2026年 11月 01日
AI集群扩容迈向多吉瓦，供电与冷却配套持续
推进
—电力设备行业周报
推荐(维持)
投资要点
分析师：臧天律 S1050522120001
zangtl@cfsc.com.cn
行业相对表现
表现 1M 3M 12M
电力设备(申万) -15.9 -23.9 -32.7
沪深300 -8.5 -13.1 -14.1
市场表现
资料来源：Wind，
华鑫证券研究
相关研究
1、《电力设备行业周报：AI工厂加
快预制化交付，供电与液冷协同升
级》2026-10-26
2、《电力设备行业周报：800VDC供
电从架构设计走向系统部署》 2026-
10-18
3、《电力设备行业周报：AI基础设
施投资继续扩张，电力与能源系统
景气度较强》2026-09-21
AI集群扩容迈向多吉瓦，供电与冷却配套持续推进
10月 27日，英伟达与 Oracle宣布，Vera Rubin NVL72及
Vera CPU 已在 OCI 正式可用，双方计划将采用 Vera Rubin
NVL72 的 OCI 超级集群扩展至多吉瓦规模，服务于模型训
练、推理和智能体应用。
OCI 超级集群将 NVL72 机架系统、 Oracle Acceleron、
Spectrum-X 网络以及吉瓦级供电和冷却设施结合。单个机架
通过 NVLink 连接 72 颗 GPU，网络面向大规模 GPU 集群扩
展。AI 基础设施的部署同时涉及机架计算、网络与能源配
套。
▌投资观点
我们看好 800VDC 电源相关方向，800VDC 供电从架构设计走
向系统部署，建议关注相关核心电源公司
新风光、麦格米
特、
欧陆通、
科士达、
中恒电气。
对电力设备板块维持“推荐”评级。
▌风险提示
行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风
险、推荐公司业绩不达预期等。
-40
-30
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-10
0
10
20
(%) 电力设备 沪深300
证
券
研
究
报
告
行
业
研
究
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重点关注公司及盈利预测
公司代码 名称 2026-11-01
股价
EPS PE
投资评级
2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E
002364.SZ 中恒电气 22.73 0.22 0.39 0.63 117.91 57.70 36.29 未评级
002518.SZ 科士达 25.56 1.05 1.25 1.62 24.34 20.45 15.78 买入
002851.SZ
麦格米特 77.72 0.27 1.36 2.91 339.95 57.30 26.73 未评级
300870.SZ 欧陆通 96.48 2.22 2.13 4.11 99.50 45.19 23.45 未评级
688663.SH 新风光 40.28 0.67 1.63 2.32 60.12 24.71 17.36 买入
资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期）
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正文目录
1、 投资观点：AI集群扩容迈向多吉瓦，供电与冷却配套持续推进 ................................ 4
2、 行业动态 ................................................................ .............. 6
3、 光伏产业链跟踪：组件厂加快出货节奏，210N电池价格上抬 .................................. 8
4、 上周市场表现：电力设备板块下跌5.92%（上上周下跌3.54%），涨幅排名第19名 ............... 12
5、 储能市场数据跟踪 ....................................................................... 14
6、 风险提示 .............................................................................. 16
图表目录
图表1：重点关注公司及盈利预测 ......................................................... 5
图表2：光伏产业链价格情况 ............................................................. 9
图表3：光伏辅材价格情况 ............................................................... 11
图表4：上周（10.26-10.30）申万行业表现 ................................................ 12
