医药生物医药生物行业走势图数据来源：聚源《业绩为王，继续重点推荐创新药产业链板块性机会— 行业周报》-2026.1.18《减重新靶点初显锋芒，小核酸疗法前景可期—行业周报》-2026.1.11《“十五五”谋篇新蓝图,脑机接口进入产业化快车道— 行业深度报告》-2026.1.6原料药行业价格更新——行业周报余汝意（分析师）阮帅（分析师）聂媛媛（联系人）证书编号：S0790523070002证书编号：S0790524040007证书编号：S0790124050002 2026 年动保原料药有望迎来周期性回升
中国化学原料药行业PPI 指数持续下行，上游原材料价格有上涨趋势。受行业需求波动等因素影响，抗生素上游中间体价格有所下降，处于历史底部区域。受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从400-700 元/kg 的区间下降到近期的100-200 元/kg 区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间，行业出清加速，2026 年动保原料药价格有望迎来周期性回升。 肝素及碘造影剂原料药处于周期底部肝素原料药行业经历2019-2021 年高潮阶段，整体处于供过于求的状态。2023年肝素原料药价格呈现下降趋势，其中2023Q4 价格呈现急速下降，主要受非规范市场价格下跌影响。近两年肝素API 价格基本处于企稳阶段。从2021-2022 年，受智利和日本地震、疫情等因素影响，碘原料供给端出现明显收缩，碘原料价格经历快速上涨，2022-2023 年处于价格周期顶点。受其他行业需求旺盛拉动（电子行业），近两年碘原料价格有所回升。 1 月第3 周医药生物下跌0.39%，线下药店板块涨幅最大从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026 年1 月第3 周建筑材料、石油石化、钢铁等行业涨幅靠前，银行、通信、非银金融等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌0.39%，跑赢沪深300 指数0.23pct，在31 个子行业中排名第27 位。2026年1月第3本周线下药店板块涨幅最大，上涨9.66%；原料药板块上涨2.41%，医药流通板块上涨2.28%，医疗耗材板块上涨1.72%，医院板块上涨1.15%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌3.96%，化学制剂板块下跌1.74%，医疗设备板块下跌0.7%，其他生物制品板块下跌0.15%，血液制品板块上涨0.01%。 医药布局思路及标的推荐月度组合推荐：
药明康德、三生制药、石药集团、
皓元医药、
泽璟制药、
前沿生物、
昊帆生物、联邦制药、
普洛药业。周度组合推荐：
康龙化成、药明合联、
奥浦迈、
毕得医药、
阳光诺和、
微电生理、
通策医疗、
方盛制药。 风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧的风险、药物临床研发失败等。-12%0%12%24%36%48%2025-012025-052025-09医药生物沪深300相关研究报告行业周报目 录2.1、 板块行情：医药生物下跌0.39%，跑输沪深300 指数0.23pct .................................................................................. 72.2、 子板块行情：线下药店板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大 ...................................................................... 7图表目录图1： 原油价格有所下降（美元/桶） .......................................................................................................................................... 3图2： 工业原料价格有上涨趋势 ................................................................................................................................................... 3图3： 人民币汇率有所升值 ........................................................................................................................................................... 3图4： 中国化学原料药PPI 指数持续回落 .................................................................................................................................... 3图5： 缬沙坦价格处于底部（元/kg） .......................................................................................................................................... 4图6： 厄贝沙坦价格处于底部（元/kg） ...................................................................................................................................... 4图7： 青霉素工业盐价格有所下降（元/BOU） .......................................................................................................................... 4图8： 6-APA 价格有所下降（元/kg） .......................................................................................................................................... 4图9： 阿莫西林原料药价格有所下降（元/kg） .......................................................................................................................... 