普钢

原料强势钢价跟涨，钢厂利润承压分化
【】【】[Table_Industry] 钢铁

[Table_ReportDate]2026 年 8 月 30 日

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证券研究报告
行业研究——周报
[Table_ReportType] 行业周报

[Table_StockAndRank] 钢铁
投资评级 看好
上次评级 看好

[Table_Author] 高 升 煤炭、钢铁行业首席分析师
执业编号：S1500524100002
邮 箱：gaosheng@cindasc.com

刘 波 煤炭、钢铁行业分析师
执业编号：S1500525070001
邮 箱：liubo1@cindasc.com

李 睿 煤炭、钢铁行业分析师
执业编号：S1500525040002
邮箱：lirui@cindasc.com

信达证券股份有限公司
CINDA SECURITIES CO.，LTD
北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号金隅
大厦B 座
邮编：100031

[Table_Title] 原料强势钢价跟涨，钢厂利润承压分化

[Table_ReportDate] 2026 年 8 月 30 日

本期内容提要：
➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 2.84%，表现优于大盘；其中，特
钢板块上涨 2.57%，长材板块上涨 3.76%，板材板块上涨 3.12%；铁
矿石板块上涨 2.93%，钢铁耗材板块上涨 1.39%，贸易流通板块上涨
1.91%。
➢ 供给情况。截至 8 月 28 日，样本钢企高炉产能利用率 88.8%，周环
比下降 0.41 百分点。截至 8 月 28 日，样本钢企电炉产能利用率 52.
9%，周环比增加 1.62百分点。截至 8月 28日，五大钢材品种产量 6
90.7万吨，周环比下降 11.57万吨，周环比下降 1.65%。截至 8 月 2
8日，日均铁水产量为 236.6万吨，周环比下降 1.08万吨，同比下降
4.15万吨。
➢ 需求情况。截至 8 月 28 日，五大钢材品种消费量 810.1 万吨，周环
比下降 10.49 万吨，周环比下降 1.28%。截至 8 月 28 日，主流贸易
商建筑用钢成交量 9.5 万吨，周环比增加 0.23 万吨，周环比增加 2.5
2%。
➢ 库存情况。截至 8月 28日，五大钢材品种社会库存 1184.9万吨，周
环比增加 2.95 万吨，周环比增加 0.25%，同比增加 13.23%。截至 8
月 28 日，五大钢材品种厂内库存 406.6 万吨，周环比下降 21.29 万
吨，周环比下降 4.98%，同比下降 3.53%。
➢ 钢材价格&利润。截至 8月 28日，普钢综合指数 3477.1元/吨，周环
比增加 56.39元/吨，周环比增加 1.65%，同比下降 1.66%。截至 8月
28 日，特钢综合指数 6638.7 元/吨，周环比增加 7.64 元/吨，周环比
增加 0.12%，同比下降 0.14%。截至 8 月 28 日，螺纹钢高炉吨钢利
润为-117元/吨，周环比下降2.0元/吨，周环比下降 1.74%。截至 8月
28 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-99 元/吨，周环比下降 14.0 元/
吨，周环比下降 16.47%。
➢ 原燃料情况。截至 8月 28日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%F
e）为 706 元/吨，周环比上涨 14.0 元/吨，周环比上涨 2.02%。截至
8 月 28日，京唐港主焦煤库提价为 2650元/吨，周环比上涨 50.0元/
吨。截至 8月 28日，一级冶金焦出厂价格为 2210元/吨，周环比增加
165.0 元/吨。截至 8 月 28 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 10.79
天，周环比下降 0.5天，同比增加 0.0天。截至 8月 28日，样本钢企
进口铁矿石平均可用天数为 25.6天，周环比增加 1.6天，同比增加 1.
9 天。截至 8 月 28 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 13.22
天，周环比增加 1.0天，同比增加 1.2天。
➢ 本周，截至 8月 28日，日均铁水产量为 236.6万吨，周环比下降 1.0
8 万吨，同比下降 4.15 万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加 0.2
5%，五大钢材品种厂内库存周环比下降 4.98%。本周，日照港澳洲

