一、专题研究与核心观点

核心观点
行业研究·行业周报公用事业S0980521060002S0980524120001S0980525070002相关研究报告《公用环保2026 年5 月投资策略-液化天然气出厂价格指数周环比上涨13.35%，广东省4 月现货电价大幅上涨》——2026-05-07《公用环保202604 第4 期-《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》和《碳达峰碳中和综合评价考核办法》发布，公用环保行业2025&26Q1 基金持仓梳理》——2026-05-06《公用环保202604 第3 期-1-3 月规上发电量2.38 万亿kWh（+3.4%），国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务》——2026-04-20《公用环保202604 第2 期-四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，核电有望迎来价值重估》——2026-04-15《公用环保202604第1 期-国网南网一季度固定资产投资超1674亿元，公用环保2025 年报汇总》——2026-04-12
市场回顾：本周沪深300 指数上涨1.34%，公用事业指数上涨2.70%，环
保指数上涨3.83%，周相对收益率分别为1.35%和2.49%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16 和第12 名。电力板块子板块中，火电上涨4.33%；水电上涨1.03%，新能源发电上涨3.15%；水务板块上涨1.31%；燃气板块下跌3.79%。重要事件：四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。方案提出，力争到2030 年，人工智能算力设施的清洁能源供给保障能力和能源领域人工智能应用水平大幅提升，构建人工智能与能源双向赋能、深度融合的发展新格局。方案提到，提高算力设施多元电力供给能力。根据算力设施接入系统规模、电网电压等级、电网新能源渗透率、电能质量要求、算力设施业务类型等实际情况，建立健全算力设施能源供给规划建设标准。探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能。鼓励算力设施配置构网型储能，增强供电稳定性和对电力系统的主动支撑能力。同时明确能源领域高价值场景，其中包括电网安全稳定运行：电网规划方案智能评估生成；省域电网运行态势感知与协同调度决策；新型电力系统智能仿真分析、安全稳定评估与策略推演；高压电力设备状态评价与缺陷诊断处置；高压直流设备状态感知与故障处置；配电网智能诊断与运营管理；重要输电通道灾害预警与应急抢修智能联动；电力市场规则评估与仿真决策。专题研究：公用环保2025&2026Q1 财报综述。电力：火电复苏，水电来水偏丰，风光核电承压。2025 年申万一级行业分类公用事业板块合计营业总收入为23634.50 亿元，同比减少2.9%；合计归母净利润为2033.64亿元，同比增加4.6%。2026 年一季度公用事业板块合计营业总收入为5681.13 亿元，同比减少2.4%；合计归母净利润为539.90 亿元，同比减少6.4%。环保：大气、固废治理带动板块增长。2025 年申万一级分类环保板块合计营业总收入为3873.03 亿元，同比增加5.5%；合计归母净利润为225.83 亿元，同比减少2.7%。2026 年一季度环保板块合计营业总收入为929.84 亿元，同比增加13.5%；合计归母净利润为99.94 亿元，同比增加20.2%。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天2026年05月18日2026年05月19日的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025A2026E2025A2026E600027.SH 华电国际5.130.520.629.88.3600821.SH 金开新能8.780.050.37170.623.7600021.SH 上海电力17.880.981.2218.214.7001289.SZ 龙源电力17.151,4340.540.5831.729.6600905.SH 三峡能源4.161,1890.130.2532.016.6600483.SH 福能股份10.121.061.099.59.3600163.SH 中闽能源6.470.270.3923.616.6600900.SH 长江电力27.006,6061.411.4919.118.1601985.SH 中国核电9.071,8660.450.4920.118.5003816.SZ 中国广核4.682,3630.190.2124.222.3000958.SZ 电投产融6.081,0560.190.2332.126.4605090.SH 九丰能源43.272.102.9520.614.7000803.SZ 山高环能8.570.070.33131.926.0000685.SZ 中山公用11.661.271.149.210.2300203.SZ 聚光科技14.16-0.520.77-27.318.4688600.SH 皖仪科技30.230.410.7674.039.8002616.SZ 长青集团5.850.330.3417.917.20363.HK上海实业控股优于大市15.651.861.968.48.00257.HK光大环境5.660.640.678.98.4002534.SZ 西子洁能17.890.520.7234.324.8000875.SZ 电投绿能6.740.140.1647.542.1
一、专题研究与核心观点
