一、大模型· 基础能力

核心观点
行业研究·行业周报传媒S0980517060002S0980519030002S0980523100001相关研究报告《传媒互联网周报-大模型快速迭代，Agent 平台与工具链持续繁荣》——2026-06-24《传媒互联网周报-AI 平台化加速，国产AI 生态持续深化》——2026-06-16《传媒行业6 月投资策略：AI 资本化与Agent 生态共振，关注AI 应用叙事修复可能及游戏潮玩底部布局机会》——2026-06-15《传媒互联网周报-Anthropic 正式提交IPO 申请，Agent 工具链持续进化》——2026-06-10《传媒互联网周报-Agent 平台竞争加剧，关注AI 应用板块机会》——2026-05-27行业下跌3.96%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（6.22-6.26）传媒行业下跌3.96%，跑输沪深300（-1.48%），跑输创业板指（-1.37%）。其中涨幅靠前的分别为返利科技、中青宝、巨人网络、天娱数科等，跌幅靠前的分别为荣信文化、北京文化、捷成股份、易点天下等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第17 位。AI 产业链能力扩张与治理约束同步加速。1）模型层面持续快速推进：OpenAI发布GPT-5.6 Sol 预览版、DeepSeek DSpark 投机解码矿界实现推理速度60-85%提升；2）应用层面：豆包从免费流量入口向工作流付费分层转型、微信Agent 灰度内测；3）企业采购端：模型路由、低成本解决方案成为采购决策核心变量；4）治理约束加强：美国政府对GPT-5.6 实施受控预览，前沿模型正进入发布受控的阶段，版权合规与安全审查将持续抬高行业准入门槛。本周重要数据跟踪：票房回暖，点点数据表现亮眼。1）本周（6 月22 日-6月28 日）电影票房3.6 亿元。票房前三名分别为《四渡》（0.79 亿元，票房占比21.9%）、《玩具总动员5》（0.75 亿元，票房占比20.9%）、《给阿嬷的情书》（0.75 亿元，票房占比16.3%）；2）综艺节目方面，《这是我的西游第二季》、《哈哈哈哈哈第六季》、《地球超新鲜第二季》和《乘风2026》排名居前；3）游戏方面，2026 年5 月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》、点点互动《Kingshot》和点点互动《Whiteout Survival》。投资建议：关注AI 应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会。1）AI 应用方向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙数文化、顺网科技、易点天下、浙文互联、天娱数科等。2）游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和AI 产品落地能力较强的公司，关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司等。3）IP 潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强IP 孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2026E2027E2026E2027E002517.SZ恺英网络15.601.261.42603444.SH吉比特351.1526.6827.68002555.SZ三七互娱18.411.431.55板块周表现回顾本周表现回顾：行业下跌3.96%，跑输沪深300，跑输创业板指本周（6.22-6.26）传媒行业下跌3.96%，跑输沪深300（-1.48%），跑输创业板指（-1.37%）。其中涨幅靠前的分别为返利科技、中青宝、巨人网络、天娱数科等，跌幅靠前的分别为荣信文化、北京文化、捷成股份、易点天下等。