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宏观周报 20260927
美债收益率持续爬升，市场震荡中韧性犹存
2026 年 09 月 27 日
证券分析师 芦哲
执业证书：S0600524110003
luzhe@dwzq.com.cn
证券分析师 唐遥衎
执业证书：S0600524120016
tangyk@dwzq.com.cn
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[Table_Tag]
[Table_Summary]
基金数据统计： （2026.9.21-2026.9.24）
◼ 权益类 ETF 基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF
类型分别为： 跨境规模指数ETF（47.59 亿元） ， 跨境主题指数ETF（2.98
亿元） ， 跨境行业指数ETF（-2.69 亿元） ， 基金规模变化排名后三名的权
益类 ETF 类型分别为： 主题指数ETF（-191.76 亿元） ， 规模指数ETF（-
165.21 亿元） ，行业指数ETF（-40.79 亿元） 。
◼ 权益类 ETF 跟踪指数基金规模变化：本周 （2026.9.21-2026.9.24） ， 规模
增加前三名为沪深 300（33.62 亿元） 、创业板算力（27.40 亿元） 、科创
半导体材料设备（9.16 亿元） ；减少前三名为中证A500（-52.51 亿元） 、
中证 500（-40.33 亿元） 、科创50（-30.86 亿元） 。
◼ 权益类 ETF 跟踪指数基金份额变化：本周 （2026.9.21-2026.9.24） ， 份额
增加前三名为科创半导体材料设备 （31.28 亿份） 、 创业板算力 （27.78 亿
份） 、沪深300（24.98 亿份） ；减少前三名为中证A500（-13.99 亿份） 、
中证医疗（-12.29 亿份） 、CS 创新药（-11.36 亿份） 。
市场行情展望： （2026.9.28-2026.9.30）
◼ 观点：美债收益率持续爬升，市场震荡中韧性犹存。
◼ 模型研判：9 月月度宏观模型-1 分， 历史上该分数后万得全A 后续一个
月上涨概率 61.54%， 但平均收益率-0.82%， 模型认为市场以震荡为主。
技术择时方面， 银行、 农林牧渔、 社会服务等风险度较高， 双创科技板
块风险度较低，高低位板块信号分化，关注市场结构性机会。
◼ 资金层面：ETF 方面，沪深 300、科创半导体等 ETF 规模小幅增加，
但中证 500、 上证50、 中证A500 等宽基 ETF 规模减少居前， 说明资金
整体情绪趋于谨慎，但科技板块的关注力度在提升。
◼ 宏观维度：美联储 9 月加息落地后官员持续放鹰，市场对 10 月再加息
的定价升至约七成，美债收益率突破 5%创 2007 年以来新高。美股三
大指数周三回调、谷歌跌逾 3%，周四即企稳，显示市场韧性仍在。中
东局势反复， 胡塞武装袭击沙特能源设施。 中美高层互动释放缓和信号，
贸易休战协议延长至明年 1 月。 整体来看， 海外加息预期升温， 但市场
韧性犹存。
◼ 市场维度： 本周市场轮动速度仍然较快， 海外加息预期扰动与地缘变数
并存， 但国内货币环境维持宽松、 中美经贸缓和提供支撑， 后续市场短
期或仍以震荡为主。 科技板块回调时， 资金关注力度反而持续提升， 建
议关注半导体、 算力等回调后的机会， 同时注意国庆节临近带来可能的
资金避险波动。
基金配置建议：
◼ 根据上述研判，市场短期或仍以震荡为主，建议关注半导体、算力等方
向回调后的机会，同时注意国庆节临近可能带来的资金避险波动。
◼ 因此从基金配置的角度，可根据风险偏好选择 ETF 组合。
风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济
不及预期；3）发生重大预期外的事件。
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内容目录
1. 基金数据统计（2026.9.21-2026.9.24） ............................................................................................. 4
1.1. 权益类 ETF 基金规模变化统计 ............................................................................................... 4
1.2. 权益类 ETF 跟踪指数基金规模变化 ....................................................................................... 4
1.3. 权益类 ETF 跟踪指数基金份额变化 ....................................................................................... 6
2. 市场行情展望（2026.9.28-2026.9.30） ............................................................................................. 7
2.1. 大盘指数宏观模型结果展示..................................................................................................... 9