（一）异动点评本周沪深300 指数上涨1.34%，公用事业指数上涨2.70%，环保指数上涨3.83%，周相对收益率分别为1.35%和2.49%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16 和第12 名。电力板块子板块中，火电上涨4.33%；水电上涨1.03%，新能源发电上涨3.15%；水务板块上涨1.31%；燃气板块下跌3.79%。（二）重要政策及事件（1）四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》方案提出，力争到2030 年，人工智能算力设施的清洁能源供给保障能力和能源领域人工智能应用水平大幅提升，构建人工智能与能源双向赋能、深度融合的发展新格局。方案提到，提高算力设施多元电力供给能力。根据算力设施接入系统规模、电网电压等级、电网新能源渗透率、电能质量要求、算力设施业务类型等实际情况，建立健全算力设施能源供给规划建设标准。探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能。鼓励算力设施配置构网型储能，增强供电稳定性和对电力系统的主动支撑能力。同时明确能源领域高价值场景，其中包括电网安全稳定运行：电网规划方案智能评估生成；省域电网运行态势感知与协同调度决策；新型电力系统智能仿真分析、安全稳定评估与策略推演；高压电力设备状态评价与缺陷诊断处置；高压直流设备状态感知与故障处置；配电网智能诊断与运营管理；重要输电通道灾害预警与应急抢修智能联动；电力市场规则评估与仿真决策。（三）专题研究：公用环保2025&2026Q1 财报综述2025 年申万一级行业分类公用事业板块合计营业总收入为23634.50 亿元，同比减少2.9%；合计归母净利润为2033.64 亿元，同比增加4.6%。2026 年一季度公用事业板块合计营业总收入为5681.13 亿元，同比减少2.4%；合计归母净利润为539.90 亿元，同比减少6.4%。图1：公用事业板块营业收入（亿元）图2：公用事业板块归母净利润（亿元）电力：火电复苏，水电来水偏丰，风光核电承压2025 年申万二级行业分类电力板块合计营业总收入为20271.44 亿元，同比减少3.1%；合计归母净利润为1905.71 亿元，同比增加4.6%。2026 年一季度电力板块合计营业总收入为4846.75 亿元，同比减少1.0%；合计归母净利润为507.19 亿元，同比减少5.4%。图3：电力板块营业收入（亿元）图4：电力板块归母净利润（亿元）2025 年申万三级行业分类火电板块合计营业总收入为12852.73 亿元，同比减少3.5%；合计归母净利润为760.49 亿元，同比增加15.6%。2026 年一季度火电板块合计营业总收入为3097.54 亿元，同比增加0.2%；合计归母净利润为216.28 亿元，同比增加1.6%。图5：火电板块营业收入（亿元）图6：火电板块归母净利润（亿元）2025 年申万三级行业分类水电板块合计营业总收入为1963.75 亿元，同比增加0.8%；合计归母净利润为612.27 亿元，同比增加8.7%。2026 年一季度水电板块合计营业总收入为436.51 亿元，同比增加4.4%；合计归母净利润为132.92 亿元，同比增加17.2%。图7：水电板块营业收入（亿元）图8：水电板块归母净利润（亿元）2025 年申万三级行业分类风电板块合计营业总收入为1458.96 亿元，同比减少3.5%；合计归母净利润为216.69 亿元，同比减少24.8%。2026 年一季度风电电板块合计营业总收入为383.91 亿元，同比减少3.8%；合计归母净利润为67.74 亿元，同比减少33.1%。图9：风电板块营业收入（亿元）图10：风电板块归母净利润（亿元）2025 年申万三级行业分类光伏发电板块合计营业总收入为333.54 亿元，同比减少16.3%；合计归母净利润为4.48 亿元，实现扭亏转盈，同比增长8402.6%。2026年一季度光伏发电板块合计营业总收入为72.91 亿元，同比减少9.4%；合计归母净利润为-0.26 亿元，同比减少104.8%。图11：光伏发电板块营业收入（亿元）图12：光伏发电板块归母净利润（亿元）2025 年申万三级行业分类核电板块合计营业总收入为1577.72 亿元，同比减少3.8%；合计归母净利润为190.70 亿元，同比减少2.7%。2026 年一季度核电板块合计营业总收入为352.44 亿元，同比减少12.5%；合计归母净利润为48.05 亿元，同比减少22.0%。图13：核电板块营业收入（亿元）图14：核电板块归母净利润（亿元）2025 年申万二级行业分类燃气板块合计营业总收入为3363.06 亿元，同比减少1.4%；合计归母净利润为127.93 亿元，同比增加5.1%。2026 年一季度燃气板块合计营业总收入为834.38 亿元，同比减少9.7%；合计归母净利润为32.71 亿元，同比减少19.3%。图15：燃气板块营业收入（亿元）图16：燃气板块归母净利润（亿元）环保：大气、固废治理带动板块增长2025 年申万一级分类环保板块合计营业总收入为3873.03 亿元，同比增加5.5%；合计归母净利润为225.83 亿元，同比减少2.7%。2026 年一季度环保板块合计营业总收入为929.84 亿元，同比增加13.5%；合计归母净利润为99.94 亿元，同比增加20.2%。图17：环保板块营业收入（亿元）图18：环保板块归母净利润（亿元）2025 年申万二级分类环境治理板块合计营业总收入为3193.91 亿元，同比增加4.7%；合计归母净利润为209.57 亿元，同比减少3.0%。2026 年一季度环境治理板块合计营业总收入为775.67 亿元，同比增加13.9%；合计归母净利润为91.81亿元，同比增加23.1%。图19：环境治理板块营业收入（亿元）图20：环境治理板块归母净利润（亿元）2025 年申万三级分类大气治理板块合计营业总收入为165.54 亿元，同比增加80.0%；合计归母净利润为3.05 亿元，实现扭亏转盈，同比增长197.9%。2026年一季度大气治理板块合计营业总收入为32.48 亿元，同比增加78.2%；合计归母净利润为3.48 亿元，同比增加563.9%。图21：大气治理板块营业收入（亿元）图22：大气治理板块归母净利润（亿元）2025 年申万三级分类固废治理板块合计营业总收入为1596.64 亿元，同比增加5.5%；合计归母净利润为126.01 亿元，同比减少3.6%。