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证券研究报告 | 2026年10月26日
优于大市
华测检测（300012.SZ）
2026 年三季报点评：Q3 业绩延续稳增长，持续增长确定性高
核心观点 公司研究·财报点评
机械设备·通用设备
证券分析师：吴双 联系人：张洪宇
0755-81981362 0755-22940779
wushuang2@guosen.com.cn zhanghongyu@guosen.com.cn
S0980519120001
基础数据
投资评级 优于大市(维持)
合理估值
收盘价 15.97 元
总市值/流通市值 26875/22868 百万元
52周最高价/最低价 17.97/12.85 元
近3 个月日均成交额 441.36 百万元
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
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推进，业绩稳健增长》 ——2026-08-18
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战略加速推进落地》 ——2026-06-05
《华测检测（300012.SZ）-单三季度归母净利润同比增长 11.24%，
国际化战略加速推进》 ——2025-10-29
《华测检测（300012.SZ）-二季度归母净利润同比增长8.89%，
加速推进海外战略并购》 ——2025-08-26
《华测检测（300012.SZ）-2024 年年报及 2025年一季报点评：
收入实现稳健增长，深耕主业持续精进》 ——2025-04-22
2026Q3延续稳增长态势。公司 2026年前三季度实现营收 54.20亿元，同
比增长 15.27%；归母净利润 9.59 亿元，同比增长 18.04%；扣非后归母
净利润 9.12 亿元，同比增长 19.09%。2026 年前三季度毛利率/净利率
分别为 49.35%/17.84%，同比分别-0.48/+0.61 个 pct。2026Q3 单季度
实现营收 19.90 亿元，同比增速 14.27%；归母净利润 3.95 亿元，同比
增长 14.52%；扣非后归母净利润 3.84 亿元，同比增长 17.44%。2026Q3
单季度毛利率/净利率分别为 49.31%/20.03%,同比分别-0.93/+0.17 个
pct。经营向好主要得益于公司主业经营质量稳步提升，部分较快增长
细分赛道的前期投资布局业务效益逐步兑现，以及前期实施的战略并购
及国际化布局项目逐步贡献业绩。
公司“123”战略分层推进，保障中长期增长确定性。公司中长期以加强增
长的确定性为核心，内生为主，并购为辅，持续提升ROE水平，做到“有
利润的收入，有现金流的利润，有良好投资回报的现金”。以战略 1 保
障成熟传统业务稳健经营，提升经营效率、利润率，确保现金流；战
略 2 加速新能源、半导体、医药、低空经济、可持续发展等快增市场业
务突破，积极投入资源布局第二增长曲线，成为增长主力；战略 3 孵育
AI 检测、新材料、生物制造等新市场业务，积极探索新领域、新技术、
孵化新动能。
赛道聚焦+外延并购提供长期动能。国际化布局持续推进，坚持战略协同
优先，中短期以中小型项目为主，中长期关注大型机构资产剥离和基金
退出的机会。海外为并购重点区域，聚焦消费品、食品、海事、技术服
务、产品认证、网络安全等方向：消费品板块参考国际头部机构，布局
产品生产国实验室，服务出口客户的全球供应链；海事业务搭建全球采
样测试网络；认证业务收购具备欧盟资质的机构后，由国内团队承接客
户测试需求、海外主体出具认证文件，帮助中国出口企业获得国际认可。
投资建议：检测行业是长坡厚雪的优质赛道，公司作为第三方综合检测龙头，
25Q2以来保持韧性增长，确定性持续增强，显示了公司优秀的管理能力和经
营韧性，预期未来有望延续平稳增长。我们维持公司2026-2028年归母净利
润预测为11.96/13.57/15.32亿元，对应PE分别为22.5/19.8/17.5倍。维
持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期；
股东减持风险。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 6,084 6,621 7,644 8,601 9,515
(+/-%) 8.6% 8.8% 15.5% 12.5% 10.6%
归母净利润(百万元) 921 1016 1196 1357 1532
(+/-%) 1.2% 10.4% 17.6% 13.5% 12.9%
每股收益（元） 0.55 0.60 0.71 0.81 0.91
EBIT Margin 17.0% 16.5% 17.0% 17.1% 17.3%
净资产收益率（ROE） 13.3% 13.2% 13.9% 14.0% 14.0%
市盈率（PE） 29.2 26.4 22.5 19.8 17.5
EV/EBITDA 21.1 20.0 18.3 16.1 14.3
市净率（PB） 3.89 3.50 3.11 2.77 2.46
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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2
图1：华测检测 2026Q1-3营收增长 15.27% 图2：华测检测 2026Q1-3归母净利润增速 18.04%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图3：华测检测 2026Q3营收增长 14.27% 图4：华测检测2026Q3归母净利润增速 14.52%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图5：华测检测净利率有所提升 图6：华测检测期间费用率相对稳定
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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3
表1：可比公司市盈率相对估值（截至 2026年 10月 25日）
证券代码 证券简称 投资评级 收盘价（元） 总市值（亿元） EPS PE
2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
