2、 行业新闻综述：游戏、短剧等AI 应用持续深化，AIGC 日

传媒1/19传媒行业走势图数据来源：聚源《大模型厂商加速争夺AI 入口，布局AI 应用/游戏—行业周报》-2026.1.18《AI 应用精彩纷呈，继续布局AI 营销/社交/游戏—行业周报》-2026.1.11《游戏或为脑机接口/AI 重要应用场景，建议继续布局—行业点评报告》-2026.1.5AI 入口争夺再升级，继续布局AI 应用及游戏——行业周报方光照（分析师）证书编号：S0790520030004 腾讯元宝开启新春活动，分10 亿红包，AI 入口争夺升级，继续布局AI 应用1 月25 日，腾讯旗下AI 平台元宝宣布，将在2 月1 日开启新春活动，诚邀用户来元宝App 体验新玩法，分10 亿现金红包，单用户最高可得万元，即日起打开元宝App，预约领红包，即可在2 月1 日获得额外10 次抽奖机会。继字节跳动火山引擎此前宣布成为中央广播电视总台2026 年春晚独家AI 云合作伙伴，或推动旗下豆包大模型及App 与春晚展开更多互动活动，以及阿里巴巴于1 月15 日宣布旗下千问App 全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票、订酒店等AI 购物功能，并向所有用户开放测试之后，腾讯元宝的新春红包活动或标志着腾讯加入对C 端AI应用超级入口的争夺，红包活动或推动元宝下载量及日活用户数大增，大模型厂商对于AI 入口的争夺再升级。此外，1 月21 日，阿里千问引用Hugging Face 数据显示，Qwen 衍生模型数量突破20 万，成为全球首个达成此目标的开源大模型，且Qwen 系列模型下载量突破10 亿次，平均每天被开发者们下载110 万次，稳居全球开源大模型第1；同日，据《晚点LatePost》报道，快手旗下视频生成大模型可灵AI 的MAU 在2026 年1 月突破1200 万，且其2025 年收入预计达到1.4 亿美元，远超其2025 年初定下的6000 万美元收入目标。我们认为，国内大模型厂商不断通过高频模型迭代升级、模型性价比优势及海外扩张，提升用户/收入规模，并借助全年最盛大节日“春节”的系列活动所带来的强社交裂变效应，加码争夺C 端AI 入口，后续国内用户规模增长及商业化或加速，从而打开围绕大模型广告/电商/娱乐/本地生活/教育等变现方式的产业链上下游成长空间，建议继续布局AI 应用。（1）大模型/AI 入口：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括阿里巴巴、Minimax；（2）AI+广告营销：重点推荐汇量科技、引力传媒，受益标的包括蓝色光标、易点天下等；（3）AI+电商：重点推荐值得买，受益标的包括微盟集团、光云科技等；（4）AI+音乐/社交：重点推荐网易云音乐，受益标的包括昆仑万维、盛天网络等；（5）AI+影视：重点推荐上海电影，受益标的包括华策影视、博纳影业等；（6）AI+教育：受益标的包括世纪天鸿等。 游戏新春活动加密，关注AI 玩法及新游/长青游戏表现，坚定布局游戏板块1 月23 日，心动公司《心动小镇》手游国际服官宣下载量突破1000 万，用户量持续超预期，或为后续流水爬升并超预期打下基础，其在steam 平台的同时在线人数亦稳步提升，或进一步带来流水增量；同日，巨人网络《超自然行动组》启动周年庆活动后，1 月24 日在iPhone 游戏免费/畅销榜排名最高分别升至第9/6，叠加寒假、春节假期，月流水或再创新高；三七互娱《RO 仙境传说：世界之旅》海外更多地区及《生存33 天》App 端国服后续表现值得期待。我们建议继续布局供需共振、AI 赋能、估值性价比突出的游戏板块，重点推荐心动公司、恺英网络、巨人网络、完美世界，受益标的包括三七互娱、金山软件、虎牙等。 风险提示：AI 应用用户量、收入、游戏流水等低于预期，新游上线推迟等。-12%0%12%24%36%48%60%72%2025-012025-052025-09传媒沪深300相关研究报告行业周报2/19图1： iOS 游戏免费榜排名——《鹅鸭杀》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.24 22：00） .................................................................................................................................................................................................... 3图2： iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.2422：00） ............................................................................................................................................................................................ 4图3： 体育板块周涨幅最大，游戏板块表现较弱（1 月19 日-1 月23 日） ........................................................................... 15图4： 相对传媒指数/沪深300，体育板块获得最高超额收益（1 月19 日-1 月23 日） ....................................................... 15表1： 重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.24 22：00） .......................... 