核心观点
银行·城商行ⅡS0980518070002S0980519010001S0980520030002S0980525040002S0980525040003中性(首次)11.61 - 13.58 元11.22 元138719/138719 百万元12.20/10.29 元近3 个月日均成交额498.72 百万元相关研究报告南京银行是一家大型城商行。南京银行是中国20 家系统重要性银行之一，网点覆盖江苏全境及京沪杭，并积极探索综合化经营道路。公司是一家大型城商行，2026 年一季度末总资产超过3.2 万亿元。区域经济转型升级带来新需求。（1）南京银行主要业务区域位于江苏省，2025 年末在江苏省内的贷款投放占比达到83.82%。（2）江苏省经济总量大，经济增长快，经济转型升级为南京银行带来新的金融需求。2025 年江苏省GDP 位居全国第二，且连续实现5%以上的增速。江苏省持续推动经济转型升级，效果明显，全省产业结构的科技含量持续提升。尽管整体固定资产投资增速回落，但重点领域投入加快，为南京银行业务发展带来新需求。南京银行将“打造国内一流的区域综合金融服务商”作为战略愿景，对公贷款、零售负债业务表现亮眼，金融市场业务利润贡献维持稳定。（1）对公方面，南京银行资源持续向实体倾斜，对公存贷款规模持续增长，其中对公贷款增速亮眼，近几年对公贷款增速保持在两位数水平。（2）南京银行零售业务稳步发展，零售存贷款规模及零售AUM 持续增长。其中零售负债业务表现亮眼，零售存款近几年一直保持较高增速，2025 年末零售存款余额同比增长24.66%，2025 年末零售AUM 同比增长21.23%。（3）金融市场业务是南京银行重要的利润来源，公司的资金业务税前利润占全行利润总额的比重近几年一直维持在40%左右。南京银行业绩增长快，盈利能力强，后续关注公司不良生成走势是否回落。南京银行近几年资产规模、收入及利润增速均快于同业整体水平，ROA、ROE等也高于同业平均水平。公司不良贷款率及拨备覆盖率好于同业，但不良生成率较高。公司2025 年不良生成率同比企稳，后续走势需要关注。盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028 年归母净利润236/256/275亿港元，同比增长8.0%/8.6%/7.3%，EPS 分别为1.91/2.07/2.22 元，对应PE 为5.9/5.4/5.1 倍，PB 为0.70/0.64/0.59 倍。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司合理股价在11.61-13.58 元，相较当前股价有大约3%-21%溢价空间，首次覆盖给予“中性”评级。风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、政策风险、财务风险以及市场风险等。盈利预测和财务指标2026E2027E2028E营业收入(百万元)50,27355,54261,66468,19174,366(+/-%)11.3%10.5%11.0%10.6%9.1%归母净利润(百万元)20,17721,80723,56225,59527,456(+/-%)9.1%8.1%8.0%8.6%7.3%摊薄每股收益(元)1.631.761.912.072.22总资产收益率0.83%0.77%0.74%0.70%0.68%净资产收益率13.7%12.8%12.6%12.5%12.2%市盈率(PE)6.96.45.95.45.1股息率4.4%4.7%5.1%5.5%5.9%市净率(PB)0.870.770.700.640.59注：摊薄每股收益按最新总股本计算公司概况：大型城商行南京银行成立于1996 年，是中国20 家系统重要性银行之一，位列英国《银行家》杂志公布的全球1000 家大银行第86 位，2007 年在上海证券交易所主板上市。南京银行网点覆盖江苏全境及京沪杭。南京银行自2007 年设立第一家分行以来，跨区域经营不断推进，2016 年实现京沪杭及江苏省内设区市全覆盖，2023 年实现江苏省县域网点全覆盖。