势领先，双主业有效对冲周期波动。随着猪价回暖，生猪板
块盈利将逐步修复，养鸡业务贡献稳定现金流。我们预计 2026-2028年归母净利润分别为-
4.24/117.78/78.63亿元，对应EPS分别为-0.06/1.77/1.18元，对应当前股价2027-2028年
PE分别为9/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观需求不及预期、猪鸡价格不及预期、原料价格大幅波动、疫病风险。

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[table_content2]
2.财经新闻
1.央行设立债市非银大额赎回互换便利
央行发布公告称，为进一步落实好“构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审
慎管理体系”的要求，维护债券市场稳定，中国人民银行决定设立债市非银大额赎回互换便
利（Bond Market NBFI Swap Facility，简称BNSF） 。在资管机构面临群体性流动性风险、
债券市场出现系统性压力的特定情景下，支持具有系统性影响的银行理财子公司、公募基金
管理人（或对应母行、证券母公司等） ，从中国人民银行借入央行票据用于市场回购融资，
以购买本公司（或资管子公司）遭赎回公募产品的符合条件的债券或产品份额，并向中国人
民银行抵押。
（信息来源：央行）

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[table_content3]
3.A股市场评述
上交易日上证指数小幅收红，短线面临5日均线收复战役
证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn
上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨7点，涨幅0.19%，收于3697点。深成指、创
业板双双回落，主要指数呈现分化。
交易日上证指数小幅震荡收红，收小实体红阳线，仍处日线均线体系之下，尚未收复5
日均线。量能明显缩小，尚未出现明显抛盘。大单资金净流出超 82亿元，大单资金延续净
流出。日线KDJ金叉延续，日线MACD死叉延续，日线指标呈现矛盾。日线均线体系空头
排列趋势向下延续尚未修复。指数目前仍处日线均线体系之下，短线需面对5日均线的突破
战役。5日均线上方仍有10日均线，以及3750点上方宽10点的缺口，仍是短线需面对的
压力。目前指数5日均线尚未走平向上，反弹虽尚无明显结束迹象，但做多力量不充分，企
稳迹象不明显。上方压力重重，即便反弹延续，震荡或较为明显。震荡中仍需关注量价指标
能否进一步修复。
上证指数周线呈小实体阳K线，仍处周均线体系之下。目前周KDJ、MACD死叉共振
尚未修复。30周均线死叉60周均线，60周均线拐头向下，周中短期均线体系趋势向下尚
未修复，目前与企稳仍有差距。指数目前上有5周、10周均线压力，下有120周均线支撑，
短线或在区间内震荡。震荡中仍需谨慎观察量价指标变化。
深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌1.19%、1.71%，均收小星K线，仍收于日线
均线体系之下。目前两指数日线MACD死叉延续，日线KDJ金叉延续，日线指标呈现矛盾。
日线中短期均线空头排列，趋势向下尚未修复。目前两指数5日均线尚未走平向上，企稳迹
象不明显。但两指数60分钟KDJ、MACD金叉共振尚未走弱，反弹尚无明显结束迹象。短
线关注量价指标能否进一步修复，反弹能否进一步展开。
上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比40%，收红个股占比39%。涨超9%的个股
78只，跌超9%的个股69只。上交易日板块、个股呈现分化。
上交易日同花顺行业板块中，游戏板块涨幅第一，收盘上涨3.29%。其次，医药商业、
白酒、油气开采及服务、保险、银行、食品加工制造等消费概念板块涨幅居前。而元件、贵
金属、半导体、电子化学品、其他电子等板块回落调整居前。汽车零部件、医疗服务、自动
化设备、游戏等板块大单资金净流入居前，而元件、半导体、通信设备、光学光电子、贵金
属等板块，大单资金净流出居前。
游戏板块，昨日收盘上涨3.29%，涨幅在同花顺行业板块中居首。指数收阳K线带小上
影线。指数一举上破5日、10日、20日、60日等多重均线压力，暂时处于120日均线压
力之下。量能放大，大单资金净流入超6亿元，对该板块来说金额不少。日线KDJ、MACD
金叉共振成立，日线指标有所修复。 从周线看，指数上破10周、20周均线，周KDJ、MACD
有金叉共振迹象。目前指数短线技术条件虽不强势，但略有修复。短线拉升尚无结束迹象，
仍或在震荡中有盘升动能。但指数日线均线体系尚未多头排列，60 周均线拐头向下，与趋
势性上涨技术上仍有差距，即便拉升，在技术条件充分向好前以短线对待为宜。

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表1 行业涨跌幅情况
[table_industrystyle]
行业涨跌幅前五
行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%）
油服工程 3.38 元件 -6.79
房地产服务 2.98 玻璃玻纤 -5.40
休闲食品 2.93 电子化学品Ⅱ -4.33
医药商业 2.73 贵金属 -4.27
国有大型银行Ⅱ 2.23 非金属材料Ⅱ -3.83

资料来源：同花顺，东海证券研究所

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4.市场数据
表2 市场表现
[table_marketinfo] 2026/10/26 名称 单位 收盘价 变化
资金
融资余额 亿元,亿元 23971 -55.94
逆回购到期量 亿元 3380 /
逆回购操作量 亿元 4540 /
国内利率
7天逆回购 % 1.4 0.00
1年期LPR % 3 /
5年期以上LPR % 3.5 /
DR001 %,BP 1.2922 1.85
DR007 %,BP 1.3766 5.52
10年期中债到期收益率 %,BP 1.6376 -0.24
国外利率 10年期美债到期收益率 %,BP 4.2200 -2.00
2年期美债到期收益率 %,BP 4.6800 -1.00
股市
上证指数 点,% 3697.52 0.19
创业板指数 点,% 2638.23 -1.71
恒生指数 点,% 23211.81 0.51
道琼斯工业指数 点,% 52361.58 0.28
标普500指数 点,% 7676.77 0.70
纳斯达克指数 点,% 26169.38 0.82
法国CAC指数 点,% 7847.32 0.83
德国DAX指数 点,% 25410.84 0.91
英国富时100指数 点,% 10767.33 0.72
外汇
美元指数 /,% 101.9987 0.25
美元/人民币(离岸) /,BP 6.6681 -11.00
欧元/美元 /,% 1.1176 -0.24
美元/日元 /,% 157.48 0.40
国内商品 螺纹钢 元/吨,% 3037.00 -0.20
铁矿石 元/吨,% 671.50 0.07
国际商品
COMEX黄金 美元/盎司,% 4031.00 0.52
WTI原油 美元/桶,% 101.76 -1.46
LME铜 美元/吨,% 14338.00 0.28

资料来源：同花顺，东海证券研究所

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一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%
看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%
行业指数评级
超配 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%
标配 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间
低配 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%
公司股票评级
买入 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
增持 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
中性 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
卖出 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅
反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载
资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究
报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提
供多种金融服务。
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