4表2： TapTap 新游安卓预约榜排名——《龙岛异兽起源》为本周预约热度榜第一（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.24 22：00） ........................................................................................................................................................................... 6表3： TapTap 新游iOS 预约榜排名——《龙岛异兽起源》为本周预约热度榜第一（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.24 22：00） ........................................................................................................................................................................... 7表4： 新游戏公测时间表（2026.1.26-2026.2.1）（截至时间：2026.1.24 22：00） ................................................................ 7表5： 院线电影数据—《重返寂静岭》为周票房第一（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.24 22：00） .............. 7表6： 新影片上映时间表—《闪灵》关注度高（截至时间：2026.1.24 22：00） ................................................................... 8表7： 网播剧数据—《骄阳似我》第一（2026.1.17-2026.1.23）（截至时间：2026.1.24 22：00） ...................................... 8表8： 网播综艺数据—《现在就出发第3 季》领先（2026.1.17-2026.1.23）（截至时间：2026.1.24 22：00） .................. 8表9： A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—三五互联周涨幅第一，利欧股份周跌幅最大（1 月19 日-1月23 日）（以2026 年1 月23 日收盘价为准）......................................................................................................................... 15表10： 美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—新氧周涨幅最大，36 氪周跌幅最大（1 月19 日-1 月23 日）（以2026 年1 月23 日收盘价为准） .......................................................................................................................................... 15表11： 港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—民生教育周涨幅最大，汇量科技周跌幅最大（1 月19 日-1月23 日）（以2026 年1 月23 日收盘价为准）......................................................................................................................... 16表12： 受益标的包括游戏、营销等板块 ................................................................................................................................... 16行业周报3/19
1、 行业数据综述：《鹅鸭杀》获内地iOS 游戏免费榜第一，
《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一；电影《重返寂静岭》获得周票房冠军根据七麦数据，截至2026 年1 月24 日22：00，《鹅鸭杀》获内地iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一。根据TapTap，截至2026 年1 月24 日22：00，《龙岛异兽起源》为安卓预约榜第一，《龙岛异兽起源》为iOS 预约榜第一。图1：iOS 游戏免费榜排名——《鹅鸭杀》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.2422：00）行业周报4/19图2：iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.2422：00）表1：重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.24 22：00）公司游戏iOS 游戏畅销榜周排名腾讯王者荣耀1(-)-1(-)和平精英2(-)-2(↑2)地下城与勇士3(↓1)-11(↑6)穿越火线：枪战王者3(↑9)-20(↓1)金铲铲之战4(-)-7(↑2)火影忍者4(↑2)-13(-)三角洲行动5(↓2)-9(↓1)无畏契约：源能行动5(↓1)-14(↓4)英雄联盟手游8(↑8)-29(↓9)逆战：未来10(↓6)-23(↓13)暗区突围17(↓5)-44(↑4)QQ 炫舞22(↓12)-52(↓3)欢乐斗地主25(↓4)-31(↓3)QQ 