证券研究报告·公司点评报告·专用设备
东吴证券研究所
1 / 3
请务必阅读正文之后的免责声明部分
芯碁微装（688630）
2026年第三季度报告点评： 盈利能力持续提
升，合同负债高增夯实业绩基础
2026年10月29日
证券分析师 陈海进
执业证书：S0600525020001
chenhj@dwzq.com.cn
证券分析师 解承堯
执业证书：S0600526070002
xiechy@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 251.59
一年最低/最高价 105.99/577.66
市净率(倍) 6.30
流通A股市值(百万元) 33,144.65
总市值(百万元) 36,859.22
基础数据
每股净资产(元,LF) 39.91
资产负债率(%,LF) 19.69
总股本(百万股) 146.51
流通A股(百万股) 131.74
相关研究
《芯碁微装(688630)：2026年中报点
评：高阶PCB设备量价齐升，先进封
装第二曲线加速放量》
2026-08-30
《芯碁微装(688630)：为什么我们认
为芯碁微装是AI时代的“金铲子” 》
2026-07-05
买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 953.94 1,408.12 2,749.36 4,907.60 6,379.88
同比（%） 15.09 47.61 95.25 78.50 30.00
归母净利润（百万元） 160.70 289.93 671.78 1,315.86 1,912.54
同比（%） (10.38) 80.42 131.70 95.88 45.35
EPS-最新摊薄（元/股） 1.10 1.98 4.59 8.98 13.05
P/E（现价&最新摊薄） 229.37 127.13 54.87 28.01 19.27
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 事件： 2026年第三季度，芯碁微装实现营业收入6.76亿元，同比增长
142.13%；归母净利润1.80亿元，同比增长216.66%；扣非归母净利润
1.77亿元，同比增长212.29%，利润增速显著高于收入增速。2026年前
三季度公司实现营业收入 17.81亿元，同比增长 90.84%；归母净利润
4.61亿元，同比增长131.98%；扣非归母净利润4.55亿元，同比增长
135.93%。2026年前三季度毛利率为43.55%，同比提升1.45个百分点；
归母净利率为25.89%，同比提升4.59个百分点，规模扩大与产品结构
升级共同推动盈利能力提升。此外，汇率变动对现金及现金等价物的影
响为-6319.72万元，汇率波动对财务表现形成一定扰动。
◼ PCB与先进封装工艺迭代共振，推动高精度LDI需求持续释放。PCB
需求正沿着高阶化、精细化方向升级，HDI等高端产品增加，推动高阶
线路机型需求及设备价值量提升，公司PCB业务的成长逻辑逐步由出
货量增长延伸至产品结构升级。mSAP在BT载板、类载板等场景的应
用持续深化，高速光模块升级进一步提高线路精度要求，下游载板厂与
PCB厂积极布局相关产能，带动高精度曝光设备需求释放。先进封装方
面，国内CoWoS-L产能建设推进，CoPoS、FOPLP等面板级封装工艺
发展进一步强化直写光刻在大尺寸面板应用中的适配性，公司WLP与
PLP产品有望持续受益。此外公司正积极布局海外市场，海外客户拓展
与中高端产品布局同步推进，有望形成新的需求增量。
◼ 订单前瞻指标与现金流同步改善，业绩兑现基础进一步夯实。2026Q3
末，公司合同负债达1.80亿元，较年初增长218.63%，预收款项显著增
加，为后续设备交付及收入确认提供支撑；存货达10.53亿元，较年初
增长36.55%，预计主要系业务规模扩大带来的备产交付需求增加。产能
端，期末固定资产为2.90亿元，较年初增长22.27%，固定资产与在建
工程合计约3.31亿元，较年初增长11.25%；2026年前三季度资本开支
为0.62亿元，同比增长4.71%，产能建设稳步推进。现金流端，2026年
前三季度经营活动现金流净额达 4.83亿元，较上年同期净流出明显改
善；销售商品、提供劳务收到的现金达15.44亿元，同比增长103.27%，
销售回款显著加快。整体看，合同负债、产能投入与经营现金流形成良
性印证，公司后续收入增长及业绩兑现的确定性进一步增强。
◼ 盈利预测与投资评级：公司产品需求向好，合同负债高增、回款显著改
善，产能建设稳步推进。我们上调公司 2027-2028年营业收入预测为
49.08/63.80亿元（前值 43.3/63.1亿元） ；上调公司 2027-2028年归母净
利润预测为13.16/19.13亿元（前值11.9/18.2亿元） ，2026-2028年归母
净利润对应P/E为54.87/28.01/19.27倍，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：下游 PCB及泛半导体需求不及预期；先进封装设备验证及
产业化进度不及预期；产能释放不及预期。
-26%
6%
38%
70%
102%
134%
166%
198%
230%
262%
2025/10/29 2026/2/27 2026/6/28 2026/10/27
芯碁微装 沪深300
请务必阅读正文之后的免责声明部分
公司点评报告
东吴证券研究所
2 / 3
芯碁微装三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2,664 8,061 10,826 13,320 营业总收入 1,408 2,749 4,908 6,380
货币资金及交易性金融资产 763 4,162 4,435 6,039 营业成本(含金融类) 843 1,561 2,732 3,443
经营性应收款项 983 2,387 3,852 4,116 税金及附加 4 17 29 39
存货 771 1,290 2,257 2,842 销售费用 63 124 221 287
合同资产 20 55 100 129 管理费用 48 99 177 230
