一、细分赛道景气跟踪

一、细分赛道景气跟踪
1.1. 潮玩3 月19 日，泡泡玛特与索尼影业共同宣布了LABUBU 电影的最新进展。电影计划采用真人实景与CGI 相结合的形式，由曾执导《帕丁顿熊》系列及票房大作《旺卡》的保罗·金出任导演及制片人，THE MONSTERS 艺术家龙家升将深度参与电影创作。此外，保罗·金还将与曾创作荣获美国编剧工会奖剧集《佛西与沃登》的史蒂文·莱文森携手，担任该电影的编剧。此次大电影有望进一步丰富泡泡玛特的商业模式，融入人们生活的点滴，加深粉丝与IP 的情感联结。布鲁可全球合作伙伴大会将于3 月25 日召开，预热多款产品。其中，变形金刚群星版第10 弹、变形金刚星辰版第7弹、英雄无限星光版第10 弹将于春季发售；繁星集结星辰版第1 弹定于2026 年夏季发售，其为布鲁可全新自主IP，25 年主要以样品或非卖品的形式，通过线下活动等方式与部分用户见面。3 月26 日，奥特曼群星版S 第二弹也将上市。根据2025 年年报，变形金刚已超过奥特曼成为布鲁可第一大IP（收入9.51 亿元，占比32.6%），自主IP 英雄无限为第四大IP（收入2.64 亿元，占比9.1%），若繁星集结作为新增自有IP 推出顺利，中期有助于扩充自有矩阵、提升盈利弹性并对冲授权续期波动风险。◼潮玩-动态1) 当地时间3 月12 日，Funko 发布2025 年财报，财报显示，Funko2025 年Q4 净销售额2.731 亿美元，虽略低于去年同期的2.937 亿美元，但优于市场预期。毛利润降至1.116 亿美元，上年同期为1.244 亿美元；毛利率也从42.4%降至40.9%。销售及管理费用支出同比下降，净亏损有所改善。这一表现主要得益于“KPop Demon Hunters”“怪奇物语”等热门娱乐IP 相关产品热销，以及“Bitty Pop!”系列和“Pop! Yourself”在欧洲的顺利推出。2025 年全年，Funko 净销售额9.082 亿美元，净亏损6740 万美元，核心收藏品类、Loungefly 业务销售额分别下滑10%、9.8%，含Mondo 部门在内的其他业务因缩减玩具、游戏、NFT 等产品供应，销售额下降59.4%。2) 3 月10 日，据港交所披露，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司通过港交所主板上市聆讯，据招股书信息，铜师傅聚焦传统工艺与现代设计融合，产品已从铜质文创产品拓展至塑料人偶及玩具、银质文创产品、黄金文创产品四大类。同时，铜师傅构建了自研IP 和授权IP 组成的多元IP 矩阵。财务数据显示，2022 年至2024 年，铜师傅营收分别为5.03 亿元、5.06 亿元、5.71 亿元，2025 年前九个月营收4.48 亿元、利润4155.3 万元。1.2. 新型烟草1）2026 年3 月20 日上午，中央组织部有关负责同志出席国家烟草专卖局领导干部会议，宣布中央决定：姚来英同志任国家烟草专卖局党组书记，免去张建民同志的国家烟草专卖局党组书记职务。烟草局换届落地在即，国内新型烟草政策有望迎来利好。2）调查显示美国成年吸烟率降至9.9%历史新低，尼古丁消费结构转向电子烟等替代产品。3）中国烟草专利提出了一种“无烟具”加热不燃烧方案：将过滤段、烟草基质、发热体、控制器和电源集成到单支卷烟状产品中。其看点不仅在于摆脱外部设备依赖，更在于同时强调两项少见目标：恢复类似传统卷烟的社交分享场景，以及通过可回收器件组实现使用后的回收再利用。4）菲莫国际宣布将在佛罗里达州坦帕投资约5000 万美元建设新的业务解决方案中心。5）Glas 称获得FDA 授权的G2 电子烟设备配备年龄验证技术，意味着FDA 此次授予的是首个已被确认带有年龄验证技术的ENDS 产品的MGO。1.3. 家居板块内销方面，节后地产市场逐步回归正常交易节奏，新房、二手房成交呈现边际改善态势。截至3 月13 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-1.23%，14 城二手房成交面积当周同比-22.83%，同比跌幅较前期明显收窄，市场回暖信号逐步显现。短期同比仍处负区间主要受春节假期错位、去年同期复工高基数影响；剔除季节性扰动后，二手房在价格调整与政策托底共同作用下活跃度持续修复，新房市场亦随需求逐步释放，成交修复节奏稳步向好。2 月中国家具出口金额同比+67.83%，增长势头强劲；2 月越南家具出口金额同比+10.50%，增速环比有所放缓。受中东地缘局势影响，部分区域的运输周期显著延长、物流成本提升。3 月13 日上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）报1706.95 点，较上期下降3.40%。展望后续，内销短期仍在需求偏弱的磨底阶段，但在相关消费政策的刺激下，家居需求有望稳步修复，无需过度悲观，建议优选红利属性明显，具备品类整合能力、渠道精细化运营与零售变革先发优势的龙头。外销端，考虑到美国失业率逐渐修复，家具库销比维持较优，且中国家具出口已开始多区域、渠道扩张，我们认为外需已进入温和修复通道。建议优选海外产能布局成熟且交付稳定性强的企业。顾家家居以全链路宣发动作聚焦智能新品布局，持续强化智能家居赛道竞争力。⚫3 月19 日，公司“进化之力智享新生”春季发布会正式推出四大智能旗舰单品，覆盖客厅、卧室核心居家场景。其中赫兹S9 智能沙发从用户真实需求出发打磨的爆款续作，上一代产品上市4 个月即热销超2 万套，珠玉在前；本次新品全面升级，持续夯实主业增长基本盘。此外月影M8 智能床垫相较行业竞品性价比较优，以刚需功能与高性价比打开全新成长空间。本次发布不仅是单次产品迭代，更是公司单品智能化战略的关键战术落地。公司对标家电行业海尔卡萨帝高端化路径，跳出行业 “参数内卷”，以用户需求为核心打造全场景高端智能软体产品线，拉升品牌溢价与产品壁垒。单品智能化 + 爆款化将驱动销量规模快速提升，进而优化研发效率、摊薄制造成本；同时口碑流量放大有望降低销售费用率，显著提升单品盈利空间。高毛销差有望从单品延伸至全系列，最行业周报扫码获取更多服务终体现在报表端并传导至 ROE 与公司估值。长远看，公司将引领行业从低维价格战，转向智能化、大单品、高端化的价值竞争，打开结构性成长空间。⚫3 月20 日在“放心整家就选顾家——顾家整家定制5 大放心发布会”上，顾家整家定制正式正式发布「5 大放心」体系，以品牌、设计、品质、服务、价格五大维度为核心，构建了一套覆盖用户全周期、产业链全链路的系统化价值解决方案。顾家整家定制在为消费者破解家居家装决策焦虑的同时，更为整个行业填补信任体系的空白，在波动中划出了一条确定的发展路径。喜临门3 月20 日举办首场智能睡眠发布会，暨智慧睡眠品牌“呼呼”首次品牌与产品发布会。新品矩阵推动智能睡眠普惠化渗透，功能聚焦适配大众消费需求。Ozizz 呼呼H300 升级软硬件设备，功能覆盖实时心率监测、自适应承托及律动按摩等多重体验，打造定位万元内最夯智能床垫。