图表5：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%） .......................................... 12
图表6：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%） .......................................... 12
图表7：行业估值（PE TTM中位数） ...................................................... 13
图表8：9月储能系统项目报价情况 ....................................................... 14
图表9：储能系统月度平均报价 ........................................................... 15
图表10：9月已完成招标的储能项目类型分布 ............................................... 15
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1、 投资观点：AI 集群扩容迈向多吉瓦，供
电与冷却配套持续推进
10月 27日，英伟达与 Oracle宣布，Vera Rubin NVL72及 Vera CPU已在 OCI正式可
用，双方计划将采用 Vera Rubin NVL72的 OCI超级集群扩展至多吉瓦规模，服务于模型训
练、推理和智能体应用。
OCI超级集群将 NVL72机架系统、Oracle Acceleron、Spectrum-X网络以及吉瓦级供
电和冷却设施结合。单个机架通过 NVLink连接 72颗 GPU，网络面向大规模 GPU集群扩展。
AI基础设施的部署同时涉及机架计算、网络与能源配套。
在智能体负载中，执行工具、测试代码和检索数据需要 CPU 资源。双方说明，客户可
根据工作负载分别扩展 CPU和 GPU，减少资源闲置。Vera CPU面向这些模型调用之间的计
算环节，OCI Kubernetes Engine支持CPU和GPU独立扩展。
10月 26日，英伟达与 Meta宣布扩大 Muse及其模型家族的合作，优化训练与推理性能。
Meta计划扩大 Vera Rubin与 Vera CPU部署，同时采用 Spectrum-X及 BlueField-4。双方
还将考虑围绕 OpenShell安全部署和Sentry智能体行为监测的合作。
国内新能源方面，国家能源局 10月 30日公布，截至 9月底风电和
太阳能发电累计装
机 20.1 亿千瓦，其中光伏 13.1 亿千瓦、同比增长 16.5%，风电 7.0 亿千瓦、同比增长
20.4%。前三季度风光新增装机约1.7亿千瓦，能源供给结构继续变化。
电力保供方面，国家能源局已组织今冬供需形势分析研判，并督促保供电源、电网和
储能项目按期建设投产，对重点地区细化制定“一省一策”措施。全国供需总体平衡的判
断仍附带极端天气及一次能源供应等条件，局部高峰时段可能偏紧。
我们看好 800VDC电源相关方向，800VDC供电从架构设计走向系统部署，建议关注相关
核心电源公司新风光、麦格米特、欧陆通、科士达、中恒电气。
对电力设备板块维持“推荐”评级。
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图表 1：重点关注公司及盈利预测
公司代码 名称 2026-11-01
股价
EPS PE
投资评级
2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E
002364.SZ 中恒电气 22.73 0.22 0.39 0.63 117.91 57.70 36.29 未评级
002518.SZ 科士达 25.56 1.05 1.25 1.62 24.34 20.45 15.78 买入
002851.SZ 麦格米特 77.72 0.27 1.36 2.91 339.95 57.30 26.73 未评级
300870.SZ 欧陆通 96.48 2.22 2.13 4.11 99.50 45.19 23.45 未评级
688663.SH 新风光 40.28 0.67 1.63 2.32 60.12 24.71 17.36 买入
资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期）
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2、 行业动态
电力设备行业动态：
10月 30日，国家能源局发布新能源运行情况。今年 1—9月，风电和太阳能发电新增
装机约 1.7亿千瓦；截至 9月底累计装机 20.1亿千瓦，其中太阳能 13.1亿千瓦、同比增
长 16.5%，风电 7.0亿千瓦、同比增长 20.4%。前三季度风光发电量 19333亿千瓦时，同比
增加 1937亿千瓦时，风光发电增量占全社会新增用电量64%。
投资及保供方面，今年 1—9月全国风电和太阳能发电完成投资额约占能源领域完成投
