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究
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简
评
机
械
设
备
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
[Table_Reportdate] 2026年11月02日
[Table_invest]
买入（维持）
报告原因：业绩点评
[Table_NewTitle]
快克智能（603203）：毛利率同比提
升，合同负债高增订单饱满
——公司简评报告
[Table_Authors] 证券分析师
商俭 S0630525060002
shangjian@longone.com.cn
[Table_cominfo] 数据日期 2026/11/02
收盘价 30.71
总股本(万股) 33,001
流通A股/B股(万股) 32,624/0
资产负债率 (%) 35.55%
市净率(倍) 6.39
净资产收益率 (加权) 15.53
12个月内最高 /最低价 82.96/28.58
[Table_QuotePic]
[Table_Report] 相关研究
《快克智能（603203）：AI算力链设
备多点开花， 半导体封装订单加速兑
现——公司简评报告》 2026.08.27
《快克智能（603203） ：半导体封装
设备实现批量出货 , 多领域实现规
模化突破 —— 公 司 简 评 报 告 》
2026.05.11
《快克智能（603203） ：把握精密焊
接及AOI多元需求，半导体封装设备
渐成系列 —— 公 司 简 评 报 告 》
2025.11.13
[table_main]
投资要点
➢ 事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入10.13亿元，同比增长25.33%；归
母净利润2.35亿元，同比增长18.37%；扣非归母净利润2.15亿元，同比增长22.28%；前
三季度综合毛利率50.67%。公司第三季度实现营业收入3.48亿元，同比增长14.57%；归
母净利润0.83亿元，同比增长27.29%；扣非归母净利润0.70亿元，同比增长11.40%。
➢ 毛利率同比提升，研发保持高强度投入。 公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为
7.39%、4.23%、12.77%，同比分别+0.09pct、-0.02pct、+0.20pct；研发费用1.29亿元，
同比增长27.36%， 投入增速高于收入。 财务费用688.53万元 （上年同期-433.20万元） ， 主
要受汇兑损失增加影响。公司前三季度综合毛利率50.67%，同比提升约1.22pct；第三季
度单季毛利率51.12%，同比提升约3.88pct，主要系高毛利的AI算力链及半导体封装设备
收入占比提升带动盈利结构优化。
➢ 合同负债高增预示订单饱满。 公司前三季度经营活动现金流净额 2.05亿元，同比下降
10.80%， 主要系支付的各项税费1.45亿元、 同比增长138.72%； 销售商品、 提供劳务收到
现金11.01亿元， 同比增长9.27%， 慢于收入增速， 期末应收账款3.77亿元、 存货5.27亿元，
较年初分别增长30.18%、29.07%。期末合同负债1.94亿元， 较年初增长44.20%， 预收款
项高增指示在手订单充足； 公司无短期及长期借款， 期末货币资金及交易性金融资产合计
约9.07亿元，在手资金充裕。
➢ 新产能集中转固投产，为后续交付提供保障。公司前三季度期末固定资产2.79亿元， 较年
初增长87.6%；在建工程仅余314万元（年初为1.34亿元） ，募投项目集中转固投产；前三
季度购建固定资产等支付现金0.23亿元，同比明显减少，资本开支高峰已过。产能落地与
合同负债高增长相互印证，为四季度及2027年收入交付提供支撑。
➢ 投资建议：公司深耕精密电子组装和半导体封装领域，聚焦AI物理终端智能穿戴、光通信
与数据中心、半导体先进封装、汽车电动化及智驾等赛道。我们预计公司2026-2028年公
司归母净利润为2.94/3.68/4.35亿元， 对应PE为34.49/27.57/23.29倍， 维持 “买入” 评级。
➢ 风险提示：AI算力产业链资本开支波动风险；客户验证及量产进度不及预期风险。
[Table_profits] 盈利预测与估值简表
指标 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 1,080.50 1,359.70 1,634.91 1,900.56
同比增长率（%） 14.33% 25.84% 20.24% 16.25%
归母净利润（百万元） 138.39 293.86 367.55 435.13
同比增长率（%） -34.78% 112.34% 25.08% 18.39%
EPS 摊薄（元） 0.42 0.89 1.11 1.32
P/E 73.23 34.49 27.57 23.29
资料来源：携宁，
东海证券研究所（数据截取时间：2026年11月02日盘后）
-61%
-14%
32%
79%
126%
173%
219%
266%
25-11 26-02 26-05 26-08
快克智能 沪深300
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公司简评
[Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值
资产负债表 利润表