H100 简化睡眠检测模块，维持核心体验同时进一步下探智能床垫价格边界，官方9999 元、首发7999 元。当前智能床垫行业处于从0 到1 的关键培育期，公司在原有高端宝褓系列基础上，推出呼呼普惠系列，以功能聚焦、价格亲民的产品撬动大众市场，加速行业教育。公司作为市场渗透主要参与者与行业龙头，卡位智能睡眠蓝海赛道，巩固品牌竞争力，打开中长期业务增长空间。慕思携手华为鸿蒙实现智能睡眠技术与生态双重突破，新品落地加速行业智能化升级。双方合作的“鸿蒙智选 慕思智能床Pro H-DESIGN”在2026AWE 展会重磅亮相，产品核心优势凸显技术硬实力：搭载具备二类医疗器械认证的专业传感器，实现感知能力的“医疗级”跃升，可以毫秒级精度精准捕捉用户心率、呼吸率等生命体征细微变化；作为首款依托“星闪技术”数字底座的智能床垫，彻底解决了智能家居“配网难、响应慢、易掉线”的行业痛点，凭借超低时延与超强抗干扰能力，确保床与灯光、窗帘等全屋智能设备联动顺畅。更通过与鸿蒙的底层代码级共研，构建起难以逾越的技术护城河，该产品已斩获AWE 艾普兰创新奖，彰显行业认可。新品于3 月20 日在北京水立方举办的2026慕思智能新品发布会上正式推向大众市场，进一步降低智能睡眠产品的消费门槛，持续推进智能床在大众市场的渗透，为行业树立“技术创新+生态融合”的发展范本。1.4. 造纸包装1）造纸：本周（3.14-3.20）针叶浆和阔叶浆价格环比分别-81/-27 元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比分别+33/+21 元/吨，白卡纸和双胶纸价格环比分别+0/+0 元/吨，生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/-9 元/吨。2 月，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比+23.8%/-47.5%/-26.8%/-23.3%/+0.3%/+5.9%，白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比-27.5%/-25.3%/-25.4%/-10.9%/-10.9%/-13.3%。2 月，中国纸浆港口库存环比-26.7 万吨至190.6 万吨。2）包装：12 月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+1.7%/-2.9%/+3.9%/+0.6%，化妆品、日用品、家用电器、药品社零分别+8.8%/+3.7%/-18.7%/+1.2%。截止2026/3/10，国内铝锭价格为2.45 万元/吨，同比上涨18.2%，环比2 月底上涨4.4%。若铝价仍保持高位区间，将触发包装企业的调价机制，以向下游转移部分原料价格上涨压力。1.5. 个护+AI 眼镜1）个护：3 月17 日，恒安国际发布2025 年度业绩公告。截至2025 年12 月31 日，恒安集团营收230.7 亿元，增长约1.8%；整体毛利上升约6.6%至78.1 亿元，经营利润上升3.9%至34.8 亿元，归母净利上升约10.3%至25.4 亿元。随着高端纸巾销售占比持续提升，以及新零售渠道销售双位数增长，2025 年集团纸巾业务销售收入恢复增长，同比上升5.6%至141.7 亿元，占集团整体收入61.4%。其中湿巾增长最为显著。近年来集团推出多元化的湿纸巾产品组合，为收入带来增长动力，湿纸巾销售显著上升30.0%至15.8 亿元，占纸巾业务销售比例提升至11.1%。高端产品销售持续提升，原材料价格稳定，部分抵销集团卫生巾用品销售下跌及促销费用增加的影响，集团2025 年卫生用品业务销售收入跌幅5.3%至65.7 亿元，占整体收入28.5%。◼ 个护-动态：近日，全球胶粘剂龙头汉高中国向客户发函称：受国际市场价格波动影响，原料采购成本已远超可控范围。为确保产品品质及稳定供应，经审慎研究，我司将对贵司所用所有产品价格上调20%。涨价于2026 年3 月17日正式生效。2）AI 眼镜：根据市场研究机构Omdia，2025 年全球AI 眼镜出货量达到870 万副，比2024 年增长了232%，该品类已经走出市场培育期，正在进入快速增长阶段。从功能上看，带显示功能的智能眼镜市场份额正在稳步提升，从2024年的3.3%增长到2025 年的8.4%，总量达到73 万台，在这个细分品类中，中国企业市场份额达到71%。从另一角度，依视路陆逊梯卡财报销量验证强劲势头，产能规划积极扩张。根据依视路陆逊梯卡公布2025 年第四季度和全年财务数据看，全年AI 眼镜销量突破700 万副，同比增长250%，但智能眼镜目前仍属高投入低毛利品类，Q4 销量爆发反倒进一步拉低了整体利润率水平；智能眼镜产能扩张、全球渠道铺设（如1.5 万个助听眼镜销售网点）、医疗科技业务整合（Optegra、Signifeye）等动作导致成本在Q4 大幅增加。1.6. 小米集团小米正式迈入AI 兑现期，依托消费级硬件生态打造唯一的AI+人车家生态闭环。MiMo-V2 系列的落地，与小米全球最大的消费级硬件生态深度融合，形成了难以复制的数据与场景壁垒。大模型能力已集成至手机、米家、办公等全场景，实现硬件与模型的双向赋能，构建起数据-模型-场景的正向循环，其AI+人车家的生态闭环具备行业唯一性，成为Agent时代的核心护城河。⚫模型基座技术实现关键突破，小米成功构筑Agent 时代的核心技术竞争力。MiMo-V2-Pro 总参数量超1T、激活参行业周报扫码获取更多服务数42B，采用创新的混合注意力架构，并支持1M 超长上下文长度。在这一强大的模型基座上，小米在更为广泛的Agent 场景中持续Scaling 算力，进一步拓展了智能的动作空间，实现从Coding 到Claw 的能力泛化。该模型在全球大模型综合榜单位列第八，品牌排名跻身全球第五并超越xAI Grok，API 定价仅为同类顶尖模型1/5，技术性能与商业性价比形成双重行业优势。⚫全模态交互能力完成跨越式升级，小米打通智能体从理解到操控的技术闭环。MiMo-V2-Omni 构建起文本、视觉、语音融合的全模态基座，绑定感知与行动能力，可无缝接入各类Agent 框架，大幅降低全模态智能体落地门槛。其早期测试版本在OpenRouter 平台表现亮眼，多模态感知能力对标国际前沿，在真实场景交互评测中比肩Gemini3 Pro，为复杂场景应用筑牢技术基础。⚫语音合成技术精准补位，小米让全模态交互实现情感化与多元化升级。MiMo-V2-TTS 依托自研架构与上亿小时语音数据训练，实现多粒度语音风格精准控制，可完成句内语气转折与情感递变，还能智能转化文本格式为自然语音。模型同时支持多地方言、角色扮演与高质量歌声合成，为智能体注入有温度的表达能力，完善了全模态交互的技术体系。小米智驾技术实现关键跃迁，XLA 认知大模型落地夯实辅助驾驶核心竞争力。