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证券研究报告 | 2026年08月28日
优于大市瑞达期货（002961.SZ）
经纪弹性突出，资管优势稳固
核心观点 公司研究·财报点评
非银金融·多元金融
证券分析师：孔祥 证券分析师：王德坤
021-60375452 021-61761035
kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cn
S0980523060004 S0980524070008
基础数据
投资评级 优于大市(维持)
合理估值
收盘价 20.05 元
总市值/流通市值 9563/9562 百万元
52周最高价/最低价 32.28/17.88 元
近3 个月日均成交额 137.59 百万元
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
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公司2026H1经营业绩实现高增，盈利能力显著提升。上半年，公司实现营
业总收入7.98亿元，同比+60.28%；归母净利润4.10亿元，同比+80.02%；
加权平均ROE达10.12%，同比+2.54个百分点，盈利能力持续提升。分业务
结构看，期货经纪业务实现收入4.72亿元，营收占比59.16%，同比+93.60%，
为核心增长引擎；风险管理业务收入1.60亿元，占比20.06%，同比+33.83%；
资产管理业务收入1.40亿元，占比17.52%，同比+15.46%；其他业务收入
0.26亿元，占比3.26%，同比+95.16%。整体营收结构以经纪业务为支柱，
风险管理与资管业务协同发力，多元业务格局持续夯实。
行业红利与自身经营能力提升驱动业绩增长。行业层面，2026H1国内期货市
场累计成交量 51.05 亿手、成交额 482.70 万亿元，同比分别+25.23%、
+42.08%，行业整体营收与净利润分别+23.62%、+36.15%，市场扩容为公司
提供了良好的发展环境。公司层面，期货经纪业务深耕机构客户，新增机构
客户428户，期末机构客户保证金规模198.42亿元，占比达76.27%，带动
经纪手续费收入同比+47.71%；风险管理业务受益于做市品种扩容与大宗商
品避险需求释放，做市业务成交量行业排名靠前，收入实现稳健增长。
资产管理业务产品体系持续完善，CTA策略核心优势稳固。截至6月末资产
管理规模达66.46亿元，较2025年末+43.57%，规模扩张节奏加快。公司坚
持产品驱动战略，深耕期货及衍生品类资管产品，已形成“瑞智无忧”“瑞
智进取”“灯塔”等系列CTA产品，在银行、证券、信托等机构客户中建立
了良好口碑。同时依托衍生品专业优势布局“固收+”业务，丰富混合类产
品供给，优化产品结构。未来公司将拓宽资管产品线至固收类、权益类、FOF
型产品，发挥CTA策略与传统资产低相关性优势，提升资管业务竞争力。
跨境业务布局稳步推进，赴港上市计划打开国际化成长空间。目前，公司香
港板块已构建起涵盖期货经纪、资产管理、证券交易的多牌照体系，拥有
QFII/RQFII资格，可覆盖全球主流衍生品市场，为跨境业务长期发展奠定基
础。资本运作层面，公司于2026年6月审议通过发行H股并在香港联交所
上市的议案，有效期24个月；同时公司拟收购申港证券11.94%股权，完善
跨境金融布局。赴港上市有助于公司构建境内外协同的衍生品服务体系。
风险提示：盈利预测及估值不准确，市场竞争风险，流动性与杠杆风险等。
投资建议：我们维持公司 2026-2028 年盈利预测不变。期货行业当前景
气度仍较高，公司传统经纪业务发展良好。此外，公司在资管业务具备
独特优势，ROE 显著高于同业。考虑到公司盈利能力突出、资管等业务
具备特色、业务布局具备增长空间，我们维持“优于大市”评级。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 996 1,227 1,557 1,722 2,031
(+/-%) 7.50% 23.20% 26.89% 10.65% 17.90%
归母净利润(百万元) 383 547 728 806 953
(+/-%) 56.93% 42.95% 33.14% 10.68% 18.23%
摊薄每股收益(元) 0.86 1.18 1.57 1.74 2.05
净资产收益率(ROE) 13.8% 16.7% 18.9% 18.8% 19.8%
市盈率(PE) 28.59 20.85 15.66 14.15 11.97
市净率(PB) 3.78 3.13 2.82 2.52 2.24
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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2
图1：公司营收及增速（单位：亿元） 图2：公司净利润及增速（单位：亿元）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图3：公司单季度营收及增速（单位：亿元） 图4：公司单季度净利润及增速（单位：亿元）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图5：公司营收结构变化 图6：公司单季度 ROE变化趋势（单位：%）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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3
风险提示
盈利预测及估值的风险；
盈利预测的风险；
市场竞争风险；
市场与经营风险；
合规与监管风险；
流动性与杠杆风险。
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4
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资产总计 16,037 24,630 28,173 31,399 35,075 营业收入 996 1,227 1,557 1,722 2,031
现金及存放中央银行款
项 9,082 15,218 16,740 18,414 20,255 手续费及佣金净收入 415 533 700 888 1,112
应收货币保证金 5,403 7,552 8,307 9,137 10,051 期货经纪业务净收入 361 427 523 657 825
应收质押保证金 111 162 178 196 215 资产管理业务净收入 51 104 174 226 282
衍生金融资产 10 38 42 46 51 利息净收入 131 131 148 162 179
交易性金融资产 323 427 469 516 568 投资收益 0 0 0 0 0
负债合计 13,104 20,940 24,085 26,826 29,929 其他业务收入 10 23 26 28 31
应付货币保证金 10,165 16,717 18,389 20,228 22,251 营业支出 467 456 579 640 752
应付质押保证金 111 162 178 196 215 营业外收入 8 1 1 1 1
衍生金融负债 35 75 82 90 99 营业外支出 1 4 4 4 5
所有者权益合计 2,932 3,690 4,088 4,573 5,147 利润总额 516 768 975 1,079 1,275
其他综合收益 4 (2 ) (2 ) (2 ) (2 ) 所得税费用 132 219 244 270 319
少数股东权益 41 44 44 44 44 少数股东损益 1 2 3 3 3
归属于母公司所有者权
益合计 2,891 3,647 4,044 4,529 5,103 归属于母公司净利润 383 547 728 806 953
每股净资产(元） 6.50 7.86 8.71 9.76 11.00
总股本 445 464 464 464 464
关键财务与估值指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
每股收益 0.86 1.18 1.57 1.74 2.05
每股红利 0.33 0.41 0.63 0.697 0.824
每股净资产 6.50 7.86 8.71 9.76 11.00
ROIC
ROE 13.8% 16.7% 18.9% 18.8% 19.8%
收入增长率 7.5% 23.2% 26.9% 10.7% 17.9%
净利润增长率 56.9% 43.0% 33.1% 10.7% 18.2%
资产负债率 81.7% 85.0% 85.5% 85.4% 85.3%
P/E 28.59 20.85 15.66 14.15 11.97
P/B 3.78 3.13 2.82 2.52 2.24
EV/EBITDA
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
证券研究报告
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分析师声明
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，
力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告
所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
重要声明
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