002967.SZ
广电计量 优于大市 16.98 108.61 0.76 0.79 0.92 1.06 22.3 21.6 18.5 16.0
300416.SZ
苏试试验 优于大市 12.68 64.48 0.51 0.58 0.70 0.84 25.0 21.7 18.1 15.1
平均值 23.7 21.6 18.3 15.5
300012.SZ 华测检测 优于大市 15.97 268.75 0.60 0.71 0.81 0.91 26.4 22.5 19.8 17.5
资料来源： Wind，国信证券经济研究所整理 注：可比公司盈利预测为Wind一致预测
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财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
现金及现金等价物 883 1275 1610 2001 2465 营业收入 6084 6621 7644 8601 9515
应收款项 2108 2188 2485 2708 2921 营业成本 3074 3402 3913 4420 4902
存货净额 101 126 189 176 205 营业税金及附加 38 39 46 52 57
其他流动资产 693 734 895 980 1084 销售费用 1040 1096 1258 1407 1547
流动资产合计 4227 4426 5282 5968 6777 管理费用 370 414 466 515 559
固定资产 2748 3053 3512 4008 4550 研发费用 529 579 661 735 803
无形资产及其他 186 288 277 267 256 财务费用 4 18 0 (2) (4)
投资性房地产 1926 2218 2218 2218 2218 投资收益 46 75 41 55 65
长期股权投资 365 395 445 482 521
资产减值及公允价值变
动 (32) (62) (36) (44) (38)
资产总计 9453 10379 11734 12942 14322 其他收入 (552) (548) (661) (735) (803)
短期借款及交易性金融
负债 117 154 129 133 139 营业利润 1019 1117 1305 1486 1677
应付款项 822 843 1102 1080 1081 营业外净收支 1 (2) 1 0 (0)
其他流动负债 865 1001 1141 1280 1423 利润总额 1019 1115 1306 1486 1677
流动负债合计 1804 1998 2372 2493 2643 所得税费用 86 95 106 125 140
长期借款及应付债券 10 21 21 21 21 少数股东损益 12 3 4 5 5
其他长期负债 478 459 480 477 477 归属于母公司净利润 921 1016 1196 1357 1532
长期负债合计 488 481 501 499 498 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
负债合计 2292 2478 2874 2992 3142 净利润 921 1016 1196 1357 1532
少数股东权益 247 228 231 235 240 资产减值准备 62 (33) 19 12 15
股东权益 6913 7673 8629 9715 10940 折旧摊销 349 380 328 388 447
负债和股东权益总计 9453 10379 11734 12942 14322 公允价值变动损失 32 62 36 44 38
财务费用 4 18 0 (2) (4)
关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 (649) (333) (82) (169) (187)
每股收益 0.55 0.60 0.71 0.81 0.91 其它 (53) 36 (15) (7) (10)
每股红利 0.11 0.17 0.14 0.16 0.18 经营活动现金流 663 1128 1481 1623 1835
每股净资产 4.11 4.56 5.13 5.77 6.50 资本开支 0 (576) (832) (928) (1032)
ROIC 14.96% 14.14% 16% 18% 18% 其它投资现金流 (443) 340 0 0 0
ROE 13.32% 13.25% 14% 14% 14% 投资活动现金流 (472) (265) (882) (964) (1071)
毛利率 49% 49% 49% 49% 48% 权益性融资 5 3 0 0 0
EBIT Margin 17% 16% 17% 17% 17% 负债净变化 2 11 0 0 0
EBITDA Margin 23% 22% 21% 22% 22% 支付股利、利息 (185) (281) (239) (271) (306)
收入增长 9% 9% 15% 13% 11% 其它融资现金流 (398) 67 (25) 4 6
净利润增长率 1% 10% 18% 13% 13% 融资活动现金流 (759) (470) (265) (267) (301)
资产负债率 27% 26% 26% 25% 24% 现金净变动 (568) 393 334 392 463
股息率 0.7% 1.0% 0.9% 1.0% 1.1% 货币资金的期初余额 1451 883 1275 1610 2001
P/E 29.2 26.4 22.5 19.8 17.5 货币资金的期末余额 883 1275 1610 2001 2465
P/B 3.9 3.5 3.1 2.8 2.5 企业自由现金流 0 469 608 640 737
EV/EBITDA 21.1 20.0 18.3 16.1 14.3 权益自由现金流 0 547 583 646 747
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
证券研究报告
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所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
重要声明
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