投资要点：
整体业绩：2026Q1 收入同比增速回升，归母净利润继续阶段性承压，头部公司盈利优势凸显。2025 年全年，北交所公司营收总计2261 亿元，同比增长6%；归母净利润总计144 亿元，同比下降7%。2026 年第一季度，营收总计550 亿元，同比增长12.7%；归母净利润总计34 亿元，同比下降8.4%。2026Q1 收入端同比持续改善，归母净利润端虽仍有压力，但北证50 成分股2026 年第一季度归母净利润中位数（0.15 亿元）已超过科创板（0.10 亿元）和创业板（0.11 亿元），头部企业盈利能力突出。次新股方面，2025 年及2026 年第一季度营收同比分别增长14%和15%，归母净利润同比分别增长30%和20%，显著优于北交所整体，展现出次新股较强的成长活力与盈利韧性。增速分布上，2026Q1 约66%的公司营收同比正增长，约一半公司归母净利润同比正增长，结构亮点丰富。行业分化：增长主线从汽车、通信向“AI+医药”切换，科技板块归母净利润同比边际回暖。2025 年全年，汽车（归母净利润同比增长11%）和电子（归母净利润同比增长29%）表现稳健；2026 年第一季度，计算机（归母净利润同比增长130%）和医药生物（归母净利润同比增长32%）较2025 年由负转正大幅改善，而汽车（归母净利润同比下降15%）、机械设备（归母净利润同比下降12%）短期承压；电力设备营收同比增速为22%，归母净利润同比降幅收窄至7%，修复可期。整体看，增长主线从2025 年的通信、汽车等行业主导向2026Q1 的“AI（计算机/通信）+防守型行业（医药生物等）”切换，部分制造与消费板块盈利压力有所加大但结构性机会逐步扩散。个股亮点：龙头与专精特新企业领跑，多维筛选成长与修复型标的，次新股贡献增量弹性。市值及2025 年营收、归母净利润三个维度的头部公司中，
中科仪、五新隧装、
蘅东光等实现营收与归母净利润同比高增。具体看：1）盈利领军者（22 家）：2025 年归母净利润超1 亿元，且2025 年及2026 年第一季度营收、归母净利润同比均正增长，如中科仪、蘅东光、
广信科技等稀缺赛道龙头，其中中科仪受益于半导体设备国产化，2025 年归母净利润同比增长超3 倍。2）长期优等生（28 家）：2023-2025 年营收CAGR 超15%，且2025 年及2026Q1 归母净利润同比正增长，如
并行科技、
聚星科技、
赛英电子、
星图测控、
北矿检测、
太湖雪、
悦龙科技等，展现出持续的成长韧性。3）触底回升弹性标的（29 家）：2025 年归母净利润同比负增长，但2026 年第一季度营收同比增长超15%且归母净利润为正且同比正增长，如
安达科技、
同享科技、
康农种业、
利尔达等，业务优化成效显现。股东回报方面，2025 年度累计现金分红超70 亿元，创近年新高，235 家公司披露分红计划，近30家公司近12 个月股息率超过2%，
太湖远大、
海泰新能、
同力股份等股息率居前，凸显北交所公司投资价值。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险第2页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地
图表14：22 家公司2025 年归母净利润大于1 亿元且2025 年与2026Q1 的收入/归母净
图表15：28 家公司2023-2025 年营收CAGR>15%、2025 年及2026Q1 归母净利润同
图表16：29 家公司2025 年归母净利润负增长，2026Q1 营收增速>15%的同时归母净利
图表18：过去一年有29 家北交所公司的累计股息率超过2%，其中大部分2025 年度延
续现金分红.......................................................................................................................12第4页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地
1.业绩总览：2025 年营收总计2261 亿元，2026Q1
边际继续改善截至2026 年4 月29 日，北交所311 家上市公司已全部披露2025 年年报及2026 年一季报。2025 年全年，北交所公司营收总计2261 亿元，同比增长6%；归母净利润总计144亿元，同比下降7%。2026 年第一季度，营收总计550 亿元，同比增长12.7%；归母净利润总计34 亿元，同比下降8.4%。整体来看，收入端同比持续回升（2025 年较2024 年增长6%，2026Q1 同比增速进一步升至12.7%），但利润端仍承压（2025 年归母净利润总额同比降幅较2024 年的-16%收窄至-7%，2026Q1 同比降幅略扩至-8.4%），业绩有所分化。我们认为主要原因是毛利率总体有所承压，同时期间费用率上升挤压了整体盈利；而部分公司业绩探底回升及优质专精特新企业延续高增长，又带动了收入增速的上升。