表1：本周传媒板块表现指数涨跌幅CI005028传媒-3.96%000300.SH沪深300-1.48%399006.SZ创业板指-1.37%代码公司周涨跌幅年涨跌幅市值（亿）代码公司周涨跌幅年涨跌幅市值（亿）600228.SH返利科技21%92%301231.SZ 荣信文化-26%-18%300052.SZ中青宝19%12%000802.SZ 北京文化-15%-23%002558.SZ巨人网络15%-36%300182.SZ 捷成股份-14%-15%002354.SZ天娱数科14%39%301171.SZ 易点天下-14%5%002739.SZ儒意电影11%-22%301102.SZ 兆讯传媒-13%-17%300533.SZ冰川网络10%-34%002995.SZ 天地在线-13%7%603444.SH吉比特8%-16%603721.SH 中广天择-13%-7%002517.SZ恺英网络8%-28%300766.SZ 每日互动-12%-36%603466.SH风语筑7%12%601858.SH 中国科传-12%-1%002602.SZ世纪华通6%-20%300058.SZ 蓝色光标-12%16%横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第17 位。图1：本周传媒行业涨跌幅排名第17 位AI 应用重点关注本周AI 应用核心变化：本周AI 产业链呈现"能力扩张与治理约束同步加速"的特征。模型层面，OpenAI 发布GPT-5.6 Sol 预览版但受政府安全审查约束，Qwen-AgentWorld 将多环境模拟统一纳入语言世界模型，DeepSeek DSpark 投机解码框架实现推理速度60-85%提升——竞争焦点已从"参数规模"转向"推理效率"与"环境理解"。应用层面，豆包专业版上线标志国内AI 助手从免费流量入口向工作流付费分层转型，微信Agent 小微灰度内测意味着社交超级入口的AI 化提速。企业端，模型路由、低成本推理方案（DeepSeek 替代）成为采购决策核心变量。监管层面，美国政府对GPT-5.6 实施受控预览、400 家地方报纸联合起诉微软/OpenAI、五眼联盟预警AI 网络威胁——前沿模型正进入"能力越强、发布越受控"的新阶段，版权合规与安全审查将持续抬高行业准入门槛。
一、大模型· 基础能力
OpenAI 预览GPT-5.6 Sol，前沿模型发布进入"安全审批"节奏OpenAI 本周发布新一代模型GPT-5.6 Sol 预览版，但美国政府以安全顾虑要求暂缓广泛发布，改为向小部分合作伙伴提供受控早期访问，并由政府逐客户审批准入。这是继Fable/Mythos 下架事件后，美国政府第二次直接干预前沿模型发布节奏。我们注意到，GPT-5.6 被关注的核心能力在于自动化高技能网络工作——既能加速防御者漏洞发现，也可能被攻击者利用。这一事件的产业含义在于：领先模型的商业化周期将被拉长，开源模型和区域性模型的竞争窗口相应扩大。对于依赖闭源API 的应用开发商，模型可用性和合规成本将成为新的风险因子。（OpenAI 官网）Qwen-AgentWorld：语言世界模型开启Agent 训练新范式Qwen 团队发布Qwen-AgentWorld ，将MCP 、Search 、Terminal 、SWE 及GUI（Web/OS/Android）共七个执行环境统一纳入语言世界模型，使用超1000 万条真实交互轨迹训练。在AgentWorldBench上，397B版本模拟质量超越GPT-5.4、ClaudeOpus 4.8 和Gemini 3.1 Pro。该模型的核心价值在于：它可以作为"解耦环境模拟器"用于智能体强化学习训练，无需在真实环境中试错即可生成训练数据。若该路径成熟，Agent 训练成本和安全风险都有望显著下降，对Agent 赛道的供给端产生结构性影响。（Qwen 官网）DeepSeek DSpark 投机解码：推理效率成为竞争核心维度DeepSeek 开源DSpark 投机解码框架，在不改变主模型输出质量的前提下，将DeepSeek-V4-Flash 和V4-Pro 的每用户生成速度分别提升60-85%和57-78%，接受长度比Eagle3 高26-31%。这意味着推理效率已从"技术优化"升级为"商业竞争力"——在模型能力趋同的背景下，"同等质量下谁更便宜、更快"将直接影响企业采购决策。我们预计，投机解码、模型蒸馏、量化部署等推理优化技术将成为模型厂商差异化竞争的关键战场。