1. 行情回顾

投资要点
◼ 本周核心观点：1）高载重与可回收推动火箭发射降本，推进剂、发射特气需求刚性，价值量与价值占比长期提升。火箭发射经济性成为未来火箭发射向高密度、标准化转型的重要因素。火箭发射降本路线清晰，高载重和可回收成为核心途径，液态甲烷作为推进剂优势凸显，占比提升。在高载重与可重复使用背景下，推进剂特气需求与发射次数高度相关且成本占比提升。可重复使用技术显著压缩了制造成本在单次发射中的占比，但并未降低推进剂消耗，回收过程甚至需要额外燃料储备。基于当前时点，我们测算猎鹰9 号单次发射推进剂与特气需求合计成本约80 万美元，根据《“猎鹰”9 火箭的发射成本与价格策略分析》（2022），考虑火箭可回收，火箭成本从5000 万美元下降至1500 万美元，推进剂与特气需求刚性保持单次80 万美元，单次发射成本占比从1.6%提升至5.3%。推进剂与特气需求逐步成为最稳定、最可预测的价值环节。重点推荐九丰能源，深度卡位商业航天特燃特气供应，打造九丰航天特气专业品牌，航天特燃特气供应价值量与份额长期提升。2）全国冬季用电负荷首破14 亿千瓦。2026 年全国用电负荷三创冬季新高，冬季负荷首次突破14 亿千瓦，最高达14.17 亿千瓦，单日用电量首次在冬季突破
300 亿千瓦时
◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年1 月全国平均电网代购电价同比下降8%。煤价：截至2026/1/23，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价685 元/吨，周环比减少9.03%。水情：截至2026/1/23，三峡水库站水位169.85 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为170.14 米、157.85 米、166.94米、168.24 米，蓄水水位正常。2026/1/23，三峡水库站入库流量7530 立方米/秒，同比增长15.8%，三峡水库站出库流量9180 立方米/秒，同比增加12.8%。用电量：2025M1-11 全社会用电量9.46 万亿千瓦时（同比+5.2%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.3%、+3.7%、+8.5%、+7.1%。发电量：2025 年 M1-11 累计发电量8.86 万亿千瓦时（同比+2.4%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-0.7%、+2.7%、+8.1%、+9.6%、+24.8%。 装机容量：2025M1-11 新增装机容量，火电新增7752 万千瓦（同比+63.4%），水电新增912万千瓦（同比-8.6%），核电新增153 万千瓦，风电新增8250 万千瓦（同比+59.4%），光伏新增27489 万千瓦（同比+33.2%）。◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%21%24%2025/1/272025/5/282025/9/262026/1/25公用事业沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/1/19-2026/1/23），SW 公用指数上涨2.27% ，从细分板块来看，SW 光伏发电（+7.21%）、SW 燃气（+7.21%）、中国核电（-0.11%）、SW 火电（+2.71%）、SW 风电（+2.82%）、SW 水电（-0.89%）。个股涨跌幅：个股涨跌幅：本周（2026/1/19-2026/1/23），涨幅前五的标的为：德龙汇能（+25.8%）、豫能控股（+16.1%）、太阳能（+11.0%）、华银电力（+7.8%）、韶能股份（+7.7%）。跌幅前五的标的为：胜通能源（-14.9%）、中国港能（-8.2%）、大众公用（-6.1%）、胜利股份（-5.3%）、ST 金鸿（-5.1%）。图1：指数周涨跌幅（2026/1/19-2026/1/23）（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/1/23）周度月度序号板块公司涨跌幅%板块公司涨跌幅%燃气北京燃气蓝天30.3燃气中泰股份55.4燃气中泰股份23.0燃气德龙汇能43.8燃气胜通能源18.4燃气北京燃气蓝天34.4燃气ST 升达17.2光伏太阳能29.9燃气九丰能源14.7燃气ST 升达27.8周度月度水电黔源电力-4.8燃气天伦燃气-13.0燃气德龙汇能-2.1燃气美能能源-9.6水电长江电力-2.0燃气中国港能-6.3火电华能国际-1.5燃气港华智慧能源-6.2燃气中裕能源-1.0火电国电电力-5.4数据来源：Wind，东吴证券研究所7.217.212.822.712.271.721.301.110.84-0.11 -0.34 -0.89-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.08.0行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2025M1-11 全社会用电量同比+5.2%，增速稳健全社会用电量：2025M1-11 全社会用电量9.46 万亿千瓦时（同比+5.2%），同比增速较2025M1-10 同比增速5.1%上升0.1pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.3%、+3.7%、+8.5%、+7.1%。2025 年用电量增速稳定。图2：2020 至2025M1-11 全社会累计用电量跟踪图3：2020 至2025M1-11 全社会累计用电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图4：2020 年以来全社会累计用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所751108312886372922419852189686946023.1%10.3%3.6%6.7% 6.8%7.1%5.2%0%2%4%6%8%10%12%20000400006000080000100000120000全社会用电量（亿千瓦时）用电量YOY1%1%1%1%1%1%68%68%66%66%65%64%16%17%17%18%19%19%15%14%15%15%15%15%0%20%40%60%80%100%2020A2021A2022A2023A2024A25M1-11第一产业第二产业第三产业城乡居民生活1.3%2.5%3.1%3.4%3.7%4.5%4.6%4.6%5.1%5.2%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2020-2025M11 