图表1：2026Q1 北交所公司总营收yoy+13%
图表2：2026Q1 北交所公司归母净利润总额yoy-8%
注：统计均不包含*ST 广道，后同从增速分布来看，25 家公司2026 年第一季度收入同比增速超50%（其中聚星科技、
海昌智能、安达科技、五新隧装、并行科技、
大地电气、
曙光数创等15 家公司超100%），90 家公司收入同比增速超20%，约66%的公司同比实现正增长。63 家公司2026 年第一季度归母净利润同比增速超50%（其中中科仪、康农种业、同享科技、
国航远洋、
康普化学、
乐创技术、
柏星龙、
惠丰钻石等超40 家超100%），约32%的公司归母净利润增速超20%，约一半公司实现正增长。第5页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地
图表3：25 家公司2026Q1 营收同比增长>50%（家）
图表4：63 家公司2026Q1 归母净利润同比增长>50%（家）
注：比例为按照该yoy 区间的公司分布数量占比，后同2025 年北证企业盈利能力呈现压力，毛利率与净利率中位数双双下滑，分别降至27.3%（同比-1.6pcts）和7.8%（同比-1.7pcts），反映了宏观环境和市场竞争对企业盈利空间的挤压。期间费用率中位数攀升至16.4%（同比+1.2pcts），成为净利率的重要压制因素，其中管理费用率中位数上升至11.9%（同比+0.2pcts），或体现了企业在国际贸易局势变化等复杂环境中管理复杂度增加、刚性支出上升；研发费用率中位数小幅提升至4.9%（同比+0.2pcts），体现北证企业坚持创新投入的战略取向；销售费用率中位数也同比小幅上升至3.4%（同比+0.2pcts），体现企业整体仍在加大市场推广力度。（注：费用率计算未包含康乐卫士）
图表5：2025 年北证毛利率/净利率中位数下行
图表6：2025 年北证三费费率同比均有提升
次新股（指2025H2 以来新上市公司）方面，2025 年及2026 年第一季度业绩表现显著优于北交所整体水平。2025 年全年，次新股板块营收同比增长14%，归母净利润同比增长30%；2026 年第一季度，营收同比增长15%，归母净利润同比增长20%，各项增速均大幅领先北证整体（同期北证整体营收同比+6%/+13%，归母净利润同比-7%/-8%）。次新股整体实现营收与归母净利润双增长，且盈利增速高于营收增速，体现出较好的盈利质量。这反映出次新股普遍具备更强的成长动能与更优的财务韧性，随着优质标的持续登陆北交所，次新股板块有望成为挖掘高增长潜力的重要方向。第6页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地
图表7：北证次新股2025 年归母净利润同比增长30%，领先北交所整体
上市公司，其统计受中科仪、蘅东光等头部标的业绩影响较大行业方面，增长主线从2025 年的通信、汽车等行业主导向2026Q1 的“AI（计算机/通信）+防守型行业（医药生物等）”切换，制造与消费板块盈利压力有所加大。1）2025年全年，多数重点行业呈现“增收不增利”特征。其中，汽车（营收+14%、归母净利润+11%）和电子（营收+8%、归母净利润+29%）实现盈利正增长，表现相对稳健；而电力设备（营收+6%、归母净利润-27%）、基础化工（营收+2%、归母净利润-37%）、医药生物（营收+10%、归母净利润-21%）及计算机（营收-2%、归母净利润-49%）等利润端普遍承压，显示成本上升或竞争加剧对盈利的影响。2）2026 年第一季度，行业盈利格局出现明显分化。一方面，计算机（营收+25%、归母净利润+130%）和医药生物（营收+11%、归母净利润+32%）利润增速较2025 年由负转正，大幅改善，可能与基数效应及部分公司扭亏有关；另一方面，汽车（营收+5%、归母净利润-15%）和机械设备（营收+12%、归母净利润-12%）利润较2025 年由正转负，显示需求恢复尚不稳固。电力设备营收加速（+22%），但利润仍为负增长（-7%），盈利能力修复略有滞后。电子延续稳健（营收+8%、利润+27%），基础化工则较为低迷（利润-25%）。整体看，前期压力较大的计算机、医药生物板块出现边际回暖，而汽车、机械等传统制造板块盈利有所回落。（注：以上增速均为同比；利润均指归母净利润；由于部分行业北交所公司数量较少，实际增速与行业景气度可能有差异，如通信行业的高增速主要由于蘅东光、利尔达业绩增幅较大；美容护理行业主要体现
锦波生物的业绩变化；电子行业主要受到中科仪等公司业绩影响；石油石化、传媒行业仅体现一家公司的业绩变化等等。）
图表8：2025 年北交所通信、建筑材料、汽车等行业收入增速领跑