2026 年一季度固废治理板块合计营业总收入为428.47 亿元，同比增加19.3%；合计归母净利润为52.30亿元，同比增加32.0%。图23：固废治理板块营业收入（亿元）图24：固废治理板块归母净利润（亿元）2025 年申万三级分类水务及水治理板块合计营业总收入为1219.76 亿元，同比减少0.7%；合计归母净利润为111.26 亿元，同比减少6.4%。2026 年一季度水务及水治理板块合计营业总收入为272.60 亿元，同比增加5.1%；合计归母净利润为35.98 亿元，同比增加4.3%。图25：水务及水治理板块营业收入（亿元）图26：水务及水治理板块归母净利润（亿元）2025 年申万三级分类综合环境治理板块合计营业总收入为211.96 亿元，同比减少2.9%；合计归母净利润为-30.75 亿元，亏损同比增加0.7%。2026 年一季度综合环境治理板块合计营业总收入为42.12 亿元，同比减少4.2%；合计归母净利润为0.05 亿元，实现扭亏为盈，同比增加417.0%。图27：综合环境治理板块营业收入（亿元）图28：综合环境治理板块归母净利润（亿元）2025 年申万二级分类环保设备板块合计营业总收入为679.13 亿元，同比增加9.3%；合计归母净利润为16.26 亿元，同比增加0.4%。2026 年一季度环保设备板块合计营业总收入为154.17 亿元，同比增加11.2%；合计归母净利润为8.13 亿元，同比减少4.6%。图29：环保设备板块营业收入（亿元）图30：环保设备板块归母净利润（亿元）（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。二、板块表现（一）板块表现本周沪深300 指数上涨1.34%，公用事业指数上涨2.70%，环保指数上涨3.83%，周相对收益率分别为1.35%和2.49%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16 和第12 名。图31：申万一级行业涨跌幅情况电力板块子板块中，火电上涨4.33%；水电上涨1.03%，新能源发电上涨3.15%；水务板块上涨1.31%；燃气板块下跌3.79%。图32：公用事业细分子版块涨跌情况（二）本周个股表现
1、环保行业
本周A 股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中62 家环保公司有45 家上涨，15 家下跌，2 家横盘。涨幅前三名是德林海（40.23%）、盈峰环境（20.12%）、万德斯（18.66%）。图33：A 股环保行业各公司表现本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6 家环保公司有2 家上涨，3家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是中国光大绿色环保（3.41%）、光大环境（1.07%）、齐合环保（0.00%）。图34：H 股环保行业各公司表现
2、电力行业
本周A 股火电行业股票多数上涨，申万指数中28 家火电公司有27 家上涨，0 家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是大唐发电（33.17%）、华电辽能（25.40%）、新能泰山（25.33%）。图35：A 股火电行业各公司表现本周A 股水电行业股票多数上涨，申万指数中23 家水电公司有18 家上涨，5 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是甘肃能源（14.14%）、郴电国际（12.99%）、韶能股份（10.50%）。本周A 股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中21 家新能源发电公司有20家上涨，1 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是兆新股份（15.03%）、节能风电（15.02%）、晶科科技（13.69%）。图36：A 股水电行业各公司表现图37：A 股新能源发电行业各公司表现本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18 家电力公司有11 家上涨，5 家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是大唐发电（11.48%）、信义能源（5.88%）、华能国际电力股份（5.28%）。图38：H 股电力行业各公司表现
3、水务行业
本周A 股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23 家水务公司17 家上涨，6家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是江南水务（18.27%）、华骐环保（2.75%）、海天股份（2.55%）。本周港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4 家环保公司有4 家上涨，0 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是中国水务（3.26%）、北控水务集团（2.54%）、天津创业环保股份（1.62%）。图39：A 股水务行业各公司表现图40：H 股水务行业各公司表现
4、燃气行业
本周A 股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26 家燃气公司12 家上涨，14家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是升达林业（7.75%）、洪通燃气（7.41%）、新天绿能（5.12%）。本周港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13 家环保公司有6 家上涨，5 家下跌，2 家横盘。涨幅前三名是北京控股（1.94%）、华润燃气（1.65%）、香港中华煤气（1.24%）。图41：A 股燃气行业各公司表现图42：H 股燃气行业各公司表现三、行业重点数据一览（一）电力行业
