一、行业观点

核心观点
权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。A 股市场在外部地缘冲突与内部板块轮动的双重作用下，呈现出明显的结构性特征。美伊冲突升级：霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价大幅上涨，WTI 原油期货一度触及110 美元/桶，布伦特原油突破110美元/桶，为三年多来首次。这直接提振了油气勘探开发板块的投资情绪，但后半周随着油价高位震荡，板块出现获利回吐。央行连续增持黄金：截至2026 年2 月末，我国黄金储备达7422万盎司，较1 月末增加3 万盎司，实现连续16 个月净增持。发债方面，2026 年地方政府债发行节奏加快，截至3 月相关数据显示，一般债发行规模同比增加0.26 万亿元，专项债发行规模同比持平，化债政策加码下政府财政压力缓解，为市政工程、重大基建等项目提供资金保障，助力行业需求修复。经营方面，建筑企业呈现“央企稳健、细分高增”特征，建筑央企估值处于历史低位，受益于能源自主可控、算电协同等政策催化；消费建材龙头顺价能力突出，防水、涂料企业陆续提价传导成本压力，玻纤行业供需格局优化，电子布需求紧俏推动价格上行，碳纤维在航空航天等高端领域拓展加速。高频数据方面，截至3 月中旬，全国建筑工地开复工率达42.5%，非房地产项目复工节奏快于房建领域，华东、华南地区建设进度提速；水泥出货率环比提升9.53 个百分点，浮法玻璃价格稳中探涨、库存小幅下降，玻纤粗纱价格涨后暂稳。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。地缘冲突扰动，行业复工推进【2026.3.9-2026.3.15】
一、行业观点
近期建筑行业呈现“成本扰动加剧、细分赛道分化”的运行特征，美伊冲突引发国际油价大幅攀升，带动化工类原材料价格上涨，消费建材、玻璃等板块成本压力增加，行业供给端“反内卷”持续推进。发债方面，2026 年地方政府债发行节奏加快，截至3 月相关数据显示，一般债发行规模同比增加0.26 万亿元，专项债发行规模同比持平，化债政策加码下政府财政压力缓解，为市政工程、重大基建等项目提供资金保障，助力行业需求修复。经营方面，建筑企业呈现“央企稳健、细分高增”特征，建筑央企估值处于历史低位，受益于能源自主可控、算电协同等政策催化；消费建材龙头顺价能力突出，防水、涂料企业陆续提价传导成本压力，玻纤行业供需格局优化，电子布需求紧俏推动价格上行，碳纤维在航空航天等高端领域拓展加速。高频数据方面，截至3 月中旬，全国建筑工地开复工率达42.5%，非房地产项目复工节奏快于房建领域，华东、华南地区建设进度提速；水泥出货率环比提升9.53 个百分点，浮法玻璃价格稳中探涨、库存小幅下降，玻纤粗纱价格涨后暂稳，随着节后项目集中推进与成本支撑强化，行业景气度有望逐步改善。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾：建筑装饰跑赢指数本周（2026.3.9-2026.3.15），A 股市场在外部地缘冲突与内部板块轮动的双重作用下，呈现出明显的结构性特征。科技成长与化工板块的"跷跷板"行情成为市场核心特征，资金从前期涨幅较大的资源板块向具备政策支持与产业趋势的成长板块迁移，市场风格从单纯的资源周期主导转向更加均衡的配置格局。美伊冲突升级：霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价大幅上涨，WTI 原油期货一度触及110 美元/桶，布伦特原油突破110 美元/桶，为三年多来首次。这直接提振了油气勘探开发板块的投资情绪，但后半周随着油价高位震荡，板块出现获利回吐。央行连续增持黄金：截至2026 年2 月末，我国黄金储备达7422 万盎司，较1 月末增加3 万盎司，实现连续16 个月净增持。这体现了对黄金战略资产属性的长期认可，也为人民币国际化提供坚实支撑。具体来看，上证指数周收跌0.70%，报4095.45 点，沪深300周收涨0.19%，报4669.14 点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨4.12%，收报2418.92 点，跑赢沪深300 指数与上证指数。