南京银行探索综合化经营道路。南京银行在全国率先尝试城商行异地参股其他城商行的发展模式，参股日照银行并成为其第一大股东。入股江苏金融租赁有限公司、芜湖津盛农村商业银行，发起设立宜兴阳羡、昆山鹿城两家村镇银行。2013年投资组建鑫元基金管理有限公司，2020 年全资设立南银理财有限责任公司，2022 年控股南银法巴消费金融有限公司，2013 年主发起成立紫金山·鑫合金融家俱乐部，成员行超130 家。南京银行股权结构分散。其主要股东由外资银行、地方国有资本构成。截至2026年一季度末，其股权结构具体如下：第一大股东为法国巴黎银行，其与旗下QFII账户合计持有南京银行18.14%的股份；地方国有资本合计持股比例较高，其中江苏交通控股有限公司持股14.90%，南京紫金投资集团有限责任公司及其子公司紫金信托有限责任公司合计持股14.13%，
南京高科股份有限公司持股9.99%。其他主要股东还包括幸福人寿、东部机场集团。图1：2026 年一季度末南京银行主要股东持股情况南京银行主要管理层银行业经验丰富。董事长谢宁于2024 年2 月任职，此前历任中国人民银行南京分行货币信贷管理处副处长；中国人民银行泰州市中心支行党委副书记、副行长（主持工作），党委书记、行长兼国家外汇管理局泰州市中心支局局长；中国人民银行南京分行办公室（党委办公室）主任，党委委员、副行长；中国人民银行江苏省分行党委委员、副行长。行长朱钢于2022 年12 月任职，此前历任南京银行政策法规处副处长，办公室副主任，信贷业务处副处长，公司业务部总经理，办公室主任，风险控制部总经理；南京银行行长助理，兼无锡分行党委书记、行长；南京银行党委委员、副行长，兼苏州分行党委书记、行长；南京银行党委委员、副行长、执行董事；南京市企业联合会、南京市企业家协会常务理事；南京银行党委副书记、副行长（职业经理人）；日照银行股份有限公司股东董事；南京银行党委委员、副行长（职业经理人）；江苏省宏观经济学会理事。表1：南京银行高管信息姓名职务任职日期性别国籍年龄最新薪酬(万元)最新持股数(万股)谢宁党委书记，董事长2024-02-06中国87.00朱钢党委副书记，行长，执行董事，首席合规官2022-12-09中国72.0055.63周文凯党委委员，副行长2012-02-21中国214.3720.38陈谐党委委员，副行长2020-04-01中国218.873.92米乐副行长2017-12-12捷克193.25宋清松副行长2020-10-12中国216.225.16江志纯副行长，董事会秘书2018-04-19中国218.8033.99陈晓江副行长2020-10-12中国219.305.16余宣杰首席信息官2018-04-19中国209.4241.81朱峰业务总监2020-09-16中国207.1939.01印建军业务总监2026-05-06中国-南京银行资产、收入及利润规模均处于上市城商行前列，是一家大型城商行。南京银行2026 年一季度末资产规模达3.21 万亿元，2025 年实现营业收入555 亿元、归母净利润218 亿元，均居上市城商行前列。图2：2026 年一季度末南京银行总资产居上市城商行前列图3：2025 年南京银行收入规模居上市城商行前列图4：2025 年南京银行归母净利润居上市城商行前列区域经济转型升级带来新需求南京银行主要业务区域位于江苏省南京银行的主要经营区域位于江苏省。从贷款分布来看，南京银行的信贷业务主要集中在江苏省内。2025 年末南京银行在江苏省内的贷款投放占比达到83.82%（其中南京地区占比25.07%），而江苏省外其他地区的贷款投放占比合计为16.18%。从机构网点的布局来看，2025 年末南京银行在江苏省内设立了238 家分支机构（其中南京95 家），在省外设立的分支机构数量为52 家。南京银行的经营区域集中于江苏省，其业绩表现与江苏省的经济环境关联紧密。图5：2025 年南京银行贷款区域分布：主要位于江苏省内图6：2025 年南京银行分支机构区域分布：主要位于江苏省内江苏省经济结构持续升级，为南京银行带来新需求江苏省经济总量大，经济增长快。