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业绩简评
2026 年 10 月 21日，
兴通股份发布 2026 年第三季度报告，公司业绩
稳健增长，船队结构持续优化。公司2026年1-9月实现营业收入15.26
亿元，同比增长29.0%；归母净利润3.08 亿元，同比增长59.1%；扣
非归母净利润 2.44 亿元，同比增长28.6%。2026Q3 实现营收 5.07 亿
元，同比增长28.1%；归母净利润0.95 亿元，同比增长63.7%；扣非
归母净利润 0.82 亿元， 同比增长41.1%。公司利润增长主要来自主营
业务稳健发展， 以及优化船队结构、 出售老旧船舶取得资产处置收益。
经营分析
1.主营业务保持增长，第三季度利润受资产处置收益提振。 公司
2026Q3 营收同比增长 28.1%，扣非归母净利润同比增长 41.1%，主营
业务盈利同比改善；同期，公司资产处置损益约 1481 万元，税后非
经常性损益合计约 1331 万元。公司 9 月出售老旧船舶“兴通 799”
轮，交易金额为 2770 万美元，按公告汇率折合人民币约 1.88 亿元。
2.新船陆续交付，在建运力继续补充。公司 9 月披露，8 月已交付 2
艘新船，合计运力 2.68 万载重吨；另有 11 艘船舶在建、合计运力
19.29 万载重吨，计划于 2026 年下半年至 2028 年上半年陆续交付。
在建船舶以高端不锈钢船和甲醇双燃料船为主，拟用于拓展外贸业
务、适配高端化工品运输及绿色合规要求。
3.新增绿色运力资质，充分证明经营优势。10月 15 日，公司公告以
评审第一名获得一艘 13000载重吨、具备甲醇加注功能的化学品船
新增运力。该运力尚需按规定办理审批手续，最终以交通运输部核
发的行政许可为准。2019 年至今，交通运输部共开展九次沿海省际
散装液体危险货物船舶新增运力综合评审，公司连续八年九次累计
13 个项目均以第一名的成绩获得新增运力，充分证明公司在专业经
营、运营管理、安全管理及综合服务能力等方面的竞争优势。
盈利预测、估值与评级
公司船队年轻化、高端化、绿色化，经营与盈利保持稳健。我们预测
公司 2026-2028 年 EPS 为 1.313/1.425/1.633元， 公司股票现价对应
PE 估值为 11.00/10.13/8.84 倍，维持“买入”评级。
风险提示
地缘政治风险；国际业务经营缺乏经验风险；安全运营风险。
公司基本情况（人民币）
项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,515 1,628 2,121 2,436 2,707
营业收入增长率 22.43% 7.51% 30.27% 14.85% 11.10%
归母净利润(百万元) 350 270 427 463 531
归母净利润增长率 38.95% -22.95% 58.09% 8.53% 14.60%
摊薄每股收益(元) 1.251 0.831 1.313 1.425 1.633
每股经营性现金流净额 1.99 1.55 1.85 2.49 2.75
ROE(归属母公司)(摊薄) 13.76% 8.00% 11.89% 11.76% 12.22%
P/E 12.77 18.24 11.00 10.13 8.84
P/B 1.76 1.46 1.31 1.19 1.08
来源：公司公告，
国金证券研究所
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人民币(元) 成交金额(百万元)
成交金额 兴通股份 沪深300
公司点评
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 1,237 1,515 1,628 2,121 2,436 2,707 货币资金 429 443 657 699 773 871
增长率 22.4% 7.5% 30.3% 14.9% 11.1% 应收款项 141 138 182 215 247 275
主营业务成本 -826 -969 -1,161 -1,441 -1,594 -1,765 存货 50 49 70 67 74 82
%销售收入 66.8% 64.0% 71.3% 67.9% 65.4% 65.2% 其他流动资产 66 24 252 234 234 234
毛利 411 545 468 680 842 942 流动资产 685 653 1,162 1,215 1,327 1,461
%销售收入 33.2% 36.0% 28.7% 32.1% 34.6% 34.8% %总资产 18.0% 15.0% 20.5% 19.7% 20.6% 21.8%
营业税金及附加 -3 -6 -7 -11 -12 -14 长期投资 52 72 71 68 77 75
%销售收入 0.2% 0.4% 0.4% 0.5% 0.5% 0.5% 固定资产 2,844 3,445 4,207 4,749 4,896 4,992
销售费用 -12 -17 -20 -26 -29 -33 %总资产 74.9% 79.0% 74.3% 76.8% 75.9% 74.5%
%销售收入 1.0% 1.1% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% 无形资产 74 82 108 134 139 160
管理费用 -57 -64 -66 -85 -95 -103 非流动资产 3,113 3,708 4,502 4,965 5,125 5,239
%销售收入 4.6% 4.2% 4.1% 4.0% 3.9% 3.8% %总资产 82.0% 85.0% 79.5% 80.3% 79.4% 78.2%
研发费用 -2 -1 -1 -1 -2 -2 资产总计 3,799 4,360 5,663 6,180 6,452 6,701
%销售收入 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 短期借款 358 438 377 606 579 468
