2026/10/31
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证券研究报告
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医疗器械板块
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资料来源：Wind，
国金证券研究所
图：医疗器械板块2024年Q1至2026年Q3单季度财务表现
医疗器械 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2 2026Q3
营业总收入YOY -2.41% 3.33% 2.69% 1.91% -4.03% -4.77% 2.29% 6.34% 4.30% 11.53% 9.82%
归母净利润YOY -5.63% -5.80% -12.38% -69.39% -9.98% -23.71% -5.07% -9.45% -13.42% 29.55% 15.79%
毛利率 50.43% 50.89% 48.70% 45.90% 48.49% 48.01% 47.82% 46.32% 48.58% 48.81% 48.37%
销售费用率 14.54% 14.83% 14.70% 17.30% 14.73% 15.40% 16.07% 16.79% 14.55% 14.27% 14.87%
净利率 17.96% 19.07% 14.46% 2.20% 16.66% 15.17% 13.27% 2.55% 13.78% 18.13% 14.69%
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资料来源：Wind，国金证券研究所
图：医药生物各细分板块年初至今涨幅表现
33.34%
-2.87%
-5.79% -5.99%
-8.95%
-11.52%-15%
-10%
-5%
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5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
SW医疗服务 SW医药商业 SW生物制品 SW医疗器械 SW中药Ⅱ SW化学制药
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资料来源：Wind，国金证券研究所
图：年初至今医疗器械细分板块中医疗耗材涨幅靠前
-25.0%
-20.0%
-15.0%
-10.0%
-5.0%
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5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
2025-12-31
2026-01-08
2026-01-14
2026-01-20
2026-01-26
2026-01-30
2026-02-05
2026-02-11
2026-02-25
2026-03-03
2026-03-09
2026-03-13
2026-03-19
2026-03-25
2026-03-31
2026-04-07
2026-04-13
2026-04-17
2026-04-23
2026-04-29
2026-05-08
2026-05-14
2026-05-20
2026-05-26
2026-06-01
2026-06-05
2026-06-11
2026-06-17
2026-06-24
2026-06-30
2026-07-06
2026-07-10
2026-07-16
2026-07-22
2026-07-28
2026-08-03
2026-08-07
2026-08-13
2026-08-19
2026-08-25
2026-08-31
2026-09-04
2026-09-10
2026-09-16
2026-09-22
2026-09-29
2026-10-12
2026-10-16
2026-10-22
2026-10-28
医疗设备 医疗耗材 体外诊断
细分板块表现及总结
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资料来源：Wind，国金证券研究所
图：医疗设备板块2024年Q1至2026年Q3单季度财务表现
医疗设备 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2 2026Q3
营业总收入YOY -1.69% -0.96% -3.85% 1.86% -4.49% -5.26% 10.65% 10.89% 6.01% 11.90% 8.37%
归母净利润YOY -6.18% -9.76% -30.66% -35.00% -13.07% -27.93% 0.63% -0.07% -9.13% -6.57% 7.93%
毛利率 52.01% 53.07% 49.58% 45.24% 49.76% 49.00% 49.40% 45.81% 49.67% 48.14% 49.27%
销售费用率 14.91% 14.51% 14.16% 16.53% 14.80% 15.06% 16.00% 16.33% 14.86% 14.09% 16.15%
净利率 19.77% 22.27% 15.01% 7.25% 18.11% 17.18% 13.51% 7.04% 15.46% 14.70% 13.56%
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10资料来源：众成数科，国金证券研究所
图：2025Q3-2026Q3国内医疗器械公开招中标市场规模同比变化
19.46%
5.22%
-18.85%
-9.64%
7.83%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
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5%
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15%
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25%
2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2 2026Q3
国内医疗器械招标市场规模同比
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资料来源：Wind，国金证券研究所
图：医疗耗材板块2024年Q1至2026年Q3单季度财务表现
医疗耗材 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2 2026Q3
营业总收入YOY 2.30% 11.67% 10.62% 8.64% 1.63% 1.34% 0.11% 4.78% 6.84% 13.03% 11.98%
归母净利润YOY 11.50% 12.47% 13.57% 115.29% 1.90% -6.28% -1.42% -48.65% -12.13% 20.70% -17.55%
毛利率 41.88% 42.13% 40.96% 40.01% 41.46% 42.33% 41.58% 41.70% 42.72% 45.55% 42.06%
销售费用率 12.28% 12.71% 12.45% 14.24% 11.81% 12.54% 13.21% 14.17% 11.65% 11.87% 10.54%
净利率 14.71% 14.34% 12.15% 4.97% 14.75% 13.33% 12.02% 2.50% 12.11% 14.90% 10.00%
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资料来源：Wind，国金证券研究所
图：体外诊断板块2024年Q1至2026年Q3单季度财务表现
体外诊断 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2 2026Q3
营业总收入YOY -11.41% 0.40% 4.28% -10.16% -13.81% -16.53% -13.07% -2.78% -6.51% 6.34% 8.74%
归母净利润YOY -21.34% - 14.29% 9.23% -156.96% -19.76% -37.58% -21.23% 32.10% -27.82% 180.13% 104.79%
毛利率 62.26% 62.43% 62.43% 60.65% 60.96% 59.66% 58.69% 59.42% 61.38% 60.37% 62.02%
销售费用率 17.76% 19.97% 20.59% 26.12% 21.14% 23.94% 23.48% 24.73% 21.62% 21.71% 22.22%
净利率 19.54% 19.64% 17.85% -17.78% 17.09% 13.57% 15.67% -11.67% 13.19% 38.87% 30.26%
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资料来源：各公司公告，Wind，国金证券研究所
图：医疗器械赛道龙头企业2026年前三季度海外业务增速高于国内
-1.3%
10.5%
3.4%
11.0%
50.3%
14.2%
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10%
20%
30%
40%
50%
60%
迈瑞医疗 联影医疗 新产业
境内业务增速 海外业务增速
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资料来源：国家药监局，国金证券研究所
图：国家药监局批准注册的医疗器械数量长期呈现缓慢增长趋势
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193
325
292
265
134
272
327
444
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276 259
376
188
308
266
236 225
295
263
348
204
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323 323
243 258
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250
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450
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国家药监局批准注册的医疗器械产品数量
投资建议
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风险提示
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• 汇兑风险：部分公司海外业务占比高，人民币汇率的大幅波动可能会对公司利润产生明显影响。
其程度依赖于汇率本身的波动，同时也取决于公司套期保值相关工具的使用和实施。
• 国内外政策波动性风险：若海外贸易摩擦导致产品出口出现障碍或海外原材料采购价格提升，将
可能对部分公司业绩增长产生影响。
• 投融资周期波动风险：医药行业投融资水平对部分公司有较大影响，若全球医药投融资市场不够
活跃，将影响部分公司的业绩表现。
• 并购整合不及预期的风险：部分公司进行并购扩大业务布局，如并购整合不能顺利完成，可能影
响公司整体业绩表现。
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