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[Table_StockNameRptType]
冠盛股份（605088）
公司点评
主业稳健增长，汇兑压制盈利表现
投资评级： 买入（维持）
报告日期： 2026-10-27
收盘价（元） 20.01
近 12 个月最高/最低（元） 43.70/18.76
总股本（百万股） 203
流通股本（百万股） 201
流通股比例（%） 99.29
总市值（亿元） 41
流通市值（亿元） 40
公司价格与沪深 300 走势比较
分析师：张志邦
执业证书号：S0010523120004
电话：15652947918
邮箱：zhangzhibang@hazq.com
分析师：刘千琳
执业证书号：S0010524050002
邮箱：liuqianlin@hazq.com
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主要观点：
收入仍有韧性，汇兑损失与费用增长压制利润表现
26Q3 公司实现营收 11.61 亿元，同环比+6.8%/-10.1%；归母净利润 0.28
亿 元 ， 同 环 比 -55.5%/-41.5% ； 扣 非 净 利 润 0.38 亿 元 ， 同 环 比 -
32.5%/+24.5%，Q3 非经常性损益放大了表观利润降幅，扣非净利润表
现较好。前三季度公司实现营收 35.61 亿元，同比+14.1%，归母净利润
1.54 亿元，同比-31.6%。利润降幅明显大于收入，主因汇率波动推高财
务费用以及冠盛东驰人员扩张抬升薪酬支出。业务上，传动轴总成仍是
最大品类，轴承和转角模块形成补充，多品类供应支撑后市场需求。
毛利率小幅回落，管理费用率同环比提升
公司 26Q3 实现毛利率 23.27%，同环比-0.98/-0.78pct；前三季度毛利
率 24.50%，同比-0.42pct。毛利率回落幅度不大，更多反映收入环比下
降后的固定成本摊薄减弱以及产品结构变化，单季毛利额同比仍在增长。
26Q3 公司期间费用率 18.57%，同环比+2.14/+0.30pct，其中销售/管理
/ 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 4.10%/9.06%/2.63%/2.79% ， 同 比 分 别 -
2.39/+2.41/-0.40/+2.52pct，环比分别-0.84/+1.86/-0.08/-0.64pct。
全球化布局稳步推进，电池与海外产能仍处投入兑现期
公司上半年海外收入占比仍超过九成，北美和欧洲继续贡献主要收入，
全球后市场布局帮助公司分散单一区域波动。固液混合电池工厂已进入
全面联机调试，但量产线尚未正式下线，战略合作仍停留在框架协议阶
段，短期主要体现为人员、研发和管理投入，尚未贡献收入。全球化布
局上，马来西亚生产基地稳步推进产品线加载，后续建设有望缓解海外
供货产能约束，中东仓、欧洲中心仓正式开仓，全球仓网趋于完善。机
器人关节臂仍处研发迭代，暂无订单和收入。前三季度经营现金流净额
3.97 亿元，同比+110.00%，为项目投入提供一定缓冲。
投资建议
公司汽车后市场业务业绩具备确定性和持续性，固态电池、机器人领域
进展顺利，有望进一步打开成长空间，我们预计公司 26-28 年归母净利
润 3.0/4.2/4.8 亿元，对应 PE 14/10/8 倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济及产业波动风险，市场竞争风险，新产品开发及落地节奏不及
预期，汇率波动风险。
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冠盛股份（605088）
重要财务指标 单位:百万元
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 4449 5222 5918 6630
收入同比（%） 10.7% 17.4% 13.3% 12.0%
归属母公司净利润 295 300 416 482
净利润同比（%） -0.9% 1.6% 38.7% 15.9%
毛利率（%） 24.9% 23.9% 23.7% 23.2%
ROE（%） 10.2% 9.8% 12.6% 13.4%
每股收益（元） 1.56 1.48 2.05 2.38
P/E 22.82 13.52 9.75 8.41
P/B 2.50 1.33 1.22 1.13
EV/EBITDA 13.64 7.10 6.19 5.33
资料来源： wind，
华安证券研究所
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冠盛股份（605088）
财务报表与盈利预测
资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 5044 5124 5493 5979 营业收入 4449 5222 5918 6630
现金 1623 1153 1158 1278 营业成本 3343 3973 4517 5090
应收账款 1248 1473 1631 1732 营业税金及附加 24 29 33 37
其他应收款 33 33 34 35 销售费用 242 285 310 330
预付账款 73 79 90 102 管理费用 285 334 373 411
存货 1038 1207 1306 1428 财务费用 24 92 23 22
其他流动资产 1029 1178 1273 1405 资产减值损失 -32 -15 -9 -7
非流动资产 2066 2339 2364 2298 公允价值变动收益 -4 32 11 22