1.发电量
规上工业电力生产稳定增长。3 月份，规上工业发电量8025 亿千瓦时，同比增长1.4%，增速比1—2 月份回落2.7 个百分点；日均发电258.9 亿千瓦时。1—3 月份，规上工业发电量23782 亿千瓦时，同比增长3.4%。分品种看，3 月份，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由增转降。其中，规上工业火电同比增长4.2%，增速比1—2 月份加快0.9 个百分点；规上工业水电增长10.8%，增速加快4.0 个百分点；规上工业核电下降11.8%，1—2 月份为增长0.8%；规上工业风电下降17.3%，1—2 月份为增长5.3%；规上工业太阳能发电增长10.0%，增速比1—2 月份加快0.1 个百分点。图43：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）图44：1-3 月份发电量分类占比图45：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）图46：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）图47：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）图48：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）图49：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）
2.用电量
3 月份，全社会用电量8595 亿千瓦时，同比增长3.5%。从分产业用电看，第一产业用电量113 亿千瓦时，同比增长6.7%。第二产业用电量5708 亿千瓦时，同比增长2%，其中，工业用电量5661 亿千瓦时，同比增长2.3%，高技术及装备制造业用电量1054 亿千瓦时，同比增长5.6%。第三产业用电量1601 亿千瓦时，同比增长7.7%，其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为130 亿千瓦时、80 亿千瓦时，增速分别达到51.3%、40.1%。城乡居民生活用电量1172 亿千瓦时，同比增长5.2%。1 月至3 月，全社会用电量累计25141 亿千瓦时，同比增长5.2%。从分产业用电看，第一产业用电量336 亿千瓦时，同比增长7.1%。第二产业用电量15987 亿千瓦时，同比增长4.7%，其中，工业用电量15836 亿千瓦时，同比增长4.9%，高技术及装备制造业用电量2746 亿千瓦时，同比增长8.6%。第三产业用电量4833 亿千瓦时，同比增长8.1%，其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为376 亿千瓦时、229 亿千瓦时，增速分别达到53.8%、44%。城乡居民生活用电量3985 亿千瓦时，同比增长3.4%。图50：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）图51：1-3 月份用电量分类占比图52：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图53：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图54：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图55：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)
3.电力交易
2026 年3 月，全国完成电力市场交易电量6355 亿千瓦时，同比增长25.9%。从交易范围看，省内交易电量5121 亿千瓦时，同比增长29.6%；跨省跨区交易电量1234亿千瓦时，同比增长12.2%。从交易品种看，中长期交易电量5462 亿千瓦时；现货交易电量893 亿千瓦时。绿电交易电量278 亿千瓦时，同比下降1.7%。2026 年1-3 月，全国累计完成电力市场交易电量18416 亿千瓦时，同比增长25.6%。从交易范围看，省内交易电量14726 亿千瓦时，同比增长29.3%；跨省跨区交易电量3690 亿千瓦时，同比增长12.6%。从交易品种看，中长期交易电量15949 亿千瓦时；现货交易电量2467 亿千瓦时。绿电交易电量756 亿千瓦时，同比增长3.1%。1-2 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量11925 亿千瓦时，同比增长25.5%。省内交易电量合计为9543 亿千瓦时，其中电力中长期交易7681 亿千瓦时（含省内绿电交易376 亿千瓦时、电网代理购电1383 亿千瓦时），电力现货交易1490 亿千瓦时，发电合同转让交易371 亿千瓦时。省间交易电量合计为2382 亿千瓦时，其中电力中长期交易2276 亿千瓦时（含省间绿电交易108 亿千瓦时、跨经营区交易4.2 亿千瓦时），电力现货交易97.5 亿千瓦时（含省间现货、南方区域现货），发电合同转让交易8.9 亿千瓦时。1-2 月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量9523 亿千瓦时，同比增长27.2%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为2132 亿千瓦时，同比增长15.6%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量1825 亿千瓦时，同比增长16.9%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为250 亿千瓦时，同比下降7.2%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量575 亿千瓦时，同比增长26.9%。图56：1-2 月省内交易电量情况图57：1-2 月省间交易电量情况