公司数量/家
2025 年营收/
亿元
2025 年营收
同比
2025 年归母净
利润/万元
2025 年归母净
利润同比2026Q1 营收同比2026Q1 归母净利润同比通信62.635%45763225%26%37%石油石化4.518%5%21%-70%建筑材料25.015%2653922%28%20%汽车214.214%20779011%5%-15%第7页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地2026Q1 各市场板块业绩对比：整体增速方面，各板块营收普遍实现双位数增长，北证专精特新表现尤为突出。北交所整体营收增长13%，但盈利端承压；北证专精特新成分股营收韧性较强（yoy+28%），但盈利降幅略大于北证整体，显示出一定分化；北证50 成分股营收增长19%，盈利同样下滑。科创板在AI、半导体等产业驱动下，营收同比增长22%，归母净利润同比增长197%，盈利表现遥遥领先；创业板也实现营收与归母净利润双正增长（yoy+22%/yoy+23%），受益于新能源、电子产业等赛道增量。整体来看，宏观环境偏弱下中小企业盈利承压明显，但半导体为代表的科技成长赛道（科创板、创业板）景气度较高，结构性机会有望聚焦于AI、半导体等政策鼓励领域及北交所内具备较强竞争力的专精特新企业。
图表9：北证专精特新成分股营收2026Q1 同比增长28%，领先“双创”
2026Q1 营收/归母净利润中位数来看，北交所整体为0.96 亿元/0.07 亿元，北证50成分股达到1.63 亿元/0.15 亿元，而北证专精特新成分股规模相对偏小（1.03 亿元/0.07美容护理24.414%69079-11%14%-15%建筑装饰56.313%33254-1%16%6%医药生物84.810%46284-21%11%32%电子116.28%15536629%8%27%纺织服饰9.78%10%8%29%食品饮料33.27%1557810%-5%-17%电力设备600.96%245421-27%22%-7%轻工制造52.66%39837-2%15%18%机械设备307.56%3413523%12%-12%农林牧渔52.56%31366-20%11%-54%基础化工336.72%73348-37%8%-25%社会服务9.02%16269-2%3%24%家用电器67.60%35453-19%-1%-46%计算机116.9-2%13070-49%25%130%交通运输29.4-2%15%-10%-860%有色金属30.0-6%30627-15%-7%-70%环保9.6-10%-6792-600%-12%-412%公用事业10.0-18%-66%-6%10%国防军工3.7-28%-1054-127%-27%-141%传媒4.0-39%142%-6%-245%第8页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地亿元）。对比科创板和创业板（营收中位数分别为2.14 亿元、2.57 亿元，归母净利润中位数分别为0.10 亿元、0.11 亿元），北证50 成分股的归母净利润中位数已实现赶超，体现出其较强的盈利能力优势。
图表10：2026Q1 归母净利润中位数，北证50 成分股已高于科创板、创业板
对比2026Q1 北交所整体、北证50 成分股、北证专精特新成分股、创业板、科创板业绩增速结构：1）营收方面，各板块中营收同比增速高于50%的公司占比主要在5%-20%之间，其中科创板（19%）、北证50（12%）、北证专精特新（12%）占比较高；北交所整体为8%。归母净利润方面，增速高于20%的公司占比，北交所整体约32%，北证50 约26%，北证专精特新约28%，而科创板（43%）和创业板（35%）占比更高，显示其盈利弹性更优。2）各板块盈利端承压较为普遍，均有40%-60%的公司归母净利润同比负增长。其中北交所负增长比例为50%，科创板为46%，创业板为51%，而北证50（56%）和北证专精特新（58%）的负增长比例更高，反映其内部压力更为突出。3）归母净利润增速结构显示，北证专精特新表现较为分化：增速高于50%的公司占比达20%，与北交所整体持平，但同比负增长的比例高达58%，为各板块最高。这符合其以新兴成长企业为主的结构特点，尽管整体承压，但其中优质企业仍值得重点关注。
图表11：2026Q1 营收yoy 分布比例对比
图表12：2026Q1 归母净利润yoy 分布比例对比
第9页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地
2.个股表现：北证头部公司业绩领跑，持续增长与
触底回升企业均值得关注先看北交所规模位居前列的企业表现。1）市值排名前15 家企业业绩分化明显：2026Q1 营收同比正增长的有10 家，归母净利润同比正增长的有7 家。市值头部公司中，如