（DSpark 论文）二、AI Agent · 平台与工具链Google Gemini 3.5 Flash 内置Computer Use，视觉操作封装为标准能力Gemini 3.5 Flash 将computer use 作为内置工具，意味着视觉感知、推理与桌面操作正在被封装为标准化API 能力。此前computer use 主要由Claude 和OpenAI提供，Google 的加入将加速该能力的普及。对企业级RPA 和自动化工作流而言，这意味着自动化门槛进一步降低，但同时敏感操作确认和间接提示注入防护也将成为默认配置需求。（谷歌官方）Grok Build 推出/goal 长程自主任务模式Grok Build 的/goal 模式支持目标设定、任务分解、持续执行和结果验证，代表开发工具从"对话助手"向"后台自主执行者"转型。这类长程Agent 的核心挑战不在能力，而在可监控性、可中断性和可验证性——企业级部署必须回答"出了错谁负责"的问题。我们关注该方向对DevOps 和IT 运维自动化的潜在替代效应。（Grok官网）VitaBench 2.0 揭示：长期个性化Agent 仍是行业短板美团LongCat 团队发布的长期动态用户建模基准显示，即使最强模型在个性化任务上也仅刚过及格线。Agent 要真正进入生活场景（如个人助理、健康管理和教育），记忆持久化、主动提问和偏好动态更新仍是关键未解问题。这为专注Agent记忆和个性化方向的创业公司保留了窗口期。（美团官方开源仓库）三、AI 应用· 产品与场景豆包专业版上线：国内AI 助手从免费入口转向工作流付费分层字节跳动豆包推出专业版，基于豆包2.1 系列大模型，支持本地电脑操作、浏览器自动化、Skills 技能调用和定时任务，内置Office 办公套件并可生成带后端数据库的在线应用。定价68-500 元/月，大学生认证后38 元/月。这是国内AI助手赛道首个明确的"免费+付费分层"商业模型，标志着竞争从"抢用户"转向"变现效率"。我们预计其他头部玩家（如百度文心、阿里通义）将在Q3 跟进类似策略。（豆包官网）微信Agent"小微"灰度内测：社交超级入口的AI 化提速微信开发者平台确认AI Agent"小微"正在内测，已能发消息、发红包、总结朋友圈、创建提醒并调用小程序。微信场景的特殊性在于入口高频、关系链强、生态封闭。一旦放量，AI Agent 可能成为移动端超级入口的新形态，对现有App 生态产生流量再分配效应。我们建议密切关注微信AI 的开放节奏和第三方接入政策。（微信开发者平台）Runway Agent 2.0：生成式视频从素材工具升级为营销操作系统Runway 将广告创意生成、变体测试、本地化、数据分析和再投放建议整合到对话式Agent 中。生成式视频公司正在从"素材生产工具"升级为"营销全流程操作系统"，以提高客户粘性和预算占比。这一趋势对传统MarTech SaaS 构成替代压力，尤其在中小企业营销场景中。（Runway 官网）四、投融资· 行业格局Google DeepMind 投资A24：影视AI 从特效工具进入创作流程DeepMind 向好莱坞厂牌A24 投资7500 万美元，推进电影制作AI 工具。科技公司选择与头部内容厂牌深度绑定，核心目的是获取真实创作场景反馈和行业接受度。影视AI 正从后期特效工具进入前期剧本分析、中期拍摄辅助和后期剪辑全流程，但行业工会阻力和版权争议仍是主要不确定性。（谷歌官网）Oracle 举债扩建AI 云基础设施，同步裁员2.1 万人Oracle 计划融资450-500 亿美元扩建OCI 数据中心，同时裁员2.1 万人以改善现金流。AI 云基础设施的机会窗口仍然开放，但资本开支、债务压力和组织收缩之间的张力正在上升。这一案例反映出：AI 基建投资的资本密集度已超出传统云厂商的财务承受能力，未来行业可能向"合资建仓"或"政府补贴"模式演进。（Oracle官网）五、商业化· 收入与部署AI 经济年化收入超1750 亿美元，企业AI 脱离试点进入规模化前夜Exponential View 报告显示，过去12 个月实际AI 营收达1100 亿美元，年化运行率超1750 亿美元，增长速度约为移动互联网普及浪潮的3 倍。但31%的标普500公司在财报电话会提及AI，仅20%能量化财务影响。