宏观日报 | 2026-10-22
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2026年期货市场研究报告
俄乌vs伊朗，欧洲vs美国
市场分析
宏观流动性：
（01）美联储：10月加息概率15.1%，较昨日-1.8个百分点；12月加息概率85.4 %，较昨日-4.4个百分点。
（02）美元流动性：美元指数101.7，较昨日+0.0个百分点；20日均值较昨日+0.0点，5日均值较昨日-0.2点。比特
币82744.1点，较昨日+830.3点；20日均值较昨日+488.2点，5日均值较昨日+146.5点。
（03）货币流动性：美元SOFR/FFR利差20日均值-11.9BP，较昨日+0.1BP；5日均值-11.8BP，较昨日+0.0BP。人民
币DR007/OMO007利差20日均值-1.9BP，较昨日-0.3BP；5日均值-6.5BP，较昨日-0.5BP。
宏观经济：
（04）商品市场：铜金比价20日均值3.48盎司/吨，较昨日+0.00；5日均值3.50盎司/吨，较昨日-0.01。油金比价20
日均值2.49盎司/100桶，较昨日+0.02；5日均值2.60盎司/100桶，较昨日+0.02。
（05）债券市场：美债期限利差20日均值39.1BP，较昨日+0.4BP；5日均值34.2BP，较昨日-1.0BP。中债期限利差
20日均值43.2BP， 较昨日-0.2BP；5日均值41.9BP， 较昨日+0.0BP。 德债期限利差20日均值41.5BP， 较昨日+0.5BP；
5日均值39.2BP，较昨日-0.2BP。
（06）股票市场：美股同比14.5%，较昨日-1.0个百分点；A股同比-10.8%，较昨日-2.3个百分点；欧股同比4.3%，
较昨日-1.3个百分点。
美国经济：
（07）经济预期：经济意外指数20日均值39.3，较昨日+0.8；5日均值39.8，较昨日+1.6。
（08）金融条件：金融条件指数20日均值-2.2，较昨日+0.0；5日均值-2.0，较昨日+0.1。
中国经济：
（09）经济预期：经济意外指数20日均值-33.2，较昨日+2.2；5日均值-14.7，较昨日+7.0。
（10）碳排成本：CEA碳排放权20日均值96.4，较昨日+0.1；5日均值97.8，较昨日+0.0。
（11） 运输成本： 内贸集装箱运价指数1010.0， 较上周+0.90%，较去年同期-2.51%。 外贸集装箱进口运价指数119.3，
较上周+0.95%，较去年同期+16.95%。外贸集装箱出口运价指数160.9，较上周+0.54%，较去年同期+97.58%。
（12）房地产：30城地产周度成交228.68万平，较上周+32.55%，较去年同期-19.35%。30城地产周度成交5周均值
222.03万平，较上周+2.88%，较去年同期-10.73%。
策略
美国中期选举前的市场波动依旧。一方面，地缘不稳定性在俄乌战线出现降温可能，为中东战线提供空间；另一
方面，政治不稳定性在欧洲有扩散可能，为美国中期选举提供空间。结构性的转移并不意味着风险的结束，而是
压力的出口转变，市场的波动改善仍需要等待11月美国的结果落地。
风险
美元流动性快速收紧
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目录
一、宏观概览 ............................................................................................................................................ 3
二、宏观流动性 ......................................................................................................................................... 4
2.1美联储货币政策................................................................................................................................................................. 4
2.2全球流动性 ........................................................................................................................................................................ 4
2.3货币流动性 ........................................................................................................................................................................ 5
三、宏观经济 ............................................................................................................................................ 6
3.1市场预期 ............................................................................................................................................................................ 6
3.2经济周期 ............................................................................................................................................................................ 7
3.3经济预期 ............................................................................................................................................................................ 7
四、美国 ................................................................................................................................................... 8
五、中国 ................................................................................................................................................... 9
图表
图1：美联储加减息概率 ............................................................................................................................................................ 4
图2：美联储隐含利率变动 ........................................................................................................................................................ 4
图3：美元指数 ............................................................................................................................................................................ 5