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粉矿（62%Fe）上涨 14.0 元/吨 ，京唐港主焦煤库提价上涨 50.0 元/
吨。本周，黑色系延续偏强运行，成本端支撑进一步强化。焦炭第三
轮提涨落地在即，河北、山东等地湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调
110元/吨（8月 31日起执行）。钢材成本支撑夯实，对钢价形成向上
驱动。但需注意的是，钢铁原料涨幅显著高于成材，吨钢利润空间被
进一步侵蚀，钢厂盈利预期承压。展望后市， "金九银十"旺季临近，
钢铁供需格局有望边际改善，但短期需求承接力度相对不足，在成本
端偏强而需求端偏弱的格局下，钢厂利润修复或仍面临较大压力。
➢ 投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在 PPI 位于周
期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块
具备较强“反内卷”属性、供需格局中长期改善且盈利修复空间较大，
优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格
局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机
遇，配置价值凸显，维持行业 “看好”评级。基于以上判断，自上而下
建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华
菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等； 2）布局整
合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股
份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特
钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集
团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金
岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。
➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业
高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材
出口面临目的国关税壁垒。

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目 录

一、 本周钢铁板块及个股表现 ............................................................................................................ 5
二、本周核心数据 ................................................................................................................................. 6
三、上市公司估值表及重点公告 ....................................................................................................... 13
四、 本周行业重要资讯 ...................................................................................................................... 15
五、 风险因素 ...................................................................................................................................... 16

表 目 录

表 1：五大钢材品种产量（万吨） .......................................................................................................................... 6
表 2：五大钢材品种消费量（万吨） ..................................................................................................................... 7
表 3：五大钢材品种社会库存（万吨） ................................................................................................................. 8
表 4：五大钢材品种厂内库存（万吨） ................................................................................................................. 8
表 5：钢材分品种价格（元/吨） ............................................................................................................................. 9
表 6：重点上市公司估值表 ......................................................................................................................................12

图 目 录
图 1：各行业板块一周表现（%） ............................................................................................................................ 5
图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%） ............................................................................................................................ 5
图 3：钢铁板块个股表现（%） ................................................................................................................................. 5
图 4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨） ............................................................................................... 6
图 5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） ................................................................................................. 6
图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%） ............................................................................................... 6
图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）................................................................................................................. 6
图 8：样本钢企高炉检修容积（立方米） ..........................................................................................................10
图 9：五大品种钢材消费量（万吨） ..................................................................................................................... 7
图 10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨） ..................................................................................................... 7
图 11：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米） ......................................................................................... 7
图 12：地方政府专项债净融资额（亿元） ......................................................................................................... 7
图 13：五大钢材品种社会库存（万吨） .............................................................................................................. 8
图 14：五大钢材品种厂内库存（万吨） .............................................................................................................. 8
图 15：普钢价格综合指数（元/吨） ...................................................................................................................... 9
图 16：特钢价格综合指数（元/吨） ...................................................................................................................... 9
图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨） ...............................................................................................................10
图 18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨） ...............................................................................................................10
图 19：样本钢企盈利率（%） .................................................................................................................................11
图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨） .................................................................................................11
图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）........................................................................................11
图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨） .......................................................................12
图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨） ......................................................................................................12
图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨） .................................................................................................12
图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨） ...........................................................................................12
图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨） ......................................................................................................12