4.发电设备
截至3 月底，全国累计发电装机容量39.6 亿千瓦，同比增长15.5%。其中，太阳能发电装机容量12.4 亿千瓦，同比增长31.3%；风电装机容量6.6 亿千瓦，同比增长22.4%。1—3 月，全国新增太阳能发电装机容量4139 万千瓦；新增风电装机容量1577 万千瓦，比上年同期多投产83 万千瓦。相较1—2 月，全国累计发电装机总量持续攀升，其中，太阳能发电装机容量同比增速有所回落，但仍显著高于整体增速；风电装机容量依旧保持高速增长态势。截至3 月底，全国风光合计装机近19 亿千瓦，占全国累计发电装机容量约48%。1-3 月份，全国发电设备累计平均利用703 小时，比上年同期降低66 小时。图58：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图59：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图60：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图61：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图62：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图63：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图64：火电发电设备平均利用小时图65：水电发电设备平均利用小时
5.发电企业电源工程投资
1-3 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1322 亿元，同比下降2.5%；电网工程完成投资956 亿元，同比增长24.8%。图66：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）图67：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）图68：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）图69：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）
6.重要流域水情数据
截至2026 年5 月9 日，三峡年内日均入库流量为8462.56 立方米/秒，较上年同期增加21.7%；葛洲坝年内日均出库流量为9314.26 立方米/秒，较上年同期增加57.8%。图70：三峡累计流量（入库）（单位：立方米/秒）图71：葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒）
7.各省代理购电价格数据
2026 年5 月，全国30 个省级电网区域代理购电价格中，有3 个省同比提高，27个省同比降低；15 个省环比提高，15 个省环比降低。图72：2025 年10 月全国32 个省级电网区域代理购电价格
8.电、热、气、水出厂价格指数
电力出厂价格指数显著下降。2026 年3 月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同月同比降低3.8%，环比上月提高1.4%，1-3 月较上年同期降低3.9%；燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同月同比降低
2.%，环比上月持平，1-3 月较上年同期降低2.5%；水的生产和供应业工业生产者
出厂价格指数相较上年同月同比提高1.6%，环比上月提高0.2%，1-3 月较上年同期提高1.6%。图73：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上年同月=100）图74：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上月=100）图75：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上年同期=100）（二）碳交易市场
1.国内碳市场行情
本周全国碳市场综合价格行情为：最高价80.80 元/吨，最低价79.90 元/吨，收盘价较上周最后一个交易日上涨0.70%。本周挂牌协议交易成交量174,900 吨，成交额13,997,670.00 元；大宗协议交易成交量1,030,000 吨，成交额79,929,000.00 元；本周无单向竞价。本周全国碳排放配额总成交量1,204,900 吨，总成交额93,926,670.00 元。2026 年1 月1 日至5 月8 日，全国碳市场碳排放配额成交量30,145,967 吨，成交额2,256,424,695.51 元。截至2026 年5 月8 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量895,012,487 吨，累计成交额59,919,042,927.08 元。图76：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）图77：全国碳市场交易额度（单位：万元）
2.国际碳市场行情