第一产业用电量累计同比图6：2020-2025 M11 第二产业用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：2020-2025 M11 第三产业用电量累计同比图8：2020-2025 M11 城乡居民生活用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 发电：2025 M1-11 发电量同比+2.4%，火电、水电偏弱发电：2025 M1-11 累计发电量8.86 万亿千瓦时（同比+2.4%），同比增速较2025M1-10 同比增速2.3%上升0.1pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别-0.7%（2025M1-10 同比-0.4%）、2.7%（2025M1-10 同比1.6%）、+8.1%（2025M1-10 同比+8.7%）、+9.6%（2025M1-10 同比+7.6%）、+24.8%（2025M1-10 同比+23.2%）。图9：2020 至2025 M1-11 累计发电量跟踪图10：2019 至2025 M1-11 累计发电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所8.2%8.7%10.0%9.6%8.7%10.8%10.6%10.2%10.5%10.3%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.9%1.9%2.3%2.2%2.4%2.8%3.1%3.4%3.7%3.7%3.6%5.2%6.0%6.8%7.1%7.8%7.7%7.5%8.4%8.5%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.1%1.5%2.5%3.7%4.9%7.6%6.6%5.6%6.9%7.1%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1274170 81122 83886 89091 94181
85688 88567
2.7%8.1%2.2%5.2% 4.6%5.0%2.4%0%2%4%6%8%10%20000400006000080000100000总发电量（亿千瓦时）总发电量YOY72%71%71%70%70%67%64%16%16%15%14%13%14%14%5%6%7%8%9%10%11%2%2%2%3%3%4%6%5%5%5%5%5%5%5%0%20%40%60%80%100%2019A2020A2021A2022A2023A2024A25M1-11火电水电风电光伏核电行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2020-2025M11 总发电量累计同比图12：2020-2025M11 火电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：2020-2025M11 水电发电量累计同比图14：2020-2025M11 风电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图15：2020-2025M11 光伏发电量累计同比图16：2020-2025M11 核电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 电价：26 年1 月电网代购电价同比下降8%电网代购电价：2026 年1 月各省均价（算术平均数）374 元/MWh，同比下降8%。-1.3%-0.3%0.1%0.3%0.8%1.3%1.5%1.6%2.3%2.4%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12-5.8%-4.7%-4.1%-3.1%-2.4%-1.3%-0.8%-1.2%-0.4%-0.7%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M124.5%5.9%2.2%-2.5%-2.9%-4.5%-5.5%-1.1%1.6%2.7%-30%-20%-10%0%10%20%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1210.4%9.3%10.9%11.1%10.6%10.4%11.6%10.1%7.6%9.6%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1227.4%19.5%19.5%18.3%20.0%22.7%23.4%24.2%23.2%24.8%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M127.7%12.8%12.7%11.5%11.3%10.8%10.1%9.2%8.7%8.1%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图17：2023 至2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所图18：2025 年4 月-2025 年11 月电网代购电价格（元/兆瓦时）数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所-8%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12右轴—2026A同比行业跟踪周报东吴证券研究所2.4. 火电：动力煤港口价同比-0.29%，周环比-1.44%煤价：2025 年1 月23 日，动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为685 元/吨，同比-0.29%，周环比-1.44%。2026 年1 月月均价为691 元/吨，同比2025 年1 月下跌70 元/吨。图19：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价同比（%）图20：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价月度均价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年11 月30 日，中国火电累计装机容量达到15.2亿千瓦，同比提升5.9%。