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一、 本周钢铁板块及个股表现
本周钢铁板块上涨 2.84%，表现优于大盘；本周沪深 300 下跌 0.21%到 4609.18；涨跌幅前三的行业分别是农
林牧渔(5.97%)、煤炭(5.03%)、商贸零售(4.19%)。
图 1：各行业板块一周表现（%）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心
本周特钢板块上涨 2.57%，长材板块上涨 3.76%，板材板块上涨 3.12%；铁矿石板块上涨 2.93%，钢铁耗材板
块上涨 1.39%，贸易流通板块上涨 1.91%。
图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心
本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为柳钢股份(13.13%)、河钢资源(9.94%)、浙商中拓(9.06%)。
图 3：钢铁板块个股表现（%）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心
5.97
5.03
4.19 3.91 3.45 3.41 3.21 3.13 2.99 2.84 2.67 2.20 2.17 1.74 1.70 1.68 1.53 1.39 1.31 1.22 1.11 0.97 0.67 0.40 0.07
-0.09
-1.48
-2.96 -3.22 (4.0)
(2.0)
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
3.76
3.12
2.93
2.57
1.91
1.39
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
长材 板材 铁矿石 特钢 贸易流通 钢铁耗材
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
柳钢股份
河钢资源
浙商中拓
金岭矿业
常宝股份
金洲管道
首钢股份
安阳钢铁
新钢股份
中南股份
八一钢铁
银龙股份
马钢股份
太钢不锈
鞍钢股份
凌钢股份
鄂尔多斯
华菱钢铁
酒钢宏兴
三钢闽光
ST西钢
包钢股份
河钢股份
山东钢铁
海南矿业
本钢板材
南钢股份
久立特材
方大特钢
重庆钢铁
博云新材
中信特钢
抚顺特钢
武进不锈
屹通新材
钒钛股份
友发集团
沙钢股份
广大特材
宝地矿业
方大炭素
新兴铸管
中钢洛耐
宝钢股份
福然德
中信金属
ST沪科
图南股份
大中矿业
杭钢股份
甬金股份
五矿发展
盛德鑫泰

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二、本周核心数据
1、供给
⚫ 日均铁水产量：截至8月 28 日，日均铁水产量为236.6 万吨，周环比下降1.08万吨，周环比下降0.45%，同
比下降1.72%。
⚫ 高炉产能利用率：截至8月 28日，样本钢企高炉产能利用率88.8%，周环比下降0.41百分点。
⚫ 电炉产能利用率：截至8月 28日，样本钢企电炉产能利用率52.9%，周环比增加1.62百分点。
⚫ 五大钢材品种产量：截至8 月 28 日，五大钢材品种产量690.7万吨，周环比下降11.57万吨，周环比下降1.
65%。
图 4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨） 图 5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心 资料来源：钢联，信达证券研发中心
图 6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%） 图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心 资料来源：钢联，信达证券研发中心
螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计
2026/8/28 173 75 187 86 169 691
2026/8/21 180 74 193 86 169 702
周变动 -7 1 -5 0 0 -12
环比 -4.05% 1.76% -2.84% -0.42% 0.15% -1.65%
2025/8/29 221 88 212 86 165 772
年变动 -47 -12 -25 0 4 -81
同比 -21.53% -14.23% -11.77% -0.38% 2.36% -10.54%
表1：五大钢材品种产量（万吨）
五大钢材品种产量
资料来源：钢联，信达证券研发中心

180
210
240
270
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2023 2024 2025 2026
60
70
80
90
100
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2023 2024 2025 2026
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2023 2024 2025 2026
600
650
700
750
800
850
900
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2023 2024 2025 2026

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2、需求
⚫ 五大钢材品种消费量：截至8 月 28 日，五大钢材品种消费量810.1 万吨，周环比下降10.49 万吨，周环比下
降 1.28%。
⚫ 建筑用钢成交量：截至8月28日，主流贸易商建筑用钢成交量9.5万吨，周环比增加0.23万吨，周环比增加
2.52%。
⚫ 30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年 8 月 23 日，30 大中城市商品房成交面积为159 万平方米，周
环比增加26.4 万平方米。
⚫ 地方政府专项债净融资额：截至8月30日，地方政府专项债净融资额为46314亿元，累计同比下降10.0
8%。
图 8：五大品种钢材消费量（万吨） 图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心 资料来源：钢联，信达证券研发中心
螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计
2026/8/28 181 79 288 88 173 810
2026/8/21 196 78 293 85 168 821
周变动 -15 1 -5 3 5 -10
环比 -7.59% 1.14% -1.66% 3.57% 3.17% -1.28%
2025/8/29 204 86 321 83 164 858
年变动 -23 -7 -32 5 10 -48
同比 -11.23% -8.09% -10.06% 5.78% 5.90% -5.56%
表2：五大钢材品种消费量（万吨）
五大钢材品种消费量
资料来源：钢联，信达证券研发中心

图 10：30大中城市:商品房成交面积（万立方米） 图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心 资料来源：Ifind，信达证券研发中心

