投资要点：
保险板块险联社消息，2026 年2 月，79 家人身险公司银保渠道实现新单保费690 亿元，同比增长6.9%。从累计数据看，1-2 月银保渠道新单保费达2814 亿元，同比增长21.7%；累计期缴新单保费1331 亿元，同比增长21.0%。我们认为：1）在26 年春节效应错位情况下，2 月银保新单实现正增长体现行业景气度较好。2）头部险企增速优于行业。“老七家”前2 月银保期缴新单合计增速约70%，显著快于行业整体。中期来看，看好头部险企在“报行合一”与分红险转型下的价值修复与市占率提升。证券板块1、3 月13 日，证监会正式发布修订后的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2 号—定期报告的内容与格式》，该准则将于今年5 月1 日正式实施。随后，中基协同步推出了包括季度报告、净值公告、年报半年报、基金合同生效公告及十一类临时公告、基金产品资料概要等在内的5 份XBRL 模板配套文件（其中REITs 部分的季报、年报半年报另有要求）。1）相比过往基金年报文件，此次新推出的XBRL 模板增加新增披露内容：新增投资者盈利比；中长期业绩全维度对比业绩比较基准，新增过去三年、五年、七年、十年长期指标；新增基金的股票换手率；新增“基金综合费用”指标等。2）25 年5 月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，其中要求修订主动管理权益类基金信息披露模板，此次修订是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的重要一步，旨在保护基金份额持有人合法权益，提升行业透明度，让定期报告更好地辅助基民做好投资。我们认为，此次基金定期报告模板的修订体现出行业的投资者导向，有利于增加投资者购买基金产品的获得感，促进公募基金行业的长期健康发展。
2、基金业协会公布25H2 基金销售机构公募基金销售保有规模数据。1）前20 代销
机构非货基保有规模为8.28 万亿元，环比25H1+15%；权益基金保有规模为4.53万亿元，环比25H1+17%；其中股票指数型基金保有规模1.69 万亿元，环比25H1+30%。前20 代销机构保有规模中，股票指数型基金增速＞权益基金增速＞非货基增速，体现当前权益类基金销售情况较好，ETF 产品或尤为受欢迎。2）非货基保有规模方面，券商增速表现较好，均高于top20 整体，中信/华泰/国泰海通/广发/
中信建投/招商/银河/国信环比增速分别为31%/20%/27%/24%/53%/25%/22%/33%，其中国信为此次新进前20 代销机构，进步较快。多元金融板块中期协数据显示，2026 年1 月期货公司整体营业收入48.28 亿元，净利润17.75 亿元，同比+75%/+215%，环比分别-2%/+160%。1）期货行业1 月营收超预期，且单月净利润数据为2021 年以来单月最高水平，环比营收基本持平但净利润大增第2页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地160%，盈利情况明显改善，主要系近月大宗商品价格受政策、地缘与供需影响震荡显著加剧，直接推升期货市场活跃度。2）根据南华期货研究院高级总监指出，期货公司业绩改善受到三块业务推动：一是经纪业务，高波动率刺激实体企业套保与投机需求，经纪手续费收入激增；二是风险管理业务，期货公司通过子公司提供基差贸易、场外期权等定制化服务，赚取稳定服务收入与贸易差价；三是资管业务，CTA策略产品在波动市中收益显著，叠加代销基金业务扩张，管理费与业绩报酬成为利润新支点。投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。1）保险板块：近期保险股股价可能受海外地缘冲突带来估值分母端的扰动较多，且部分投资者过分关注险企短期投资收益，但基于PPI 逐渐上行、新单销售景气度持续较好等逻辑，我们继续看好保险股，推荐
中国人寿、
中国平安、
中国太保和中国财险。2）证券板块：我们认为头部券商或将受益投行业务回暖和行业格局变迁，推荐华泰证券，建议关注中信证券、广发证券和兴业证券。3）多元金融板块：近期大宗商品价格波动剧烈，投机、套保需求增加使得期货公司业绩受到显著提振，我们看好期货公司26 年一季度业绩表现，建议关注南华期货。风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期第3页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地第5页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地
1.重点行业数据
图表1：日均股基成交额变动
图表2：两融余额变动
图表3：新发公募基金份额变动
图表4：新发股混公募基金份额变动
图表5：24 年-26 年2 月月度IPO 募集资金（亿元）
图表6：24 年-26 年2 月月度再融资募集资金（亿元）