2025 年1 至11 月，中国火电新增装机容量7752 万千瓦，同比增长63.4%。2024 年1 至12 月，中国火电利用小时数4400 小时，同比下降76 小时。图21：2013 至2025M1-11 火电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所(100)(50)2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:同比1,0001,2001,4001,6001,800M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M128.69.210.010.611.111.411.912.513.013.313.914.415.26.1%6.2%7.8%7.1%4.3%3.4%4.0%4.7%4.1%2.7%4.1%3.8%5.9%0%2%4%6%8%10%火电（亿千瓦）火电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图22：2013 至2025M1-11 火电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图23：2013 至2024 火电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5. 水电：2026 年1 月23 日，三峡入库/出库流量同比+15.8%/+12.8%水情跟踪：2026 年1 月23 日，三峡水库站水位169.85 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为170.14 米、157.85 米、166.94 米、168.24 米，蓄水水位正常。2026年1 月23 日，三峡水库站入库流量7530 立方米/秒，同比增长15.8%，三峡水库站出库流量9180 立方米/秒，同比增加12.8%。-30.3%31.3% 33.6%-24.4%-5.3% -10.0%-6.6%27.4%-18.2%-9.5%46.9%-12.1%1.9%63.4%-40%-20%0%20%40%60%80%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000火电（万千瓦）火电YOY(314)(410)(199)(85)(92)(65)(76)(500)(400)(300)(200)(100)1,0002,0003,0004,0005,0006,000同比变动（小时，右轴）火电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图24：2021-2025 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）图25：2021-2025 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图26：2021-2025 年水库站：三峡水位（米）跟踪数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至11 月30 日，中国水电累计装机容量达到4.4 亿千瓦，同比提升3.0%。2025 年1 至11 月，中国水电新增装机容量912 万千瓦，同比-8.6%。2024 年1 至12 月，中国水电利用小时数3349 小时，同比提升219 小时。图27：2013 至2025M1-11 水电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所10,00020,00030,00040,00050,00060,00010,00020,00030,00040,00050,00001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012.83.03.23.33.43.53.63.73.94.14.24.44.412.1%8.8%4.9%4.0%2.7%3.3%1.5%3.4%5.6%5.8%1.8%3.2%3.0%0%2%4%6%8%10%12%14%水电（亿千瓦）水电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图28：2013 至2025M1-11 水电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：2013 至2024 水电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6. 核电：2025 年已核准机组10 台，核电安全积极有序发展核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2025 年核准6/4/5/10/10/11/10 台，核准10 台+已4 年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8 台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至2025 年中国合计已完成核准机组56 台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6 台，占比36%/36%/18%/11%，中国核电/中国广核领先。78.6%-27.2%-26.2%-27.0%9.7%-33.7%-51.4%197.3%79.0%1.6%-56.7%33.3%6.3%-8.6%-100%-50%0%50%100%150%200%250%1,0001,5002,0002,5003,0003,500水电（万千瓦）水电YOY(273)(48)(42)(203)(194)(285)(400)(300)(200)(100)1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000同比变动（小时，右轴）水电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年11 月30 日，中国核电累计装机容量达到0.62亿千瓦，同比提升7.6%。2025 年1 至11 月，中国核电新增装机容量153 万千瓦。2024年1 至12 月，中国核电利用小时数7683 小时，同比上升13 小时。