飞车28(↑3)-47(↑3)元梦之星50(↓8)-77(↑7)部落冲突：皇室战争59(↓8)-72(↑4)使命召唤59(↑5)-79(↑25)行业周报5/19冒险岛：枫之传说82(↓52)-120(↑30)魂斗罗:归来85(↓5)-112(↓8)乱世王者110(↑13)-165(↑8)妄想山海111(↑5)-175(↓11)重返帝国126(↓14)-无(-)天涯明月刀-网易梦幻西游8(-)-14(-)光·遇19(↑39)-无(-)蛋仔派对19(↓5)-32(↑3)燕云十六声22(↓7)-29(↓8)第五人格25(↓5)-52(↓4)实况足球26(↑17)-61(↑7)率土之滨33(↓6)-36(↓4)阴阳师35(↓20)-53(↑25)巅峰极速51(↑73)-133(↑3)倩女幽魂52(-)-62(↑8)逆水寒53(↓27)-73(↓7)大话西游54(↓9)-68(↑1)永劫无间手游86(↓25)-104(↓14)明日之后104(↓17)-125(↑3)无尽的拉格朗日108(↓39)-132(↑21)全明星街球派对150(↓18)-176(-)暗黑破坏神：不朽169(↓41)-198(↓22)一梦江湖176(↓46)-197(↓17)恺英网络龙之谷世界55(-)-95(↓2)石器时代：觉醒154(↓35)-无(-)三七互娱斗罗大陆:魂师对决84(↑19)-106(↑32)凡人修仙传:人界篇120(↓21)-182(↓42)吉比特杖剑传说37(↑11)-49(↑5)问道56(↓6)-66(↑1)九牧之野82(↓8)-108(↓18)问剑长生95(↑58)-188(↑5)一念逍遥124(↑10)-146(↑7)完美世界诛仙149(↓3)-183(↓21)梦幻新诛仙194(↓27)-无(-)诛仙2181(-)-无(-)巨人网络超自然行动组6(↑15)-34(↑5)原始征途89(↑30)-134(↑7)球球大作战117(-)-144(↓1)哔哩哔哩三国：谋定天下14(↓7)-40(↓4)碧蓝航线74(↑90)-183(-)命运-冠位指定91(↓28)-137(↓52)心动公司火炬之光：无限41(↓16)-63(↑116)心动小镇69(↑20)-144(↑34)行业周报6/19伊瑟（Etheria: Restart）-出发吧麦芬-Heartopia121(↑10)-179(↓8)神州泰岳旭日之城（Age of Origins）39(↑2)-51(-)战火与秩序（War and Order）104(↑22)-159(-)姚记科技指尖捕鱼105(-)-134(↓16)世纪华通无尽冬日3(↑3)-9(-)奔奔王国39(↑5)-56(↑4)Kingshot5(-)-10(-)Whiteout Survival6(↑2)-9(-)Tasty Travels: Merge Game20(↑2)-28(-)Truck Star60(↑10)-72(-)游族网络新盗墓笔记-中手游航海王强者之路-创梦天地梦幻花园38(↑2)-50(↑5)梦幻家园73(↓1)-85(↓3)卡拉彼丘-友谊时光浮生忆玲珑174(↑13)-无(-)浮生为卿歌190(↓40)-无(-)暴吵萌厨-《Tasty》、神州泰岳《旭日之城》《战火与秩序》、心动公司《Heartopia》为美国iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，↑↓代表本周（2026.1.18-2026.1.24）较上周（2026.1.11-2026.1.17）排名变化，-代表本周排名未进入榜单前200 名）表2：TapTap 新游安卓预约榜排名——《龙岛异兽起源》为本周预约热度榜第一（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.24 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动17.59.4异环角色扮演、二次元Hottastduio伊莫抓宠、冒险爪印小小梦魇恐怖、解谜、剧情 乐源互娱/奥特曼：光之战士RPG、收集心弈网络/8.5诡秘之主MMORPG弹指宇宙8.7潜水员戴夫休闲经营、RPG心动公司9.3望月RPG、二次元、开放世界望月游戏8.8无限大开放世界、RPG、动作网易游戏8.1梦境护卫队肉鸽、塔防、割草光之舞网/8.6数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：本周新增预约人数计算周期为2026.1.18-2026.1.24）行业周报7/19表3：TapTap 新游iOS 预约榜排名——《龙岛异兽起源》为本周预约热度榜第一（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.24 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动17.59.4Hello Kitty MyDream Store模拟经营、合成苏州沁游4.78.39.7潜水员戴夫休闲经营、RPG心动公司9.3伊莫抓宠、冒险爪印荒野大镖客：救赎剧情、开放世界、RPGRockstarGames8.4粒粒的小人国模拟经营、RPG腾讯游戏9.6异环角色扮演、二次元 Hotta stduio失控进化生存、动作腾讯游戏8.7背包英雄策略、剧情纯游互动/6.87.9愤怒的小鸟：经典归来益智、休闲金山世游/5.58.7数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：本周新增预约人数计算周期为2026.1.18-2026.1.24）表4：新游戏公测时间表（2026.1.26-2026.2.1）（截至时间：2026.1.24 22：00）排序游戏名称公测日期类型厂商累计预约人数（万）TapTap评分汉克旅店1.28肉鸽、动作凉屋游戏4.49.1猫神牧场1.29肉鸽、RPG、策略咔卜咔卜9.1千机阵1.29卡牌、竞技烛猫科技8.7莫比乌斯之恋1.29模拟、真人互动思索信科2.88.7数据来源：TapTap、开源证券研究所表5：院线电影数据—《重返寂静岭》为周票房第一（2026.1.18-2026.1.24）（截至时间：2026.1.24 22：00）排序影片名本周票房（亿）累计票房（亿） 