2025 年江苏省GDP 达到14.2 万亿元，位居全国各省区第二，这为南京银行的资产扩张和业务深化提供了广阔的市场基础。从增长动能看，江苏省连续实现5%以上的GDP 增速，区域内持续的经济增长为银行业务发展创造了良好需求环境。图7：江苏省近三年GDP 增速维持在5%以上江苏省持续推动经济转型升级，为南京银行业务发展带来新的金融需求。（1）2025 年江苏省规模以上工业增加值同比增长6.5%。其中，规模以上高技术制造业增加值增长11.9%。江苏省系统构建了“1650”产业体系，以16 个先进制造业集群和50 条重点产业链为主要着力点，推动产业向高端化迈进。据环球网报道，截至“十四五”末，“1650”产业体系营收规模占江苏省规模以上工业比重已达75%左右。据新华日报报道，2024 年江苏省拥有14 个国家级先进制造业集群，数量居全国第一。江苏省在全国率先部署开展制造业智能化改造和数字化转型。据中国江苏网报道，截至2025 年三季度末，江苏省已实施数字化转型项目5.6万余个，累计创建国家数字领航企业14 家、卓越级智能工厂68 家，15 家企业入选全球“灯塔工厂”、数量全国第一，全省两化融合发展水平连续10 年全国第一，制造业高质量发展指数连续4 年全国第一。（2）江苏省经济转型升级效果明显，全省产业结构的科技含量持续提升。2025年，江苏省高新技术产业产值占规模以上工业比重达52.1%，比上年提高1.4 个百分点，战略性新兴产业占比提升至42.0%。图8：近五年江苏省规模以上工业增加值同比变化图9：近五年江苏省战略性新兴产业、高新技术产业产值占规上工业比重江苏省固定资产投资整体增速回落，但重点领域投入加快。2025 年，江苏省固定资产投资完成额比上年下降12.7%。分领域看，基础设施投资下降4.9%，其中电力热力生产和供应业、铁路运输业、水上运输业投资分别增长16.6%、17.9%、12.5%；制造业投资下降9.8%，其中航空航天器及设备、计算机及办公设备、信息化学品等高技术制造业投资分别增长11.3%、3.9%、15.4%；房地产开发投资下降21.6%。图10：江苏省固定资产投资总量回落图11：江苏省重点领域固定资产投资增速快“打造国内一流的区域综合金融服务商”南京银行将“打造国内一流的区域综合金融服务商”作为战略愿景。公司坚守“区域”定位，深耕江苏本地，服务实体经济和零售客群，锚定“综合金融服务商”目标，综合多元金融能力，打造全方位满足客户需求的服务标杆。公司对公贷款、零售负债业务表现亮眼，金融市场业务利润贡献维持稳定。对公贷款高增，服务实体经济在经营策略层面，南京银行强化协同，资源持续向实体倾斜。（1）公司坚持服务实体经济。公司通过产业化推进行业金融，通过数字化升级普惠金融，通过生态化服务区域金融。（2）公司精进客户经营体系。公司致力于成为中小企业的主办银行、大型企业的特色服务银行，对基础客户、战略客户、机构客户采取不同的经营策略。（3）公司以创新驱动打造特色品牌。公司将科技金融、绿色金融、乡村振兴作为特色业务品牌，2025 年末科技金融、绿色金融、涉农贷款余额分别同比增长19.49%、30.08%、7.90%。（4）南京银行持续发力交易银行。公司通过构建“金融+科技+场景+生态”综合服务体系，以场景金融创新赋能业务发展，在供应链金融和现金管理因为上取得良好成效。（5）公司通过投资银行服务提升综合经营能力。公司运用债券融资、银团及并购贷款、多元撮合等金融工具，为客户提供一站式解决方案。2025 年公司非金融企业债务融资工具承销规模2713.50 亿元，江苏省内市场份额连续八年保持第一。（6）公司通过融入人民币国际化进程、对接企业外汇避险需求、夯实便利化服务能力等，提升外贸服务能力，并成功落地多笔自贸业务项目投资。图12：南京银行对公业务经营策略南京银行对公存贷款规模持续增长。（1）贷款方面，南京银行对公贷款规模保持了较高增速，近几年对公贷款增速保持在两位数水平，2025 年末对公贷款总额（不含票据贴现）同比增长17.06%至10269 亿元。（2）存款方面，对公存款增长相对较慢，但也保持了持续的增长势头。