长期投资 24 27 28 29 投资净收益 -25 -29 -30 -33
固定资产 637 694 731 743 营业利润 340 344 473 548
无形资产 340 329 318 306 营业外收入 1 1 4 4
其他非流动资产 1065 1289 1286 1220 营业外支出 4 3 2 1
资产总计 7110 7463 7857 8278 利润总额 337 342 475 551
流动负债 3501 3674 3801 3902 所得税 49 50 69 80
短期借款 953 803 756 736 净利润 288 293 406 471
应付账款 1534 1600 1631 1626 少数股东损益 -7 -7 -10 -11
其他流动负债 1013 1270 1414 1539 归属母公司净利润 295 300 416 482
非流动负债 584 597 621 663 EBITDA 522.38 610.32 694.86 788.83
长期借款 479 485 500 531 EPS（元） 1.56 1.48 2.05 2.38
其他非流动负债 105 112 121 131
负债合计 4084 4270 4422 4564 主要财务比率
少数股东权益 141 134 124 113 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
股本 203 203 203 203 成长能力
资本公积 1340 1346 1346 1346 营业收入 10.7% 17.4% 13.3% 12.0%
留存收益 1342 1510 1762 2052 营业利润 1.7% 1.2% 37.3% 15.9%
归属母公司股东权益 2884 3059 3310 3600 归属于母公司净利润 -0.9% 1.6% 38.7% 15.9%
负债和股东权益 7110 7463 7857 8278 获利能力
毛利率（%） 24.9% 23.9% 23.7% 23.2%
现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 6.6% 5.7% 7.0% 7.3%
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E ROE（%） 10.2% 9.8% 12.6% 13.4%
经营活动现金流 628 393 547 600 ROIC（%） 7.4% 8.0% 8.8% 9.5%
净利润 288 293 406 471 偿债能力
折旧摊销 129 176 197 216 资产负债率（%） 57.4% 57.2% 56.3% 55.1%
财务费用 33 43 40 39 净负债比率（%） 135.0% 133.7% 128.8% 122.9%
投资损失 -16 29 30 33 流动比率 1.44 1.39 1.45 1.53
营运资金变动 168 -131 -128 -148 速动比率 1.10 1.02 1.05 1.11
其他经营现金流 145 407 537 608 营运能力
投资活动现金流 -781 -579 -308 -264 总资产周转率 0.68 0.72 0.77 0.82
资本支出 -684 -306 -208 -139 应收账款周转率 3.61 3.84 3.81 3.94
长期投资 -128 -118 -69 -90 应付账款周转率 2.83 2.54 2.80 3.13
其他投资现金流 31 -155 -31 -35 每股指标（元）
筹资活动现金流 204 -259 -234 -215 每股收益 1.56 1.48 2.05 2.38
短期借款 81 -150 -47 -20 每股经营现金流(摊薄) 3.10 1.94 2.70 2.96
长期借款 431 6 15 31 每股净资产 14.23 15.10 16.34 17.77
普通股增加 21 0 0 0 估值比率
资本公积增加 371 6 0 0 P/E 22.82 13.52 9.75 8.41
其他筹资现金流 -699 -121 -203 -226 P/B 2.50 1.33 1.22 1.13
现金净增加额 62 -470 5 120 EV/EBITDA 13.64 7.10 6.19 5.33
资料来源：公司公告，华安证券研究所
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冠盛股份（605088）
分析师与研究助理简介
分析师：张志邦，华安证券电新&汽车行业首席分析师，所长助理，香港中文大学金融学硕士，8 年卖方行业研究
经验，专注于储能/ 新能源车/电力设备工控行业研究。
分析师：刘千琳，华安证券汽车行业联席首席分析师，凯斯西储大学金融学硕士，10 年行业研究经验。
重要声明
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，
使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信
息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参
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投资评级说明
以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股
以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基
准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法
给出明确的投资评级。