图31：2013 至2025M1-11 核电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图32：2013 至2025 M1-11 核电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所中核集团国电投华能集团中广核集团0.150.200.270.340.360.450.490.500.530.560.570.610.6216.2%37.4%35.3%23.8%6.5%24.7%9.1%2.4%6.8%4.3%2.4%6.9%7.6%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.00.20.40.60.8核电（亿千瓦）核电YOY234.5%147.8%32.3% -0.6%-69.8%306.4%-53.8%-72.6%203.9%-32.9%-39.0%183.0%0.2% 28.6%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%1,000核电（万千瓦）核电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图33：2013 至2024 核电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.7. 绿电：2025M1-11，风电/光伏新增装机同比+56%/+49%装机容量：截至2025 年11 月30 日，中国风电累计装机容量达到6.0 亿千瓦，同比提升22.4%，光伏累计装机容量达到11.6 亿千瓦，同比提升41.9%。2025 年1 至11 月，中国风电新增装机容量8250 万千瓦，同比增加59.4%，光伏新增装机容量27489 万千瓦，同比提升33.2%。利用小时数：2024 年1 至12 月，中国风电利用小时数2127 小时，同比下降107 小时，光伏利用小时数1211 小时，同比持平。图34：2013 至2025 M1-11 风电累计装机容量图35：2013 至2025 M1-11 光伏累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图36：2013 至2025 M1-11 风电新增装机容量图37：2013 至2025 M1-11 光伏新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所(385)(437)(361)(149)(186)(500)(400)(300)(200)(100)6,6006,8007,0007,2007,4007,6007,8008,000同比变动（小时，右轴）核电（小时）0.81.01.31.51.61.82.12.83.33.74.45.26.025.9%26.9%32.5%15.5%10.5%12.6%13.5%34.6%16.6%11.2%20.7%18.0%22.4%0%5%10%15%20%25%30%35%40%风电（亿千瓦）风电YOY0.20.30.40.81.31.72.02.53.13.96.18.911.639.5%44.0%82.5%69.7%34.4%17.2%23.8%20.9%28.1%55.2%45.2%41.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%光伏（亿千瓦）光伏YOY-36.7%4.2%7.6%21.0%178.7%-34.0% -21.0%101.1%5.5%25.0%59.4%-50%0%50%100%150%200%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00024M1-25M1-风电（万千瓦）风电YOY21602277982063027489169.9%54.3%-16.2%-40.7%81.7%14.0%59.1%147.1%28.7%25.9%33.2%-100%-50%0%50%100%150%200%5,00010,00015,00020,00025,00030,00024M1-25M1-光伏（万千瓦）光伏YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图38：2013 至2024 风电利用小时数图39：2018 至2024 光伏利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 重要公告
表2：公司重要公告类型公司日期事件业绩预告隆华科技2026.1.23公司发布自愿性业绩预告，数据显示，本会计年度归属于上市公司股东的净利润区间为 18,500.00 万元～23,500.00 万元，上年同期该指标为13,103.97 万元，较上年同期增长 41.18%～79.33%；扣除非经常性损益后的净利润区间为 16,000.00 万元～21,000.00 万元，上年同期为 11,567.11万元，较上年同期增长 38.32%～81.55%（上述数据单位均为万元）。关联交易中国神华2026.1.23中国神华能源股份有限公司拟通过发行 A 股股份及支付现金的方式购买国家能源投资集团有限责任公司、国家能源集团西部能源投资有限公司所持标的公司股权并于 A 股募集配套资金（“本次交易”）。根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《信息披露义务人持股及股份变更查询证明》《股东股份变更明细清单》、内幕信息知情人出具的自查报告，以及自查期间买卖中国神华股票的相关主体出具的声明与承诺等文件，在内幕信息知情人等相关方出具的自查报告、声明与承诺信息真实、准确、完整的前提下，相关机构和自然人买卖上市公司股票的行为不构成内幕交易行为，对本次交易不构成实质性障碍。业绩预告光华科技2026.1.23公司发布 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日期间的业绩预告，核心经营业绩实现扭亏为盈。具体来看，本报告期归属于上市公司股东的净利润预计为 8,500 万元–12,000 万元，上年同期则为亏损 20,494.72 万元；扣除非经常性损益后的净利润预计为 8,000 万元–11,500 万元，上年同期为亏损 16,415.50 万元；基本每股收益预计为盈利 0.18 元 / 股–0.26 元 / 股，上年同期为亏损 0.51 元 / 股。业绩预告江钨装备2026.1.23业绩预告的具体适用情形：净利润为负值。江西江钨稀贵装备股份有限公司预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-25,800 万元到-30,800 万元，与上年同期-24,165 万元相比,将出现增亏。