根据欧洲气候交易所数据，5 月4 日-5 月8 日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交10340.2 万吨CO2e，较前一周减少6.94。平均结算价格为74.00 欧元/CO2e，较前一周提高1.52%。根据欧洲能源交易所数据，5 月4 日-5 月8 日欧盟碳排放配额（EUA）现货成交0 万吨CO2e，较前一周减少100%。图78：欧洲气候交易所碳配额期货（吨CO2e）图79：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）图80：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格表1：各地交易所碳排放配额成交数据（2025.4.21-4.25）交易所深圳上海北京广东天津湖北重庆福建合计成交量（吨）2,3014,563较上周变动-100.00%-94.58%-791.21%--94.04%--合计成交额（元）119,928172,0471,7514,252较上周变动-100.00%-94.87%-774.95%--94.13%--成交均价（元/吨）----较上周变动--5.36%--1.83%--1.58%--（三）煤炭价格本周港口动力煤现货市场价较上周提高。环渤海动力煤5 月7 日的价格为702 元/吨，较上周提升7 元/吨；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价5 月8 日报价801.4 元/吨，与上周持平。图81：环渤海动力煤平均价格指数图82：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)（四）天然气行业本周国内LNG 价格继续升高，5 月9 日液化天然气出厂价格指数为6321 元/吨，较上周提高133 元/吨。图83：全国LNG 出厂均价（元/吨）图84：本周国内LNG 价格继续提高四、行业动态与公司公告（一）行业动态
1、环保
（1）中办、国办印发《美丽中国建设成效考核办法》考核内容包括五个方面：美丽中国建设责任落实情况；美丽中国建设年度主要目标完成情况；美丽中国建设年度重点任务完成情况；资金使用绩效情况；群众满意程度。
2、电力
（1）济南：虚拟电厂参与电力现货交易收益均价达0.28 元/千瓦时山东省济南市发改委发布针对市十八届人大五次会议提出的“关于加快推进济南市建筑行业虚拟电厂聚合应用、激活建筑领域柔性负荷资源的建议”作出答复，其中提到济南市虚拟电厂已立项建设27 家、建成投运13 家，聚合容量220.9 万千瓦，调节能力达59.5 万千瓦，分别占全省总量的51%和73%。当前，济南市市虚拟电厂参与电力现货交易收益均价达0.28 元/千瓦时。（2）四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》方案提出，力争到2030 年，人工智能算力设施的清洁能源供给保障能力和能源领域人工智能应用水平大幅提升，构建人工智能与能源双向赋能、深度融合的发展新格局。方案提到，提高算力设施多元电力供给能力。根据算力设施接入系统规模、电网电压等级、电网新能源渗透率、电能质量要求、算力设施业务类型等实际情况，建立健全算力设施能源供给规划建设标准。探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能。鼓励算力设施配置构网型储能，增强供电稳定性和对电力系统的主动支撑能力。同时明确能源领域高价值场景，其中包括电网安全稳定运行：电网规划方案智能评估生成；省域电网运行态势感知与协同调度决策；新型电力系统智能仿真分析、安全稳定评估与策略推演；高压电力设备状态评价与缺陷诊断处置；高压直流设备状态感知与故障处置；配电网智能诊断与运营管理；重要输电通道灾害预警与应急抢修智能联动；电力市场规则评估与仿真决策。（3）星环聚能完成5 亿元A+轮融资近日，星环聚能完成5 亿元人民币A+ 轮融资。本轮投资方包括达晨财智、金浦投资、上海申能诚毅、阳光融汇资本、兴证资本、松青资本、洪泰基金、三元资本、京铭资本、盈港资本等机构，A 轮投资方飞图创投等继续跟投。至此，公司累计融资总额已超过20 亿元人民币。本轮融资于2026 年1 月A 轮（10 亿元，上海国资领投）之后快速完成。资金将继续支撑公司核心工程事项——上海嘉定实验基地建设、NTST（负三角球形托卡马克）进场安装与运行、CTRFR-1（星环一号）方案持续迭代、以及聚变堆级高温超导磁体定型生产与AI 等离子体控制等关键技术的工程转化。（4）全国首个大规模“算电协同”绿电直供项目投运我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目中国大唐中卫云基地50 万千瓦光伏电站在宁夏中卫正式投运。中卫云基地数据中心绿电供应项目，包括50 万千瓦光伏发电和150 万千瓦风力发电项目。此次投产的是50 万千瓦光伏电站项目，150 万千瓦风电项目计划今年9 月全容量并网。该项目采用“物理直供+双边交易”双轨并行的“算电协同”供电体系，项目完成后，整体项目年发电量可满足中卫云基地数据中心22.9 亿千瓦时用电需求。中卫市后续二期项目将形成460 万千瓦的全国首个大规模“算电协同”绿电供应项目。（二）公司公告
1、环保水务
【楚环科技-减持完毕】股东龚双红女士累计减持0.86%。【侨银股份-项目中标】中标安徽省阜阳市颍泉区环卫保洁市场化项目，中标金额0.66 亿元/年，总金额7.92 亿元/12 年。【盈峰环境-可转债强赎】可转债赎回日为5 月29 日，5 月26 日可转债停止交易，赎回价格101.129 元/张。【万德斯-项目中标】中标固镇县经济开发区工业污水资源利用化EPC+O 项目，中标金额3.02 亿元，其中施工工程费约1.74 亿元，勘察设计费0.04 亿元，运营费用1.25 亿元。【*ST 清研-超募项目结项】川南页岩气钻井废水治理项目（一期）项目结项。【侨银股份-项目中标】预中标安徽省滁州市南谯新区（含高教城、经开区）及乌衣区域环卫保洁一体化服务项目（三次），总金额0.54 亿元/三年。【兴蓉环境-项目投运】成都万兴环保发电厂三期项目3 号机组完成“72+24”小时满负荷试运行，进入并网发电阶段。
2、电力