4图10： 氨苄西林原料药价格有所下降（元/kg） ........................................................................................................................ 4图11： 7-ADCA 价格有所下降（元/kg） ..................................................................................................................................... 5图12： 头孢曲松钠原料药价格有所下降（元/kg） .................................................................................................................... 5图13： 硫红价格稳步上涨（元/kg） ............................................................................................................................................ 5图14： 阿奇霉素原料药价格稳步上涨（元/kg） ........................................................................................................................ 5图15： 克拉霉素原料药价格稳步上涨（元/kg） ........................................................................................................................ 5图16： 罗红霉素原料药价格稳步上涨（元/kg） ........................................................................................................................ 5图17： 氟苯尼考价格处于底部区域（元/kg） ............................................................................................................................ 6图18： 强力霉素价格处于底部区域（元/kg） ............................................................................................................................ 6图19： 氟苯尼考价格跌至历史最低位（元/kg） ........................................................................................................................ 6图20： 强力霉素价格跌至历史最低位（元/kg） ........................................................................................................................ 6图21： 2025 年肝素API 价格企稳（美元/kg） ........................................................................................................................... 7图22： 2025 年碘价格有所回升（美元/kg） ............................................................................................................................... 7图23： 1 月第3 周医药生物下跌0.39%（单位：%） ................................................................................................................ 7图24： 本周线下药店板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大 .......................................................................................... 8表1： 1 月以来医院板块和线下药店板块涨幅最大 ..................................................................................................................... 8表2： 本周子板块中个股涨跌幅（%）前5 ................................................................................................................................. 9行业周报
1、 原材料价格及汇率上涨，反内卷政策有望驱动原料药行业
加速出清近些年原油现货价格有所回落，工业原料现货指数略有上升，化学原料药行业上游原材料价格有上涨趋势，有望加速原料药行业供给出清。图1：原油价格有所下降（美元/桶）图2：工业原料价格有上涨趋势数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所人民币汇率有所升值，中国化学原料药行业PPI 指数呈现持续回落趋势，原料药产品价格处于低位水平。图3：人民币汇率有所升值图4：中国化学原料药PPI 指数持续回落数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所受疫情、经济环境、行业竞争等因素影响，近些年沙坦类原料药产品价格呈现下降趋势，部分企业盈利压力较大，沙坦类原料药价格处于底部区域。