通信/通信设备
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亨通光电（600487.SH）
2026年 10月 29日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/28
当前股价(元) 48.47
一年最高最低(元) 125.16/18.91
总市值(亿元) 1,195.46
流通市值(亿元) 1,189.28
总股本(亿股) 24.66
流通股本(亿股) 24.54
近 3个月换手率(%) 446.96
股价走势图
数据来源：聚源
光纤光缆龙头业绩亮眼，光通信打开长期空间
——公司信息更新报告
蒋颖（分析师） 马堉博（联系人）
jiangying@kysec.cn
证书编号：S0790523120003
mayubo@kysec.cn
证书编号：S0790126070026
⚫ 光通信业务量价齐升，持续推动业绩高速增长
10月 28日公司发布 2026年三季报，公司 2026年前三季度实现营收 643.67亿元，
同比增长 29.72%，实现归母净利润 61.63亿元，同比增长159.42%；分季度来看，
公司 2026年第三季度实现营收 223.41亿元，同比增长27.41%，实现归母净利润
30.44亿元，同比增长 299.10%。随着人工智能 AI快速发展、数据中心算力需求
持续增长，公司持续优化战略布局并积极把握市场机遇，光通信业务实现较大幅
度增长。因此我们上调 2026-2027年盈利预测，并新增 2028年盈利预测，预计
2026-2028 年归母净利润为 86.94/116.83/132.53 亿元 (原 2026-2027 年为
36.37/40.28亿元)，当前股价对应 PE为 13.8/10.2/9.0倍，维持“买入”评级。
⚫ 建立长效奖励机制，定增为公司长远发展持续注入新动力
为吸引和保留优秀管理人才、研发核心人员和业务骨干，公司实施 2026年员工
持股计划，员工持股计划初始设立时持有人总人数拟不超过 222人，资金总额拟
不超过 2.89亿元，涉及标的股票数量不超过 843.68万股，约占公司股本总额
0.34% 。此外公司 发布定增预案 ， 拟募集资金不超过 66 . 36 亿 元，用于 “ 新一代
光纤研发及生产”“高端光学新材料建设”“CPO先进封装研发”“数据智联通信”
“AI先进光互联”“海洋能源互联与智慧运维”“万吨级深远海敷设船建设”“智
能制造产业基地”等光通信与能源互联项目及补充流动资金。
⚫ 多元业务结构持续优化，公司在手订单饱满
在“新基建”“碳达峰、碳中和”“数字中国”“海洋经济”等背景下，公司持续
通信和能源两大核心产业的战略投入，提供行业领先的光通信、智能电网、海洋
能源、海洋通信、工业与新能源等产品与解决方案，通过全球化产业与营销网络
布局，目前已发展成为全球领先的信息与能源互联解决方案服务商，是智算互联
和深海科技的典型代表。截至10月 28日，公司海底电缆、海洋工程及陆缆产品
等能源互联领域在手订单金额超 240亿元；海洋通信业务在手订单金额超 60亿
元；PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超 3亿美元。
⚫ 风险提示：光纤价格波动风险、海上风电项目不及预期、供应链稳定性风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 59,984 66,855 90,444 103,352 114,870
YOY(%) 26.0 11.5 35.3 14.3 11.1
归母净利润(百万元) 2,769 2,680 8,694 11,683 13,253
YOY(%) 28.6 -3.2 224.4 34.4 13.4
毛利率(%) 13.2 12.5 18.6 20.4 20.4
净利率(%) 4.6 4.0 9.6 11.3 11.5
ROE(%) 9.6 8.2 21.2 22.5 20.5
EPS(摊薄/元) 1.12 1.09 3.52 4.74 5.37
P/E(倍) 43.2 44.6 13.8 10.2 9.0
P/B(倍) 4.2 3.8 3.0 2.4 1.9
数据来源：聚源、开源证券研究所
-160%
0%
160%
320%
480%
2025-10 2026-02 2026-06
亨通光电 沪深300
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司
研
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公
司
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报
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证
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券
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究
报
告
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 47029 52204 75964 71784 92273 营业收入 59984 66855 90444 103352 114870
现金 11918 13375 18095 20677 22981 营业成本 52061 58527 73642 82290 91482
应收票据及应收账款 18976 20808 33013 28488 39867 营业税金及附加 210 176 239 273 303
其他应收款 648 1087 1260 1422 1559 营业费用 1414 1502 2035 2305 2527
预付账款 1927 2577 3516 3447 4292 管理费用 1391 1568 2035 2305 2527
存货 9041 9433 13812 12164 16713 研发费用 1742 1907 2171 2429 2699