2.2. 各大指数技术分析模型结果展示........................................................................................... 10
2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示......................................................................................... 10
2.2.2. 风格指数模型结果展示................................................................................................. 13
2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示................................................................................. 16
3. 基金配置建议 .................................................................................................................................... 18
4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 19
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图表目录
图 1： 权益类 ETF 跟踪指数基金规模增加（2026.9.21-2026.9.24） ................................................ 5
图 2： 权益类 ETF 跟踪指数基金规模减少（2026.9.21-2026.9.24） ................................................ 5
图 3： 权益类 ETF 跟踪指数基金份额增加（2026.9.21-2026.9.24） ................................................ 6
图 4： 权益类 ETF 跟踪指数基金份额减少（2026.9.21-2026.9.24） ................................................ 7
图 5： 万得全 A 指数 30 分钟级别点位分析图（2026 年 9 月 24 日） ............................................. 8
图 6： 万得全 A 指数日 k 级别点位分析图（2026 年 9 月 24 日） ................................................... 9
图 7： 2026 年 9 月 24 日主要宽基指数风险趋势模型综合图.......................................................... 11
图 8： 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日主要宽基指数 9 月份平均收益率统计.............. 13
图 9： 2026 年 9 月 24 日风格指数风险趋势模型综合图.................................................................. 14
图 10： 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日风格指数 9 月份平均收益率统计.................... 15
图 11： 2026 年 9 月 24 日申万一级行业指数风险趋势模型综合图 ................................................ 16
图 12： 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日申万一级行业指数 9 月份平均收益率统计.... 18
表 1： 权益类 ETF 基金规模变化统计（2026.9.21-2026.9.24） ........................................................ 4
表 2： 万得全 A 指数风险趋势模型结果（2026 年 9 月 24 日） ....................................................... 8
表 3： 万得全 A 低频月度宏观模型结果（2026 年 9 月） ................................................................. 9
表 4： 万得全 A 高频日度宏观模型结果（2026 年 9 月 21 日-2026 年 9 月 24 日） .................... 10
表 5： 2026 年 9 月 24 日主要宽基指数风险趋势模型具体结果...................................................... 11
