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汽车 报告日期：2026 年 10 月 29 日
资本开支加速支撑昆山&泰国丝杠项目建设
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北特科技（603009.SH）2026 年三季报点评报告
华龙证券研究所
投资评级：增持（维持）
最近一年走势
市场数据
2026 年 10 月 28 日
当前价格（元） 52.89
52 周价格区间（元） 35.00-60.60
总市值（百万元） 18,320.56
流通市值（百万元） 18,320.56
总股本（万股） 34,638.98
流通股（万股） 34,638.98
近一月换手（%） 41.61
分析师：李浩洋
执业证书编号：S0230525080001
邮箱：lihy@hlzq.com
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事件：
10 月 27 日，北特科技发布 2026 年三季报：2026 年前三季度公
司实现营收 18.84 亿元，同比+10.04%，实现归母净利润 1.03 亿元，
同比+11.22%，实现扣非归母净利润 0.99 亿元，同比+16.76%；2026Q3
实现营收 6.79 亿元，同比+13.47%，实现归母净利润 0.40 亿元，同比
+6.04%，实现扣非归母净利润 0.39 亿元，同比+19.58%。
观点：
Q3 收入增速环比抬升，费用控制优秀。营收端，2026Q3 公司营
收同比+13.47%，较 Q2 的+8.35%环比抬升，或系电动重卡及电
动工程机械用集成式热管理系统订单释放、商用车电动压缩机放
量等作用下空调压缩机业务增长推动。毛利端，2026Q3 公司毛利
率同比/环比-0.83/-1.01pct 至 20.40%，我们认为主要系下游车企
降价压力及上游原材料涨价传导影响。费用端，公司 2026Q3 费
用控制优秀，期间费用率同比-0.19pct 至 12.63%，其中销售/管理
/研发/财务费用率分别同比+0.60/-0.90/+0.28/-0.17pct。利润端，
2026Q3 公司扣非归母净利润同比+19.58%，核心盈利能力持续提
升。
资本开支加速支撑昆山&泰国丝杠项目建设。公司资本开支加速，
2026Q3 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
1.66 亿元，同比/环比+256.80%/+137.71%，据公司 2026 年半年报，
主要系机器人零部件基建及产能扩充。截至 2026Q3，公司在建工
程 4.48 亿元，较 2025 年底增长 137.60%。我们认为主要系公司
加速昆山&泰国丝杠生产基地建设。据公司披露，截至 2026 年 9
月初，公司昆山生产基地厂房主体工程已施工完毕，上海产线已
搬迁至昆山；泰国生产基地已完成追加的 5.5 亿元投资中的 3.09
亿元，昆山/泰国丝杠基地分别规划 260（不包含追加的 5.5 亿元
投资）/80 万套丝杠产能，均预计于年内投产，有望与人形机器
人客户爬产共振，带动丝杠业务放量。
关注丝杠产品量产及出货节奏。公司凭借二十余年在金属精密加
工领域的技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品（含微型），
如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、
丝杆、齿圈等一系列关键零部件。这些产品主要应用于汽车后轮
转向、智能制动系统，以及机器人用肢体关节执行器、灵巧手为
代表的新兴市场领域，截至 2026 年上半年，公司已具备规模化量
证券研究报告
点评报告
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产的基本条件并持续推进产能建设。
盈利预测及投资评级：规模效应驱动公司业绩高增，产能扩展有
望持续推动公司成长，布局人形机器人领域积蓄发展潜力，我们
预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.57/2.45/4.15 亿元，当
前股价对应 PE 为 117.0/74.8/44.1 倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；人形机器人
商业化落地不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。
盈利预测简表
预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 2,024 2,323 2,669 3,389 4,377
增长率（%） 7.57 14.79 14.90 26.99 29.13
归母净利润（百万元） 71 120 157 245 415
增长率（%） 40.43 67.35 30.99 56.39 69.62
ROE（%） 4.17 6.96 8.48 11.75 16.89
每股收益/EPS（摊薄/元） 0.21 0.35 0.45 0.71 1.20
市盈率（P/E） 250.6 149.8 117.0 74.8 44.1
市净率（P/B） 10.8 10.3 9.9 8.9 7.6
数据来源：Wind，华龙证券研究所
点评报告
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表：公司财务预测表
资产负债表（百万元） 利润表（百万元）
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 1,510 1,915 2,231 2,436 2,375 营业收入 2,024 2,323 2,669 3,389 4,377
现金 150 333 486 535 423 营业成本 1,650 1,855 2,117 2,636 3,307
应收票据及应收账款 683 793 870 890 858 税金及附加 14 16 18 23 30
其他应收款 2 24 6 33 18 销售费用 33 47 65 84 109
预付账款 32 39 42 61 72 管理费用 104 118 117 154 199
存货 529 558 657 743 826 研发费用 100 110 134 177 216
其他流动资产 115 167 169 174 179 财务费用 29 22 42 45 47
非流动资产 1,894 1,913 1,983 2,250 2,628 资产和信用减值损失 -36 -30 -3 -1 -2
长期股权投资 0 5 5 5 5 其他收益 23 27 16 17 19