其他流动资产 127 167 183 194 研发费用 131 264 471 612
非流动资产 453 507 559 578 财务费用 (3) (9) (77) (83)
长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 23 43 63 204
固定资产及使用权资产 238 308 354 370 投资净收益 9 0 1 2
在建工程 60 60 60 60 公允价值变动 5 0 0 0
无形资产 13 12 11 11 减值损失 (27) (22) (18) (14)
商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 (1) (1) (3)
长期待摊费用 1 1 1 1 营业利润 330 714 1,400 2,040
其他非流动资产 141 126 132 137 营业外净收支 (1) 1 1 1
资产总计 3,117 8,568 11,385 13,898 利润总额 330 715 1,401 2,041
流动负债 744 2,555 4,450 5,625 减:所得税 40 43 85 129
短期借款及一年内到期的非流动负债 23 15 15 15 净利润 290 672 1,316 1,913
经营性应付款项 527 2,017 3,529 4,447 减:少数股东损益 0 0 0 0
合同负债 57 275 491 638 归属母公司净利润 290 672 1,316 1,913
其他流动负债 137 248 416 525
非流动负债 65 60 60 60 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.98 4.59 8.98 13.05
长期借款 0 0 0 0
应付债券 0 0 0 0 EBIT 314 706 1,324 1,959
租赁负债 1 1 1 1 EBITDA 332 739 1,365 2,006
其他非流动负债 64 59 59 59
负债合计 808 2,615 4,510 5,685 毛利率(%) 40.16 43.21 44.33 46.04
归属母公司股东权益 2,308 5,953 6,874 8,213 归母净利率(%) 20.59 24.43 26.81 29.98
少数股东权益 0 0 0 0
所有者权益合计 2,308 5,953 6,874 8,213 收入增长率(%) 47.61 95.25 78.50 30.00
负债和股东权益 3,117 8,568 11,385 13,898 归母净利润增长率(%) 80.42 131.70 95.88 45.35
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经营活动现金流 92 552 760 2,244 每股净资产(元) 17.52 40.64 46.92 56.06
投资活动现金流 123 (114) (92) (66) 最新发行在外股份（百万股） 147 147 147 147
筹资活动现金流 (16) 3,023 (395) (574) ROIC(%) 12.57 15.98 19.34 24.27
现金净增加额 198 3,398 273 1,604 ROE-摊薄(%) 12.56 11.28 19.14 23.29
折旧和摊销 18 33 42 47 资产负债率(%) 25.93 30.52 39.62 40.90
资本开支 (87) (102) (86) (63) P/E（现价&最新股本摊薄） 127.13 54.87 28.01 19.27
营运资本变动 (231) (176) (615) 271 P/B（现价） 14.36 6.19 5.36 4.49
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
免责及评级说明部分
免责声明
东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备
证券投资咨询业务资格。
本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者
使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收
人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任
何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何
责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即
退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。
在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行
的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公
司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，
在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复
制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明
本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、
删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司
将保留向其追究法律责任的权利。
东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不
应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
东吴证券研究所
苏州工业园区星阳街 5号
邮政编码：215021
传真：（0512）62938527
公司网址： http://www.dwzq.com.cn