资额的三分之一。国家能源局介绍，今年迎峰度夏最大负荷日午间，风光最大出力占当时
总负荷比重超过 40%。
国家能源局 10月 30日举行发布会，介绍迎峰度冬电力保供举措。电力司介绍，今年
夏季全国用电负荷 15次超过去年极值，最高 15.57亿千瓦；6个区域电网 23次创新高，23
个省级电网 73次创新高。7月和 8月用电量均超过万亿千瓦时，源网荷储协同保障了夏季
供应。
冬季保供准备已开展供需研判，督促电源、电网、储能按期建设投产，并指导重点地
区完善“一省一策”。同时加强煤炭监测调度、做好电煤采购运输及机组管理，提前准备
雨雪冰冻灾害应急处置。国家能源局判断全国供需总体平衡，但极端寒潮或一次能源供应
紧张时，局部高峰时段仍可能偏紧。
AI行业动态：
10月 27日，英伟达与 Oracle宣布 Vera Rubin NVL72、Vera CPU在 OCI正式可用，并
计划把相关超级集群扩展到多吉瓦规模。 OCI 集成机架计算、 Spectrum-X 网络、
BlueField-4及供电冷却设施。NVL72单机架连接 72颗 GPU，网络支持大规模集群，以满足
训练、推理及智能体需求。
双方还计划推出 HGX Rubin NVL8，以八颗 Rubin GPU及 x86服务器配置提供另一种部
署选择。计划配置包括两颗 64核 Xeon 6 CPU、4TB DDR5内存与6.4Tbps RDMA网络。
10月 26日，英伟达与 Meta宣布扩大 Muse及模型家族合作，重点优化训练、推理和智
能体工作流。Meta 计划增加 Vera Rubin 及 Vera CPU 部署，并采用 Spectrum-X 网络和
BlueField-4提升网络效率及吞吐。双方披露的基础设施安排服务于下一代智能体负载。
双方也将考虑围绕 OpenShell参考架构进一步合作，其中 OpenShell面向智能体安全
部署，Sentry用于监测智能体行为。英伟达同时宣布将向Meta股权发行投资30亿美元。
机器人行业动态：
10月 29日《新华每日电讯》、10月 30日
新华网报道，新华社中国经济信息社与中国
信通院上海工创中心近日在上海联合发布《2026 具身智能产业创新报告》。报告认为行业
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开始从开发演示走向真实场景常态化运行，观察重点转向机器人能否在工厂、仓库和商店
持续完成任务。
报告记录了智元在
龙旗科技南昌工厂的测试：8台精灵 G2在 6天内累计作业超过 64小
时，完成 64828次作业，综合作业成功率 99.99%。新华社同时强调，部署还需整机可靠性、
量产一致性、模型泛化、数据闭环及运维能力。
新华社 10月 29日报道，10月 27日贵安新区贵州人工智能数据工厂（星湖园）工作人
员开展机器人倾倒饮品、收集垃圾、整理衣物等训练并采集数据。相关场景还包括熨烫衣
物和商超收银分拣。
贵安新区利用大数据资源，面向商超、康养、工业制造搭建真实训练环境，通过真机
遥操持续采集数据，优化机器人算法、交互精度和场景适配能力。
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3、 光伏产业链跟踪：组件厂加快出货节奏，
210N电池价格上抬
硅料价格：本周 N型复投料约 40—43元/kg，颗粒料约 40—41元/kg，现货签单量仍
低，下游继续消化库存、暂未明显补库。10 月起企业陆续调整生产，供给收缩开始体现，
11 月仍有进一步减产安排。行业库存偏高、终端需求未见显著回暖，现货放量仍取决于去
库和采购恢复；减产及低价货源减少对价格形成支撑。后续观察生产调整落实、下游补库、
期现价格及上下游议价变化。
硅片价格：183N约 0.95—1.00元/片，210RN约 1.03—1.05元/片，210N约 1.13—
1.15 元/片，整体较上周平稳，采购以刚性补库为主。年底部分集中式项目交付需求使
210N相对坚挺，原先 1.10元/片的低价订单向 1.13元/片靠拢。183N需求偏弱，但供应也
收敛，多数厂家报价 1.00元/片，部分订单在 0.95—1.00元/片；210RN产出占比仍高，采
购及出货承压。11月排产结构预计继续向 210N倾斜，但整体需求改善有限，其他尺寸上涨
动力仍不足，短期价格以稳定为主。
中国电池片价格：183N、210RN均价分别为 0.300元/W、0.310元/W，环比持平；210N
均价升至 0.305元/W。三种规格的区间依次为 0.290—0.300元/W、0.305—0.320元/W、
0.300—0.310元/W。183N由国内减产支撑，供需及价格相对稳定；210RN报价出现分化和
松动，部分海外远期订单降价，市场预期 11月底价格下调。210N受国内年底集中式需求及
组件出货节奏加快带动，InfoLink预计下周均价进一步升至 0.310元/W。
海外电池片价格：182P均价 0.047美元/W，区间 0.047—0.050美元/W，维持上周水平；
需求未变，供给仍以代工订单为主，报价和交付价格稳定。183N中国出口均价 0.046美元
/W，区间 0.045—0.046美元/W，均持平。国内减产支撑 183N短期价格，但受美国 Section