表 6： 2026 年 9 月 24 日风格指数风险趋势模型具体结果.............................................................. 14
表 7： 2026 年 9 月 24 日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果.............................................. 16
表 8： 后续一周 ETF 推荐（基金重仓股报告期为 2026 年 6 月 30 日） ....................................... 18
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1. 基金数据统计（2026.9.21-2026.9.24）
1.1. 权益类 ETF 基金规模变化统计
基金规模变化排名前三名的权益类 ETF 类型分别为：跨境规模指数 ETF（47.59 亿
元） ，跨境主题指数ETF（2.98 亿元） ，跨境行业指数ETF（-2.69 亿元） ，基金规模变化
排名后三名的权益类 ETF 类型分别为： 主题指数ETF（-191.76 亿元） ， 规模指数ETF（-
165.21 亿元） ，行业指数ETF（-40.79 亿元） 。
表1：权益类 ETF 基金规模变化统计（2026.9.21-2026.9.24）
投资类型（权益分类） 基金规模（亿元） 近 4 个交易日基金规模变化（亿
元）
跨境规模指数 ETF 2374.86 47.59
跨境主题指数 ETF 4806.89 2.98
跨境行业指数 ETF 161.35 -2.69
风格指数 ETF 269.22 -4.64
跨境策略指数 ETF 492.94 -6.72
策略指数 ETF 2094.16 -8.03
行业指数 ETF 2849.55 -40.79
规模指数 ETF 10809.34 -165.21
主题指数 ETF 10489.28 -191.76
数据来源：Wind，东吴证券研究所
1.2. 权益类 ETF 跟踪指数基金规模变化
本周 （2026.9.21-2026.9.24） ， 全市场权益类ETF 跟踪指数的基金规模， 变化排名前
三名的指数分别为：沪深 300（33.62 亿元） ，创业板算力（27.40 亿元） ，科创半导体材
料设备（9.16 亿元） 。
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图1：权益类 ETF 跟踪指数基金规模增加（2026.9.21-2026.9.24）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
本周 （2026.9.21-2026.9.24） ， 全市场权益类ETF 跟踪指数的基金规模， 变化排名后
三名的指数分别为： 中证A500（-52.51 亿元） ， 中证500（-40.33 亿元） ， 科创50（-30.86
亿元） 。
图2：权益类 ETF 跟踪指数基金规模减少（2026.9.21-2026.9.24）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
33.62
27.40
9.16
4.59 3.42 3.16 3.15 2.73 2.23 2.05
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00
近4个交易日跟踪指数基金规模增加(亿元)
-52.51
-40.33
-30.86
-25.54 -23.42
-19.05 -18.87
-15.04 -12.07 -12.02
-60.00
-50.00
-40.00
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
近4个交易日跟踪指数基金规模减少(亿元)
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1.3. 权益类 ETF 跟踪指数基金份额变化
本周 （2026.9.21-2026.9.24） ， 全市场权益类ETF 跟踪指数的基金份额， 变化排名前
三名的指数分别为：科创半导体材料设备（31.28 亿份） ，创业板算力（27.78 亿份） ，沪
深 300（24.98 亿份） 。
图3：权益类 ETF 跟踪指数基金份额增加（2026.9.21-2026.9.24）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：部分基金可能会出现份额拆分的情况，导致数据波动较大。
本周 （2026.9.21-2026.9.24） ， 全市场权益类ETF 跟踪指数的基金份额， 变化排名后
三名的指数分别为：中证 A500（-13.99 亿份） ，中证医疗（-12.29 亿份） ，CS 创新药（-
11.36 亿份） 。
31.28
27.78
24.98
12.72 12.00
5.28 4.28 4.27 3.96 3.21
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
近4个交易日跟踪指数基金份额增加(亿份)
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图4：权益类 ETF 跟踪指数基金份额减少（2026.9.21-2026.9.24）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：部分基金可能会出现份额拆分的情况，导致数据波动较大。