雷军宣布小米HAD 辅助驾驶全新升级XLA认知大模型，该能力将随新一代SU7 全系交付即搭载，此次升级首次打通“辅助驾驶”和“具身机器人”两大任务，引入多模态输入并融入自研MiMo-Embodied 具身基座模型，显著提升了系统对复杂场景的学习与理解能力；小米智驾团队仅用2 年时间便完成HAD 辅助驾驶3 个大版本迭代，走完了同行5 年甚至10 年的研发历程，随着模型进化速度持续加快，小米辅助驾驶的体验升级将更直观地呈现在用户面前。3 月19 日晚，新一代小米SU7 正式上市，标准版/Pro 版/Max 版售价分别为21.99/24.99/30.39 万元。核心升级三个聚焦方向：其一，全系首发“蛟”龙造型”，前双叉臂+后五连杆独立悬架全系标配，Pro/Max 版另一标配闭路式双空气弹簧与CDC 配置可变减振器；其二，全系标配激光雷达、700TOPS 算力辅助驾驶芯片（英达驱动）雷神），Max 版支持城市NOA 无图模式；其三，电气架构升级，域控模块四合一，全系支持Wi-Fi 7 与双5G 双卡双通。三款重型CLTC远程分别为720/902/835km，Max 版充电倍率5.2C，10%至80%最快12 分钟。发布34 分钟锁单突破1.5 万台。1.7. 宠物食品&用品近日，头部国产宠物食品品牌均致力于推动产品标准与成熟市场接轨。3 月14 日，乖宝宠物食品集团与美国动物医院协会（AAHA）正式签署战略合作协议，首次将《AAHA 营养与体重管理指南》引入中国临床场景。双方将围绕指南本地化落地、临床营养标准化体系建设及兽医专业能力提升展开深度合作，并推出AAHA 营养指南认证培训课程。此次合作标志着中国宠物临床营养产品向国际标准接轨，有望以处方粮等高专业化、高技术门槛、高附加值产品带动新一轮产品结构升级。中宠股份旗下WANPY 顽皮®高端主粮系列"小金盾"获国际权威检测机构SGS 认证，成为业内首个同时达到中国、欧盟、美国、日本四大市场出口标准的宠物主粮品牌。检测显示，其鲜肉全价成猫粮粗蛋白实测达45.17%，远超标准限值；沙门氏菌、黄曲霉毒素及重金属等高风险指标全部未检出。3 月5 日，吉家宠物投资超10 亿元的自有高端宠物食品工厂苏宠工厂正式投产。吉家宠物旗下拥有疯狂小狗、蓝氏等知名宠粮品牌，早期商业模式为代工+品牌运营。苏宠工厂的设计产能将达到25 万吨，其中，高端膨化主粮年产20 万吨、冻干宠食年产1000 吨、高端湿粮年产5000 吨、核心风味剂年产5 万吨。据创始人介绍，是否有具备规模优势的自有工厂会在产品端的生产环节拉开10-20%的成本占比，并且激烈的市场竞争更加考验以工厂为载体的，企业生产能力、研发能力、检测能力、追溯能力等综合竞争力。1-2 月海关进出口数据出炉。宠物食品出口方面，1 月/2 月出口量3.96/3.35 万吨，同比+24%/+61%，环比+5%/-15%，1-2 月累计同比+39%；出口金额为9.30/8.42 亿元，同比-5%/+50%，环比+3%/-9%，1-2 月累计同比+15%。25M10 以来逐月环比增长，主要由欧洲和其他地区拉动。分地区看，北美2 月出口数量/金额同比-5%/-15%，1-2 月出口数量/金额同比-28%/-32%；欧洲2 月出口数量/金额同比+93%/+83%，1-2 月出口数量/金额同比+31%/+24%；日韩2 月出口数量/金额同比+36%/+24%，1-2 月出口数量/金额同比+8%/+5%。宠物食品进口方面，2 月中国进口宠物食品4046 吨，同比-13%；分地区看，美国/新西兰/欧洲/加拿大进口量为2628/196/707/112 吨，同比-19%/+776%/+74%/+207%。海关总署2026 年第10 号文和第16 号文分别允许符合条件的新西兰和加拿大宠物食品输华，带动两国宠物食品进口量同比大幅提升。加拿大/新西兰/欧洲/美国进口均价分别为47.97/95.89/25.1/39.73 元/kg，同比+150%/-16%/-25%/-1%。宠物尿垫出口方面，1 月/2 月出口量3.02/2.35 万吨，同比-12%/+11%，1-2 月累计同比-18%；出口金额为3.96/3.06亿元，同比-13%/+11%，1-2 月累计同比-9%。分地区来看：2 月对北美/欧洲/日韩/其他地区出口量占比30.32%/9.01%/28.97%/31.70%，同比-10.54/-0.33/1.28/9.59pcts。北美1 月/2 月出口数量同比-35%/-17%；出口金额同比-43%/-23%。受关税扰动去年1 月/3 月基数较高，其中1 月出口金额/数量环比+15%/+14%，订单仍在持续修复。欧洲1 月/2 月出口数量同比-40%/+7%；出口金额同比-34%/+4%；日韩1 月/2 月出口数量同比+10%/+16%；出口金额同比+11%/+22%。行业周报扫码获取更多服务
图表1：宠物食品1 月/2 月出口量同比+24%/+61%
图表2：宠物食品出口额1 月/2 月同比-5%/+50%
来源：海关总署、国金证券数字lab来源：海关总署、国金证券数字lab
图表3：宠物尿垫1 月/2 月出口量同比-12%/+11%
图表4：宠物尿垫1 月/2 月出口额同比-13%/+11%
来源：海关总署、国金证券数字lab来源：海关总署、国金证券数字lab1.8. 银发经济国家卫健委发布《老年人认知障碍预防干预技术标准》等7 项推荐性卫生行业标准，自2026 年9 月1 日起实施。《老年人认知障碍预防干预技术标准》明确，基层医疗卫生机构、医养结合机构应定期对老年人开展认知评估，推荐每12个月开展一次；提供医养结合健康管理服务机构的基本要求和医养结合健康管理服务的服务项目。3 月17 日财政部发布《2025 年中国财政政策执行情况报告》，养老保障体系持续完善，待遇水平稳步上调。2025 年全国退休人员基本养老金按2%统一调增，城乡居民基础养老金全国月最低标准同步提高20 元。中央财政加大基金补助力度，全年下达基本养老保险转移支付1.19 万亿元，保障各地养老金按时足额发放；养老保险全国统筹调剂机制高效运行，年度调剂资金规模达2546 亿元，有效平衡区域基金收支结构，缓解困难省份支付压力。同时，多层次养老保险体系加快构建，个人养老金配套支持政策落地见效，推动养老第三支柱扩容提质，更好满足居民多元化养老保障需求。“一老一小”服务体系建设稳步推进。2025 年中央财政下达34.8 亿元专项资金，支持特殊困难老年人家庭适老化改造与养老机构设施设备升级。面向中度及以上失能老年人的养老服务消费补贴政策正式启动，首批11.6 亿元试点补助资金下达浙江、成都等7 个地区先行落地；并预拨109.3 亿元补助资金，确保该补贴项目自2026 年1 月起在全国全面推开，切实降低失能老年群体养老服务成本。1.9. AI+3D 打印拓竹泡泡玛特达成版权和解，推动3D 打印与IP 文创行业向合规化转型。双方经友好磋商就MakerWorld 平台泡泡玛特IP 侵权问题达成和解，拓竹对此正式致歉，并已将平台上LABUBU、Molly、Dimoo 等相关侵权3D 打印模型全面下架，妥善解决了此次著作权纠纷。