建筑装饰子行业中，基础建设周收涨7.85%，涨幅居前，工程咨询服务Ⅱ周收跌0.88%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有86 家上涨、77 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)中国能建29.4159.15宁波建工23.6836.07中国电建20.6438.27国晟科技19.7516.42中国核建16.0042.51公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)宏润建设-7.85-9.95中天精装-7.70-8.72利柏特-6.815.72诚邦股份-6.679.03中国瑞林-6.5110.13数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况：PB 位于偏低位置，全行业排名靠后截至3 月13 日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.71 倍，位于近10 年80.63%分位数，相较上周有所增长，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.92 倍，位于近10 年45.90%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比减少，净融资额环比减少。本周，城投债发行量738.03 亿元，环比减少4.29 亿元，偿还量1021.53 亿元，环比增加522.59 亿元，净融资额-283.50 亿元，环比减少526.88 亿元。专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债177.34亿元，环比减少604.35 亿元，3 月新增2099.51 亿元。特别国债：本周，无特别国债净融资额。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元)
图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度微降，新接订单数量增加。2026 年2 月建筑业PMI 为48.20%，位于荣枯线下，较上月环比下降0.6 个百分点，同比下降4.50%，从分项指标看，相较于1 月，2 月新接订单指数42.20%，环比增加2.10%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.90%（环比+1.10%），投入品价格指数49.10%（环比-2.90%），销售价格指数47.60%（环比-0.60%），从业人员指数42.50%（环比+1.40%）。新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30 大中城市商品房成交面积161.83 万平方米，环比增加43.23%。11 大热门城市二手房成交25282 套，环比增加31.21%。二手房成交数均有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率环比增加，散装水泥价格环比持平。本周，水泥发运率19.6%，环比上涨5.15%，同比下降14.09%；普通散装水泥273.60 元/吨,环比上周持平，同比下降19.1%。近期水泥市场需求随复工推进逐步复苏，全国出货率环比提升，华东、华南区域恢复较快，但房建端需求支撑不足。供给端错峰停窑控制产能，库存环比小幅下降。价格呈区域分化态势，部分地区上调20-30元/吨，部分区域下跌，全国均价震荡回落至底部区间，成本端压力仍存。后续随着基建项目落地与供给管控加强，价格有望企稳回升，短期需关注地产需求修复与区域供需平衡。螺纹钢量价齐升。本周，主要钢厂螺纹钢产量195.24 万吨，同比下降0.88%，环比上涨12.69%；螺纹钢价格3311 元/吨，同比下降6.63%，环比上涨0.27%。石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率23%，同比下降3.5%，环比下降0.3%。近期石油沥青市场受成本上涨与需求复苏节奏影响，呈现“价格震荡上行、供需逐步改善”的态势。成本端受益于国际油价大幅攀升，沥青价格随之上行。需求端仍处于复苏阶段，随着天气转暖与基建项目复工推进，道路建设与防水领域刚需逐步释放，但整体需求强度尚未完全恢复，市场采购积极性有限。供给端方面，炼厂生产策略相对谨慎，部分企业因利润波动调整负荷，行业开工率维持平稳运行。后续随着春季基建项目集中开复工，沥青终端需求有望持续回暖。