行业已证明需求存在，下一阶段的核心命题是ROI 验证、成本控制和规模部署能力。Token 降价每10%刺激12-18%用量增长，需求价格弹性显著。（Exponential View）企业转向DeepSeek 和模型路由：成本驱动的架构重构多家企业（如Lindy）将100%流量从前沿模型切至DeepSeek 以降低推理成本。模型路由（根据任务类型自动选择最优模型）正从实验性方案变为企业AI 架构标配。这意味着"能力最强"不再等于"部署最优"——企业采购决策正拆解为"任务匹配度、成本效率、合规适配"三个独立维度。对模型厂商而言，单纯追求榜单领先的价值正在递减，场景化定价和TCO 优化能力将决定市场份额。（Lindy CEO FloCrivello、CNBC）六、行业监管· 政策与合规400 家美国报纸联合起诉微软和OpenAI：版权诉讼从头部扩散到地方地方报纸联盟指控微软和OpenAI 未经授权抓取新闻内容训练模型。版权诉讼正从《纽约时报》等头部媒体扩散到地方新闻业，覆盖面和索赔规模持续扩大。训练数据合理使用边界若被收紧，将直接影响模型训练成本和内容授权市场。我们建议关注美国法院对"fair use"在AI 训练场景中的司法认定趋势。（纽约南区联邦法院、彭博社）五眼联盟预警：AI 网络威胁将在数月内影响普通用户五眼联盟安全机构联合发布警告，认为新一代大模型将显著降低复杂网络攻击的门槛，自动化漏洞扫描和超个性化钓鱼攻击将压缩企业防御窗口。这一预警意味着：高能力模型的准入审查将常态化，企业对防御型AI 的采购优先级将提升，AI安全赛道（红队测试、模型审计、对抗训练）的市场空间正在打开。（五国网络安全机构联合公开声明）GitHub 联合开源联盟呼吁修改加州AI 透明度法案开源联盟反对法案中要求开发者因下游违规行为撤销开源许可证的条款，认为这与开源许可机制根本冲突。监管若不能有效区分闭源服务商与开源开发者，可能抑制开源模型和工具生态的发展。我们关注该法案最终版本对开源AI 生态的影响——若条款过于严格，可能导致部分开源项目限制加州用户访问，形成事实上的地域割裂。（GitHub、Hugging Face、Mozilla、Black Forest Labs）行业数据更新电影票房表现情况本周（6 月22 日-6 月28 日）电影票房3.6 亿元。票房前三名分别为《四渡》（0.79亿元，票房占比21.9%）、《玩具总动员5》（0.75 亿元，票房占比20.9%）、《给阿嬷的情书》（0.75 亿元，票房占比16.3%）。图2：本周电影票房（亿元）表2：本周票房排名排名影片名称上映日期本周票房（万）累计票房（万）票房占比排片占比上座率场次四渡2026/6/2621.90%10.80%5.00%311,844玩具总动员52026/6/191820020.90%17.90%2.70%514,792给阿嬷的情书2026/4/3019050016.30%17.40%2.70%500,954抓特务2026/6/1910.00%13.40%2.00%384,824后室2026/6/268.80%4.80%5.40%139,892火遮眼2026/6/11185005.70%9.00%2.00%260,173我看见两朵一样的云2026/6/193.40%5.40%1.80%154,589爱是愤怒2026/6/192.00%5.20%1.30%150,654消失的人2026/5/1126001.70%2.10%3.00%62,631超级少女2026/6/261.50%3.10%1.20%90,705下周有3 部电影即将上映,人气排名前三的分别为《小黄人与大怪兽》《特立独行》《魔方小姐》，截至6 月28 日猫眼想看人数分别为17.6、5.4、1.6 万人。表3：下周即将上映电影时间电影类型猫眼想看人数2026/7/3小黄人与大怪兽动画、喜剧、科幻、冒险1764752026/7/3特立独行喜剧、剧情、奇幻541922026/7/3魔方小姐剧情、治愈、励志16308电视剧(网剧）网络剧方面，本周《莫离》、《昨夜降至》、《南部档案》、《炽夏》和《问心2》居前。