3D 打印凭借个性化创作的特性，是将IP 精神价值从用户被动消费升级为主动创造的最佳工具，而此次和解也推动行业走出无授权滥用IP 的鱼龙混杂状态，逐步转向IP 官方授权、IP 方与3D 打印设备厂商深度合作的合法合规发展模式。同时IP 授权的资金与合作门槛，决定了仅有具备实力的头部企业能布局相关业务，行业资源将进一步向头部集中，长期来看显著利好领域内头部主体的可持续发展。2026 年TCT 亚洲展落地上海，成为亚太增材制造行业全产业链成果展示与技术交流的重要窗口。本次展会于3 月17日至19 日在国家会展中心举办，汇聚海内外超550 家展商参与，展陈内容覆盖增材制造领域的设备、材料、软件及应用服务等全产业链环节，集中呈现行业最新技术研发与产品落地成果。展会同期布局超百场专业会议论坛与行业活动，搭建起企业间技术对接、资源整合的行业平台，助力挖掘增材制造技术在各应用场景的落地潜力，进一步推动行行业周报扫码获取更多服务业技术迭代与产业生态完善。⚫设备端：创想三维以“智能、易用”为核心方向，在2026TCT 亚洲展展出覆盖“输入-处理-输出-回收”的全链路3D 打印生态矩阵，通过AI 建模工具、五秒快拆维护、专业级3D 扫描仪、耗材回收系统等软硬件协同创新，搭配从桌面级到医疗专用的全品类机型，系统性降低行业使用门槛，推动3D 打印技术从“能用”向“好用”、从“小众应用”向“日常普及”进阶。闪铸科技则聚焦打印技术升级与应用场景拓展，推出的四喷头FDM3D 打印机Creator 5 支持多色、多材料自由组合，可实现软硬材料及TPU 多色混合打印，助力复杂创意一次成型，精准匹配个人玩家、创客、设计师及小批量生产的多元创作需求，充分体现出设备端在技术迭代与场景适配层面的核心发展趋势。⚫耗材端：eSUN 易生携手联泰科技在2026TCT 亚洲展发布“单组分+下沉式”柔弹性制造解决方案，以“材料+设备”深度协同为核心，推出eSUN 易生FlexOne 系列单组分弹性树脂与联泰科技高精度下沉式DLP 3D 打印设备Cute 380，从材料配方与设备光路底层进行适配优化，彻底解决弹性体打印双组分体系操作繁琐、上拉式DLP 剥离力大等行业痛点，实现大幅面、高精度、少支撑、易后处理的综合优势，有效突破弹性体打印工艺瓶颈，为鞋材制造、人形机器人、运动防护等多元场景提供从原型到生产的完整落地路径，推动柔弹性3D 打印从样件试制向规模化制造迈进。⚫服务端：金石三维打破工业级领域发展边界，首次携自主孵化的3D 打印潮玩原创品牌“星印趣”亮相，推出“小星马好运集系列”“压压蛋系列”共4 款3D 打印解压按键产品，从工业级向消费级赛道拓展，精准挖掘并把握服务端利润增长空间。尚品宅配作为家居行业首家将3D 打印落地消费制造领域的企业，携“3D 打印+家居”全场景解决方案完成行业首秀，打造沉浸式体验展区并构建全链路商业闭环，充分展现3D 打印技术融入家居生活的落地潜力，也为行业探索消费级智造应用打造了可复制的全新范本。1.10. 两轮车3 月17 日，小牛电动发布全球电动车AI 电动车NXT2 与NX2，全系标配L2 智驾同源技术，可实现弯道ABS、头盔识别、疲劳提醒等安全辅助。对于2026 年全年销量预期，小牛电动给出了“整车销量170 万台至190 万台、同比增长40%至60%”的年销目标。随着新国标强制通信模块要求加速尾部品牌出清，头部品牌借AI 变革构建产品溢价，有望带动行业均价与毛利双升。近期2 月行业数据出炉利空基本出尽，3 月上旬预计开启补库，终端动销有望逐步企稳。行业底部明显。二、 行业重点数据及热点跟踪2.1 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾2.1.1 中国电子烟月度出口数据跟踪2 月中国电子烟出口同比+51.2%至7.5 亿美元。分地区来看，出口美国/英国/韩国/日本2.66/0.70/0.30/0.28 亿美元，同比+40.4%/+15.4%/+34.7%/+137.1%。行业周报扫码获取更多服务
图表5：电子烟月度出口数据跟踪（单位：亿美元）
来源：wind，国金证券研究所2.1.2 全球新型烟草行业一周热点回顾
图表6：全球电子烟行业一周热点回顾
时间标题内容3.20美国成年吸烟率降至9.9%历史新低，尼古丁消费结构转向电子烟等替代产品一项基于美国国家健康访谈调查（NHIS）数据的研究发现，美国成年吸烟率从2023 年的10.8%下降至2024 年的9.9%。该研究发表于《NEJMEvidence》，标志着美国控烟进程的重要里程碑。 尽管卷烟使用率下降，但整体烟草使用率仍然较高。约18.8%的成年人（约4,770 万人）使用至少一种烟草产品，包括卷烟、雪茄或电子烟。 研究指出，电子烟与雪茄使用率基本保持稳定，表明尼古丁使用形式正在转变，而非完全消失。3.20美国纽约州查获14 吨非法电子烟 头部分销商DemandVape 或面临刑事指控美国纽约州卫生部门官员表示，纽约州卫生厅、拿骚县警方及当地卫生官员联合截获了一批原计划发往当地分销商和烟草店的非法电子烟产品，总重约14 吨。州官员称，这批产品零售价值约为220 万至350 万美元，并表示Demand Vape 可能因涉嫌违反相关规定而面临刑事指控。3.18特别报道｜“一次性加热烟草”？一项中国专利，可能改变全球加热烟草一项最新公开的中国烟草专利提出了一种“无烟具”加热不燃烧方案：将过滤段、烟草基质、发热体、控制器和电源集成到单支卷烟状产品中。其看点不仅在于摆脱外部设备依赖，更在于同时强调两项少见目标：恢复类似传统卷烟的社交分享场景，以及通过可回收器件组实现使用后的回收再利用。2月中国电子烟出口同比+51.2%至7.5亿美元2月中国电子烟出口美国同比+40.4%至2.66亿美元2月中国电子烟出口英国同比+15.4%至0.70亿美元2月中国电子烟出口韩国同比+34.7%至0.30亿美元【国金轻工】电子烟出口月度数据跟踪-40%-20%0%20%40%60%80%100%202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512202602电子烟出口金额（亿美元）yoy-100%-50%0%50%100%150%202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512202602中国对美国电子烟出口金额（亿美元）中国对美国电子烟出口金额YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512202602中国对英国电子烟出口金额（亿美元）中国对英国电子烟出口金额YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%0.00.10.20.30.40.50.60.70.8202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512202602中国对韩国电子烟出口金额（亿美元）中国对韩国电子烟出口金额YOY行业周报扫码获取更多服务3.18菲莫国际宣布加码美国布局拟投5000 万美元建业务枢纽中心菲莫国际美国公司（PMI U.S.）