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自营
承压，资管及
信用业务稳健
业绩简评
2026年 10月 30日，
东方证券发布前三季度业绩。26Q1-3公司实
现营业收入 121.71亿元，同比减少4.23%；归母净利润53.79亿
元，同比增长5.25%；ROE 6.51%（未年化） ，同比增加0.16pct。
26Q3实现归母净利润 8.60亿元，同比减少 47.78%，环比减少
70.66%。分业务条线来看，26Q1-3公司经纪、投行、资管、利息、
投资净收入同比增速分别为13%/-22%/25%/62%/-19%，占比分别为
22%/8%/10%/10%/41%。
经营分析
经纪及两融业务：26Q1-3公司经纪业务净收入27.00亿元，同比
增长 13%。市场交投活跃度前高后低，前三季度、26Q3市场日均股
基成交额同比增速分别为59%/11%，券商APP月活 8、9月连续两
个月回落，环比-1.9%/-2.0%。26Q1-3公司利息净收入 12.58亿
元，同比增长62%，主要是同业存款及融出资金利息收入增加。三
季度末，公司融出资金规模402亿元，较中期下降15%。
投行业务：26Q1-3公司投行净收入9.18亿元，同比下滑22%，主
要是股权承销规模下降所致。根据wind数据，26Q1-3公司股权主
承销规模 39亿元，市占率 0.5%，同比减少 73%；债券承销规模
4,604亿元，同比小幅增长4%，市占率约3.5%。
资管业务：26Q1-3公司资管业务净收入12.14亿元， 同比增长25%。
根据 wind数据，截至三季度末,汇添富基金、东证资管的管理规
模分别为12,638/2,088亿元，较上半年末持平/-4%。
投资业务：261-3公司实现投资净收入50.32亿元，同比下降19%。
其中，26Q3单季同比下降 82%、环比下降 87%，26Q3公允价值变
动为-12亿，判断主要系市场回调所致。从金融资产规模来看，交
易性金融资产、债权投资、债权OCI、权益OCI环比中期变化-8%/-
56%/-4%/5%。
盈利预测、估值与评级
东方证券收购上海证券后资产规模排名有望提升，预计2026-2028
年归母净利润增速为 9%/10%/9%，BPS为 9.94/10.55/11.22元，
现价对应PB为0.81/0.77/0.72倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行。
非银组
分析师：舒思勤（执业
S1130524040001
）
shusiqin
＠
gjzq.com.cn
分析师：洪希柠（执业
S1130525050001
）
hongxining
＠
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分析师：方丽（执业
S1130525080007
）
fangli
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市价（人民币）：
8.09
元
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公司基本情况（人民币）
项目 12/24 12/25 12/26E 12/27E 12/28E
营业收入(百万元) 19,190 15,358 15,190 16,695 17,975
营业收入增长率 12% 26% -1% 10% 8%
归母净利润(百万元) 3,350 5,634 6,157 6,775 7,352
归母净利润增长率 22% 68% 9% 10% 9%
每股净资产(元) 8.99 9.38 9.94 10.55 11.22
ROE(归属母公司)(加权) 4.14% 6.99% 7.50% 7.78% 7.95%
P/B 0.90 0.86 0.81 0.77 0.72
来源：公司年报、
国金证券研究所
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260130
260430
260731
人民币
(
元
)
成交金额
(
百万元
)
成交金额
东方证券
沪深
300
东方证券
（
600958.SH
）
2026
年
10
月
30
日
买入
（
维持评级
）
公司点评
证券研究报告
公司点评
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附录：报表预测摘要
资产负债表（人民币百万元） 利润表（人民币百万元）
2024 2025 2026E 2027E 2028E 2024 2025 2026E 2027E 2028E
客户资金 91,401 106,865 128,238 141,062 155,168 手续费及佣金净收入 5,435 6,211 6,991 7,401 8,158
自有资金 26,869 28,550 44,253 46,466 48,789 经纪业务手续费净收入 2,511 2,916 3,536 3,625 4,029
融出资金 28,048 39,043 48,804 51,244 53,806 投行业务手续费净收入 1,168 1,502 1,386 1,547 1,725
买入返售金融资产 3,984 1,338 3,346 3,513 3,689 资管业务手续费净收入 1,341 1,358 1,612 1,749 1,900
应收款项 973 2,472 1,978 2,176 2,393 其他手续费净收入 414 435 457 480 504
交易性金融资产 90,189 110,160 121,176 130,870 141,340 利息净收入 1,321 1,154 1,357 1,854 1,977
债权投资 1,587 1,584 1,109 1,219 1,341 投资收益 5,384 7,485 6,308 6,880 7,251
其他权益工具投资 19,635 32,568 34,196 36,932 39,886 其他收入 7,050 509 534 561 589
其他债权投资 110,520 95,980 96,940 106,634 117,297 营业总收入 19,190 15,358 15,190 16,695 17,975
衍生金融资产 1,965 7,898 7,000 10,500 15,750 税金及附加 (87) (103) (101) (109) (115)
长期股权投资 6,128 6,190 6,499 6,824 7,165 业务及管理费 (7,864) (8,352) (7,516) (8,268) (8,847)
固定资产 1,739 1,706 1,877 2,064 2,271 减值损失 (676) (284) (326) (359) (395)
商誉及无形资产 1,377 1,232 1,232 1,232 1,232 其他业务成本 (7,038) (8) (9) (10) (11)
其他资产 33,321 51,290 58,965 62,640 66,643 营业总支出 (15,664) (8,747) (7,953) (8,746) (9,368)
资产总计 417,736 486,876 555,612 603,375 656,770 营业外收支 133 33 49 69 94
银行借款 1,549 1,802 2,883 3,171 3,488 利润总额 3,659 6,645 7,286 8,018 8,701
卖出回购及拆入资金 125,111 126,804 136,949 150,644 162,695 所得税费用 (309) (1,010) (1,129) (1,243) (1,349)
代理买卖证券款 113,637 147,190 169,269 189,581 208,539 净利润 3,350 5,635 6,157 6,775 7,352
代理承销证券款 385 14 15 15 16 少数股东权益 (0) (0) (0) (0) (0)
交易性金融负债 14,709 27,852 30,638 33,701 37,071 归母净利润 3,350 5,634 6,157 6,775 7,352
衍生金融负债 1,093 7,286 4,000 4,800 5,760
应付债券 60,945 78,971 102,662 97,529 102,406 主要比率 2024 2025 2026E 2027E 2028E
其他负债 18,908 14,268 21,768 31,287 38,486 每股收益（元） 0.40 0.67 0.73 0.80 0.87
负债合计 336,337 404,187 468,182 510,728 558,461 每股净资产（元） 8.99 9.38 9.94 10.55 11.22
少数股东权益 3 3 3 4 4 ROA 0.84% 1.25% 1.18% 1.17% 1.17%
归属母公司股东权益 81,397 82,686 87,426 92,643 98,305 ROE 4.14% 7.22% 7.50% 7.78% 7.95%
负债和股东权益 417,736 486,876 555,612 603,375 656,770 净利润增长率 22% 68% 9% 10% 9% 68%
杠杆倍数 4.0 4.6 4.9 5.0 5.1
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 2 4 13 18 48
增持 0 0 2 2 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 1.00 1.00 1.13 1.10 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在5%以上。
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