232政策影响，海外前期库存以 183N为主，市场已有 11月降价预期，后续关注库存消化和
政策对需求的影响。
组件价格：中国区 TOPCon分布式均价下调 0.005元/W至 0.735元/W，总体均价下调
0.002元/W至 0.717元/W。临近年底，组件厂加快出货并让利去库；硅片和电池片受出货
带动尝试提价，组件端则因需求疲软而下调，产业链走势分化。 TOPCon 中国实际交付价中，
集中式约 0.65—0.71元/W，分布式约 0.68—0.76元/W；BC集中式约 0.75—0.77元/W，分
布式约 0.78—0.81元/W。
海外组件价格：TOPCon均价维持 0.114美元/W。中东项目受区域冲突、发货不顺和物
流延误影响，交付受限；欧洲价格本周稳定。 InfoLink 提示，美国 8 月 6 日公布的
Section 232安排及最低价格规范，可能推升政策生效后的进口及本土产品价格。印度少量
订单因提前备货而上涨，non-DCR项目涨幅相对明显，DCR项目以本土内需为主、价格变化
有限。
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图表 2：光伏产业链价格情况
资料来源：InfoLink Consulting，华鑫证券研究
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EVA 粒子：本周上涨 1.0%。成本与偏低产量仍有支撑，需求偏弱和短期增供加大销售
压力，后市预期分歧仍存。索比咨询预计下周大体稳定、局部小幅波动。
背板 PET：本周下跌 3.6%。国际油价受中东供应及航运安全影响高位波动；国内 PX装
置运行相对稳定，部分装置重启时间待定，需求仍有担忧。乙二醇供需转弱，现货趋于宽
松。
边框铝材：本周下跌 0.8%。供给运行稳定，消费地到货偏少，社会库存去化；终端接
货尚可，出口及再生领域间接需求提供支撑。索比咨询预计下周小幅波动。
电缆电解铜：本周下跌 1.2%。流通货源有限，终端以低价刚需采购为主，整体需求偏
弱。索比咨询预计短期仍在高位波动。
支架热卷：本周下跌 0.3%。索比咨询预计下周供需变化有限，成本转弱叠加去库存需
求，价格偏弱调整。
光伏玻璃：本周价格持平。组件企业平稳生产、按需采购，玻璃厂执行存量订单，产
销大体平衡，库存变动不大。成本上涨预期促使厂家提价，但终端需求低迷使新价执行受
阻；索比咨询预计下周整体维稳。
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图表 3：光伏辅材价格情况
资料来源：索比咨询，华鑫证券研究
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4、 上周市场表现：电力设备板块下跌 5.92%
（上上周下跌 3.54%），涨幅排名第 19名
上周市场回顾：电力设备板块下跌 5.92%（上上周下跌 3.54%），涨幅排名第 19 名
（共 28个一级子行业），跑输上证综指 3.44个百分点，跑输沪深 300指数 3.00个百分点，
其中光伏板块下跌 6.68%。
图表 4：上周（10.26-10.30）申万行业表现
资料来源：Wind，华鑫证券研究
上周行业（申万电力设备）成分股中，周涨幅前五为 TCL 中环（9.07%）、
圣阳股份
（7.04%）、
金利华电（6.24%）、
亿纬锂能（5.57%）、
天顺风能（4.76%）；周跌幅前五
为
金冠电气（ -25.06%）、
南网科技（ -23.50%）、欧陆通（ -23.07%）、
新联电子（ -
22.77%）、
杭电股份（-22.72%）。
图表 5：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%） 图表 6：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%）
资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究
(20.00)
(15.00)
(10.00)
(5.00)
0.00
5.00
10.00
银行(申万)
食品饮料(申万)
交通运输(申万)
家用电器(申万)
采掘(申万)(退市)
公用事业(申万)
医药生物(申万)
商贸零售(申万)
非银金融(申万)
纺织服饰(申万)
汽车(申万)
农林牧渔(申万)
社会服务(申万)
建筑装饰(申万)
钢铁(申万)
房地产(申万)
基础化工(申万)
轻工制造(申万)
电力设备(申万)
传媒(申万)
有色金属(申万)
国防军工(申万)
综合(申万)
机械设备(申万)
建筑材料(申万)
计算机(申万)
电子(申万)
通信(申万)
0 2 4 6 8 10
TCL中环
圣阳股份
金利华电
亿纬锂能
天顺风能
-26 -25 -24 -23 -22 -21
杭电股份
新联电子
欧陆通
南网科技
金冠电气
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图表 7：行业估值（PE TTM中位数）
资料来源：Wind，华鑫证券研究
15
25
35
45
55
65
2021-10-29
2022-01-29
2022-04-29
2022-07-29