贝特瑞、锦波生物2026Q1 营收延续增长但利润承压，中科仪、五新隧装等则实现高增；而
天工股份、
开发科技、
连城数控等短期业绩承压，但长期业务前景仍具亮点。2）营收规模排名前10 家企业（按2025 年数据排名）中，有8 家2026Q1 营收实现同比正增长，其中安达科技（+104%）、同享科技（+38%）、
一诺威（+31%）等同比增速领先且收入和归母净利润双增长，整体表现稳健。3）归母净利润规模排名前10 家企业（按2025 年数据排名）中，有7 家2026Q1归母净利润实现同比正增长，中科仪、五新隧装（+105%）、蘅东光（+41%）、
德源药业（+20%）等同比增长亮眼；贝特瑞、锦波生物、开发科技等归母净利润同比有所回落。综上，虽然北证整体业绩承压，但头部公司营收增长面较广、盈利分化中有亮点，表现出一定的抗风险能力与结构韧性。
图表13：按照最新市值等3 大维度，头部公司业绩表现好于市场整体
证券简称市值/亿2026Q1 营收/亿元2026Q1 营收同比2026Q1 归母净利润/万元2026Q1 归母净利润同
2025 年营
收/亿元
2025 年
营收同比
2025 年
归母净利润/万元
2025 年
归母净利润同比市值TOP15（截至2026.4.29）蘅东光388.46.939%41%22.268%30471106%贝特瑞364.243.127%16083-9%169.819%87508-6%锦波生物201.53.82%14045-17%16.011%65213-11%中科仪161.12.639%17157939%12.919%84387338%星图测控154.10.41%5%3.211%1008319%曙光数创153.71.0783%-4760-52%8.874%-40%天工股份132.81.0-46%-100%6.3-21%13994-19%
吉林碳谷109.86.741%75%25.458%1785890%开发科技100.85.3-35%-74%30.23%7066320%并行科技89.14.3117%223%11.170%1%
纳科诺尔87.63.135%-63%9.8-7%-59%同力股份87.215.2-1%188831%63.94%839356%五新隧装85.54.7174%105%14.075%1989690%
天力复合76.71.0-24%-84%5.2-0.01%-67%连城数控75.62.6-53%-85%21.9-61%-75%中位数109.83.827%-9%14.011%178581%
2025 年营收TOP10
贝特瑞364.243.127%16083-9%169.819%87508-6%一诺威45.022.931%16%75.09%186686%同力股份87.215.2-1%188831%63.94%839356%
颖泰生物41.813.60.2%-1975-941%54.7-3%-25694-56%
长虹能源56.812.024%14%44.822%2495127%
球冠电缆28.98.127%-58%38.16%-27%安达科技53.914.1104%201%34.9131%-25681-62%第10页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地再看业绩优秀标的汇总情况：1）盈利领军者：共有22 家北交所公司2025 年归母净利润大于1 亿元且2025 年与2026Q1 的收入/归母净利润同比增速均为正，其中不乏专精属性较强且赛道具备稀缺性的公司，比如盈利规模前列的中科仪（半导体干式真空泵）、蘅东光（光通信器件）、广信科技（变压器绝缘纸）等都是新材料领域细分赛道的领军者，兼具稀缺性与业绩成长性。同享科技21.19.938%1225%32.321%-49%开发科技100.85.3-35%-74%30.23%7066320%
雷神科技23.46.717%54%30.12%6%中位数49.512.825%7%41.58%141650%
2025 年归母净利润TOP10
贝特瑞364.243.127%16083-9%169.8319%87508-6%中科仪161.12.639%17157939%12.9119%84387338%同力股份87.215.2-1%188831%63.894%839356%开发科技100.85.3-35%-74%30.203%7066320%锦波生物201.53.82%14045-17%15.9511%65213-11%蘅东光388.46.939%41%22.1668%30471106%
美德乐67.64.221%12%13.6920%2713429%长虹能源56.812.024%14%44.8522%2495127%德源药业36.12.915%20%10.5822%2369334%五新隧装85.54.7174%105%14.0075%1989690%中位数94.05.022%13%19.120%4784228%