宣布将在佛罗里达州坦帕投资约5000万美元建设新的业务解决方案中心。该中心预计将创造约180 个直接和间接高技能岗位，并将业务解决方案、分销运营和客户服务等职能整合至单一枢纽。3.17独家：Glas 称获得FDA 授权的G2 电子烟设备配备年龄验证技术Glas 向2Firsts 确认，此次获得美国食品药品监督管理局（FDA）营销授权令（MGO）的G2 设备配备了年龄验证技术。基于目前公开信息，这意味着FDA 此次授予的是首个已被确认带有年龄验证技术的ENDS 产品的MGO.来源：两个至上，国金证券研究所整理2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据卫生巾板块：26 年1 月线上销售额总计7.07 亿元，同比+12%。牙膏板块：26 年1 月线上销售额总计9.24 亿元，同比+9%。潮玩动漫板块：26 年1 月线上销售额总计13.81 亿元，同比-1%；其二级品类盲盒娃娃/动漫游戏周边线上销售额为6.74/3.35 亿元，同比+38%/-23%。AI 眼镜板块：XR 设备线上销售额26 年1 月销售额达1.30 亿人民币，同比+46%。行业周报扫码获取更多服务
图表1：轻工个护&潮玩线上销售额
来源：久谦，国金证券研究所2.3 家居板块行业高频数据跟踪2.3.1 中美地产数据周度商品房成交面积：本周（3.06-3.13）30 大中城市成交面积同比-1.23%。周度商品房累计成交面积同比-20.03%。周度二手房成交面积：本周（3.06-3.13）14 城二手房成交面积同比-22.83%。周度二手房累计同比-8.32%。房地产开发投资完成额：25 年1-12 月累计房地产开发完成额同比-9.60%。房屋新开工面积：26 年1-2 月房地产新开工面积累计同比-23.35%。月度竣工面积：26 年2 月全国房屋竣工面积同比-26.91%。26 年1-2 月全国房屋竣工面积累计同比-15.98%。月度销售面积：26 年1-2 月全国商品房住宅销售面积累计同比-15.98%。1月卫生巾线上销售额当月同比+12%1月牙膏线上销售额当月同比+9%1月潮玩动漫线上销售额当月同比-1%1月潮玩动漫品类下盲盒娃娃线上销售额当月同比+38%1月潮玩动漫品类下动漫游戏周边线上销售额当月同比-23%1月XR设备线上销售额当月同比+46%【国金轻工】轻工个护&潮玩线上销售走势-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-2.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY-10%0%10%20%30%40%50%60%- .002.004.006.008.0010.0012.0014.00202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY-40%-20%0%20%40%60%80%202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY-50%0%50%100%150%200%202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0.001.002.003.004.005.006.007.00202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%-0.200.400.600.801.001.201.401.60202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY行业周报扫码获取更多服务
图表2：中国地产数据走势一
源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理行业周报扫码获取更多服务
图表3：中国地产数据走势二
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理行业周报扫码获取更多服务美国房屋销售：2026 年2 月成屋销售套数（折年数）同比-1.40%，成屋销售库存同比+4.88%。美国贷款利率：美国30 年期住房贷款利率本周为6.22%，环比+0.11%。美国房屋空置率：2025 年Q4 为1.2%，环比持平。
图表4：美国地产数据走势
来源：wind，国金证券研究所2.3.2 家具出口及国内零售额数据中越家具出口：中国家具出口金额（美元计价）2026 年2 月当月52.5 亿美元，同比上升67.83%，1-2 月累计出口124.4 亿美元，同比上升24.63%。越南家具出口金额（美元计价）2026 年2 月当月2.6 亿美元，同比增加10.50%；26 年1-2 月越南家具累计出口7.15 亿美元，同比上升25.62%。国内家具零售额：2025 年12 月中国家具类零售额为207 亿元，同比下降2.2%；26 年1-2 月中国家具类零售额累计275.5 亿元，累计同比增长8.8%。行业周报扫码获取更多服务
图表5：家具出口及国内零售金额走势一
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理行业周报扫码获取更多服务
图表6：家具出口及国内零售金额走势二
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理2.3.3 家具原材料价格数据本周国内软泡聚醚均价为8779.17 元/吨，环比上升479.2 元/吨，2026 年截止3.06 均价为8358.9 元/吨，较2025 年均价上升4.64%。本周国内MDI 均价为18483.33 元/吨，环比上升908.33 元/吨，2026 年截止3.06 均价为17787.5 元/吨，较2025 年均价下降1.66%。本周国内TDI 均价为15916.67 元/吨，环比上升1016.67 元/吨，2026 年截止3.06 均价为14570.67 元/吨，较2025年均价上升8.70%。行业周报扫码获取更多服务
图表7：家居原材料价格走势
来源：Wind，国金证券研究所2.4 造纸板块高频数据
图表8：造纸产业链价格跟踪
来源：隆众资讯，国金证券研究所；注：周度核算时间为2026 年3 月14 日至2026 年3 月20 日本周（3.14-3.20）针叶浆和阔叶浆价格环比分别-81/-27 元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比分别+33/+21 元/吨，白卡纸和双胶纸价格环比分别+0/+0 元/吨，生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/-9 元/吨。行业周报扫码获取更多服务
图表9：本周纸品及原材料价格变动一览（单位：元/吨）