200
400
600
800
1000
1200
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2023 2024 2025 2026
0
5
10
15
20
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2023 2024 2025 2026
0
100
200
300
400
500
600
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2023 2024 2025 2026
-20000
0
20000
40000
60000
80000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2023 2024 2025 2026

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3、库存
⚫ 五大钢材品种社会库存：截至8 月 28 日，五大钢材品种社会库存1184.9 万吨，周环比增加 2.95 万吨，周环
比增加0.25%，同比增加13.23%。
⚫ 五大钢材品种厂内库存：截至8 月 28 日，五大钢材品种厂内库存406.6 万吨，周环比下降 21.29 万吨，周环
比下降4.98%，同比下降3.53%。

图 12：五大钢材品种社会库存（万吨） 图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心 资料来源：钢联，信达证券研发中心
螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计
2026/8/28 511 66 365 123 119 1185
2026/8/21 505 65 367 124 121 1182
周变动 7 1 -2 -1 -2 3
环比 1.31% 1.34% -0.54% -0.57% -1.54% 0.25%
2025/8/29 454 69 286 137 101 1046
年变动 58 -3 79 -13 18 138
同比 12.68% -4.82% 27.77% -9.61% 17.79% 13.23%
螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计
2026/8/28 163 65 72 38 68 407
2026/8/21 178 69 71 40 70 428
周变动 -15 -5 2 -2 -2 -21
环比 -8.32% -6.53% 2.55% -3.93% -3.12% -4.98%
2025/8/29 170 48 80 40 85 422
年变动 -6 17 -7 -1 -17 -15
同比 -3.71% 34.64% -9.14% -2.91% -19.88% -3.53%
五大钢材品种厂内库存
资料来源：钢联，信达证券研发中心
表3：五大钢材品种社会库存（万吨）
五大钢材品种社会库存
资料来源：钢联，信达证券研发中心
表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）

0
500
1000
1500
2000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2023 2024 2025 2026
0
100
200
300
400
500
600
700
800
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2023 2024 2025 2026

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4、价格&利润

钢材价格：
● 普钢综合指数：截至8月28日，普钢综合指数3477.1元/吨，周环比增加56.39元/吨，周环比增加
1.65%，同比下降1.66%。
● 特钢综合指数：截至8月28日，特钢综合指数6638.7元/吨，周环比增加7.64元/吨，周环比增加
0.12%，同比下降0.14%。

图 14：普钢价格综合指数（元/吨） 图 15：特钢价格综合指数（元/吨）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心 资料来源：Ifind，信达证券研发中心

螺纹钢：
HRB400E：
Φ12
高线：
HPB300：
Φ8
冷轧板卷：
0.5mm
热轧板卷：
3mm
普中板：
8mm
造船板：
20mm
H型钢：
300*300
工字钢：
25#
槽钢：
16#
2026/8/28 3402 3479 4018 3411 3893 3817 3279 3490 3440
2026/8/21 3335 3412 3981 3357 3844 3790 3252 3447 3405
周变动 67 67 37 54 49 27 27 43 35
环比 2.01% 1.96% 0.93% 1.61% 1.27% 0.71% 0.83% 1.25% 1.03%
2025/8/25 3454 3514 4184 3533 3861 4002 3394 3553 3541
年变动 -52 -35 -166 -122 32 -185 -115 -63 -101
同比 -1.51% -1.00% -3.97% -3.45% 0.83% -4.62% -3.39% -1.77% -2.85%
表5：钢材分品种价格（元/吨）
钢材分品种价格
资料来源：钢联，信达证券研发中心

3000
3200
3400
3600
3800
4000
4200
4400
4600
4800
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2023 2024 2025 2026
6000
6200
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钢厂利润：

● 全国平均铁水成本：截至8月 28日，全国平均铁水成本为2487元/吨，周环比增加89.0元/吨。
● 电炉吨钢利润：截至8月28日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-99元/吨，周环比下降14.0元/吨，
周环比下降16.47%。
● 高炉吨钢利润：截至8月28日，螺纹钢高炉吨钢利润为-117元/吨，周环比下降2.0元/吨，周环比
下降 1.74%。
● 247 家钢铁企业盈利率：截至8月28日，247家钢铁企业盈利率为32.47%，周环比持平。