图表14：22 家公司2025 年归母净利润大于1 亿元且2025 年与2026Q1 的收入/归母净利润同比增速均为正
证券代码证券简称市值/亿元PETTM
2025 年
营收/亿
2025 年
营收同
2025 年
归母净利润/万元
2025 年
归母净利润同比2026Q
1 营收
同比2026Q1归母净利润同比申万一级行业920186.BJ中科仪161.119.112.9119%84,387338%39%939%电子920111.BJ聚星科技51.527.412.3523%11,9963%117%290%电力设备920156.BJ海昌智能45.929.910.6433%15,38334%144%219%机械设备920045.BJ蘅东光388.4117.922.1668%30,471106%39%41%通信920119.BJ美德乐67.624.213.6920%27,13429%21%12%电力设备920239.BJ长虹能源56.822.144.8522%24,95127%24%14%电力设备920261.BJ一诺威45.023.175.009%18,6686%31%16%基础化工920174.BJ五新隧装85.537.914.0075%19,89690%174%105%机械设备920037.BJ广信科技69.132.77.9638%19,78470%30%31%电力设备920735.BJ德源药业36.114.710.5822%23,69334%15%20%医药生物920946.BJ
森萱医药42.232.15.533%13,1486%28%62%医药生物920077.BJ吉林碳谷109.855.925.3758%17,85890%41%75%基础化工920020.BJ
泰凯英35.619.625.8112%17,39511%23%22%汽车920055.BJ
隆源股份23.515.710.2618%14,30511%16%23%汽车920017.BJ
星昊医药21.821.16.500%10,30424%11%27%医药生物920121.BJ
江天科技23.521.46.0713%10,9528%14%16%轻工制造920018.BJ
宏远股份36.233.327.0330%10,6375%24%8%电力设备920112.BJ
巴兰仕27.418.611.206%14,63013%22%4%机械设备920028.BJ
新恒泰28.725.48.368%11,12321%12%8%基础化工920208.BJ
青矩技术31.116.29.671%18,8723%1%21%建筑装饰920116.BJ星图测控154.1151.73.2111%10,08319%1%5%计算机920892.BJ
广咨国际26.024.05.905%10,76510%5%10%建筑装饰第11页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地2）跟踪北证长期“优等生”：共有28 家公司满足2023-2025 年营收CAGR>15%、2025 年及2026Q1 归母净利润同比正增长。其中长期稳健增长的同时2026Q1 财务表现较为亮眼的有并行科技、聚星科技、赛英电子、星图测控、北矿检测、太湖雪、悦龙科技等。3）最后看业绩或触底回升的潜在弹性标的（2025 年归母净利润负增长，2026Q1营收增速>15%的同时归母净利润为正且同比正增长）共有29 家，如安达科技、同享科技、康普化学、
远航精密、利尔达、
戈碧迦、康农种业等，在2026Q1 实现业务布局优化、业绩较2025 年明显转暖。
图表15：28 家公司2023-2025 年营收CAGR>15%、2025 年及2026Q1 归母净利润同比正增长
证券代码证券简称市值/亿元PETTM2023-20
25 年营
收CAGR
2025 年
营收/亿年营收同年归母净利润/万元年归母净利润同比2026Q
1 营收
同比Q1 归母净利润同比申万一级行业920045.BJ蘅东光388.4117.967.0%22.268%30471106%39%41%通信920493.BJ并行科技89.1729.352.5%11.170%1%117%223%计算机920181.BJ赛英电子33.738.239.9%6.031%19%8%15%电子920037.BJ广信科技69.132.737.8%8.038%1978470%30%31%电力设备920174.BJ五新隧装85.537.937.3%14.075%1989690%174%105%机械设备920357.BJ
雅葆轩20.928.136.2%6.059%36%56%72%电子920111.BJ聚星科技51.527.435.9%12.323%119963%117%290%电力设备920116.BJ星图测控154.1151.731.4%3.211%1008319%1%5%计算机920177.BJ