来源：wind，国金证券研究所；注：周度核算时间为2026 年3 月14 日至2026 年3 月20 日2 月，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比+23.8%/-47.5%/-26.8%/-23.3%/+0.3%/+5.9%，白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比-27.5%/-25.3%/-25.4%/-10.9%/-10.9%/-13.3%。2 月，白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+24/+6.9/+3.2 万吨，箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-30.5/-13.5 万吨。2月，中国纸浆港口库存环比-26.7万吨至190.6万吨。12月，纸浆/针叶浆/阔叶浆月度进口量同比分别+20.6%/+5.4%/-20.3%，木片进口量与进口单价同比分别+17.8%/+11.7%，再生纸浆进口量与进口单价同比分别-7.7%/-9.2%。12 月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+1.7%/-2.9%/+3.9%/+0.6%，化妆品、日用品、家用电器、药品社零分别+8.8%/+3.7%/-18.7%/+1.2%。行业周报扫码获取更多服务
图表10：纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪
来源：隆众资讯，国金证券研究所2月白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比+23.8%/-47.5%/-26.8%/-23.3%/+0.3%/+5.9%2月白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比-27.5%/-25.3%/-25.4%/-10.9%/-13.3%2月白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+24/+6.9/+3.2万吨2月箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-30.5/-13.5万吨2月中国纸浆港口库存环比+10.1万吨至240.1万吨12月纸浆/针叶浆/阔叶浆月度进口量同比分别+20.6%/+5.4%/-20.3%12月木片进口量与进口单价同比分别+17.8%/+11.7%12月再生纸浆进口量与进口单价同比分别-7.7%/-9.2%12月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+1.7%/-2.9%/+3.9%/+0.6%12月化妆品、日用品、家用电器、药品社零分别+8.8%/+3.7%/-18.7%/+1.2%【国金轻工】各纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪2019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/082024/122025/042025/082025/12进口量（左轴，万吨）单价（右轴，美元/吨）2020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/082024/122025/042025/082025/12进口量（左轴，万吨）进口均价（右轴，美元/吨）-40%-20%0%20%40%60%80%2020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12饮料类烟酒类粮油、食品类服装鞋帽、针、纺织品类-40%-20%0%20%40%60%化妆品类日用品类家用电器和音像器材类中西药品类-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-12纸浆针叶浆阔叶浆-40%-20%0%20%40%60%2022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12白纸板yoy箱板纸yoy瓦楞纸yoy双胶纸yoy双铜纸yoy-40%-20%0%20%40%60%白卡纸yoy白板纸yoy箱板纸yoy瓦楞纸yoy双胶纸yoy双铜纸yoy-20-102013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-12白卡纸白板纸双胶纸铜版纸-60-50-40-30-20-102013-122014-102015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08箱板纸瓦楞纸2019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122024/062024/122025/062025/12中国纸浆月度港口库存（万吨）欧洲木浆港口库存（万吨）行业周报扫码获取更多服务2.4.1.浆纸系原料及纸品价格变动情况1）原材料：截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5207 元/吨，环比上期下降1.5%；阔叶浆现货含税均价4573 元/吨，环比上期下降0.6%；本色浆现货含税均价4829 元/吨，环比上期下降0.4%；化机浆现货含税均价3800 元/吨，环比上期持平。本期纸浆价格波动原因：一是纸浆周期间传出外盘降价传闻，对期货盘面形成压制，进而带动现货价格走弱。二是阔叶浆因外盘报价持续高位，成本支撑较强，跌幅相对有限；针叶浆则受期货情绪影响更为直接。三是下游纸厂采购意愿不高，多持观望态度，市场缺乏实质性需求支撑。2）成品纸：本期双胶纸企业均价无变化，70g 双胶纸企业含税均价为4542.9 元/吨，环比持平。本期国内双胶纸市场僵持维稳，谨慎观望情绪增强。周内福建联盛纸业装置陆续恢复，行业产量小幅增长，市场货源供应延续宽松；虽然木浆价格阶段性回落，但国际环境仍不稳定，能源化工成本居高不下，行业利润水平持续偏低，工厂成本承压，企业挺价意愿依然存在；消费端看来，终端需求暂无改善迹象，下游按需补货，采购积极性一般，部分工厂出货速度缓慢。区域方向出口暂未恢复，且终端需求缺乏有效提振，贸易商谨慎观望情绪偏强，采购积极性较低，多延续随进随出的采购策略，市场缺乏调整动能，僵持博弈状态延续，目前70g 本白双胶纸主流品牌价格区间维持在4300-4400 元/吨，70g 高白双胶纸主流品牌价格区间维持在4600-4800 元/吨，成交实谈为主。本期铜版纸企业均价维持平稳，157g 铜版纸企业含税均价为4875.0 元/吨，环比持平。本期国内铜版纸市场大稳小动。