图4：美国信用利差 .................................................................................................................................................................... 5
图5：中国信用利差（2年） ...................................................................................................................................................... 5
图6：比特币 ................................................................................................................................................................................ 5
图7：SOFR-FFR......................................................................................................................................................................... 6
图8：DR007-OMO007 ............................................................................................................................................................... 6
图9：铜金比价 ............................................................................................................................................................................ 6
图10：油金比价 .......................................................................................................................................................................... 6
图11：美债期限利差2s10s ......................................................................................................................................................... 7
图12：中债期限利差2s10s ......................................................................................................................................................... 7
图13：德债期限利差2s10s ......................................................................................................................................................... 7
图14：全球股指同比 .................................................................................................................................................................. 7
图15：美国经济意外指数 .......................................................................................................................................................... 8
图16：中国经济意外指数 .......................................................................................................................................................... 8
图17：美国金融压力 .................................................................................................................................................................. 8
图18：信贷 .................................................................................................................................................................................. 8
图19：资金 .................................................................................................................................................................................. 9
图20：波动率 .............................................................................................................................................................................. 9
图21：CEA .................................................................................................................................................................................. 9
图22：广东电力日前市场 .......................................................................................................................................................... 9
图23：中国集装箱运价指数 ...................................................................................................................................................... 9
图24：运输成本 .......................................................................................................................................................................... 9
