基础化工/化学制品
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苏博特（603916.SH）
2026 年 08 月 21 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/8/21
当前股价(元) 11.74
一年最高最低(元) 16.82/8.45
总市值(亿元) 49.35
流通市值(亿元) 49.35
总股本(亿股) 4.20
流通股本(亿股) 4.20
近 3 个月换手率(%) 278.25
股价走势图
数据来源：聚源
《Q4 归母净利润同比+56%，功能性
产品营收延续增长 —公司信息更新报
告》-2026.4.18
《Q3 利润同比延续增长， 基建工程领
域订单持续开拓，看好公司后续业绩
提升 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》
-2025.10.31
《Q2 利润同环比高增， 看好公司后续
业绩持续改善 —公司信息更新报告》
-2025.9.1
Q2 归母净利润同比+12.6%，功能性材料板块占比持
续提升
——公司信息更新报告
金益腾（分析师） 李思佳（分析师）
jinyiteng@kysec.cn
证书编号：S0790520020002
lisijia@kysec.cn
证书编号：S0790525070006
⚫ Q2 归母净利润同比+12.6%，看好公司后续业绩提升，维持“买入”评级
公司发布 2026 年中报，实现营收 16.36 亿元，同比-2.19%；归母净利润 0.74 亿
元，同比+17.03%。其中 Q2 营收 9.41 亿元，同比-5.10%、环比+35.27%；归母
净利润 0.44 亿元，同比+12.63%、环比+45.20%。我们看好公司作为混凝土外加
剂龙头企业，基建工程领域有望持续开拓，上调公司 2026-2028 年盈利预测，预
计归母净利润分别为 1.81（+0.19）、2.48（+0.47）、3.02（+0.79）亿元，EPS 分
别为 0.43（+0.04）、0.59（+0.11）、0.72（+0.19）元，当前股价对应 PE 分别为
27.2、19.9、16.3 倍，维持“买入”评级。
⚫ 2026H1 公司高性能减水剂均价同比+2.71%，功能性材料板块占比持续提升
2026H1，公司高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料板块销量分别为48.28、
0.82、18.79 万吨，同比-5.05%、+3.80%、+8.99%；营收分别为 8.46、0.16、3.61
亿元，同比-2.48%、-17.88%、+4.12%；销售均价分别为 1,751、1,930、1,922 元
/吨，同比+2.71%、-20.89%、-4.47%。公司的功能性产品市场应用日趋成熟，助
力公司成长，2026H1 公司功能性产品营收占比为 22.07%，同比+1.33pcts；毛利
占比为 22.39%，同比+2.25pcts。
⚫ 公司基建工程领域持续开拓，为西部高原地区施工建设提供抗裂关键材料
业务开拓方面，公司抓住水利、 能源等大型基建工程项目建设的契机， 参与了防
城港核电、 台山核电、 引江补汉、 禄丰富民抽水蓄能等项目的建设，进一步巩固
公司基建领域市场竞争优势。技术与产品方面，针对西部高原地区的工程建设需
求， 公司通过高原环境模拟抗裂平台， 为高原环境下的施工建设提供了抗裂关键
材料， 有效支撑了西藏等高原地区工程项目的建设。同时，公司海外业务持续增
长，且盈利水平进一步提高。
⚫ 风险提示：市场竞争加剧、下游需求大幅下滑、宏观经济下行等。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 3,555 3,556 4,092 4,574 5,141
YOY(%) -0.7 0.0 15.1 11.8 12.4
归母净利润(百万元) 96 121 181 248 302
YOY(%) -40.2 26.2 49.9 36.6 22.0
毛利率(%) 32.8 33.1 34.7 35.6 38.2
净利率(%) 2.7 3.4 4.4 5.4 5.9
ROE(%) 3.6 3.7 5.2 6.7 7.7
EPS(摊薄/元) 0.23 0.29 0.43 0.59 0.72
P/E(倍) 51.5 40.8 27.2 19.9 16.3
P/B(倍) 1.2 1.2 1.1 1.1 1.0
数据来源：聚源、开源证券研究所
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
2025-08 2025-12 2026-04 2026-08
苏博特 沪深300
相关研究报告
公
司
研
究
公
司
信
息
更
新
报
告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 4824 5434 5998 6325 7223 营业收入 3555 3556 4092 4574 5141
现金 869 949 1092 1221 1372 营业成本 2390 2378 2672 2947 3179
应收票据及应收账款 2864 2886 3411 3473 4153 营业税金及附加 31 38 40 46 53
其他应收款 55 45 70 59 86 营业费用 377 376 423 480 544
预付账款 83 62 105 82 128 管理费用 285 280 323 369 426