山东地区检修装置暂未恢复，其它工厂多数正常排产，市场货源供应小幅减少。虽然周内木浆价格阶段性松动，成本有所下降，但行业整体利润仍倒挂，生产企业成本仍承压，工厂挺价意愿依然存在。需求端来看，下游终端需求无明显变化，对市场仍缺乏利好提振，下游多消化原纸库存，采购积极性低，暂无囤货意向，国际局势仍不稳定，区域方向出口暂未恢复，内外需求均缺乏有力支撑的背景下，贸易商采购仍偏谨慎，157g 平张铜版纸主流品牌价格区间在4700-4900 元/吨，实际成交以商谈为主。2.4.2.废纸系原料及纸品价格变动情况1）本期，废旧黄板纸周度均价呈现稳中偏弱走势。3 月 19 日周四，废旧黄板纸周度均价为 1550.02 元/吨，较 3月 12 日下降 9.43 元/吨，环比-0.60%，同比+4.05%。本期（3 月13 日-3 月19 日）废旧黄板纸市场价格呈现小幅上涨的运行态势，但因上涨幅度不及前期下跌幅度，周均价较上周有所下降。 供应端方面，市场整体货源偏紧，华东部分地区因连日降雨影响了废纸回收作业，导致市场流通货源减少，打包站出货速度有所放缓。需求端方面，纸企采购意愿基本以按需为主，虽维持生产存在刚性需求，但下游订单量没有明显提升，因此对价格支撑有限。周内市场交投氛围温和，整体价格重心小幅上移。目前业者对下游需求及到货变化保持关注。隆众预计，在供应阶段性收紧、但需求跟进不足的共同作用下，短期内废旧黄板纸价格将呈现稳中偏强走势。本期，废旧书本纸周度均价呈现稳中偏弱的走势。3 月19 日周四，废旧书本纸周度均价为1778.25 元/吨，较3 月12日下降13.17 元/吨，环比-0.74%，同比+11.97%。本期（3 月13 日-3 月19 日）国内废旧书本纸市场呈现稳中偏弱的运行态势。 周内市场整体走势先弱后强。供应端方面，打包站正常出货，市场供应量尚可，整体货源流通较为平稳。需求端方面，纸企采购意愿基本以按需采购为主，随着开学季订单基本结束，下游需求支撑有所减弱，纸企多根据自身到货及库存情况灵活调整采购价。周内市场成交氛围先冷后温，整体价格重心小幅下探后有所修复。业者多关注终端需求的后续跟进情况。隆众预计，在供需博弈相对平衡的背景下，短期内废旧书本纸价格将呈现大面维稳走势。2）成品纸：据隆众资讯监测数据显示，本期箱板纸含税均价为3582 元/吨，环比增长0.6%，同比下降2.1%。具体来看，本期箱板纸市场走势以稳为主，价格延续高位。目前市场逐步进入淡季，终端需求释放缓慢，下游二级厂订单不旺，原纸采购积极下降，为促进出货，部分纸企存在优惠暗降操作，但受中东局势影响，能源价格上涨，造成纸企生产成本存上行压力，故龙头纸企涨价意愿不减，场内涨价氛围尚存，场内多空因素交织，故箱板纸价格稳中窄幅整理为主。原料废旧黄板纸价格止跌反弹，成本面存利好支撑。据隆众资讯监测数据显示，本期瓦楞纸的含税均价为3007 元/吨，环比增长1.1%，同比增长6.2%。具体来看，本期瓦楞纸市场呈稳中零星小幅增长趋势，规模纸企部分基地上调纸价50 元/吨。上半周在规模纸企低库存支撑下，华北地区规模纸企小幅提价，叠加原料废旧黄板纸止跌反弹，市场涨价氛围尚存；然而随着传统淡季深入，终端需求释放缓慢，下游二级厂订单不旺，客户多维持刚需采购，纸企出货有所放缓，甚至局部地区纸企存在优惠暗降操作。尽管规模纸企仍存提价计划，但供需矛盾逐渐凸显，市场多空交织。综合来看，短期瓦楞纸市场将维持稳中窄幅整理走势。行业周报扫码获取更多服务2.4.3.其他主要原材料价格变动一览
图表11：其他主要原材料价格变动
来源：iFinD，国金证券研究所；注：数据截至日期为2026.3.202.5 轻工出口链高频数据跟踪2.5.1 保温杯出海高频数据跟踪Stanley：2 月，亚马逊美国/加拿大/德国/英国站销量分别为24.7 万个/1.3 万个/2.4 万个/1.6 万个，同比增幅分别为-50.52%/-26.74%/-7.01%/-32.83% ，四地区亚马逊区域销量比为82.1%/4.5%/8.0%/5.4%, 市占率分别为14.36%/9.44%/14.56%/6.65%。美国市场同比大幅下滑，主因圣诞节与黑五促销透支需求，叠加北美报税季对消费的阶段性压制；加拿大同步深度下滑，德国本地需求韧性较强、竞争格局相对稳定；英国受消费信心偏弱与品类竞争加剧影响降幅较大。Yeti：2 月，亚马逊美国/加拿大/英国站销量分别为13.5 万个/2.4 万个/1.7 万个，同比增幅分别为-34.06%/-26.74%/72.79%，三地区亚马逊区域销量比例为77.0%/13.4%/9.6%,市占率分别为7.88%/16.52%/6.92%。美国站销量降幅略有扩大，主要系冬季风暴抑制户外需求叠加竞品促销分流；加拿大受本地竞争加剧渠道分流影响降幅较大；英国站同比大幅高增，受益于品牌本土化推广见效、渠道补库与节日礼品需求拉动，实现区域逆势增长。Owala：作为市场新进入品牌，Owala 在美国市场表现强劲。2026 年2 月销量达65.56 万个，同比增长147.46%，市占率为38.16%，主要系品牌去年同期处于发展初期，销量基数偏低，同时品牌情人节主题营销及新品发布等活动，为其市场热度提供了持续助力，预计未来高增长势头将持续保持。行业周报扫码获取更多服务
图表12：Stanley 亚马逊美国站2 月销量同比-50.52%
图表13：Stanley 亚马逊加拿大站2 月销量同比-44.78%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所
图表14：Stanley 亚马逊德国站2 月销量同比-7.01%
图表15：Stanley 亚马逊英国站2 月销量同比-32.83%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所
图表16：Yeti 亚马逊美国站2 月销量同比-34.06%
图表17：Yeti 亚马逊加拿大站2 月销量同比-26.74%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所-200%0%200%400%600%500,0001,000,0001,500,0002,000,000亚马逊美国站销量（个）YoY（%）市占率（%）-500%0%500%1000%1500%200004000060000亚马逊加拿大站销量（个）YoY（%）市占率（%）-200%0%200%400%600%5000010000015000023-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-02图表标题亚马逊德国站销量（个）-200%0%200%400%50,000100,000图表标题亚马逊英国站销量（个）YoY（%）-100%-50%0%50%100%200,000400,000600,000800,000图表标题亚马逊美国站销量（个）YoY（%）-100%-50%0%50%100%50000100000150000200000图表标题亚马逊加拿大站销量（个）行业周报扫码获取更多服务