2. 市场行情展望（2026.9.28-2026.9.30）
观点：美债收益率持续爬升，市场震荡中韧性犹存。
内容：
模型研判：9 月月度宏观模型-1 分， 历史上该分数后万得全A 后续一个月上涨概率
61.54%，但平均收益率-0.82%，模型认为市场以震荡为主。技术择时方面，银行、农林
牧渔、社会服务等风险度较高，双创科技板块风险度较低，高低位板块信号分化，关注
市场结构性机会。
资金层面：ETF 方面，沪深 300、科创半导体等 ETF 规模小幅增加，但中证 500、
上证 50、 中证A500 等宽基 ETF 规模减少居前， 说明资金整体情绪趋于谨慎， 但科技板
块的关注力度在提升。
宏观维度：美联储 9 月加息落地后官员持续放鹰，市场对 10 月再加息的定价升至
约七成，美债收益率突破 5%创 2007 年以来新高。美股三大指数周三回调、谷歌跌逾
3%， 周四即企稳， 显示市场韧性仍在。 中东局势反复， 胡塞武装袭击沙特能源设施。 中
美高层互动释放缓和信号， 贸易休战协议延长至明年1 月。 整体来看， 海外加息预期升
温，但市场韧性犹存。
-13.99
-12.29
-11.36
-8.12 -8.08 -7.95 -7.88
-5.71 -4.95 -4.63
-16.00
-14.00
-12.00
-10.00
-8.00
-6.00
-4.00
-2.00
0.00
近4个交易日跟踪指数基金份额减少(亿份)
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市场维度：本周市场轮动速度仍然较快，海外加息预期扰动与地缘变数并存，但国
内货币环境维持宽松、中美经贸缓和提供支撑，后续市场短期或仍以震荡为主。科技板
块回调时，资金关注力度反而持续提升，建议关注半导体、算力等回调后的机会，同时
注意国庆节临近带来可能的资金避险波动。
表2：万得全 A 指数风险趋势模型结果（2026 年 9 月 24 日）
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/9/24 万得全 A 27.99 35.03 下跌 下跌 53.52 无
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图5：万得全 A 指数 30 分钟级别点位分析图（2026 年 9 月 24 日）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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图6：万得全 A 指数日 k 级别点位分析图（2026 年 9 月 24 日）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.1. 大盘指数宏观模型结果展示
大盘指数宏观模型是从基本面、资金面、国际面、估值面、技术面等五个维度对万
得全 A 指数进行打分测算。宏观模型包括低频月度宏观模型和高频日度宏观模型。
低频月度宏观模型更新时间为每个月 1 号。模型分数波动范围为：-10 分~10 分。
模型分数大于等于 0 分时，看好下个月万得全 A 指数的收益率表现。
截至 2026 年 9 月 24 日， 大盘指数低频月度宏观模型后续9 月的分数是-1 分， 说明
模型认为 wind 全 A 指数后续一个月可能为负收益。历史上该分数出现后，后续一个月
wind 全 A 指数上涨概率为 61.54%，平均涨跌幅-0.82%。
表3：万得全 A 低频月度宏观模型结果（2026 年 9 月）
日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号
2026/9/1 -2 1 0 -1 1 -1
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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高频日度宏观模型更新时间为每天早上开盘前。 模型分数波动范围为：-10 分~10 分。
模型分数大于等于 0 分时，看好下个交易日万得全 A 指数的收益率表现。 （注：部分指
标，如融资买入额和美国国债利率等，早上开盘前才会更新数据）
截至 2026 年 9 月 24 日，本周大盘指数高频日度宏观模型综合信号依次为 4 分、0
分、-2 分、-5 分。
注：模型结果截至 2026 年 9 月 24 日，日度信号以底稿数据为准。
表4：万得全 A 高频日度宏观模型结果（2026 年 9 月 21 日-2026 年 9 月 24 日）
日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号
2026/09/21 1 3 0 -1 1 4
2026/09/22 -1 1 0 -1 1 0
2026/09/23 1 -1 -2 -1 1 -2
2026/09/24 -1 -2 -2 -1 1 -5
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2. 各大指数技术分析模型结果展示
技术分析模型，又名风险趋势模型，主要分为两个维度：1、趋势维度；2、风险维
度。
模型结果展示的图中，纵坐标为趋势维度，趋势越高，代表价格上涨的动力越强；
趋势越低，代表价格向下调整的动力越强。
模型结果展示的图中，横坐标为风险维度，风险度越高，代表价格向下均值回归的
力量越强；风险度越低，代表价格向上均值回归的力量越强。
综合评分 = （趋势 + 100 – 风险） / 2。
综合评分越高，代表标的值博率越高。