2015-07-152016-07-152017-07-152018-07-152019-07-152020-07-152021-07-152022-07-152023-07-152024-07-152025-07-15全球:现货价:原油(英国布伦特Dtd)（美元/桶）2015-07-162016-07-162017-07-162018-07-162019-07-162020-07-162021-07-162022-07-162023-07-162024-07-162025-07-16CRB现货指数:工业原料5.605.806.006.206.406.606.807.007.207.407.602015-07-072016-07-072017-07-072018-07-072019-07-072020-07-072021-07-072022-07-072023-07-072024-07-072025-07-07CFETS:即期汇率:美元兑人民币2015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08中国:PPI:化学药品原料药制造行业周报图5：缬沙坦价格处于底部区域（元/kg）图6：厄贝沙坦价格处于底部区域（元/kg）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所受行业需求波动影响，抗生素上游中间体价格近两年有所下降，其中6-APA、青霉素工业盐价格降幅较大，下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格持续下降，7-ADCA 等头孢类中间体价格逐步走弱。图7：青霉素工业盐价格有所下降（元/BOU）图8：6-APA 价格有所下降（元/kg）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所图9：阿莫西林原料药价格有所下降（元/kg）图10：氨苄西林原料药价格有所下降（元/kg）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所1,0001,5002,0002,5002015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08中国:单价:缬沙坦（元/千克）2015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08中国:单价:厄贝沙坦（元/千克）2015-082016-052017-022017-112018-082019-052020-022020-112021-082022-052023-022023-112024-082025-05中国:单价:青霉素工业盐（元/BOU）2015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08中国:单价:6-氨基青霉烷酸（元/千克）2015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08中国:单价(含税):阿莫西林（元/千克）2015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08中国:单价:氨苄西林（元/千克）行业周报图11：7-ADCA 价格有所下降（元/kg）图12：头孢曲松钠原料药价格有所下降（元/kg）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所受供给端限制，硫红价格处于高位稳定。受上游成本推动及下游需求旺盛影响，阿奇霉素、克拉霉素原料药价格处于价格高位企稳状态。图13：硫红价格稳步上涨（元/kg）图14：阿奇霉素原料药价格稳步上涨（元/kg）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所图15：克拉霉素原料药价格稳步上涨（元/kg）图16：罗红霉素原料药价格稳步上涨（元/kg）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯2015-082016-052017-022017-112018-082019-052020-022020-112021-082022-052023-022023-112024-082025-05中国:单价:7-氨基脱乙酰氧基头孢烷酸（元/千克）2015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08中国:单价:头孢曲松钠（元/千克）2015-082016-052017-022017-112018-082019-052020-022020-112021-082022-052023-022023-112024-082025-05中国:单价:硫氰酸红霉素（元/千克）1,0501,1501,2501,3502015-082016-072017-062018-052019-042020-032021-022022-012022-122023-112024-102025-09中国:单价:阿奇霉素（元/千克）1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8002015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08中国:单价:克拉霉素（元/千克）2015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08中国:单价:罗红霉素（元/千克）行业周报尼考均价从400-700 元/kg 的区间下降到近期的150-200 元/kg 区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间，行业出清加速。图17：氟苯尼考价格处于底部区域（元/kg）图18：强力霉素价格处于底部区域（元/kg）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所动保原料药有望迎来价格拐点。从周度趋势来看，行业出清或进入尾声，相比低位价格，氟苯尼考价格跌至历史最低位，强力霉素价格跌至底部区域。图19：氟苯尼考价格跌至历史最低位（元/kg）图20：强力霉素价格跌至底部区域（元/kg）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所肝素原料药行业经历2019-2021 年高潮阶段，整体处于供过于求的状态。2023年肝素原料药价格呈现下降趋势，其中2023Q4 价格呈现急速下降，主要受非规范市场价格下跌影响。2025 年肝素API 价格基本处于企稳阶段。从2021-2022 年，受智利和日本地震、疫情等因素影响，碘原料供给端出现明显收缩，碘原料价格经历快速上涨，2022-2023 年处于价格周期顶点。受其他行业需求旺盛拉动，2025 年碘原料价格有所回升。2013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-01市场价:氟苯尼考:当月值（元/千克）2013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-01市场价:强力霉素:当月值（元/千克）202401052024022520240415202406052024072520240915202411052024122520250215202504052025052520250715202509052020102520251215氟苯尼考（元/kg）202401052024022520240415202406052024072520240915202411052024122520250215202504052025052520250715202509052020102520251215盐酸多西环素（元/kg）行业周报图21：2025 年肝素API 价格企稳（美元/kg）图22：2025 年碘价格有所回升（美元/kg）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所