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 383 475 632 813 营业总收入 1081 1360 1635 1901
交易性金融资产 464 414 374 339 营业成本 565 710 852 988
应收票据及账款 301 370 420 477 营业税金及附加 10 13 15 17
存货 408 460 515 564 销售费用 85 105 124 143
预付款项 4 4 5 6 管理费用 52 61 73 85
其他流动资产 49 60 71 81 研发费用 139 163 188 215
流动资产合计 1608 1783 2017 2279 财务费用 -1 0 -4 -8
长期股权投资 0 0 0 0 资产减值损失 -9 -3 -2 -2
固定资产 149 175 192 194 信用减值损失 -1 -4 -2 -2
在建工程 134 104 77 58 投资收益 2 3 3 3
无形资产 43 43 42 41 公允价值变动损益 2 0 0 0
商誉 80 75 71 68 其他经营损益 29 34 38 40
其他非流动资产 190 193 190 189 营业利润 252 338 423 501
非流动资产合计 595 590 571 551 营业外收支 -10 0 0 0
资产总计 2204 2373 2589 2829 利润总额 242 338 423 501
短期借款 0 0 0 0 所得税费用 98 35 44 52
应付票据及账款 364 444 509 576 净利润 144 303 379 449
其他流动负债 383 422 475 532 少数股东损益 6 9 11 13
流动负债合计 747 866 984 1108 归属母公司股东净利润 138 294 368 435
长期借款 0 0 0 0 EPS（摊薄） 0.42 0.89 1.11 1.32
其他非流动负债 31 24 22 20 主要财务比率
非流动负债合计 31 24 22 20 2025A 2026E 2027E 2028E
负债合计 778 890 1006 1128 成长能力
归属于母公司所有者权益 1411 1460 1548 1653 营业总收入增长率 14.3% 25.8% 20.2% 16.2%
少数股东权益 14 23 35 48 EBIT增长率 15.3% 36.5% 23.9% 17.4%
所有者权益合计 1426 1484 1583 1701 归母净利润增长率 -34.8% 112.3% 25.1% 18.4%
负债和所有者权益总计 2204 2373 2589 2829 总资产增长率 9.4% 7.7% 9.1% 9.3%
盈利能力
现金流量表 毛利率 47.7% 47.8% 47.9% 48.0%
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 销售净利率 13.3% 22.3% 23.2% 23.6%
经营活动现金流净额 296 313 412 488 净资产收益率 9.8% 20.1% 23.7% 26.3%
投资 80 52 42 36 总资产收益率 6.8% 13.2% 15.3% 16.6%
资本性支出 -71 -18 -14 -12
其他 10 -1 -1 1 偿债能力
投资活动现金流净额 19 32 27 25 资产负债率 35.3% 37.5% 38.8% 39.9%
债权融资 -4 -3 -2 -2 流动比率 2.15 2.06 2.05 2.06
股权融资 59 0 0 0 速动比率 1.60 1.52 1.51 1.54
其他 -163 -229 -279 -331 估值比率
筹资活动现金流净额 -108 -232 -281 -332 P/E 73.23 34.49 27.57 23.29
现金流净增加额 200 93 157 180 P/B 7.18 6.94 6.55 6.13
资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026 年 11 月 02 日盘后）
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
公司简评
一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来 6 个月内上证综指上升幅度达到或超过 20%
看平 未来 6 个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来 6 个月内上证综指下跌幅度达到或超过 20%
行业指数评级
超配 未来 6 个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%
标配 未来 6 个月内行业指数相对上证指数在 -10%—10%之间
低配 未来 6 个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%
公司股票评级
买入 未来 6 个月内股价相对强于上证指数达到或超过 15%
增持 未来 6 个月内股价相对强于上证指数在 5%—15%之间
中性 未来 6 个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数 5%—15%之间
卖出 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅
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