注：模型结果仅代表分析日期当天，标的风险趋势的状态，并不代表对未来涨跌的
预测。
2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示
截至 2026 年 9 月 24 日， 风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三名分别为： 科
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创 50（79.40 分） ， 北证50（75.18 分） ， 科创综指 （74.06 分） ； 综合评分后三名分别为：
红利指数（26.94 分） ，中证红利（29.22 分） ，万得微盘股指数（31.11 分） 。
图7：2026 年 9 月 24 日主要宽基指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表5：2026 年 9 月 24 日主要宽基指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/9/24 科创 50 -1.49 57.31 下跌 上涨 79.40 无
2026/9/24 北证 50 12.61 62.97 上涨 下跌 75.18 局部底，左
侧信号 2
2026/9/24 科创综指 10.28 58.41 下跌 上涨 74.06 无
2026/9/24 万得双创 18.58 57.53 下跌 上涨 69.48 无
2026/9/24 科创 100 25.58 51.38 下跌 上涨 62.90 无
2026/9/24 创业板指 3.38 29.17 下跌 下跌 62.90 无
2026/9/24 沪深 300 0.12 24.51 下跌 下跌 62.19 无
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2026/9/24 中证 A500 1.95 24.99 下跌 下跌 61.52 无
2026/9/24 深证成指 4.31 25.92 下跌 下跌 60.81 无
2026/9/24 中证 800 4.42 25.82 下跌 下跌 60.70 无
2026/9/24 中证 500 19.40 29.12 下跌 下跌 54.86 无
2026/9/24 深证红利 8.53 16.01 下跌 下跌 53.74 无
2026/9/24 万得全 A 27.99 35.03 下跌 下跌 53.52 无
2026/9/24 中证 1000 38.43 40.75 下跌 上涨 51.16 无
2026/9/24 中证转债 9.01 8.12 下跌 下跌 49.56 无
2026/9/24 上证 50 27.16 26.16 下跌 下跌 49.50 无
2026/9/24 中证 2000 60.18 53.30 下跌 上涨 46.56 无
2026/9/24 上证指数 39.61 31.43 下跌 下跌 45.91 无
2026/9/24 万得微盘股指数 101.97 64.19 上涨 上涨 31.11 无
2026/9/24 中证红利 78.75 37.19 下跌 下跌 29.22 无
2026/9/24 红利指数 84.79 38.68 下跌 下跌 26.94 无
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日主要宽基指数在每年 9 月份的
平均收益率情况。如果指数成立日期晚于 1999 年 12 月 31 日，则按照成立日期计算。
9 月份主要宽基指数平均收益率排名前三名的是： 北证50（7.11%） ， 科创50（2.87%），
科创 100（2.24%） ；主要宽基指数平均收益率排名后三名的是：上证指数（0.23%） ，万
得全 A（0.33%） ，中证1000（0.51%）。
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图8：1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日主要宽基指数 9 月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2.2. 风格指数模型结果展示
截至 2026 年 9 月 24 日， 风险趋势模型中风格指数综合评分前三名分别为： 成长(风
格.中信)（67.47 分） ，大盘成长（63.00 分） ，国证成长（60.15 分） ；综合评分后三名分
别为：大盘价值（27.55 分） ，国证价值（27.84 分） ，消费(风格.中信)（28.25 分） 。
7.11%↑
2.87%↑
2.24%↑ 1.94%↑
1.48%↑ 1.45%↑ 1.30%↑ 1.24%↑ 1.20%↑ 1.10%↑ 1.08%↑ 1.07%↑ 1.04%↑ 1.01%↑ 1.00%↑
0.51%↑ 0.33%↑ 0.23%↑
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
主要宽基指数_历史9月份月均收益率统计
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图9：2026 年 9 月 24 日风格指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表6：2026 年 9 月 24 日风格指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险