息税前利润（EBIT） 338 457 374 558 704 791 应付款项 134 168 358 328 363 401
%销售收入 27.4% 30.2% 23.0% 26.3% 28.9% 29.2% 其他流动负债 78 73 136 102 111 124
财务费用 -32 -28 -37 -92 -151 -144 流动负债 570 679 871 1,036 1,053 993
%销售收入 2.6% 1.9% 2.3% 4.3% 6.2% 5.3% 长期贷款 771 832 1,016 1,216 1,116 1,016
资产减值损失 -2 1 -2 -1 0 0 其他长期负债 21 68 76 8 6 4
公允价值变动收益 2 4 1 2 1 1 负债 1,363 1,578 1,963 2,260 2,175 2,014
投资收益 6 5 10 7 8 8 普通股股东权益 2,207 2,547 3,376 3,588 3,940 4,343
%税前利润 1.7% 1.2% 3.0% 1.3% 1.3% 1.3% 其中：股本 280 280 325 325 325 325
营业利润 318 452 348 538 585 669 未分配利润 654 941 1,138 1,462 1,814 2,217
营业利润率 25.7% 29.9% 21.4% 25.4% 24.0% 24.7% 少数股东权益 229 236 324 331 338 344
营业外收支 14 -2 -6 2 -2 -2 负债股东权益合计 3,799 4,360 5,663 6,180 6,452 6,701
税前利润 332 450 342 539 583 667
利润率 26.8% 29.7% 21.0% 25.4% 23.9% 24.6% 比率分析
所得税 -71 -93 -67 -105 -114 -130 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 21.4% 20.7% 19.6% 19.5% 19.5% 19.5% 每股指标
净利润 261 357 275 434 469 537 每股收益 0.901 1.251 0.831 1.313 1.425 1.633
少数股东损益 9 6 5 7 6 6 每股净资产 7.881 9.095 10.389 11.041 12.123 13.363
归属于母公司的净利润 252 350 270 427 463 531 每股经营现金净流 1.862 1.992 1.550 1.848 2.488 2.748
净利率 20.4% 23.1% 16.6% 20.1% 19.0% 19.6% 每股股利 0.150 0.200 0.200 0.316 0.343 0.393
回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 11.43% 13.76% 8.00% 11.89% 11.76% 12.22%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 6.64% 8.04% 4.77% 6.91% 7.18% 7.92%
净利润 261 357 275 434 469 537 投入资本收益率 7.42% 8.90% 5.89% 7.82% 9.49% 10.32%
少数股东损益 9 6 5 7 6 6 增长率
非现金支出 158 205 240 272 302 303 主营业务收入增长率 57.66% 22.43% 7.51% 30.27% 14.85% 11.10%
非经营收益 53 11 18 -29 32 36 EBIT 增长率 21.57% 35.07% -18.15% 49.10% 26.22% 12.39%
营运资金变动 49 -15 -29 -77 6 16 净利润增长率 22.28% 38.95% -22.95% 58.09% 8.53% 14.60%
经营活动现金净流 521 558 504 601 809 893 总资产增长率 29.16% 14.79% 29.88% 9.12% 4.41% 3.85%
资本开支 -1,002 -690 -757 -682 -434 -412 资产管理能力
投资 83 4 -242 5 -8 3 应收账款周转天数 32.3 26.4 28.2 29.3 29.3 29.3
其他 89 18 -47 7 8 8 存货周转天数 18.0 18.5 18.7 17.2 17.2 17.2
投资活动现金净流 -830 -668 -1,046 -670 -435 -401 应付账款周转天数 43.5 55.1 82.1 82.0 82.0 82.0
股权募资 0 0 699 -112 0 0 固定资产周转天数 732.9 722.0 813.8 647.2 554.2 489.2
债权募资 281 205 121 380 -128 -211 偿债能力
其他 -120 -77 -103 -152 -170 -181 净负债/股东权益 27.92% 29.65% 15.00% 24.02% 17.31% 9.20%
筹资活动现金净流 162 128 717 116 -298 -392 EBIT 利息保障倍数 10.5 16.1 10.1 6.1 4.7 5.5
现金净流量 -147 24 180 46 76 101 资产负债率 35.87% 36.19% 34.66% 36.57% 33.70% 30.05%
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 0 1 2 4 7
增持 1 1 3 7 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 2.00 1.50 1.60 1.64 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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