图25：30城成交同比 ................................................................................................................................................................ 10
图26：30城成交_万平 .............................................................................................................................................................. 10
表1：宏观日报指标概览 ............................................................................................................................................................ 3
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一、宏观概览
表1：宏观日报指标概览
单位 数值 趋势 波动
宏观流动性
货币政策
10月加息概率 %pct 15.1 -1.7 -1.5
12月加息概率 %pct 85.4 +0.3 -0.1
美元流动性
美元指数 点 101.7 +0.0 -0.2
比特币 点 82744.1 -43.9 +146.5
货币流动性
SOFR/FFR BP -13.0 +0.1 +0.0
DR/OMO BP -7.9 -0.3 -0.5
信用环境
美债信用利差 BP 0.9 +0.0 +0.0
中债信用利差 BP 27.4 -0.3 -0.6
宏观经济
商品市场定价
铜金比价 盎司/吨 3.47 +0.00 -0.01
油金比价 盎司/100桶 2.65 +0.02 +0.02
债券市场定价
美债期限利差 BP 32.0 +0.35 -1.00
中债期限利差 BP 41.5 -0.20 +0.01
德债期限利差 BP 39.0 +0.50 -0.20
权益市场定价
美股同比 %YoY 14.5 -0.01 -0.29
A股同比 %YoY -10.8 -0.75 -0.77
德股同比 %YoY 4.3 -0.13 +0.48
经济预期
美国 点 42.6 +0.77 +1.56
中国 点 -0.9 +2.19 +6.96
中美差值 点 -43.5 +1.42 +5.40
美国
金融条件 点 -1.89 +0.04 +0.05
信贷条件 点 -0.95 +0.01 +0.01
资金条件 点 -0.14 +0.00 +0.00
中国
CEA碳排放权 元/吨 98.2 +0.10 +0.00
广东电价 元/兆瓦时 609.9 +4.01 +39.00
内贸集装箱运价 点 1010.0 43.0 9.0
进口集装箱运价 点 119.3 -0.49 1.13
出口集装箱运价 点 160.9 2.13 0.86
30城地产成交 万平 228.7 -20.7 56.2
资料来源：华泰期货研究院
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二、宏观流动性
2.1美联储货币政策
截止2026-10-21，美联储10月加息概率为15.1%（-1.8个百分点） ，12月加息概率为85.4%（-4.4个百分点） 。
图1：美联储加减息概率 图2：美联储隐含利率变动
资料来源：彭博 资料来源：彭博
2.2全球流动性
截止2026-10-21
（1）美元指数录得101.7，5日均值101.8（变动-0.2），20日均值101.9（变动+0.0）。
（2）美国信用利差（BBB级）录得1.1%，5日均值1.1%（变动1.1），20日均值1.0%（变动+0.0）。
（3）中国信用利差（AAA级）录得27.4BP，5日均值28.8BP（变动-0.6），20日均值30.5BP（变动-0.3）。
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图3：美元指数 图4：美国信用利差
资料来源：
同花顺 资料来源：同花顺
图5：中国信用利差（2年） 图6：比特币
资料来源：同花顺 资料来源：彭博
2.3货币流动性
截止2026-10-21
（1）美国SOFR/FFR利差录得-13.0BP，5日均值-11.8BP（变动+0.0），20日均值-11.9BP（变动+0.1）。
（2）中国DR007/OMO007利差录得-7.9BP，5日均值-6.5BP（变动-0.5），20日均值-1.9BP（变动-0.3）。
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图7：SOFR-FFR 图8：DR007-OMO007
资料来源：彭博 资料来源：同花顺、中国人民银行
三、宏观经济
3.1市场预期
截止2026-10-21
（1）经济增长：铜金比价录得3.47盎司/吨，5日均值3.50（变动-0.01），20日均值3.48（变动+0.00）。
（2）通货膨胀：油金比价录得2.65盎司/100桶，5日均值2.60（变动+0.02），20日均值2.49（变动+0.02）。
图9：铜金比价 图10：油金比价
资料来源：上海有色、彭博 资料来源：彭博
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3.2经济周期
截止2026-10-21
（1）美国：美债期限利差录得32.0BP，5日均值34.2（变动-1.0），20日均值39.1（变动+0.4）。
（2）中国：中债期限利差录得41.5BP，5日均值41.9（变动+0.0），20日均值43.2（变动-0.2）。
（3）欧洲：德债期限利差录得39.0BP，5日均值39.2（变动-0.2），20日均值41.5（变动+0.5）。
截止2026-10-21
（4） 权益市场预期： 标普500指数同比14.5%（变动-1.0个百分点） ， 沪深300指数同比-10.8%（变动-2.3个百分点） ，
德国DAX指数同比4.3%（变动-1.3个百分点） 。
图11：美债期限利差2s10s 图12：中债期限利差2s10s
资料来源：同花顺 资料来源：同花顺
图13：德债期限利差2s10s 图14：全球股指同比
资料来源：同花顺 资料来源：彭博、同花顺
3.3经济预期
截止2026-10-21
（1）美国经济意外指数录得42.6，5日均值39.8（变动+1.6），20日均值39.3（变动+0.8）。
（2）中国经济意外指数录得-0.9，5日均值-14.7（变动+7.0），20日均值-33.2（变动+2.2）。
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（3）中美经济预期差值5日均值-54.5（变动+5.4），20日均值-72.5（变动+1.4）。
图15：美国经济意外指数 图16：中国经济意外指数
资料来源：同花顺 资料来源：同花顺
四、美国
图17：美国金融压力 图18：信贷
资料来源：量化研究 资料来源：同花顺
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图19：资金 图20：波动率
资料来源：同花顺 资料来源：同花顺
五、中国
图21：CEA 图22：广东电力日前市场
资料来源：
上海环境能源交易所 资料来源：广东电力交易中心
图23：中国集装箱运价指数 图24：运输成本
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资料来源：根据新闻整理 资料来源：根据新闻整理
图25：30城成交同比 图26：30城成交_万平
资料来源：我的钢铁网 资料来源：我的钢铁网
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本期分析研究员
徐闻宇
从业资格号：F0299877
投资咨询号：Z0011454
联系人
沈嘉奇
从业资格号：F03157772
投资咨询业务资格：
证监许可【2011】1289号
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