公司预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-26,900万元到-32,100 万元。(120)(172)(21)(10)(9)(107)(200)(150)(100)(50)1,0001,5002,0002,500同比变动（小时，右轴）风电（小时）(4)(9)(54)(80)(60)(40)(20)1,1001,1501,2001,2501,3001,350同比变动（小时，右轴）光伏（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所业绩预告圣元环保2026.1.22公司发布 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日期间的自愿性业绩预告，以区间数形式披露核心财务指标。其中，归属于上市公司股东的净利润方面，本报告期预计盈利 24,000 万元–29,000 万元，上年同期为盈利 18,211.18 万元，较上年同期增长 31.79%-59.24%；扣除非经常性损益后的净利润方面，本报告期预计盈利 24,500 万元–29,500 万元，上年同期为盈利 16,567.76 万元，较上年同期增长 47.88%-78.06%。关联交易电投能源2026.1.222026 年1 月21 日，公司2026 年第一次临时董事会审议通过了《关于公司2026 年度日常关联交易预计情况的议案》。公司及子公司2026 年拟发生日常关联交易，预计总金额1,245,354.88 万元（不含税），2025 年度公司同类交易实际发生总金额1,687,971.85 万元（未经审计、不含税）。股东减持雪迪龙2026.1.22北京雪迪龙科技股份有限公司披露回购股份相关事项及减持计划实施完毕情况，具体如下：公司于 2024 年 2 月启动股份回购，累计通过集中竞价交易回购 11,243,157 股（占总股本 1.77%），成交均价 5.38 元 /股，总金额 60,512,734.11 元，回购股份用于维护公司价值及股东权益，计划在 12 个月后择机出售；2025 年 8 月，公司实施首次减持，累计减持 6,357,512 股（占总股本 1%），成交均价 8.11 元 / 股，获资金51,556,838.51 元，减持计划完成后剩余回购股份 4,885,645 股（占总股本 0.77%）；2025 年 12 月公司董事会审议通过第二次减持计划，2026年 1 月 20 日启动，截至 1 月 21 日累计减持 4,885,645 股（占总股本0.77%），成交均价 9.51 元 / 股，获资金 46,458,696.70 元，至此全部回购股份减持完毕。重大合同冰轮环境2026.1.22冰轮环境技术股份有限公司(以下简称"公司")作为联合体牵头方与联合体成员中铁十局集团有限公司(以下简称"中铁十局")与烟台长输供热有限公司(以下简称"烟台供热")签署了烟台长输供热大温差改造项目建设工程施工合同，合同金额约3.61 亿元。上述合同属于日常经营合同，不涉及关联交易，无需公司董事会或股东大会审议批准。股东减持中兰环保2026.1.20中兰环保科技股份有限公司(以下简称"公司")于2025 年11 月12 日在巨潮资讯网披露了<<关于公司董事、高管减持股份的预披露公告>>(公告编号:2025-086)，持有公司股份112 万股(占公司总股本比例1.1192%)的董事、副总经理曹丽女士计划自本公告披露之日起十五个交易日后的三个月内(即2025 年12 月5 日至2026 年3 月4 日)以集中竞价方式减持其所持有的公司股份不超过28 万股(占公司总股本比例0.2798%)。公司于近日收到曹丽女士出具的<<关于中兰环保科技股份有限公司股东股份减持计划实施完毕的告知函>>，截至本公告披露日，曹丽女士已减持27.99 万股，占公司总股本的0.2797%。重大合同众合科技2026.1.20近重庆市公共资源交易田网发布<<重庆轨道交通18 号线北延(富华路站一小什字站)工程信号系统工程项目的中标结果公告>>，确定浙江众合科技股份有限公司(以下简称"公司")牵头的联合体(联合体成员单位:中铁八局集团电务工程有限公司、重庆众合智行交通科技有限公司)为重庆轨道交通18 号线北延(富华路站一小什字站)工程信号系统工程项目"的中标人。数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 往期研究
行业跟踪周报东吴证券研究所➢《2025 年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024-12-10➢《2025 年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09➢《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22➢《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15➢《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-14➢《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30 年的公用要素改革启航！》2024-8-31➢《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024-7-30➢《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-6-5➢《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-6-3➢《火电行业系列深度：2024 年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-➢《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-➢《公用事业策略报告：2024 年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024-1-3➢《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-06➢《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08
5. 风险提示
行业跟踪周报东吴证券研究所1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。