图 16：全国平均铁水成本（%）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心

图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨） 图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心 资料来源：钢联，信达证券研发中心

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图 19：样本钢企盈利率（%）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

期现货基差：
● 热轧基差：截至8月 28日，热轧板卷现货基差为-11元/吨，周环比下降16.0元/吨。
● 螺纹基差：截至8月 28日，螺纹钢现货基差为78元/吨，周环比下降3.0元/吨。
● 焦炭基差：截至8月 28日，焦炭现货基差为-164.5元/吨，周环比增加12.0元/吨。
● 焦煤基差：截至8月 28日，焦煤现货基差为-25.5元/吨，周环比下降52.0元/吨。
● 铁矿石基差：截至8月28日，铁矿石现货基差为-24元/吨，周环比下降1.5元/吨。

图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨） 图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心 资料来源：钢联，信达证券研发中心

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焦炭基差 焦煤基差 铁矿基差

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5、原料
价格&利润：
● 港口铁矿石价格：截至8月28日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为706元/吨，周环比上涨
14.0元/吨。
● 港口炼焦煤价格：截至8月28日，京唐港主焦煤库提价为2650元/吨，周环比上涨50.0元/吨。
● 一级冶金焦价格：截至8月28日，一级冶金焦出厂价格为2210元/吨，周环比增加165.0元/吨。
● 焦企吨焦利润：截至8月28日，独立焦化企业吨焦平均利润为-127元/吨，周环比增加22.0元/吨。
● 铁废价差：截至8月 28日，铁水废钢价差为126.2元/吨，周环比增加96.9元/吨。

图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨） 图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心 资料来源：Ifind，信达证券研发中心

图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨） 图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心 资料来源：钢联，信达证券研发中心
图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心
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价差（右轴） 铁水成本 废钢价格

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三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
宝钢股份 5.83 103.5 106.1 113.3 122.5 0.48 0.49 0.52 0.56 12.1 11.9 11.2 10.4
华菱钢铁 3.77 26.1 37.3 43.0 49.7 0.38 0.54 0.63 0.73 9.9 7.0 6.0 5.2
南钢股份 4.75 28.7 30.2 33.4 36.6 0.47 0.49 0.54 0.60 10.2 9.7 8.8 8.0
首钢股份 3.71 10.0 12.0 15.5 20.6 0.13 0.15 0.20 0.27 28.9 24.1 18.4 13.9
中信特钢 13.96 59.3 63.4 69.2 74.2 1.17 1.26 1.37 1.47 11.9 11.1 10.2 9.5
甬金股份 25.18 5.5 7.3 8.2 9.2 1.51 2.00 2.25 2.54 16.7 12.6 11.2 9.9
久立特材 19.86 15.1 13.0 13.9 16.7 1.59 1.33 1.43 1.71 12.5 15.0 13.9 11.6
常宝股份 6.83 4.8 4.9 6.0 6.9 0.54 0.55 0.67 0.77 12.6 12.5 10.2 8.9
首钢资源 2.54 5.7 9.1 10.2 10.5 0.11 0.18 0.20 0.21 22.8 14.2 12.7 12.3
河钢资源 16.70 5.7 5.1 9.8 10.2 0.87 0.78 1.50 1.57 19.2 21.5 11.1 10.6
表6：重点上市公司估值表
归母净利润(亿元) EPS（元/股） P/E
资料来源：IFind、信达证券研发中心 注：华菱钢铁为信达能源钢铁预测，其他公司业绩预测为同花顺一致预测；首钢资源收盘价和财务
单位为人民币；收盘价截至8月28日。
股票名称 收盘价