人次（万）平均票价（元）重返寂静岭0.530.53匿杀0.474.00疯狂动物城20.4444.08阿凡达30.3511.16飞行家0.300.42爆水管0.180.18寻秦记0.162.81极限审判0.120.12我的朋友安德烈0.070.11得闲谨制0.074.09数据来源：艺恩数据、开源证券研究所行业周报8/19表6：新影片上映时间表—《闪灵》关注度高（截至时间：2026.1.24 22：00）排序影片名上映日期类型主演导演猫眼想看人数（万）闪灵1.30惊悚杰克·尼科尔森,谢莉·杜瓦尔,丹尼·劳埃德斯坦利·库布里克3.67庇护之地1.30动作/惊悚/剧情杰森·斯坦森,比尔·奈伊,娜奥米·阿基里克·罗曼·沃夫1.19东北警察故事31.30动作/喜剧/犯罪谢苗,林晓杰,崔志佳杨秉佳1.15非传统浪漫关系1.31剧情/爱情/喜剧朱颜曼滋,任彬,赵小棠梁文哲0.8末日逃生2:迁移1.31灾难/剧情杰拉德·巴特勒,莫蕾娜·巴卡林,罗曼·格里芬·戴维里克·罗曼·沃夫0.51数据来源：猫眼专业版、开源证券研究所表7：网播剧数据—《骄阳似我》第一（2026.1.17-2026.1.23）（截至时间：2026.1.2422：00）排名网播剧较上周排名变化播映指数出品公司播放平台骄阳似我-80.5北京西嘻影视文化传媒有限公司腾讯视频奇迹-75.7中央广播电视总台、中共深圳市委宣传部、深圳广播电影电视集团腾讯视频御赐小仵作2/腾讯视频、灵河文化腾讯视频秋雪漫过的冬天↑673.6优酷、大麦娱乐优酷罚罪2↓272.1北京爱奇艺科技有限公司爱奇艺赴山海↑1腾讯视频、爱奇艺、稻草熊影业等腾讯视频、爱奇艺凡人修仙传↑267.9优酷、万维猫动画等优酷许我耀眼-腾讯视频、金禾影视、文投华运腾讯视频剥茧↓566.8 优酷、阿里巴巴影业集团、香金影业优酷双轨↓566.5爱奇艺、稻草熊影业爱奇艺数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）表8：网播综艺数据—《现在就出发第3 季》领先（2026.1.17-2026.1.23）（截至时间：2026.1.24 22：00）排名综艺节目较上周排名变化 播映指数出品公司播放平台现在就出发第3 季-70.2腾讯视频、喜乐福影腾讯视频喜人奇妙夜第二季-68.4腾讯视频腾讯视频宇宙闪烁请注意-66.7爱奇艺爱奇艺快乐老友 有风季↑161.9芒果TV芒果TV日落时分说爱你↑261.4腾讯视频腾讯视频行业周报9/19地球超新鲜↑459.9腾讯视频腾讯视频注意安全↑159.1爱奇艺爱奇艺探索新境第二季↓4腾讯视频、华纳兄弟探索集团腾讯视频探索新境：向岩而↓355.7华纳兄弟探索集团腾讯视频一路繁花第2 季↓162.1爱奇艺爱奇艺数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）
2、 行业新闻综述：游戏、短剧等AI 应用持续深化，AIGC 日
趋繁荣2.1、 AIGC：AI 工具高速发展，可灵月活破1200 万，MiniMax 迭代Agent；AIGC 日趋繁荣，《超自然行动组》AI 对局数累计超2500 万，AI 仿真人短剧收入单季度破7500 万（1）《超自然行动组》推出AI 原生玩法（2026.1.19）巨人网络旗下《超自然行动组》近日上线全新“AI 大模型挑战”，将AI 大模型正式引入游戏核心玩法，面向用户全量开放。这也是国内首个在大DAU 游戏中深度融合AI 大模型，并实现规模化落地的AI 原生玩法。在该玩法中，游戏内NPC“假人”由AI 大模型实时驱动，不再只是固定脚本角色，而是以“玩家对手”的身份直接参与对局。它们可以语音交流、模仿真人行为混入队伍，在关键时刻主动发起进攻，与真人玩家正面对抗。上线一周后，AI 参与对局数累计超过2500 万。（资料来源：竞核公众号）（2）OpenAI 验证AI 商业Scaling Law，最新ARR 达200 亿美元（2026.1.20）OpenAI首席财务官公布，2023到2025年间，OpenAI算力由0.2GW增长至1.9GW，ARR 由20 亿美元增长至200 亿美元以上。对比Open AI 与Anthropic，2025Q4 OpenAI 每GW 算力对应ARR105 亿美元，Anthropic 每GW 算力对应129 亿美元。（资料来源：量子位公众号）（3）MiniMax 上线AI 原生工作台Agent 2.0（2026.1.20）MiniMax 最新上线的AI 原生工作台Agent 2.0 包含Desktop App 与Expert Agents两大载体。Desktop App 把云端强大的模型能力，直接连接到本地电脑，具备读取、处理本地文件，联网搜索的能力。Expert Agents 可基于用户导入的私有知识库和经验，增强处理极具个性化或高度专业的任务的能力。（资料来源：量子位公众号）（4）阿里推出AIGC 设计应用“呜哩 (Wuli)”，集成通义千问图像模型（2026.1.20）1 月20 日，阿里巴巴推出了一款名为“呜哩”的 AIGC 创意设计生产力平台，并已正式开启测试。该平台旨在为内容创作者、设计师及营销人员提供一套高效多元的 AI 创意生成解决方案。平台深度整合了通义千问团队研发的多款图像大模型，形成一个模型全家桶。其中包括主打高质量的 Qwen Image25.12 生成模型、追求极致响应速度的 Qwen Image Turbo 模型，以及专注于细节调整的 Qwen Image25.11行业周报10/19编辑模型。用户可根据不同创作需求，在生成质量、速度与可控性之间灵活选择。在功能层面，呜哩平台提供了从图片生成、视频生成到灵感联想、翻译辅助及资源库支持的完整具集，可帮助用户跨越创意瓶颈。用户通过输入简单的描述，即可快速生成如 3D 艺术字体、电影风格海报、电商场景图在内的丰富内容。（资料来源：AI 前线公众号）（5）AI 仿真人短剧收入单季度突破7500 万（2026.1.20）根据爱微剧&可梦AI 的创始人孟祥云介绍，2025 年，可梦AI 生成剧目的营收一路从千元级、万元级，走到了三季度的百万级，2025 年四季度，爱微剧在抖音端原生累计上线200 部可梦AI 生成的剧目，拿下17 亿+的播放量，剧目相关方营收超7500 万，ROI 超1.1，其中有30 部剧的收入破百万。