【龙源电力-发电量】1-4 月累计发电量266.72 亿kWh，同比减少1.91%。其中风电减少7.16%，光伏增加32.68%。【兆新股份-一致行动】与青海聚锂新能源科技有限责任公司签署一致行动协议，双方就涉及青海锦泰钾肥有限公司事项约定与兆新股份保持一致行动。公司合计可支配表决权达到63.48%.【林洋能源-预中标】预中标国家电网有限公司2026 年营销项目第一次计量设备公开招标采购，共10 个包，合计76.64 万台，总金额2.2 亿元。【太阳能-装机容量】1-4 月新增运营项目容量588MW，新增取得备案的项目容量870MW，新增独立储能备案容量1620MW/4940MWh。累计完成发电量28.7 亿kWh，同比增加10.02%。【湖北能源-发电量】1-4 月累计发电量145.45 亿kWh，同比增加9.10%。其中水电发电量同比增加103.36%，火电发电量同比减少12.77%，新能源发电量同比减少12.23%。
3、燃气
【九丰能源-回购注销】回购计划完成，累计回购838.98 万股，总金额2.66 亿元，5 月7 日注销回购股份且可转债转股停牌。5 月8 日起，“九丰定01”转股价调整为20.12 元/股，“九丰定02”转股价调整为22.58 元/股。【华润燃气-收购完成】完成收购华润能源服务，成为间接全资子公司。五、板块上市公司定增进展表2：板块上市公司定增进展公司简称增发进度增发价格增发数量(万股)增发上市日预案公告日股东大会公告日韶能股份股东大会通过3.9610,101.012025/7/42025/8/12博世科股东大会通过3.6916,016.412025/1/212025/11/3湖南发展证监会通过7.7610,719.652025/4/22025/9/11华银电力证监会通过25,000.002025/11/182026/1/17节能风电股东大会通过193,211.382025/11/72025/12/5南网能源股东大会通过113,636.362025/11/12025/11/19豫能控股股东大会通过45,773.442025/12/62025/12/24侨银股份股东大会通过12,259.972025/6/52025/6/21贵州燃气董事会预案5.292025/4/9武汉控股股东大会通过37,621.662025/3/72025/9/23胜利股份董事会预案3.0652,122.582025/11/11建投能源证监会通过23,114.132025/8/162025/9/6中环环保股东大会通过6.854,379.562025/12/152025/12/31广电计量实施24.015,414.412026/2/122025/7/232025/8/8瀚蓝环境董事会预案25.382026/4/24惠城环保实施82.221,033.812026/4/102025/6/302025/7/15内蒙华电实施4.9453,643.722026/2/92025/2/212025/7/26六、大宗交易表3：本周大宗交易情况代码名称交易日期成交价折价率(%)当日成交额(万元)买方营业部卖方营业部002893.SZ京能热力2026-05-089.91-10.7211.10663.97国盛证券股份有限公司北京分公司财达证券股份有限公司深圳彩田路证券营业部七、风险提示603588.SH高能环境2026-05-0814.03-6.5315.01280.60东方证券股份有限公司北京安立路证券营业部国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部603588.SH高能环境2026-05-0814.03-6.5315.01420.90东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业部国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部603588.SH高能环境2026-05-0814.03-6.5315.01420.90东吴证券股份有限公司苏州吴中区木渎镇证券营业部国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部603588.SH高能环境2026-05-0814.03-6.5315.01462.99中信证券股份有限公司总部(非营业场所)国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部603588.SH高能环境2026-05-0814.03-6.5315.01701.50机构专用国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部603588.SH高能环境2026-05-0814.03-6.5315.01701.50招商证券股份有限公司北京分公司国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部300961.SZ深水海纳2026-05-0810.75-22.0513.79430.00国金证券股份有限公司深圳湾一号证券营业部国投证券股份有限公司深圳宝安海秀路证券营业部300385.SZST 雪浪2026-05-0813.18-20.1216.50210.88兴业证券股份有限公司西安朱雀大街证券营业部华福证券股份有限公司温州分公司300385.SZST 雪浪2026-05-0813.18-20.1216.50329.50招商证券股份有限公司北京中关村南大街证券营业部华福证券股份有限公司温州分公司300385.SZST 雪浪2026-05-0813.18-20.1216.50263.60申万宏源证券有限公司吉林分公司华福证券股份有限公司温州分公司300385.SZST 雪浪2026-05-0813.18-20.1216.50263.60兴业证券股份有限公司苏州吴江中山南路证券营业部华福证券股份有限公司温州分公司300385.SZST 雪浪2026-05-0813.18-20.1216.50263.60申万宏源证券有限公司吉林分公司华福证券股份有限公司温州分公司300385.SZST 雪浪2026-05-0813.18-20.1216.50210.88广发证券股份有限公司北京朝阳门证券营业部华福证券股份有限公司温州分公司300385.SZST 