度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/9/24 成长(风格.中信) 16.59 51.52 下跌 上涨 67.47 无
2026/9/24 大盘成长 -1.41 24.59 下跌 下跌 63 无
2026/9/24 国证成长 6.38 26.68 下跌 下跌 60.15 无
2026/9/24 巨潮大盘 0.14 19.95 下跌 下跌 59.90 无
2026/9/24 小盘成长 16.95 35.45 下跌 下跌 59.25 无
2026/9/24 巨潮小盘 22.71 35.44 下跌 下跌 56.36 无
2026/9/24 巨潮中盘 15.66 27.32 下跌 下跌 55.83 无
2026/9/24 中盘成长 23.13 28.62 下跌 下跌 52.74 无
2026/9/24 中盘价值 18.67 19.13 下跌 下跌 50.23 无
2026/9/24 小盘价值 25.53 24.30 下跌 下跌 49.39 无
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2026/9/24 稳定(风格.中信) 43.36 27.66 下跌 下跌 42.15 无
2026/9/24 周期(风格.中信) 55.86 26.16 下跌 下跌 35.15 无
2026/9/24 金融(风格.中信) 82.43 39.47 下跌 上涨 28.52 无
2026/9/24 消费(风格.中信) 77.92 34.41 下跌 下跌 28.25 无
2026/9/24 国证价值 73.29 28.98 下跌 下跌 27.84 无
2026/9/24 大盘价值 90.73 45.83 下跌 上涨 27.55 局部顶，左
侧信号 2
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日风格指数在每年 9 月份的平均
收益率情况。如果指数成立日期晚于 1999 年 12 月 31 日，则按照成立日期计算。
9 月份风格指数平均收益率排名前三名的是： 中盘成长 （1.53%） ， 国证成长 （1.52%），
大盘成长 （1.47%） ； 风格指数平均收益率排名后三名的是： 稳定 （风格·中信） （0.55%），
金融（风格·中信） （0.83%） ，大盘价值（0.84%）。
图10：1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日风格指数 9 月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
1.53%↑ 1.52%↑ 1.47%↑ 1.41%↑ 1.41%↑
1.22%↑ 1.16%↑ 1.14%↑ 1.06%↑ 0.98%↑ 0.95%↑ 0.91%↑ 0.85%↑ 0.84%↑ 0.83%↑
0.55%↑
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
1.00%
1.20%
1.40%
1.60%
1.80%
风格指数_历史9月份月均收益率统计
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2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示
截至 2026 年 9 月 24 日，风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三名分别
为： 电子 （69.46 分） ， 电力设备 （63.94 分） ， 汽车 （62.27 分） ； 综合评分后三名分别为：
农林牧渔（15.35 分） ，交通运输（22.11 分） ，银行（23.89 分） 。
图11：2026 年 9 月 24 日申万一级行业指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表7：2026 年 9 月 24 日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/9/24 电子(申万) 13.03 51.94 下跌 上涨 69.46 无
2026/9/24 电力设备(申万) 0.70 28.58 下跌 下跌 63.94 无
2026/9/24 汽车(申万) 19.02 43.56 下跌 下跌 62.27 无
2026/9/24 建筑材料(申万) 16.64 35.08 下跌 上涨 59.22 无
2026/9/24 公用事业(申万) 13.22 26.47 下跌 下跌 56.62 无
2026/9/24 计算机(申万) 31.11 40.12 下跌 下跌 54.50 无
2026/9/24 通信(申万) 27.29 34.87 下跌 上涨 53.79 无
2026/9/24 家用电器(申万) 46.84 50.45 上涨 下跌 51.80 无
2026/9/24 机械设备(申万) 30.49 32.50 下跌 下跌 51 无
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2026/9/24 美容护理(申万) 66.22 66 下跌 上涨 49.89 无
2026/9/24 基础化工(申万) 42.44 41.29 下跌 上涨 49.43 无
2026/9/24 钢铁(申万) 35.24 25.31 下跌 下跌 45.03 无
2026/9/24 房地产(申万) 64.81 53.78 下跌 上涨 44.48 无
2026/9/24 环保(申万) 54.52 42.69 下跌 上涨 44.09 无