以可梦AI 生成的两部破亿爆款剧为例，84 分钟53 集的《我靠唱歌打脸全团》，由12 人团队花费10 天时间制作，最终拿下超1.17 亿的播放，ROI 直达1.1。《斩仙台AI 真人版》6 天播放破亿，首集点赞率6 万，第二集4.5 万，ROI 超1.1。（资料来源：短剧自习室公众号）（6）DeepSeek 新模型MODEL1 曝光（2026.1.21）DeepSeek 在GitHub 更新FlashMLA 代码，横跨114 个文件中有28 处提到MODEL1，其与V32 作为不同的模型出现。V32 是DeepSeek-V3.2，MODEL1 或是新的模型架构。代码中的具体差异体现在KV 缓存布局、稀疏性处理和FP8 解码方面，在内存优化上有多处不同。（资料来源：量子位公众号）（7）xAI 部署数字员工，发力小模型，计划租用特斯拉车载算力（2026.1.21）据前xAI 员工透露，xAI 已在内部部署数字员工MacroHard，在通用Agent 方面，xAI 追求极致的速度，内部目标为“模型必须比人类快至少1.5 倍”，目前MacroHard速度已经达到人类的8 倍。速度优势源于xAI 对“小模型”的重视，对比多数AI 大厂追求的更强推理、更大模型，xAI 发力的“小模型”训练成本低、周期短，可同时迭代多条路线并从中选优。面对算力短缺问题，xAI 计划向特斯拉汽车车主租用车载算力。（资料来源：量子位公众号）（8）快手可灵AI 月活突破1200 万，AI 规模化产生好内容的临界点即将到来（2026.1.21）《晚点 LatePost》独家获悉，快手旗下视频生成大模型可灵 AI 的月活跃用户（MAU）在2026 年1 月突破1200 万。2025 年，可灵全年收入预计将达到1.4 亿美元，远超快手在2025 年初定下的6000 万美元收入目标。（资料来源：晚点财经公众号）（9）Qwen 衍生模型数量突破20 万，成为全球首个达成此目标的开源大模型（2026.1.21）Hugging Face 最新数据显示，Qwen 衍生模型数量突破20 万，成为全球首个达成此目标的开源大模型。同时，Qwen 系列模型下载量突破10 亿次，平均每天被开发者们下载110 万次，稳居全球开源大模型TOP1。（资料来源：千问Qwen 公众号）（10）Kimi 最新估值48 亿美元，研发仅使用美国顶尖实验室1%的资源（2026.1.19-1.21）1 月19 日，据外媒报道，月之暗面Kimi 在最新一轮融资中估值达到48 亿美元行业周报11/19（约合330 亿元人民币），而就在几周前，该公司的估值还为43 亿美元。1 月21日，月之暗面Kimi 总裁张予彤出席在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛 2026 年年会时表示，Kimi 仅使用美国顶尖实验室1%的资源，就开放出Kimi K2、Kimi K2 Thinking这样全球领先的开源模型，甚至在部分性能上超越美国的顶尖闭源模型。Kimi 投入大量精力将工程化思维引入研究环节，确保所有算法创新都能在生产系统中大规模稳定运行，Kimi 最新模型将很快发布。（资料来源：AI 前线公众号）（11）腾讯元宝开启新春活动，分10 亿红包争夺用户（2026.1.25）元宝计划2 月1 日开启新春活动，推出系列AI 新玩法并派分10 亿现金红包，要求参与者将元宝更新至最新版本并预约参加活动。（资料来源：元宝公众号、腾讯公众号）2.2、 游戏：微信加速小游戏拓圈，《心动小镇》出海火热（1）2025 年解谜游戏内购（IAP）收入超过100 亿美元（同比增长14%），全年下载量超97 亿次（2026.1.19）根据Sensor Tower 的数据，2025 年，解谜手游内购（IAP）收入超过100 亿美元（同比增长14%），成为仅次于策略游戏的第二大收入游戏类型，全年下载量就超过了97 亿次。《Royal Match》收入最高，2025 年的内购收入超过14 亿美元《糖果传奇》位居第二，2025 年收入超过11 亿美元，《Gossip Harbor》收入超过6.5 亿美元，位列第三。除了“三消”（收入占比52.5%）、“合并”（收入占比16.7%）和“爆破”（收入占比5.3%）外，解谜手游类型现在还包括一些新兴但规模可观的子品类，如“配对”（收入占比6.3%，如《Match Factory》））、“排序”（收入占比2.9%，如《Magic Sort》）、“方块”（收入占比1.8%，如《Block Blast》）等。解谜游戏增长的60%源于合并游戏（主要是《Gossip Harbor》），剩余的40%主要来自较新的排序、分类、螺丝钉等子品类。在月活方面，《糖果传奇》自2010 年代以来已成为家喻户晓的品牌（MAU 过亿），但《Royal Match》以一半的MAU 实现了更高的IAP收入。ARPDAU 方面，2025 年《Gossip Harbor》为0.31 美元，《Royal Match》为0.17 美元，《糖果传奇》为0.11 美元。根据Mistplay 调查，84%的解谜游戏玩家寻求放松，而其中81%是女性。（资料来源：GameLook 公众号）（2）微信为小游戏提供社交裂变途径，加速拓圈（2026.1.20）社交玩法做得好的小游戏，平均有30%-50% 的注册用户来自社交渠道，特定类型游戏（如棋牌类）这一比例可高达70%-80%。一款爆款对战类IAA 游戏的社交注册占比超过55%，其在微信社交场景的用户留存率也比游戏整体留存率要高出20%。部分IAA 游戏超过80%的收入是从社交场景进入的用户长线贡献的。微信为热点在社交场景的传播也提供了非常大的空间，部分游戏把现金红包作为游戏内邀请任务的奖励，该游戏1 到3 天的新用户游戏收入就可以基本覆盖现金奖励的成本。在微信生态下，广告买量带来的精准用户和社交裂变带来的自然量用户，共同构成了小游戏增长的双轮驱动。据官方数据，普通IAA 开发者每通过广告买来两个用户，社交能免费带来约一个自然用户，而IAP 这个比例大概是“买三送一”。