表4：网络剧收视情况（数据截至6 月28 日）网络剧名称类型上线时间播映指数好评度观看度播放平出品公司莫离古装/权谋2026/6/964.554.1腾讯视频、CCTV8欢娱影视、腾讯视昨夜将至悬疑2026/6/2444.156.6爱奇艺爱奇艺、予乐文化、新力量影业、成都电影集团、北京洲际兄弟南部档案奇幻/冒险2026/6/1172.562.4爱奇艺爱奇艺炽夏剧情/爱情/青春偶像2026/6/1660.156.391.6湖南卫视、芒果TV芒果TV、湖南卫视、芒果超媒、磨铁娱乐问心2医疗/剧情2026/6/1860.676.690.8CCTV-8、腾讯视频、爱奇中央电视台、柠萌影视、腾讯视频、爱奇艺红星照耀中国剧情/革命/历史2016/10/2---湖南卫视、咪咕视频、芒果TV、腾讯视频、西瓜视频中央电视台、战友电视艺术中心、中共宁波市委宣传部主角当代都市/剧情2026/5/1072.977.9CCTV-1、腾讯视中央电视台、贰零壹陆影视、腾讯视频、西安电影制片厂、西安兆麦影视迷墙现代都市/荒诞/悬疑2026/6/761.584.9CCTV-8、腾讯视中央电视台、腾讯视频、紫禁城影业爱情有烟都市/喜剧/爱情2026/6/1557.557.284.6CCTV-8、腾讯视频、爱奇中央电视台、腾讯科技(北京) 有限公司、北京爱奇艺科技有限公司、万达影视传媒有限公司等翘楚古装权谋2026/6/258.356.982.4优酷、Netflix优酷、大麦娱乐、剧有想法、星河工作室综艺节目本周综艺节目方面，《这是我的西游第二季》、《哈哈哈哈哈第六季》、《地球超新鲜第二季》和《乘风2026》排名居前。表5：网络综艺节目表现情况（数据截至6 月28 日）名称上线时间播映指数媒体热度好评度播放平台制作公司这是我的西游第二季2026/5/2860.0042.8057.10优酷优酷、嘿皮工作哈哈哈哈哈第六2026/4/344.201.4055.40腾讯视频、爱奇爱奇艺、腾讯视频联合出品地球超新鲜第二2026/6/26---腾讯视频腾讯视频、腾讯坐标系工作室、即时开喜乘风20262026/4/267.7062.0058.40芒果TV芒果TV、任洋制作团队脱口秀和Ta 的朋友们第三季2026/6/25---腾讯视频腾讯视频、七盎司工作室开始推理吧第四2026/5/1945.800.1054.30腾讯视频腾讯视频、赫丽摸金工作室五十公里桃花坞第六季2026/5/1352.8029.7057.80腾讯视频腾讯视频、大千影业、谢涤葵团半熟恋人第五季2026/5/3146.802.5067.80腾讯视频腾讯视频、羊不辣德工作室、爱鱼文化爸爸当家的聚会2026/5/339.900.0057.10芒果TV芒果TV 马栏山制作团队忙忙碌碌寻宝藏2026/6/1745.5021.1056.60芒果TV芒果TV、晏吉工作室、甘亿团游戏根据SensorTower 数据，2026 年5 月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《GossipHarbor：Merge&Story》、点点互动《Kingshot》和点点互动《Whiteout Survival》。图3：2026 年5 月中国手游收入TOP30|海外AppStore+GooglePlay本周游戏方面，《王者荣耀》《三角洲行动》在iOS 游戏畅销榜排名居前，《我的世界：移动版》《Phigros》榜上排名居前。表6：中国区iOS 游戏畅销排名（截至6 月28 日）排名名称发行公司国家王者荣耀腾讯中国三角洲行动腾讯中国和平精英腾讯中国无尽冬日青笛中国无畏契约：源能行动腾讯中国蛋仔派对网易中国梦幻西游网易中国开心消消乐乐元素中国金铲铲之战腾讯中国逆水寒网易中国表7：安卓游戏热玩排名（数据截至6 月28 日）排名名称发行公司国家我的世界：移动版网易中国Phigros鸽游中国童话师童话师工作室中国心动小镇心动公司中国绝区零米哈游中国异环完美世界中国香肠派对心动中国蛋仔派对网易中国光·遇网易中国超自然行动组巨人网络中国数字藏品（NFT）海外数字藏品市场，截至2025 年6 月28 日,最近7 日成交额前三名为OtherdeedExpanded、Kaito Genesis 和TheGloobs。表8：NFT 交易情况（数据截至2025 年6 月28 日）藏品名称地板价（ETH）
7 日涨跌幅%