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图表7：25 年-26 年1 月期货公司整体营收变化（亿元）
图表8：25 年-26 年1 月期货公司整体净利润变化（亿元）
图表9：25H2 非货基保有规模前20 机构
第7页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地
图表10：25H2 权益基金保有规模前20 机构
图表11：25H2 股票型指数基金保有规模前20 机构
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2.重点公司公告
【东吴证券：发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案摘要】公司拟发行股份及支付现金购买常州投资集团有限公司等61 名交易对方持有的东海证券83.77%的股份。支付方式为：以发行股份方式支付标的资产92%的交易价款，以现金方式支付标的资产8%的交易价款。本次发行股份购买资产的发行价格为9.46 元/股。根据目前的交易方案，本次交易后预计上市公司的控股股东和实际控制人仍为国发集团，本次交易预计不会导致上市公司实际控制权变更。【中金公司：关于重大资产重组的进展公告】2026 年1 月16 日、2026 年2 月14 日，公司披露了《中金公司关于重大资产重组的进展公告》（公告编号：临2026-001、临2026-010）。自本次交易预案披露以来，公司及相关各方正在积极推进本次交易的相关工作。截至2026 年3 月13 日，本次交易相关的审计等工作尚未完成，公司将在相关工作完成后，再次召开董事会审议本次交易的相关议案，并按照相关法律法规的规定履行后续有关程序及信息披露义务。【天风证券：关于收到中国证券监督管理委员会湖北监管局行政监管措施决定书的公告】3 月13 日，天风证券集中披露多份公告，涉及多项行政处罚及行政监管措施。公告显示，公司收到湖北证监局《行政处罚决定书》，因信息披露违法违规、违法提供融资，天风证券被警告并处1500 万元罚款。时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣等多名高管被警告并罚款。紧随行政处罚，天风证券同步披露湖北监管局《行政监管措施决定书》：被暂停开展代销私募金融产品业务2 年，旗下天风天睿投资有限公司被暂停新设私募基金产品1 年。当日晚间，上交所对天风证券及有关责任人予以纪律处分。同日，公司还披露收到福建证监局《行政处罚决定书》，因未及时披露
永安林业持股变动信息，天风证券被责令改正、警告并罚款400 万元，公司总裁王琳晶被警告并罚款140 万元。该事项源于2026 年2 月的立案调查。【广发证券：关于向广发控股（香港）有限公司增资的公告】根据公司业务发展需要及广发香港的实际情况，公司拟向广发控股（香港）有限公司增资不超过61.01 亿港元，公司根据实际情况可一次性增资或分批增资完成，资金来源为公司根据一般性授权配售新增H 股与发行H 股可转换债券的募集资金及自有资金。【南华期货：关于变更董事会秘书的公告】董事会近日收到公司副总经理、董事会秘书钟益强先生的书面辞职报告。因工作调整，钟益强先生申请辞去副总经理、董事会秘书职务，辞职后不再担任公司任何职务。经公司董事长提名并经董事会提名委员会审核，公司于2026 年3 月10 日召开第五届董事会第六次会议，审议通过了《关于董事会秘书、联席公司秘书及授权代表变更的议案》，同意聘任马易升先生为公司董事会秘书，任期自董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满之日止。【南京证券：关于变更公司董事长的公告】第9页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地南京证券股份有限公司第四届董事会董事长李剑锋先生因到龄不再担任公司董事长、董事及董事会专门委员会相关职务。公司于2026 年3 月6 日召开第四届董事会第十五次会议，会议审议通过了《关于选举公司董事长的议案》，选举夏宏建先生为公司第四届董事会董事长，任期自董事会审议通过之日起至本届董事会届满时止。【西南证券：关于向特定对象发行A 股股票相关事项获得重庆市国有资产监督管理委员会批复的公告】近日，公司收到重庆市国有资产监督管理委员会出具的《关于同意西南证券股份有限公司向特定对象增发股份的批复》（渝国资〔2026〕42 号），重庆市国资委同意公司向特定对象发行A 股股票方案，本次增发股份数量不超过1,993,532,737 股（含本数），募集资金不超过60 亿元，其中重庆渝富控股集团有限公司和一致行动人
重庆水务环境控股集团有限公司以现金方式参与认购，认购规模分别为15 亿元、10 亿元。
3.风险提示
资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期第10页/ 共10页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。