股票投资评级买入 |维持个股表现公司基本情况最新收盘价（元）268.58总股本/流通股本（亿股） 0.95 / 0.95277.22 / 44.30资产负债率(%)31.8%市盈率91.67第一大股东黄治家研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004
杰普特(688025)深耕笃行，向上致远⚫ 投资要点2025 年公司业绩表现亮眼，收入利润同比高增。2025 年，公司实现营业收入20.74 亿元，同比增长42.66%，主要是公司受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，同时公司光通信业务快速切入市场并实现显著增长。2025 年，公司实现利润总额2.92 亿元，同比增长127.39%；归属于上市公司股东的净利润2.79 亿元，同比增长110.11%，主要由于营业收入增长带来的利润规模增长，加之公司对于成本和费用通过预算严格管控，同时部分产品线实现规模化效应，导致了净利润增速高于营业收入规模的结果。公司是中国首家商业化批量生产MOPA 脉冲光纤激光器的厂商。公司的激光器产品品类丰富，包含MOPA 脉冲激光器、连续光纤激光器、固体激光器、超快激光器。2025 年，公司开始为消费级激光雕刻机市场供应相应的MOPA 脉冲激光器产品，该产品可为客户的激光雕刻机实现更多金属材料的激光切削、标识标刻，进一步拓宽消费级激光雕刻机应用场景以及进一步提升其加工效率。激光器系列产品受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，2025 年公司激光器产品销售额较2024 年同期增长44.49%。深度绑定激光/光学智能装备领域大客户。激光精密检测和微加工智能装备产品主要被少数几家国际知名公司垄断，国内进入厂家相对较少。公司激光/光学智能装备产品紧密围绕客户对激光技术解决方案的需求，开发了智能光谱检测机、激光调阻机、一体成型电感自动化加工检测设备、电容测试分选机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL 激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、基于透明脆性材料的激光二维码激光微加工设备、MR 眼镜检测系统、手机摄像头光电检测/校准设备、钙钛矿模切设备、新能源动力电池激光焊接整体解决方案等多款激光/光学智能装备，广泛应用于激光精密加工、半导体光学检测、消费电子产品制造、贴片元器件制造等领域。公司掌握了激光调阻机高精度的量测技术和激光光源技术，生产的激光调阻机系列产品自2015 年以来陆续服务于
风华高科、
顺络电子、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、
华新科技等知名被动元器件厂家，全球市场占有率较高。2025 年上半年客户手机摄像头模组检测设备项目完成交付验收，2025 年激光/光学智能装备产品销售额较2024 年同期增长16.12%。公司在光连接/光通信领域加速布局。公司光纤器件产品围绕光连接/光通信应用领域，面向数据中心、云计算、人工智能行业的产业需求，开发了高密度光纤传输跳线MPO（Multi-fiber Push On）、光-4%47%98%149%200%251%302%353%404%455%2025-042025-062025-092025-112026-012026-04杰普特机械设备纤阵列单元（FAU）及各类光纤组件产品。其中，MPO（Multi-fiberPush On）与MMC（Mini-Multi-Connector）是当前行业内广泛应用的两类高密度光纤连接技术，能够在单一连接器内集成多芯光纤，实现多芯数光缆的快速对接，显著提升布线效率、空间利用率及系统部署灵活性。当前，受AI 算力需求持续增长驱动，全球光通信市场景气度保持提升，各大云服务商及超大规模数据中心运营商不断上调资本开支计划。作为AI 数据中心关键基础组件，MPO/MMC 光连接模块及FAU 产品在高速互联架构中的应用需求持续增长。随着CPO 技术的逐步成熟与渗透，单台CPO 交换机可承载和输出的光纤通道数较传统方案将显著增加，由此将带来更高密度的FAU 配置需求，以及更复杂、更高性能的MPO/MMC 光连接需求，以支持各端口间海量光纤通道的高效连接。2025 年公司及时把握市场需求，以积极扩产、拓宽产品布局来应对行业客户需求，光纤器件产品销售额较2024 年同期增长560.42%。⚫ 投资建议我 们 预 计 公 司 2026/2027/2028 年 分 别 实 现 收 入29.54/41.15/51.44 亿元，分别实现归母净利润 4.29/6.03/10.00亿元，维持“买入”评级。⚫ 风险提示：需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。◼盈利预测和财务指标项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）增长率(%)42.6642.4139.3125.02EBITDA（百万元）361.65513.34681.051088.31归属母公司净利润（百万元）278.79428.63602.78999.79增长率(%)110.1153.7540.6365.86EPS(元/股)2.934.516.3410.52市盈率（P/E）91.5759.5642.3525.53市净率（P/B）11.119.798.436.85EV/EBITDA35.1748.1136.1522.27财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入营业收入42.7%42.4%39.3%25.0%营业成本营业利润126.8%51.5%40.4%65.6%税金及附加归属于母公司净利润110.1%53.7%40.6%65.9%销售费用获利能力管理费用毛利率38.5%36.4%36.3%38.2%研发费用净利率13.4%14.5%14.6%19.4%财务费用-14-16-17ROE12.1%16.4%19.9%26.8%资产减值损失-59-30-30-30ROIC11.2%14.9%18.3%25.0%营业利润偿债能力营业外收入资产负债率31.8%36.7%36.8%32.3%营业外支出流动比率2.502.262.332.75利润总额营运能力所得税应收账款周转率4.014.674.834.89净利润存货周转率1.822.182.352.60归母净利润总资产周转率0.670.790.921.00每股收益（元）2.934.516.3410.52每股指标（元）资产负债表每股收益2.934.516.3410.52货币资金每股净资产24.1827.4431.8639.20交易性金融资产估值比率应收票据及应收账款PE91.5759.5642.3525.53预付款项PB11.119.798.436.85存货流动资产合计现金流量表固定资产净利润在建工程折旧和摊销无形资产营运资本变动-241-354-316非流动资产合计其他-11-23资产总计经营活动现金流净额短期借款资本开支-104-60-58-56应付票据及应付账款其他-30其他流动负债投资活动现金流净额-134-55-41-29流动负债合计股权融资其他债务融资非流动负债合计其他-63-132-186-306负债合计筹资活动现金流净额-30-113-167-287股本现金及现金等价物净增加额资本公积金未分配利润少数股东权益-6其他所有者权益合计负债和所有者权益总计