存货 419 488 531 593 620 研发费用 184 185 229 220 303
其他流动资产 534 1003 789 897 864 财务费用 51 65 39 28 35
非流动资产 3061 2944 2871 2784 2790 资产减值损失 -16 -42 -49 -54 -61
长期投资 114 116 123 129 133 其他收益 55 50 53 51 52
固定资产 1741 1989 1926 1866 1882 公允价值变动收益 5 10 8 9 8
无形资产 462 431 417 403 389 投资净收益 12 13 16 17 15
其他非流动资产 743 408 406 386 386 资产处置收益 -4 -3 -3 -3 -3
资产总计 7885 8378 8869 9108 10013 营业利润 196 211 306 423 513
流动负债 2018 2363 2842 2967 3647 营业外收入 1 0 2 1 1
短期借款 781 1265 1450 1560 2125 营业外支出 3 5 4 4 4
应付票据及应付账款 647 552 710 833 804 利润总额 194 207 305 420 510
其他流动负债 589 546 682 574 718 所得税 20 27 36 52 62
非流动负债 1056 1104 904 701 528 净利润 174 180 269 368 448
长期借款 835 870 670 467 293 少数股东损益 78 59 88 120 146
其他非流动负债 221 234 234 234 234 归属母公司净利润 96 121 181 248 302
负债合计 3073 3467 3746 3668 4174 EBITDA 495 544 596 719 802
少数股东权益 543 573 661 780 927 EPS(元) 0.23 0.29 0.43 0.59 0.72
股本 433 426 420 420 420
资本公积 1800 1764 1764 1764 1764 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 2002 2079 2234 2446 2701 成长能力
归属母公司股东权益 4268 4338 4463 4660 4912 营业收入(%) -0.7 0.0 15.1 11.8 12.4
负债和股东权益 7885 8378 8869 9108 10013 营业利润(%) -24.3 7.9 45.1 38.1 21.2
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) -40.2 26.2 49.9 36.6 22.0
获利能力
毛利率(%) 32.8 33.1 34.7 35.6 38.2
净利率(%) 2.7 3.4 4.4 5.4 5.9
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 3.6 3.7 5.2 6.7 7.7
经营活动现金流 581 371 129 532 -22 ROIC(%) 3.9 4.0 4.9 6.2 6.8
净利润 174 180 269 368 448 偿债能力
折旧摊销 225 232 213 223 207 资产负债率(%) 39.0 41.4 42.2 40.3 41.7
财务费用 51 65 39 28 35 净负债比率(%) 22.0 31.3 27.0 21.4 24.0
投资损失 -12 -13 -16 -17 -15 流动比率 2.4 2.3 2.1 2.1 2.0
营运资金变动 39 -179 -457 -145 -790 速动比率 2.1 2.0 1.9 1.9 1.8
其他经营现金流 104 87 81 75 94 营运能力
投资活动现金流 -326 -739 119 -232 -133 总资产周转率 0.4 0.4 0.5 0.5 0.5
资本支出 246 207 123 131 211 应收账款周转率 1.3 1.3 1.3 1.4 1.4
长期投资 -3 -3 -7 -6 -5 应付账款周转率 7.4 7.9 7.7 7.8 7.7
其他投资现金流 -77 -529 249 -95 83 每股指标（元）
筹资活动现金流 -443 351 -290 -282 -259 每股收益(最新摊薄) 0.23 0.29 0.43 0.59 0.72
短期借款 151 483 185 110 565 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 1.38 0.88 0.31 1.27 -0.05
长期借款 -26 35 -199 -203 -173 每股净资产(最新摊薄) 9.90 10.07 10.38 10.85 11.44
普通股增加 12 -6 -6 0 0 估值比率
资本公积增加 69 -36 0 0 0 P/E 51.5 40.8 27.2 19.9 16.3
其他筹资现金流 -649 -125 -270 -189 -650 P/B 1.2 1.2 1.1 1.1 1.0
现金净增加额 -188 -19 -42 18 -414 EV/EBITDA 12.5 11.5 10.8 8.6 8.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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