最近7 日成交额(ETH)持有者数量藏品总量Otherdeed Expanded0.07-23.38%8.171210870142Kaito Genesis0.17-14.20%2.25TheGloobs0.01100.04%10.2510000Fudders-0.01RugGenesis NFT0.01-15.34%0.0719998ShitBeast-Best Waifu CollectionOfficial0.0221013.48%Apocalyptic Apes0.01-19.81%0.13Ten Thousand Tokens0.0164.19%5.28Units-10.65行业新闻【苹果Xcode 26.6 正式发布（苹果官方）】苹果公司正式推送Xcode 26.6 更新，新增对Google Gemini 的编程助手支持，同时集成Swift 6.3.3 语言版本并更新全平台SDK，进一步提升开发环境的稳定性与运行效率。【OpenAI 受限发布GPT-5.6（OpenAI 官网）】OpenAI 因联邦监管介入，调整了GPT-5.6 的发布策略，仅向少数合作伙伴开放访问权限，并需经过政府审批。这一变化反映了美国政府对人工智能监管态度的转变，强调了国家安全的重要性。上市公司动态更新【思美传媒：关于全资子公司税务事项的公告】公司全资子公司八方腾泰需合计补税949.93 万元，截至公告披露日，上述税款及滞纳金已缴纳完毕，本次补缴不涉及行政处罚。投资建议：关注AI 应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会关注AI 应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会。1）AI 应用方向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、快手、华策影视、浙数文化、顺网科技、易点天下、浙文互联、天娱数科等。2）游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和AI 产品落地能力较强的公司，关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司等。3）IP 潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强IP 孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。风险提示商誉减值风险；业绩不达预期；经营管理风险;监管政策风险；新技术落地低于预期等。表9：重点公司估值表公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025A/E2026E2025A/E2026E300364.SZ中文在线23.47-0.33-0.92--(70)(25)--002292.SZ奥飞娱乐6.57-0.190.050.090.13(34)002739.SZ儒意电影8.87-0.450.240.510.60(20)300133.SZ华策影视6.940.130.100.190.22300251.SZ光线传媒10.850.100.570.330.40600556.SH天下秀4.390.030.020.040.07600986.SH浙文互联7.070.110.060.000.00--002027.SZ分众传媒4.760.360.200.420.44002517.SZ恺英网络15.600.760.891.261.42002605.SZ姚记科技18.271.291.121.311.49300031.SZ宝通科技29.970.500.490.610.80300113.SZ顺网科技17.920.370.620.690.85300418.SZ昆仑万维38.75-1.24-1.24-0.350.05(31)(31)(110)603444.SH吉比特13.1224.9026.7829.23000681.SZ视觉中国19.900.170.12----300413.SZ芒果超媒14.350.730.660.750.97603533.SH掌阅科技20.010.11-0.40--(50)--9626.HK哔哩哔哩-W-3.232.864.09-17.26(39)(7)9992.HK泡泡玛特2,1112.359.5911.2913.55