（资料来源：GameLook 公众号）（3）《心动小镇》出海火热，拿下50 国Top 1，全球下载量超千万（2026.1.23）行业周报12/191 月8 日，《心动小镇》国际服上线，获美国、日本、英国等50 余个国家和地区的免费榜榜首，首周新增用户突破500 万，1 月23 日官宣全球下载量已破1000万大关。对比同类游戏，《心动小镇》重视社交，广告素材强调多人种田、共建房屋的热闹场景。在Discord 上，《心动小镇》目前已经收获了超50 万玩家，超过了《星露谷物语》、《动物森友会》。（资料来源：游戏葡萄公众号）（4）《三角洲行动》国服DAU 突破4100 万（2026.1.24）《三角洲行动》在S8 赛季前瞻直播上公布了最新的DAU 数据，国服日活用户已突破4100 万，后续游戏将更新新干员“蝶”、航天基地2.0 等内容。（资料来源：游戏葡萄公众号）2.3、 IP/影视：字节漫剧日耗峰值达3000 万，泡泡玛特“电子木鱼”备受关注（1）字节漫剧日耗达3000 万，预测2026 年市场规模为220 亿（2026.1.21）据巨量引擎，漫剧日耗峰值达到3000 万，预测2026 年市场规模为220 亿，漫剧播放量趋势复合增速达到24%，漫剧用户规模趋势复合增速12%。平台以及市场的需求增长点在于高质量2D、3D 漫剧，以及具备真实表现力的AI 仿真人剧。（资料来源：短剧自习室公众号）（2）泡泡玛特“电子木鱼”备受关注，隐藏款溢价超200%（2026.1.22）1 月，泡泡玛特新推出的“PUCKY 敲敲系列”毛绒挂件盲盒，因轻拍即可发出清脆木鱼声，被网友戏称为“电子木鱼”。“PUCKY 敲敲系列”为搪胶毛绒挂件，该系列盲盒采用6 款常规角色 + 1 款隐藏款的配置，单盒售价为99 元，整盒（6 个）售价为594 元。泡泡玛特官网小程序显示已售罄。某电商平台上潮玩店铺售卖的泡泡玛特PUCKY 敲敲毛绒挂件隐藏款售价为327 元左右，溢价率高达230%。据界面新闻，该系列的普通款溢价不高，卖家售价普遍在90 多到100 出头，但隐藏款标价多在245元及以上。（资料来源：界面新闻公众号）
3、 公告总结：中文在线深度合作可灵AI，神州泰岳布局机器
人应用（1）贵广网络：预计2025 年归母净利润为-13.5 至-10.7 亿元（2026.1.19）公司预计2025 年归母净利润为-13.5 至-10.7 亿元，扣非归母净利润为-14.3 至-11.5 亿元，亏损主要原因是市场竞争加剧行业下行整体态势未得到根本扭转，同时公司对工程项目回款保障要求更加严格审慎，导致信息化工程、数据传输、广播电视安装等工程项目大幅减少，且公司资产折旧、摊销等固定成本，以及应收账款余额较大，信用减值损失、财务费用依然较高。（2）新迅达：预计2025 年归母净利润为-1.26 至-0.89 亿元，同比减亏明显（2026.1.19）行业周报13/19公司预计2025 年归母净利润为-1.26 至-0.89 亿元，2024 年同期为-3.16 亿元；扣非净利润为-1.29 至-0.92 亿元，2024 年同期为-3.28 亿元。2025 年亏损主要系计提资产减值准备所致。（3）中文传媒：预计2025 年归母净利润2.6 至3.1 亿元，同比下降58.36%到65.07%（2026.1.20）公司预计2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润26,000 万元到31,000 万元，与上年同期相比，将减少43,439 万元到48,439 万元，同比下降58.36%到65.07%。公司预计2025 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-39,000万元到-32,000 万元，与上年同期相比，将减少100,638 万元到107,638 万元，同比下降146.62%到156.82%。业绩变化的主要原因包括（1）2024 年秋季学期开始，江西省学生教辅图书征订方式变动，教育部门停止教辅材料评议推荐，教育部门及学校不得向学生统一征订或代购教辅材料，2025 年公司教辅图书收入规模及利润同比下降。（2）公司部分存量游戏产品进入生命周期的后半程，游戏充值流水下降，同时多款游戏新品尚在研发中，导致公司游戏业务规模及利润下降。（4）北巴传媒：预计2025 年归母净利润为-0.12 至-0.08 亿元，亏损主要系参股单位减值损失所致（2026.1.20）公司预计2025 年度实现归属于母公司所有者的净利润-1,200 万元到-800 万元，与上年同期相比，将出现亏损；预计2025 年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-3,300 万元到-2,200 万元。业绩预亏主要系参股单位北京明晖天海气体储运装备销售有限公司预计发生重大减值损失，导致经营结果出现重大亏损。公司采用权益法核算对明晖天海公司的长期股权投资，需按照持股比例计算应分担明晖天海公司的净亏损份额，并计入当期损益。（5）电魂网络：预计2025 年归母净亏损为1.6 至2.3 亿元（2026.1.21）公司预计2025 年归母净亏损为1.6 至2.3 亿元，扣非归母净亏损为1.6 至2.3 亿元。业绩预亏主要系全资子公司厦门游动网络科技有限公司2025 年游戏充值流水大幅下降，同时导致公司商誉出现明显减值迹象，预计确认的商誉减值准备金额同比大幅增加；2025 年公司部分存量游戏流水同比下降较多。（6）中文在线：已与快手旗下AI 创意生产力平台可灵AI 达成深度合作（2026.1.21）公司已与快手旗下AI 创意生产力平台可灵AI 达成深度合作。此次合作聚焦AI技术在数字内容创作领域的深度应用，旨在通过技术赋能，进一步驱动原创IP 向高品质视频化内容的快速演进，为数字文化内容产业的创新发展注入新动力。（7）福石控股：预计2025 年归母净亏损0.67 至1.30 亿元，同比减亏0.4-48.67%（2026.1.22）公司预计2025 年归母净亏损0.67 至1.30 亿元，同比减亏0.4-48.67%；扣非净亏损0.65 至1.28 亿元，同比减亏14.17-56.51%。公司亏损主要系主动收缩了业绩贡献不强的部分业务，新业务的拓展正在进行但其转化为订单和确认收入需要一定的时间；出于谨慎性原则，对于长期未回款的客户应收账款进行了信用减值的计提。