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券五、行业重要事件1）行业要闻
图表23:建筑装饰行业要闻
要闻内容来源日期总投资550 亿元重庆246 个重点项目合作机会发布重庆国资国企持续深化“四企”联动机制，以大项目、大投资赋能区域高质量发展。3 月11日上午，“双圈引领·同城一体·中部崛起——‘四企’联动助力潼南打造成渝绵之心、渝西北战略桥头堡活动”在重庆潼南举行。会上，重庆市国资委发布2026 年第一批“四企”联动投资合作项目清单，市区两级国有企业共推出246 个重点项目，总投资550 亿元，拟引资190 亿元，为现代化新重庆建设注入强劲动能。重庆市国资委发布了2026 年度第一批重庆市属国企重点项目合作机会清单，共推出246 个合作项目，总投资550 亿元，拟引资190 亿元，涵盖产业发展、商业综合、城市更新、文旅与消费、金融与资本合作、公共服务六大领域。央广网
3 月11 日
房屋体检实施团标推出，存量房市场迎来新赛道随着城市更新行动、老旧小区改造和建筑全生命周期管理等重要工作深入推进，房屋安全与健康状况日益成为社会关注焦点。作为把控房屋交付质量的前置性基础性关键环节，房屋体检与验房标准化专业化发展需求愈发迫切，成为推动行业高质量发展的重要支撑。3月10日，首届房屋健康管理生态大会在京召开，易居中国董事局主席、建筑体检课题组组长周忻在大会上透露，经过近两年研究，课题组已完成首个阶段的《房屋体检实施过程评价导则(试行)》编制，为房屋体检落地提供了标准支撑，填补了国内存量建筑常态化预防性检测的行业空白。中国经济网
3 月11 日
山东：加力建设“公园城市”持续打造“百姓园林”3月11日，山东省政府新闻办举行新闻发布会，介绍持续推动国土绿化行动，全面推进美丽山东建设情况。山东省住房和城乡建设厅副厅长刘明伟在发布会上表示，为更好适应发展新形势、满足群众新需求，城市园林绿化工作将更加注重从生态供给向多元服务转变，推动科学增绿与民生服务深度融合，加力建设“公园城市”，持续打造“百姓园林”，让绿色成为城市发展的民生底色。央广网
3 月12 日
北京住总集团连中多标总金额超
9 亿元
3 月12 日，据北京住总集团公众号披露，2026年开年以来，北京住总集团市场开拓多点开花，旗下土木部、工程总承包三部、安装公司接连中标北京多区域重点项目，总中标金额超9 亿元。其中，土木部中标朝阳东坝车辆基地综合利用项目R2 二类居住用地施工一标段，合同额5.5 亿元，建筑规模11.8 万平方米，该项目低密宜居，是其深耕地下空间及上盖开发的标志性成果，住总亦在东坝区域累计中标额破40 亿元；工程总承包三部斩获昌平、怀柔两项目，其中昌平百昌街等道路管线工程1.64 亿元，怀柔地表水厂输配水管线工程1.24亿元，将完善区域路网与供水保障。观点网
3 月12 日
钢铁丝路活力奔涌跑出共荣共享“加速度”近日，中欧班列(沈阳)集结中心迎来正式运营三周年。作为东北地区唯一的国家级中欧班列集结中心，自2023 年3 月以来，这里累计往返开行班列突破2300 列，运输货物超22 万标箱，服务国内外企业2000 余家。一支支“钢铁驼队”穿越欧亚大陆，以驰而不息的活力，为高质量共建“一带一路”的画卷添绘了坚实厚重、灵动鲜活的一笔。中国经济网
3 月13 日
南京秦淮区召开
2026 年工程建设
领域安全稳定工作会3 月13 日下午，南京市秦淮区建设局组织召开2026 年度工程建设领域安全稳定发展工作大会，部署全年相关工作。区人社局、环保局、城管局等相关部门分管领导、各管委会（街道）、区属集团公司分管领导，以及全区在建工程建设、施工单位相关负责人参会。会议明确了全年工程建设领域安全稳定工作的重点方向，各相关部门结合职能分工，分别部署具体工作。区质安站现场宣贯南京市《关于切实做好春节前后建设工程安全生产工作的通知》；区建设局监管科就区域建筑业稳定健康发展提出具体工作建议；区城管局针对建筑垃圾处置、渣土运输等环节的规范管理提出明确要求；区环保局聚焦建筑工地扬尘管控，细化防控举措；区人社局分析了农民工工资保障工作中的难点问题，并提出建议。人民网
3 月13 日