雪浪2026-05-0813.18-20.1216.50369.04中国银河证券股份有限公司南京双龙大道证券营业部华福证券股份有限公司温州分公司300385.SZST 雪浪2026-05-0813.18-20.1216.50369.04机构专用华福证券股份有限公司温州分公司300317.SZ珈伟新能2026-05-085.31-1.485.391,062.00中信建投证券股份有限公司北京东城分公司江海证券有限公司上海徐汇区瑞金南路证券营业部300317.SZ珈伟新能2026-05-085.31-1.485.39508.87国联民生证券股份有限公司上海分公司江海证券有限公司上海徐汇区瑞金南路证券营业部000967.SZ盈峰环境2026-05-0815.81-3.0116.306,529.53机构专用广发证券股份有限公司佛山顺德诚德路证券营业部000967.SZ盈峰环境2026-05-0815.81-3.0116.303,873.45机构专用广发证券股份有限公司佛山顺德诚德路证券营业部300385.SZST 雪浪2026-05-0813.18-20.1216.50263.60申万宏源证券有限公司吉林分公司华福证券股份有限公司温州分公司000967.SZ盈峰环境2026-05-0815.81-3.0116.305,818.08中信证券股份有限公司北京呼家楼证券营业部广发证券股份有限公司佛山顺德诚德路证券营业部688101.SH三达膜2026-05-0719.77-8.6421.64408.81机构专用中国中金财富证券有限公司深圳分公司603588.SH高能环境2026-05-0714.34-6.5215.34659.64国泰海通证券股份有限公司总国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部603588.SH高能环境2026-05-0714.34-6.5215.34717.00长江证券股份有限公司北京百万庄大街证券营业部国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部603588.SH高能环境2026-05-0714.34-6.5215.34717.00机构专用国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部603588.SH高能环境2026-05-0714.34-6.5215.34717.00机构专用国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部603588.SH高能环境2026-05-0714.34-6.5215.34717.00中信证券股份有限公司北京上地证券营业部国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部688101.SH三达膜2026-05-0719.77-8.6421.64395.40中信证券股份有限公司总部(非营业场所)中国中金财富证券有限公司深圳分公司603588.SH高能环境2026-05-0714.34-6.5215.34516.24中信证券股份有限公司总部(非营业场所)国泰海通证券股份有限公司北京亮马桥路证券营业部688101.SH三达膜2026-05-0719.77-8.6421.64260.96机构专用中国中金财富证券有限公司深圳分公司300317.SZ珈伟新能2026-05-065.29-1.495.371,587.00中信证券股份有限公司北京总部证券营业部江海证券有限公司上海徐汇区瑞金南路证券营业部环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。八、公司盈利预测附表：公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB代码名称评级2025A2026E2027E2025A2026E2027E600027.SH华电国际5.130.520.620.649.88.38.01.21600821.SH金开新能8.780.050.370.4170.623.722.01.08600021.SH上海电力17.880.981.221.2618.214.714.22.67001289.SZ龙源电力17.150.540.580.6631.729.626.01.67600905.SH三峡能源4.160.130.250.2732.016.615.41.31600483.SH福能股份10.121.061.091.219.59.38.41.00600163.SH中闽能源6.470.270.390.4323.616.615.01.48600900.SH长江电力27.001.411.491.5319.118.117.63.01601985.SH中国核电9.070.450.490.5420.118.516.81.54003816.SZ中国广核4.680.190.210.2424.222.319.51.54000958.SZ电投产融6.080.190.230.2432.126.425.31.77605090.SH九丰能源43.272.102.953.2520.614.713.32.88000803.SZ山高环能8.570.070.330.42131.926.020.42.27000685.SZ中山公用11.661.271.141.259.210.29.30.96300203.SZ聚光科技14.16-0.520.770.92-27.318.415.42.50688600.SH皖仪科技30.230.410.761.0174.039.829.94.44002616.SZ长青集团5.850.330.340.3717.917.215.81.380363.HK上海实业控股15.651.861.962.038.48.07.70.000257.HK光大环境5.660.640.670.718.98.48.00.00002534.SZ西子洁能17.890.520.720.9334.324.819.22.63000875.SZ电投绿能6.740.140.160.1747.542.139.61.18