2、上市公司重点公告
【柳钢股份】2026 年半年度报告：2026 年上半年，公司深入开展“协同创效年”活动，持续深化基地协同、工序
协同、产销协调、内外协同、管理协同，有效化解行业深度调整与外部多重压力交织叠加带来的巨大压力。报告
期内，公司完成商品坯、材产量合计957.78 万吨；实现营业总收入329.55 亿元，同比减少 4.96%，归属于上市公
司股东净利润0.76亿元，同比减少79.31%
【酒钢宏兴】2026 年半年度报告：报告期内，公司主营业务未发生变化。公司钢材销售主要通过各区域销售子公
司开展与市场及终端用户的业务洽谈，获取产品订单，签订销售合同后形成公司生产计划，按照“以销定产”的
方式开展产品营销行为；采用“先款后货”的预收款方式销售钢材，极大地降低了应收款项呆坏账风险。2026 年
上半年，公司钢材产量 455.77 万吨，销量 426.33 万吨，实现营业收入 161.59 亿元，归属于上市公司股东的净利
润为-2.16亿元。
【马钢股份】2026 年半年度报告：2026 年上半年，公司深入贯彻中国宝武“新阶段、新战略、新模式”的战略部
署，坚持“三创四化五策略”，聚焦算账经营、整合协同及“三压减三提升”、深化改革等重点工作，经营绩效
持续改善，向好态势进一步巩固。报告期，本集团生产生铁 925.39 万吨、粗钢 1,002.33 万吨、成品坯材 993.04
万吨，较上年同期分别减少 1.18%、3.19%、1.64%。按中国企业会计准则计算，报告期本集团营业收入为人民币
372.25 亿元，同比减少 2.23%；利润总额为人民币 1.20 亿元，同比略有增加；归属于上市公司股东净利润为人民

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币-0.70亿元，同比略有减亏。

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四、 本周行业重要资讯
1、焦炭开启第三轮提涨：河北、山东地区等市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/
吨，自8月 31日0时起执行。目前看，随着焦炭开启第三轮提涨，钢材成本支撑增强，利好钢材价格走势。（资
料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/4MU33v7fUlMAS26i-hCaGQ）
2、三大白电2026年 9月排产数据发布：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年9月空冰洗排产
合计总量2721万台，较去年同期生产实绩下降4.0%。分产品来看，9 月份家用空调排产975万台，较去年同期生
产实绩下滑7.7%；冰箱排产852万台，较上年同期生产实绩下降2.3%；洗衣机排产894万台，较去年同期生产实
绩下降1.2%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/x3grxZotL7apgVcN4lNrPw）
3、中钢协：8 月中旬重点钢企粗钢日产196.5万吨：2026年 8月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1965万
吨，平均日产196.5万吨，日产环比下降0.4%；生铁1820万吨，平均日产182.0万吨，日产环比下降1.6%；钢
材 1915万吨，平均日产191.5万吨，日产环比增长5.3%。重点统计钢铁企业钢材库存量1833万吨，环比上一旬
增加 115万吨，增长6.7%；比年初增加419万吨，增长29.6%；比上月同旬增加20万吨，增长1.1%；比去年同旬
增加 266万吨，增长17.0%，比前年同旬增加188万吨，增长11.4%。（资料来源：
https://mp.weixin.qq.com/s/aBe6LmNJ_Y0wJOoR-GWm9w）
4、10 大城市新房成交同比增长3.9%：上周（8 月17日-8 月23日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面
积总计149.23万平方米，环比增长11.4%，同比增长3.9%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计
220.43万平方米，环比增长5.3%，同比增长9.2%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/SEC51C-
JC789bVG7wjgS2w）

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五、风险因素
1) 地产进一步下行。
2) 钢铁冶炼技术发生重大革新。
3) 钢铁工业高质量发展进程滞后。
4) 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
5) 钢材出口面临目的国关税壁垒。
[Table_Introduction]

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研究团队简介
高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研
究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生
产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信
达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤
炭钢铁行业首席分析师。
李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤
炭和煤矿智能化行业研究。
李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年 1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。
刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业
研究。

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分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析
师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组
成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
免责声明
信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。
本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务
均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。
客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。
本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测
仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券
或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券
发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需
求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测
仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。
在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供
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其法律责任的权利。
评级说明

风险提示
证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了
解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应
同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信
达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。

投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级
本报告采用的基准指数：沪深 300 指
数（以下简称基准）；
时间段：报告发布之日起 6 个月内。
买入：股价相对强于基准15％以上； 看好：行业指数超越基准；
增持：股价相对强于基准5％～15％； 中性：行业指数与基准基本持平；
持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。
卖出：股价相对弱于基准5％以下。