数据来源：Wind，大同证券2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期600248.SH陕建股份重大合同中标金额达5.96 亿元，涉及EPC 工程总承包项目：陕西建工集团股份有限公司下属子公司陕西建工第四建设集团有限公司中标“商州区银明片区安置房建设项目（一期）EPC工程总承包”，中标金额为5.96 亿元。项目位于陕西省商洛市，由公司第四建设集团负责实施，属于大型施工类项目。公告强调该中标仅为初步信息，项目具体实施仍存在不确定性，提醒投资者注意相关风险。关键数据对比：本次中标金额为5.96 亿元，是公司近期公布的单笔金额较大的项目之一。项目类型为EPC 工程总承包，表明公司具备从设计到施工的全流程承接能力。项目地点在陕西省内，有助于公司巩固区域市场地位。
3 月11 日
605287.SH德才股份借贷担保德才装饰股份有限公司为青岛中建联合集团有限公司和青岛中房建筑设计院股份有限公司在上海浦东发展银行青岛分行的贷款提供连带责任担保，担保金额分别为22,000 万元和2,600 万元。中建联合集团有限公司也作为保证人，为德才装饰及中房设计提供最高债务本金不超过20,000 万元和2,600 万元的连带责任担保。本次担保事项已通过公司2024 年年度股东大会批准，新增担保金额在授权范围内，无需再次审议。被担保方均为公司合并报表范围内的全资子公司或控股孙公司，资信状况良好，公司对其经营和履约能力有较强控制力，担保风险可控。截至公告日，公司及子公司对外担保余额为119,616.62 万元，占公司最近一期经审计净资产的77.71%，无逾期担保。
3 月11 日
601669.SH中国电建产销经营快报中国电力建设股份有限公司2026 年1 月至2月新签合同金额为969.66 亿元，同比下降19.98%。其中，能源电力业务新签合同金额为969.66 亿元，同比下降19.98%；水资源与环境业务新签合同金额为211.14 亿元，同比下降17.04%；城市建设与基础设施业务新签合同金额为266.92 亿元，同比下降40.75%。其他业务新签合同金额为31.20 亿元，同比增长176.88%。总体来看，公司新签合同金额
3 月11 日
为1478.93 亿元，同比下降23.29%。603929.SH亚翔集成利润分配亚翔集成2025年度利润分配预案已通过董事会审议，拟向全体股东每10 股派发现金红利16.50 元（含税），即每股派发现金红利1.65元。该预案以2025 年年末总股本21,336 万股为基数，分红总额为352,044,000.00 元。公司2025年度实现归属于上市公司股东的净利润892,165,279.15 元，年末母公司报表未分配利润为1,673,586,974.81元。公司强调，该预案符合《公司章程》规定的利润分配政策，且不送股、不转增股本，剩余未分配利润将留待以后分配。
3 月12 日
600234.SH科新发展增发发行山西科新发展股份有限公司计划通过向特定对象发行A 股股票的方式，募集资金用于补充公司流动资金。本次发行旨在增强公司的可持续发展能力，缓解日常经营和发展中的营运资金压力，改善现金流状况，并进一步优化资本结构，提升抗风险能力和持续经营能力。公司预计2025 年度归属于母公司所有者的净利润为-1,659.73 万元，扣除非经常性损益后的净利润为-3,570.55 万元。为应对可能因发行导致的即期回报摊薄风险，公司提出了多项措施，包括加强主营业务、优化治理结构、加强募集资金管理以及完善利润分配制度等。公司董事、高级管理人员及控股股东、实际控制人亦作出相关承诺，以确保填补回报措施的切实履行。
3 月13 日
002047.SZ*ST 宝鹰收购兼并控股股东大横琴集团拟转让5.01%股份给世通纽，转让价款约3.56 亿元。大横琴集团与世通纽签署股份转让协议：2026 年3 月13日，大横琴集团与世通纽签署《股份转让协议》，拟转让其持有的*ST 宝鹰75,964,060股（占总股本5.01%），每股转让价格为4.69元，总转让价款为356,271,441.40 元。该协议为办理股份交割登记所需，且与此前签署的《附条件生效协议》存在不一致时，以本协议为准。同日，双方签署补充协议，明确终止原协议中关于“维持上市公司上市地位”的专项承诺。
3 月13 日
数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数