2025 年公司多措并举落实降本增效举措，优化业务板块和团队人员结构，公司销售及管理费用较上年同期实现降低，人均效能得到提升；同时，公司预计计提的信用行业周报14/19减值损失较上年同期减少，因此整体亏损金额与上年相比得以减少。（8）神州泰岳：泰岳天成联合人形机器人创新中心，揭榜挂帅“变电巡检具身机器人”关键技术应用（2026.1.22）泰岳天成与北京人形机器人创新中心合作，成功揭榜由北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会与北京电力公司联合发起的2025 年度能源电力场景具身智能“揭榜挂帅”项目——变电站巡检具身智能机器人关键技术研发与示范应用。项目聚焦于攻克具身机器人、具身环境感知、具身电力设备精准测量及具身巡检作业系统等技术难题，旨在提升机器人在复杂电力场景下的自主巡检能力，推动电力运维从“人巡为主”向“机巡为主”转变，最终实现变电站巡检的智能化、无人化与高效化。在项目中，泰岳天成主要负责多维环境具身感知部件、具身机器人智能挂载测量终端以及具身巡检作业系统的研发工作。（9）中视传媒：预计2025 年归母净亏损0.1-0.15 亿元（2026.1.23）公司预计2025 年归母净亏损0.1-0.15 亿元，扣非归母净亏损0.13-0.19 亿元。业绩亏损主要系2025 年公司参与投资的基金减持了“海看股份”股票和“无线传媒”股票，公司因参与投资的基金减持股票产生大额所得税费用；公司的子公司中视广告前期大额未弥补亏损到期，转回了递延所得税费用。（10）实益达：预计2025 年实现归母净利润0.31-0.46 亿元，同比增长232.44%-296.52%（2026.1.23）公司预计2025 年实现归母净利润0.31-0.46 亿元，同比增长232.44%-296.52%，扣非净利润为0.2-0.3 亿元，同比增长78.16%-167.24%。业绩增长主要系公司积极开拓国内外市场，推进开源节流、降本增效，促使公司本年度主营业务收入、净利润同步实现增长。（11）歌华有线：预计2025 年实现归母净利润3,200 万元到4,800 万元，同比扭亏为盈（2026.1.24）公司预计2025年度实现归属于母公司股东的净利润为3,200万元到4,800万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈；预计 2025 年度实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6,463.36 万元到-4,863.36 万元。业绩预盈主要系投资收益、资产处置收益同比增幅较大，同时，公司加大共建共享力度，网络资源租赁收入增加，最终实现营业利润同比上升。（12）掌阅科技：预计2025 年实现归母净亏损1.95 亿元（2026.1.24）公司预计2025 年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为-19,506.33 万元。公司预计2025 年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为-21,227.82 万元。2025 年年度业绩预亏主要系公司坚定推进战略转型，短剧等衍生业务凭借强劲的增长动能成为公司第一大业务板块，业务短期投入的大幅增加对公司整体盈利能力形成一定拖累。
4、 板块行情综述：A 股传媒板块2026 年第4 周表现居市场上
游，体育板块表现较好行业周报15/19A 股传媒板块2026 年第4 周（1 月19 日-1 月23 日）上涨1.98%，对比上证综指（0.84%）、沪深300（-0.62%）、深证成指（+1.11%）、创业板指（-0.34%），表现居于上游。在我们追踪的传媒七大子板块中，体育板块表现最好（+7.13%），游戏板块表现较弱（-3.13%）。相对传媒指数/沪深300 而言，体育板块获得最高超额收益，分别为5.15%/7.75%。A 股传媒互联网相关个股中，三五互联周涨幅最大（+34.33%），利欧股份周跌幅最大（-19.23%）；美股传媒互联网相关个股中，新氧周涨幅最大（+8.24%），36氪周跌幅最大（-14.93%）；港股传媒互联网相关个股中，民生教育周涨幅最大（+12.28%），汇量科技周跌幅最大（-16.59%）。表9：A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—三五互联周涨幅第一，利欧股份周跌幅最大（1 月19日-1 月23 日）（以2026 年1 月23 日收盘价为准）证券代码证券简称证券代码证券简称300051.SZ三五互联10.8034.33002131.SZ利欧股份8.40-19.23300058.SZ蓝色光标20.5526.15000681.SZ视觉中国27.90-11.71600986.SH科达股份12.0520.02603000.SH人民网25.05-9.73300242.SZ佳云科技6.4618.75300792.SZ壹网壹创41.13-9.64300518.SZ新迅达23.6618.30300467.SZ迅游科技32.80-8.99300063.SZ天龙集团14.9015.77600637.SH东方明珠12.40-7.53002638.SZ勤上股份3.2512.07603721.SH中广天择20.90-7.36000607.SZ华媒控股5.0412.00603888.SH新华网24.75-5.71002591.SZ恒大高新7.8811.93603598.SH引力传媒26.77-5.61600158.SH中体产业9.8611.66002315.SZ焦点科技53.72-5.24数据来源：Wind、开源证券研究所图3：体育板块周涨幅最大，游戏板块表现较弱（1 月19日-1 月23 日）图4：相对传媒指数/沪深300，体育板块获得最高超额收益（1 月19 日-1 月23 日）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表10：美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—新氧周涨幅最大，36 氪周跌幅最大（1 月19 日-1 月23日）（以2026 年1 月23 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）新氧SY.O2.898.24