固定资产 1,203 1,278 1,383 1,625 1,963 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 229 227 218 211 206 投资净收益 -2 -1 -1 0 0
其他非流动资产 462 403 376 409 454 资产处置收益 0 0 -2 0 -1
资产总计 3,404 3,828 4,214 4,686 5,003 营业利润 79 150 186 285 486
流动负债 1,496 1,823 2,108 2,386 2,331 营业外收入 6 1 1 1 1
短期借款 773 915 1,215 1,415 1,486 营业外支出 1 8 1 1 1
应付票据及应付账款 638 830 812 891 753 利润总额 85 143 186 285 486
其他流动负债 84 77 81 79 93 所得税 10 15 21 32 58
非流动负债 130 175 158 146 137 净利润 74 127 165 253 428
长期借款 70 99 82 70 60 少数股东损益 3 8 9 8 13
其他非流动负债 61 76 76 76 76 归属母公司净利润 71 120 157 245 415
负债合计 1,626 1,998 2,266 2,532 2,468 EBITDA 290 365 430 556 822
少数股东权益 125 86 95 103 116 EPS（元） 0.21 0.35 0.45 0.71 1.20
股本 339 339 339 339 339
资本公积 909 909 909 909 909 主要财务比率
留存收益 406 497 594 744 997 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
归属母公司股东权益 1,652 1,743 1,853 2,051 2,419 成长能力
负债和股东权益 3,404 3,828 4,214 4,686 5,003 营业收入同比增速(%) 7.57 14.79 14.90 26.99 29.13
营业利润同比增速(%) 33.60 89.15 23.83 53.54 70.31
归属于母公司净利润同比增速(%) 40.43 67.35 30.99 56.39 69.62
获利能力
毛利率(%) 18.45 20.12 20.68 22.24 24.44
现金流量表（百万元） 净利率(%) 3.67 5.48 6.19 7.46 9.78
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 4.17 6.96 8.48 11.75 16.89
经营活动现金流 243 189 226 420 555 ROIC(%) 4.02 5.44 6.71 8.71 12.30
净利润 74 127 165 253 428 偿债能力
折旧摊销 173 193 188 202 259 资产负债率(%) 47.77 52.20 53.78 54.04 49.33
财务费用 29 22 42 45 47 净负债比率(%) 42.46 40.96 44.84 47.16 47.02
投资损失 2 1 1 0 0 流动比率 1.01 1.05 1.06 1.02 1.02
营运资金变动 -73 -192 -175 -82 -181 速动比率 0.62 0.70 0.71 0.67 0.62
其他经营现金流 39 36 6 1 2 营运能力
投资活动现金流 -222 -162 -260 -470 -637 总资产周转率 0.60 0.64 0.66 0.76 0.90
资本支出 229 159 257 470 636 应收账款周转率 3.47 3.62 3.69 4.43 5.76
长期投资 0 -5 0 0 0 应付账款周转率 3.68 3.41 3.48 4.17 5.42
其他投资现金流 7 2 -3 -1 -1 每股指标（元）
筹资活动现金流 -79 170 188 99 -30 每股收益(最新摊薄) 0.21 0.35 0.45 0.71 1.20
短期借款 56 142 300 200 71 每股经营现金流(最新摊薄) 0.72 0.56 0.65 1.21 1.60
长期借款 -5 29 -17 -11 -10 每股净资产(最新摊薄) 4.88 5.15 5.35 5.92 6.99
普通股增加 -20 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 -108 0 0 0 0 P/E 250.6 149.8 117.0 74.8 44.1
其他筹资现金流 -1 -2 -94 -89 -90 P/B 10.8 10.3 9.9 8.9 7.6
现金净增加额 -58 201 153 48 -112 EV/EBITDA 64.74 51.28 43.85 34.21 23.37
数据来源：Wind，华龙证券研究所
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推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。
投资评级说明：
投资建议的评级标准 类别 评级 说明
报告中投资建议所涉及的评级
分为股票评级和行业评级（另
有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后的 6-12 个月内公司
股价（或行业指数）相对同期
相关证券市场代表性指数的涨
跌幅。其中：A 股市场以沪深
300 指数为基准。
股票评级
买入 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上
增持 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间
中性 股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间
减持 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间
卖出 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上
行业评级
推荐 基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数
中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数
回避 基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数
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