恒道科技17.221.427.8%3.027%15%30%6%机械设备920018.BJ宏远股份36.233.327.3%27.030%106375%24%8%电力设备920156.BJ海昌智能45.929.926.9%10.633%1538334%144%219%机械设备920160.BJ北矿检测26.334.126.9%1.927%40%24%35%社会服务920690.BJ
捷众科技17.423.926.0%3.937%15%12%6%汽车920055.BJ隆源股份23.515.725.5%10.318%1430511%16%23%汽车920663.BJ
明阳科技20.523.423.3%3.928%8%-2%11%汽车920186.BJ中科仪161.119.122.8%12.919%84387338%39%939%电子920262.BJ太湖雪13.834.220.8%6.016%38%16%20%纺织服饰920112.BJ巴兰仕27.418.620.4%11.26%1463013%22%4%机械设备920826.BJ
盖世食品14.630.320.1%6.318%16%16%7%食品饮料920050.BJ爱舍伦22.122.919.9%9.943%17%43%11%医药生物920753.BJ
天纺标15.243.019.0%2.411%14%7%83%社会服务920125.BJ
鸿仕达37.754.018.7%6.62%33%15%197%机械设备920735.BJ德源药业36.114.718.5%10.622%2369334%15%20%医药生物920121.BJ江天科技23.521.416.5%6.113%109528%14%16%轻工制造920069.BJ
普昂医疗20.621.116.5%3.820%38%30%47%医药生物920394.BJ
民士达71.956.516.4%4.59%1273727%-3%0.1%轻工制造920028.BJ新恒泰28.725.416.4%8.48%1112321%12%8%基础化工920188.BJ悦龙科技22.423.015.2%2.98%8%15%29%基础化工
图表16：29 家公司2025 年归母净利润负增长，2026Q1 营收增速>15%的同时归母净利润为正且同比正增长
证券代码证券简称市值/亿PE TTM2026Q1营收/亿2026Q1营收同2026Q1归母净利润/万元2026Q1归母净利润同比年营收同比
2025 年
归母净利润同比申万一级行业920809.BJ安达科技53.9-42.514.14104%6,511201%131%-62%电力设备920167.BJ同享科技21.134.39.9138%3,6541225%21%-49%电力设备920033.BJ康普化学19.851.91.23165%2,602164%-26%-72%基础化工第12页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地此外，北交所公司整体对股东回报较为重视，2025 年度北交所公司累计发放现金红利超70 亿元、创2022 年来新高；有235 家公司披露了2025 年度分红计划，以发放现金股利为主。截至2026.4.29 的过去一年股息率来看，有29 家北交所公司的股息率超过2%、102 家北交所公司股息率超过1%，整体股东回报积极性较高，其中股息率最高的是太湖远大（4.92%）、海泰新能（3.80%）和同力股份（3.63%）。
图表17：2022-2025 年北交所公司年度累计分红总额呈现稳中有升
图表18：过去一年有29 家北交所公司的累计股息率超过2%，其中大部分2025 年度延续现金分红
证券简称
2025 年报宣布每股
股利/元
2025 年度现金分红次数/
2025 年度现金分红比例/%
股息率(近12 个月)/%920914.BJ远航精密26.147.12.7929%1,82211%22%-21%电力设备920249.BJ利尔达41.276.26.4823%1,476397%24%-139%通信920438.BJ戈碧迦64.9200.91.5121%1,15231%-3%-58%电子920118.BJ太湖远大10.340.23.5722%1,128270%0%-64%电力设备920519.BJ
万德股份10.652.81.2519%1,106106%-21%-35%基础化工920123.BJ
芭薇股份14.736.82.2740%16%21%-15%美容护理920627.BJ
力王股份19.966.32.1325%51%7%-19%电力设备920108.BJ
宏海科技18.5100.52.0944%147%11%-72%家用电器920204.BJ
沪江材料15.061.20.8920%65%10%-16%轻工制造920455.BJ