其他流动资产 4519 4923 6269 5586 6860 财务费用 427 336 586 578 337
非流动资产 19410 20157 24008 24970 25306 资产减值损失 -96 -29 -39 -44 -49
长期投资 1618 1639 1701 1763 1824 其他收益 722 473 473 473 473
固定资产 12518 12650 16274 17538 18306 公允价值变动收益 12 38 38 38 38
无形资产 1643 1650 1283 914 466 投资净收益 -5 -38 -38 -38 -38
其他非流动资产 3632 4218 4749 4755 4710 资产处置收益 28 6 6 6 6
资产总计 66439 72362 99972 96754 117579 营业利润 3301 3052 9858 13242 15018
流动负债 30368 34000 52839 38434 46575 营业外收入 27 28 28 28 28
短期借款 7583 9557 25341 11737 14578 营业外支出 33 46 46 46 46
应付票据及应付账款 11892 14106 18606 17948 22690 利润总额 3296 3033 9840 13223 14999
其他流动负债 10892 10337 8891 8750 9307 所得税 325 185 599 805 913
非流动负债 5170 3435 3645 3092 2369 净利润 2970 2849 9240 12418 14086
长期借款 4267 2716 2926 2373 1650 少数股东损益 202 168 546 734 833
其他非流动负债 903 719 719 719 719 归属母公司净利润 2769 2680 8694 11683 13253
负债合计 35538 37435 56484 41526 48944 EBITDA 5207 4896 12037 15766 17505
少数股东权益 2366 3146 3693 4427 5260 EPS(元) 1.12 1.09 3.52 4.74 5.37
股本 2467 2467 2466 2466 2466
资本公积 10330 10794 10794 10794 10794 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 16495 18578 25479 34754 45275 成长能力
归属母公司股东权益 28535 31780 39796 50801 63375 营业收入(%) 26.0 11.5 35.3 14.3 11.1
负债和股东权益 66439 72362 99972 96754 117579 营业利润(%) 42.9 -7.5 223.0 34.3 13.4
归属于母公司净利润(%) 28.6 -3.2 224.4 34.4 13.4
获利能力
毛利率(%) 13.2 12.5 18.6 20.4 20.4
净利率(%) 4.6 4.0 9.6 11.3 11.5
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 9.6 8.2 21.2 22.5 20.5
经营活动现金流 3262 2808 -2453 21024 3856 ROIC(%) 7.2 6.5 14.0 19.4 17.6
净利润 2970 2849 9240 12418 14086 偿债能力
折旧摊销 1657 1624 1744 2117 2338 资产负债率(%) 53.5 51.7 56.5 42.9 41.6
财务费用 427 336 586 578 337 净负债比率(%) 12.1 5.9 26.2 -9.6 -8.0
投资损失 5 38 38 38 38 流动比率 1.5 1.5 1.4 1.9 2.0
营运资金变动 -2005 -2132 -14337 5553 -13305 速动比率 1.1 1.1 1.1 1.4 1.5
其他经营现金流 208 92 275 321 362 营运能力
投资活动现金流 -1661 -2502 -5589 -3073 -2668 总资产周转率 0.9 1.0 1.0 1.1 1.1
资本支出 2034 2838 5533 3017 2612 应收账款周转率 3.8 3.9 3.9 3.9 3.9
长期投资 230 282 -62 -62 -62 应付账款周转率 8.3 8.7 8.7 8.7 8.7
其他投资现金流 143 54 6 6 6 每股指标（元）
筹资活动现金流 -1063 -883 -3023 -1764 -1725 每股收益(最新摊薄) 1.12 1.09 3.52 4.74 5.37
短期借款 -1672 1973 15785 -13605 2842 每股经营现金流(最新摊薄) 1.32 1.14 -0.99 8.52 1.56
长期借款 -255 -1552 210 -553 -723 每股净资产(最新摊薄) 11.57 12.89 16.14 20.60 25.70
普通股增加 0 0 -0 0 0 估值比率
资本公积增加 722 463 0 0 0 P/E 43.2 44.6 13.8 10.2 9.0
其他筹资现金流 142 -1768 -19018 12393 -3844 P/B 4.2 3.8 3.0 2.4 1.9
现金净增加额 514 -567 -11065 16187 -537 EV/EBITDA 24.1 25.4 11.1 7.5 6.8
数据来源：聚源、开源证券研究所
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析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深 300指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协
议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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