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东吴证券研究所
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纽威股份（603699）
2026 年三季报点评：Q3 归母净利润-20%，
阶段性受中东冲突、汇率波动影响
2026 年 11 月 01 日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
证券分析师 韦译捷
执业证书：S0600524080006
weiyj@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 33.41
一年最低/最高价 33.41/67.17
市净率(倍) 5.50
流通 A 股市值(百万元) 25,444.04
总市值(百万元) 26,041.93
基础数据
每股净资产(元,LF) 6.07
资产负债率(%,LF) 55.16
总股本(百万股) 779.47
流通 A 股(百万股) 761.57
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励落地，绑定核心团队、彰显成长信
心》
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 6,238 7,768 8,609 10,481 12,505
同比（%） 12.50 24.53 10.83 21.74 19.32
归母净利润（百万元） 1,156 1,601 1,548 2,047 2,502
同比（%） 60.10 38.54 (3.29) 32.24 22.22
EPS-最新摊薄（元/股） 1.48 2.05 1.99 2.63 3.21
P/E（现价&最新摊薄） 22.54 16.27 16.82 12.72 10.41
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 2026Q3 营收同比-2%， 增速环比放缓：2026 年前三季度公司实现营
业收入 61 亿元， 同比增长8%， 归母净利润11 亿元， 同比持平。2026
单 Q3 公司实现营业收入 22 亿元， 同比下降2%， 归母净利润3.8 亿
元，同比下降 20%。Q3 公司业绩增速放缓，我们判断系： （1）中东
冲突持续，影响在建项目、新建项目落地节奏， （2）Q3 运费上涨影
响客户提货节奏， （3）国内交付占比提升与汇率波动影响毛利率，
（4）汇兑损失同比增长 0.2 亿元，影响归母净利润增速约 5%
（=2026Q3 汇兑亏损增加/2025Q3 归母净利润） 。
◼ 2026Q3 盈利能力同环比下降，期间费用率同比提升： 2026 年 Q3
公司销售毛利率 35.5%，同/环比分别下降 3.2/1.7pct，销售净利率
17.7%，同/环比分别下降 4.3/0.8pct，交付结构、汇率波动影响盈利
能力。2026 年 Q3 公司期间费用率 11.9%，同比提升 1.8pct，其中销
售/管理/研发/财务费用率分别为 6.03%/2.96%/1.39%/1.57%，同比分
别变动-0.32/+0.43/+0.41/+1.29pct。
◼ 中长期仍看好公司份额提升、产品升级，静待区域形势变化： 公司
2026 年前三季度中东及非洲订单金额占比为 28%，2026 年 2 月以来
受中东冲突影响， 海外项目落地、 交付受阻， 沙特建厂进程后移， 业
绩增速放缓。 中长期， 我们仍看好公司成长性： ①全球能源价格上涨
和能源结构转型、 区域战后重建将在中期刺激油气资本开支上行。纽
威作为全球领先的工业阀门制造商，产能、 渠道全球化程度高，后续
有望受益非中东区域 （如非洲、 南美） 能源投资提速。 ②公司主动拓
展水处理、 电力等非油气下游， 拓展调节阀、 后市场业务， 其市场规
模不输油气手动阀，削弱周期性、打造增长点。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑到中东冲突、汇率波动带来的不确定性，
我们调整公司 2026-2028 年归母净利润预测分别为 15.5/20.5/25.0 亿
元（原值分别为 18.5/23.1/28.0 亿元），对应当前股价 PE 分别为
17/13/10x，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：新产品开发风险、 核心技术人员流失的风险、 地缘政治风
险、汇率波动风险。
-36%
-30%
-24%
-18%
-12%
-6%
0%
6%
12%
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2025/11/3 2026/3/3 2026/7/1 2026/10/29
纽威股份 沪深300
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公司点评报告
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纽威股份三大财务预测表
[Table_Finance] 资 产 负 债 表 （ 百万 元 ） 2025A 2026E 2027E 2028E 利 润 表 （ 百 万 元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 8,865 9,989 12,466 14,178 营业总收入 7,768 8,609 10,481 12,505
货币资金及交易性金融资产 2,769 3,105 4,184 4,365 营业成本(含金融类) 4,717 5,385 6,526 7,779
经营性应收款项 3,034 3,310 3,966 4,683 税金及附加 54 60 84 100
存货 2,849 3,291 3,988 4,754 销售费用 501 526 605 714
合同资产 108 172 210 250 管理费用 252 264 291 320
其他流动资产 104 111 118 126 研发费用 199 235 286 358
非流动资产 1,648 1,548 1,435 1,311 财务费用 21 200 100 100
长期股权投资 6 6 6 6 加:其他收益 50 26 31 38
固定资产及使用权资产 1,197 1,102 991 868 投资净收益 1 0 0 0
在建工程 85 80 78 78 公允价值变动 1 0 0 0
无形资产 159 159 159 159 减值损失 (140) (120) (120) (120)
商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (5) 0 0 0
长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 1,932 1,844 2,500 3,051
其他非流动资产 200 200 200 200 营业外净收支 (2) 0 0 0
资产总计 10,513 11,537 13,901 15,489 利润总额 1,929 1,844 2,500 3,051
流动负债 5,795 5,667 6,494 6,213 减:所得税 309 277 427 519
短期借款及一年内到期的非流动负债 1,677 1,677 1,677 1,677 净利润 1,621 1,567 2,072 2,533
经营性应付款项 2,414 2,319 2,810 2,161 减:少数股东损益 20 19 25 30
合同负债 577 517 629 750 归 属 母 公 司 净 利润 1,601 1,548 2,047 2,502
其他流动负债 1,126 1,154 1,378 1,624
非流动负债 50 50 50 50 每股收益-最新股本摊薄(元) 2.05 1.99 2.63 3.21
长期借款 0 0 0 0
应付债券 0 0 0 0 EBIT 1,937 2,044 2,600 3,151
租赁负债 2 2 2 2 EBITDA 2,109 2,224 2,787 3,345
其他非流动负债 48 48 48 48
负债合计 5,845 5,717 6,544 6,262 毛利率(%) 39.28 37.44 37.73 37.79
归属母公司股东权益 4,638 5,772 7,284 9,123 归母净利率(%) 20.61 17.98 19.53 20.01
少数股东权益 29 48 73 103
所有者权益合计 4,668 5,820 7,357 9,227 收入增长率(%) 24.53 10.83 21.74 19.32
负债和股东权益 10,513 11,537 13,901 15,489 归母净利润增长率(%) 38.54 (3.29) 32.24 22.22
现 金 流 量 表 （ 百万 元 ） 2025A 2026E 2027E 2028E 重 要 财 务 与 估 值指 标 2025A 2026E 2027E 2028E
经营活动现金流 2,193 912 1,770 995 每股净资产(元) 5.98 7.41 9.35 11.70
投资活动现金流 (391) (80) (75) (70) 最新发行在外股份（百万股） 779 779 779 779
筹资活动现金流 (871) (477) (617) (744) ROIC(%) 27.13 25.09 26.07 26.23
现金净增加额 913 336 1,078 181 ROE-摊薄(%) 34.51 26.82 28.11 27.43
折旧和摊销 172 180 187 194 资产负债率(%) 55.60 49.55 47.08 40.43
资本开支 (202) (80) (75) (70) P/E（现价&最新股本摊薄） 16.27 16.82 12.72 10.41
营运资本变动 209 (996) (651) (1,893) P/B（现价） 5.59 4.51 3.58 2.85
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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