2、 1 月第3 周医药生物下跌0.39%，线下药店板块涨幅最大
2.1、 板块行情：医药生物下跌0.39%，跑赢沪深300 指数0.23pct从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026 年1 月第3 周建筑材料、石油石化、钢铁等行业涨幅靠前，银行、通信、非银金融等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌0.39%，跑赢沪深300 指数0.23pct，在31 个子行业中排名第27位。图23：1 月第3 周医药生物下跌0.39%（单位：%）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.1.19-2026.1.25 为1 月第3 周）2.2、 子板块行情：线下药店板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大2026 年1 月第3 本周线下药店板块涨幅最大，上涨9.66%；原料药板块上涨2.41%，医药流通板块上涨2.28%，医疗耗材板块上涨1.72%，医院板块上涨1.15%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌3.96%，化学制剂板块下跌1.74%，医疗设备板块下跌0.7%，其他生物制品板块下跌0.15%，血液制品板块上涨0.01%。5,00010,00015,00020,0002015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08中国:出口平均单价:肝素:当月值（美元/千克）2015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08中国:进口平均单价:碘(28012000):当月值（美元/千克）-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00建筑材料石油石化钢铁基础化工有色金属房地产环保纺织服饰轻工制造国防军工电力设备社会服务机械设备汽车公用事业商贸零售美容护理传媒建筑装饰交通运输综合电子煤炭农林牧渔家用电器计算机医药生物沪深300食品饮料非银金融通信银行行业周报图24：本周线下药店板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大数据来源：Wind、开源证券研究所表1：1 月以来医院板块和线下药店板块涨幅最大子板块M1年初至今预测PE（2026）预测PEG（2026）中药2.77%2.77%19.461.88化学制药3.44%3.44%24.801.92原料药9.26%9.26%32.562.97化学制剂2.43%2.43%20.841.80医药商业7.77%7.77%19.801.49医药流通5.21%5.21%12.732.04线下药店14.83%14.83%27.510.79医疗器械9.50%9.50%36.403.06医疗设备10.19%10.19%45.133.12医疗耗材10.54%10.54%36.652.04体外诊断6.54%6.54%20.346.97生物制品5.93%5.93%24.012.94血液制品2.24%2.24%24.014.44疫苗4.31%4.31%6.5913.06其他生物制品8.02%8.02%27.380.84医疗服务13.53%13.53%40.450.99医院17.24%17.24%36.763.20医疗研发外包10.69%10.69%49.040.94数据来源：Wind、开源证券研究所（注：时间范围为2026.01.01-2026.1.25）-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%周涨跌幅行业周报表2：本周子板块中个股涨跌幅（%）前5原料药化学制剂中药生物制品医药商业
新和成10.52
汉商集团20.06*ST 长药70.37
万泽股份19.04*ST 荣控15.84
东亚药业10.18
向日葵18.92ST 香雪9.67
海特生物13.26
益丰药房12.82
花园生物8.07
海欣股份11.74方盛制药6.80*ST 四环9.16
国发股份12.13能特科技7.72
华纳药厂11.62
天目药业6.30
沃森生物7.27
大参林11.95
国邦医药7.31
广生堂11.47
以岭药业6.04
近岸蛋白5.93
华人健康11.38
奥锐特(9.12)
益方生物-U(12.24)
珍宝岛(6.63)
凯因科技(13.83)
鹭燕医药(10.52)
广济药业(5.31)
迪哲医药-U(11.62)
片仔癀(3.82)
艾迪药业(13.70)
润达医疗(2.15)
九洲药业(1.73)
上海谊众(8.54)
众生药业(2.58)南京新百(10.42)英特集团(2.03)奥翔药业(1.70)诺诚健华-U(7.98)同仁堂(2.19)智飞生物(8.67)一致B0.37新诺威(1.33)百利天恒(7.79)维康药业(2.16)百济神州-U(5.77)开开B 股0.61医疗研发外包医疗服务医疗设备医疗耗材体外诊断泓博医药6.22诺禾致源11.48康众医疗25.47华兰股份32.21奥泰生物7.90普蕊斯4.35新里程9.40西山科技16.65天益医疗10.96赛科希德4.47和元生物4.03迪安诊断8.23理邦仪器7.29三友医疗10.30明德生物3.97数字人2.28ST 中珠7.09山外山6.94英科医疗5.25科华生物3.10诺思格2.11光正眼科6.25广咨国际6.32南卫股份5.21艾德生物3.02博腾股份(6.86)盈康生命(1.06)福瑞医科(10.15)天臣医疗(5.60)热景生物(8.72)诚达药业(6.62)兰卫医学(0.92)伟思医疗(5.58)微电生理(5.17)博拓生物(5.44)药明康德(6.42)爱尔眼科(0.70)瑞迈特(4.99)惠泰医疗(3.69)浩欧博(3.87)美迪西(4.84)三博脑科(0.61)迈瑞医疗(2.82)南微医学(1.98)新产业(3.68)成都先导(4.55)国际医学0.39联影医疗(2.42)佰仁医疗(1.82)安必平(1.05)数据来源：Wind、开源证券研究所
3、 风险提示
政策变化风险：原料药公司布局制剂业务，有望增厚公司业绩，血制品公司竞争充分，有部分省份纳入集采，如果未来制剂及血制品集采加剧，原料药及血制品公司业绩有受影响的风险；市场竞争加剧的风险：血制品板块产品主要是人源性的，如果未来重组产品大量上市的话，竞争格局有加剧的风险；药物临床研发失败：创新药研发具有较大不确定性，临床阶段以及NDA 申报阶段都有失败的风险。行业周报《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。