2022-10-29
2023-01-29
2023-04-29
2023-07-29
2023-10-29
2024-01-29
2024-04-29
2024-07-29
2024-10-29
2025-01-29
2025-04-29
2025-07-29
2025-10-29
2026-01-29
2026-04-29
2026-07-29
2026-10-29
电力设备(申万) 上证指数 沪深300
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5、 储能市场数据跟踪
月度采招方面，寻熵研究院 10月 9日发布的统计显示， 2026年 9月国内储能采招
订单合计 22.0GW/73.7GWh ，其中系统及含设备 EPC 合计 69.7GWh，同比增长 84%，另
有约 4GWh直流侧订单。按系统及含设备 EPC口径，独立储能占比 89%。
报价方面，9月 2小时储能系统均价为 0.611 元/Wh，环比下降 11.7%；4小时系统
均价为 0.531元/Wh。2小时和 4小时 EPC均价分别为 0.971元/Wh、0.838元/Wh。
图表 8：9月储能系统项目报价情况
资料来源：寻熵研究院，华鑫证券研究
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图表 9：储能系统月度平均报价
资料来源：寻熵研究院，华鑫证券研究
图表 10：9月已完成招标的储能项目类型分布
资料来源：寻熵研究院，华鑫证券研究
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6、 风险提示
（1）行业技术发展进度不及预期风险
（2）行业竞争加剧风险
（3）大盘系统性风险
（4）推荐公司业绩不达预期风险
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▌ 电力设备组介绍
张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士， 5 年证券
行业研究经验，曾获得 2022 年第四届新浪财经
金麒麟光伏设备行业最佳分析
师，重点覆盖光伏、风电、储能、电力设备等领域。
臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人。上海交通大学金融本科，4 年金融
行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。
胡天仪：中南财经政法大学金融学士，拉夫堡大学金融与投资硕士，2025 年加
入华鑫证券，研究方向锂电池与液冷板块。
▌ 证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为
证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确
地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌ 证券投资评级说明
股票投资评级说明：
投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 买入 > 20%
2 增持 10% — 20%
3 中性 -10% — 10%
4 卖出 < -10%
行业投资评级说明：
投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 推荐 > 10%
2 中性 -10% — 10%
3 回避 < -10%
以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数
的涨跌幅为标准。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深 300指数为基准；新三板市场
以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基
准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。
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▌ 免责条款
华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券
投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公
司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准
确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容
客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询
价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务
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