36 氪
KRKR.O4.50(14.93)百度BIDU.O161.447.96无忧英语COE.A25.07(11.90)7.134.312.782.411.23-2.35 -3.13-4-2体育营销影视出版广电互联网游戏(%)-10-5体育营销影视出版广电互联网游戏相对传媒指数的超额收益（%）相对沪深300的超额收益（%）行业周报16/19证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）METAMETA.O658.766.21ShopifySHOP.O137.89(11.50)康卡斯特CMCSA.O29.305.32虎牙直播HUYA.N3.34(9.97)爱奇艺IQ.O2.045.15ApplovinAPP.O524.41(7.80)阿里巴巴BABA.N173.234.73SoundHoundAlSOUN.O10.33(6.94)新东方EDU.N57.674.49BTC DIGITALBTCT.O1.52(6.75)唯品会VIPS.N17.464.49迅雷XNET.O7.21(5.87)DUOLINGODUOL.O155.983.87有道DAO.N11.39(5.16)京东JD.O29.843.25高途集团GOTU.N2.27(5.02)数据来源：Wind、开源证券研究所表11：港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—民生教育周涨幅最大，汇量科技周跌幅最大（1 月19日-1 月23 日）（以2026 年1 月23 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）民生教育1569.HK0.1912.28汇量科技1860.HK15.18(16.59)百奥家庭互动2100.HK0.422.47中手游0302.HK0.38(10.71)新华文轩0811.HK10.852.36创梦天地1119.HK0.57(8.06)新高教集团2001.HK0.932.20美图公司1357.HK8.28(7.07)睿见教育6068.HK0.081.25数字王国0547.HK0.35(5.48)哔哩哔哩-SW9626.HK262.601.00心动公司2400.HK81.60(5.12)猫眼娱乐1896.HK7.150.99网龙0777.HK10.36(4.07)知乎-W2390.HK9.980.91网易-S9999.HK207.00(3.99)希望教育1765.HK0.180.56金山软件3888.HK30.44(3.91)南海控股0680.HK0.040.00中国东方教育0667.HK6.23(3.86)数据来源：Wind、开源证券研究所表12：受益标的包括游戏、营销等板块公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产原始货币原始货币亿元2024A2025E2026E2024A2025E2026E元/股0700.HK腾讯控股595.005428120.9424.7628.02105.531024.HK快手-W81.253.564.184.4614.441860.HK汇量科技15.180.070.110.730.14603598.SH引力传媒26.77-0.070.190.30-3820.68300785.SZ值得买64.660.380.450.559.589899.HK网易云音乐177.807.4813.5511.2646.96300494.SZ盛天网络13.53-0.530.310.37-252.94601595.SH上海电影30.310.200.610.843.662400.HK心动公司81.601.643.044.055.12002517.SZ恺英网络25.620.771.011.303.04002558.SZ巨人网络49.810.781.251.956.63002624.SZ完美世界17.86-0.680.521.03-263.482013.HK微盟集团未有评级2.34-0.57-0.04-0.01-4-54-1770.51行业周报17/19公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产9988.HK阿里巴巴-W未有评级168.50321823.956.895.4551.220100.HKMinimax-WP未有评级376.00-30.03-11.49-8.28-11-30-410.00300058.SZ蓝色光标未有评级20.55-0.120.070.09-1773.00301171.SZ易点天下未有评级66.000.490.550.687.56688365.SH光云科技未有评级26.62-0.190.030.15-1402.25300418.SZ昆仑万维未有评级55.74-1.30-0.340.11-43-16511.59002555.SZ三七互娱未有评级27.491.211.381.495.833888.HK金山软件未有评级30.440.361.041.1216.81300133.SZ华策影视未有评级9.110.130.180.253.77001330.SZ博纳影业未有评级9.32-0.63-0.710.10-15-133.84300654.SZ世纪天鸿未有评级11.480.120.130.142.32HUYA.N虎牙未有评级3.34-0.210.290.91-11233.52值及股价为港币，计算采用1 港币=0.9021 人民币进行换算，美股公司所示市值及股价为美元，计算采用1 美元= 7.0161 人民币进行换算，每股净资产为截至2024 年12 月31 日数据）
5、 风险提示
AI 应用用户量、收入、游戏流水等低于预期，新游上线推迟等。行业周报18/19《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。