2026/9/24 轻工制造(申万) 63.72 51.66 下跌 上涨 43.97 无
2026/9/24 综合(申万) 60.78 45.05 下跌 上涨 42.14 无
2026/9/24 建筑装饰(申万) 44.79 28.55 下跌 下跌 41.88 无
2026/9/24 非银金融(申万) 46.97 30.31 下跌 下跌 41.67 无
2026/9/24 纺织服饰(申万) 74.74 54.40 下跌 上涨 39.83 无
2026/9/24 国防军工(申万) 49.81 28.86 下跌 上涨 39.52 无
2026/9/24 食品饮料(申万) 52.48 31.22 下跌 下跌 39.37 无
2026/9/24 医药生物(申万) 64.47 43.10 下跌 下跌 39.32 无
2026/9/24 有色金属(申万) 44.39 20.38 下跌 下跌 37.99 无
2026/9/24 传媒(申万) 65.58 39.76 下跌 上涨 37.09 无
2026/9/24 煤炭(申万) 76.40 45.83 上涨 下跌 34.72 无
2026/9/24 商贸零售(申万) 60.10 24.03 下跌 下跌 31.96 无
2026/9/24 社会服务(申万) 85.69 45.37 下跌 上涨 29.84 局部顶，左侧信号
1
2026/9/24 石油石化(申万) 83.64 38.63 下跌 下跌 27.49 无
2026/9/24 银行(申万) 95.07 42.85 下跌 上涨 23.89 局部顶，左侧信号
2
2026/9/24 交通运输(申万) 83.74 27.96 下跌 上涨 22.11 无
2026/9/24 农林牧渔(申万) 85.51 16.22 下跌 下跌 15.35 局部顶，右侧信号
2
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日申万一级行业指数在每年 9 月
份的平均收益率情况。如果指数成立日期晚于 1999 年 12 月 31 日，则按照成立日期计
算。
9 月份申万一级行业指数平均收益率排名前三名的是： 煤炭 （申万） （2.27%） ， 电力
设备（申万） （2.16%） ，通信（申万） （1.96%） ；申万一级行业指数平均收益率排名后三
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名的是： 美容护理 （申万） （-1.22%） ， 综合 （申万） （-1.14%） ， 农林牧渔 （申万） （-1.14%）。
图12：1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日申万一级行业指数 9 月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 基金配置建议
基金配置方向，我们以 ETF 为主。筛选 ETF 时，要求基金成立时间满一年，同时
最新一期季报基金规模大于一亿元。
根据上述研判，市场短期或仍以震荡为主，建议关注半导体、算力等方向回调后的
机会，同时注意国庆节临近可能带来的资金避险波动。
因此从基金配置的角度，可根据风险偏好选择 ETF 组合。
表8：后续一周 ETF 推荐（基金重仓股报告期为 2026 年 6 月 30 日）
代码 简称 重仓股 1 重仓股 2 重仓股 3 重仓股 4 重仓股 5
515880.SH 通信 ETF 国泰
新易盛 中际旭创 工业富联 亨通光电
天孚通信
589070.SH 科创芯片设计 ETF 天
弘
佰维存储 海光信息 澜起科技 寒武纪 芯原股份
512800.SH 银行 ETF 华宝
招商银行 兴业银行 工商银行 农业银行 交通银行
159611.SZ 电力 ETF 广发
长江电力 中国核电 三峡能源 国电电力 永泰能源
515220.SH 煤炭 ETF 国泰
中国神华 陕西煤业 兖矿能源 中煤能源 广汇能源
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.27%↑
2.16%↑
1.96%↑
1.47%↑
1.25%↑
1.05%↑ 1.02%↑ 0.99%↑ 0.96%↑ 0.95%↑ 0.93%↑
0.74%↑
0.54%↑ 0.47%↑
0.38%↑
0.15%↑ 0.11%↑ 0.09%↑
-0.01%↓
-0.24%↓
-0.38%↓ -0.38%↓
-0.57%↓
-0.70%↓ -0.72%↓ -0.77%↓ -0.85%↓
-1.00%↓
-1.14%↓ -1.14%↓ -1.22%↓
-1.50%
-1.00%
-0.50%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
申万一级行业指数_历史9月份月均收益率统计
请务必阅读正文之后的免责声明部分
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4. 风险提示
1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；
2）宏观经济不及预期；
3）发生重大预期外的事件；
免责及评级说明部分
免责声明
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证券投资咨询业务资格。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况， 如具体投资目的、 财务状况以及特定需求等， 并完整理解和使用本报告内容， 不
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