汇隆活塞14.051.40.4629%5%14%-22%机械设备920075.BJ柏星龙13.550.41.4852%175%-13%-47%轻工制造920403.BJ康农种业22.226.30.4063%944%7%-8%农林牧渔920639.BJ
晨光电缆15.576.05.5636%148%13%-32%电力设备920016.BJ
中草香料12.859.40.7048%64%8%-48%基础化工920870.BJ
恒进感应19.4105.50.2615%45%8%-23%机械设备920027.BJ
交大铁发14.132.10.5844%1889%9%-17%机械设备920765.BJ
美之高11.4-170.71.5232%3492%-4%-139%轻工制造920957.BJ
汉维科技12.4146.11.6115%435%5%-75%基础化工920679.BJ
前进科技10.040.10.31111%405%-18%-16%机械设备920475.BJ
三友科技14.3-596.90.99156%161%-59%-174%机械设备920436.BJ大地电气13.71,246.65.60109%124%114%-83%汽车920427.BJ
华维设计12.2-99.10.2669%27%18%-183%建筑装饰920057.BJ
百甲科技11.0117.52.8055%239%57%-302%建筑装饰920725.BJ惠丰钻石27.6-145.90.5025%162%-22%-576%机械设备920344.BJ
三元基因24.5132.80.6033%109%11%-77%医药生物920171.BJ
志晟信息20.0194.70.29105%111%59%-106%计算机第13页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地太湖远大0.304.92海泰新能3.80同力股份0.703.63广咨国际0.603.57明阳科技0.371.0035.143.41
天铭科技0.073.27
华洋赛车0.361.0029.033.13
武汉蓝电0.702.00133.853.11
雷特科技0.503.11青矩技术0.803.07
龙竹科技1.0088.943.04
视声智能0.301.0031.622.72
鹿得医疗1.0089.702.56
天罡股份0.702.43
广厦环能2.41
迅安科技0.362.38
美心翼申0.101.0071.202.31汇隆活塞0.142.28
世昌股份0.601.0050.802.23
易实精密0.102.23柏星龙0.312.22
国义招标0.102.16方正阀门0.131.0017.712.15秉扬科技0.202.11中寰股份0.202.11奥美森0.501.0055.652.10开发科技1.602.07康比特0.102.05前进科技0.282.01注：数据截至2026.4.29整体来看，北交所2025 年及2026 年第一季度业绩呈现收入逐步回暖、盈利依然承压的分化格局，但头部公司及优质标的表现亮眼。2025 年全年，北交所公司营收总计2261 亿元（同比+6%），归母净利润144 亿元（同比-7%）；2026 年第一季度收入增速回升而利润端仍有压力，我们认为主要受毛利率下滑及期间费用率上升影响。个股层面，龙头公司普遍表现稳健：市值、营收、归母净利润三个维度的头部企业多数实现正增长；盈利领军者中，共有22 家公司2025 年归母净利润超1 亿元且2025 年与2026Q1 收入、归母净利润同比双正增长，如中科仪、蘅东光、广信科技等细分赛道稀缺性标的；长期“优等生”方面，28 家公司2023-2025 年营收CAGR>15%、2025 年及2026Q1 归母净利润同比正增长，展现出持续成长韧性；此外，29 家公司在2025 年利润承压后于2026Q1 实现营收与利润反弹（具体指标为2025 年归母净利润负增长，2026Q1 营收增速>15%的同时归母净利润为正且同比正增长，如安达科技、同享科技、康农种业等），体现业务布局优化带来的触底回升潜力。股东回报方面，2025 年度北交所公司累计现金分红超70 亿元，创2022 年以来新高，235 家公司披露分红计划，整体回报积极性较高。展望未来，随着宏观环境边际改善及专精特新企业竞争优势持续兑现，北交所结构性机会有望进一步聚焦于具备高壁垒、高成长性的稀缺优质标的。第14页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地
3.风险提示
宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险第15页/ 共15页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。