图表18：Yeti 亚马逊英国站2 月销量同比+72.79%
图表19：Owala 亚马逊美国站2 月销量同比+147.46%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所2.5.2 轻工跨境电商高频数据跟踪2 月，恒林股份/傲基股份/乐歌股份亚马逊美国站GMV 同比分别+43.4%/-5.41%/-13.1%。致欧科技：2 月，亚马逊美国/英国/德国/法国站GMV 同比分别为-20.5%/+5.2%/+8.8%/-4.6%。3 月16 日，美国海关与边境保护局（CBP）发布重磅紧急通知，明确自2026 年3 月20 日起，大批“记录进口商”（Importerof Record，简称IOR）编号将正式废止，所有新提交的进口申报单必须使用真实、可验证的IOR 编号，逾期违规将直接造成货物滞留、退运的后果。此次调整被视作对“双清包税”等灰色操作的“致命一击”。长期以来，“双清包税”凭借“省心、低价”的特点，成为不少跨境电商卖家与外贸企业的选择，但其背后潜藏的IOR 主体模糊、贸易链路不闭环、责任难以追溯等问题，让这类合作模式始终游走在合规边缘。近日，南沙、盐田港加强9710/9810 报关监管力度。多位卖家与货代反馈称，华南核心出口口岸——盐田、南沙已同步加强对跨境电商B2B 出口（9710）与海外仓出口（9810）模式的监管力度，重点指向“贸易真实性核验”，包括订单、资金、物流、主体信息等全链路资料的穿透式检查。9710 与9810 本是跨境电商快速发展的重要制度创新，但随着行业规模扩大，一些灰色操作逐渐滋生，如通过虚构订单完成报关、刻意低报或错报商品价值、使用“无真实进口主体”的双清包税模式等。国内与海外监管层共振收紧，推动跨境电商出口的规范化，有望加速合规成本较高的中小卖家出清，重塑行业竞争格局。
图表20：恒林股份亚马逊美国站2 月GMV 同比+43.4%
图表21：致欧科技亚马逊美国站2 月GMV 同比-20.5%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所0%1000%2000%20,00040,000图表标题亚马逊英国站销量（个）YoY（%）-2500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000亚马逊美国站销量（只）YoY（%）-40%-20%0%20%40%60%80%100%1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万美元当月合计当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万美元当月合计当月同比行业周报扫码获取更多服务
图表22：致欧科技亚马逊英国站2 月GMV 同比+5.2%
图表23：致欧科技亚马逊德国站2 月GMV 同比+8.8%
来源：Sorftime、国金证券研究所来源：Sorftime、国金证券研究所
图表24：致欧科技亚马逊法国站2 月GMV 同比-4.6%
图表25：傲基股份亚马逊美国站2 月GMV 同比-5.4%
来源：Sorftime、国金证券研究所来源：Sorftime、国金证券研究所
图表26：乐歌股份亚马逊美国站2 月GMV 同比-13.1%
来源：Sorftime，国金证券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%1,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万英镑当月合计当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%1,0001,5002,0002,5002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万欧元当月合计当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%1,0001,2002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万欧元当月合计当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1,0001,5002,0002,5003,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万美元当月合计当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万美元当月合计当月同比行业周报扫码获取更多服务三、 投资建议◼家居:推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。◼新型烟草:推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等◼轻工消费:推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等◼造纸包装:推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等。◼出海:推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。◼新消费：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯等四、 风险提示地产竣工及销售恢复速度低于预期：若国内房地产销售未有相应改善，并且地产竣工改善低于预期，将直接影响家居行业的终端需求。若美国地产修复不及预期，出海相关业务将受到影响。原材料价格大幅上涨的风险：若原材料价格大幅上涨，则导致企业成本压力加大，无法向下游及时传导进而导致盈利能力削弱，造成业绩不及预期。若存储价格持续上涨，对手机、电脑尤其是中低端产品成本带来压力，进而给公司毛利率带来不利影响。新品推广不及预期的风险：家清及个护企业积极应对行业竞争，推出新品以迎合下游消费需求，若新品推广销售不及预期，则会影响公司的业绩表现。3d 打印下游应用仍在模式探索期，AI 床垫目前处于市场教育阶段，若新品推广销售不及预期，则会影响公司的业绩表现。若泡泡玛特乐园业务和影视业务的市场反响不及预期，或对收入增长空间产生影响。中美贸易摩擦升级超预期：若国际形势发生变化，或影响相关出口企业的收入和利润。汇率波动风险：美国政策具有较大不确定性，短期内对美元指数等产生较大影响，可能波及人民币兑美元汇率，会影响外贸出口型企业的整体收入、利润水平。行业周报扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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