南京银行2025 年末对公存款余额同比增长5.27%至10731 亿元。图13：南京银行对公贷款规模持续快速增长图14：南京银行对公存款规模持续增长零售发力负债业务，存款及AUM 快速增长南京银行通过深化财富管理转型、优化资产经营策略，推动零售业务稳步发展。（1）公司依托“专业资产配置”与“客户悉心陪伴”双轮驱动，持续擦亮“财富银行”名片。一是个人存款规模增长、成本下行，2025 年个人存款同比增长24.66%，付息率同比下降31bps；二是完善财富产品供给体系，重点强化公募代销产品基础建设，2025 年末公募股混基金保有规模增长34.78%；三是深耕财私客群综合经营，提升客户服务体验，2025 年末财富客户数较上年末增长18.77% ，私行客户数较上年末增长17.56%，私行客户AUM 较上年末增长22.94%。（2）公司持续优化个贷业务结构，推动个人贷款业务规模、质量、效益均衡发展。南京银行零售存贷款规模及零售AUM 持续增长。（1）贷款方面，南京银行零售贷款规模保持增长，2025 年末零售贷款总额同比增长4.64%至3351 亿元。（2）存款方面，零售存款增长表现亮眼，近几年一直保持较高增速。南京银行2025 年末零售存款余额同比增长24.66%至5940 亿元。（3）AUM 方面，得益于财富管理业务的推进，南京银行零售AUM 也持续保持了两位数增长，2025 年末零售AUM 余额同比增长21.23%至10025 亿元。图15：南京银行零售贷款持续增长图16：南京银行零售存款持续增长图17：南京银行零售AUM 持续增长金融市场业务利润贡献维持稳定南京银行的金融市场业务包括自营业务、资产托管业务、理财业务及公募基金业务。2025 年金融市场业务多点突破，持续丰富公司创利增长点。（1）自营业务方面，公司通过做厚做宽收益、丰富贵金属交易品种和策略、推动柜台债券业务发展、积极参与银行间外汇市场做市、深化同业客群价值挖掘等，驱动自营业务深化布局。（2）公司通过重点业务多维突破、客户服务生态优化、科技赋能进展加快等，推动资产托管业务稳健发展。2025 年末资产托管业务总规模达3.90 万亿元，同比增长14.37%。（3）南银理财及鑫元基金作为资产管理业务领域的重点布局，为客户提供不同风险类别的产品，满足客户的资产管理需求。2025 年末南京银行表外理财规模6154 亿元，鑫元基金公募规模2473 亿元。金融市场业务是南京银行重要的利润来源。公司披露的分布报告数据显示，2025年南京银行资金业务税前利润达114 亿元，占全行利润总额的比重达44%，近几年一直维持在40%左右。图18：南京银行资金业务税前利润占比维持在40%左右财务分析：业绩增长快，盈利能力强，后续关注不良生成走势南京银行近几年资产规模、收入及利润增速均快于同业。其中，南京银行2021-2025 年的总资产年化复合增速为14.78%，营业收入年化复合增速为10.01%，归母净利润年化复合增速为10.73%，均快于上市城商行整体增速。公司近几年资产规模扩张较快，但净息差下滑拖累了营业收入增速，导致收入和利润增速均低于资产增速。图19：南京银行总资产同比增速快于同业图20：南京银行营业收入同比增速快于同业图21：南京银行归母净利润同比增速快于同业南京银行盈利能力高于同业。其中，南京银行2025 年ROA 为0.79%，较上市城商行平均水平高出0.11 个百分点，2025 年加权ROE 为12.05%，较上市城商行平均水平高出1.83 个百分点。图22：南京银行ROA 高于同业图23：南京银行ROE 高于同业南京银行资产质量边际承压。资产质量方面，近几年南京银行不良贷款率低于同业，拨备覆盖率高于同业，其中2026 年一季度末南京银行拨备覆盖率307%，处于较高水平，有利于保持未来业绩增长的稳定性。但公司近几年不良生成率高于同业，且呈上升趋势，资产质量边际承压。此外，公司通过拨备反哺利润，也导致拨备覆盖率下降相对较快。公司2025 年不良生成率1.25%，较2024 年基本持平，止住了上升势头，后续资产质量走势需要进一步关注。图24：南京银行不良贷款率低于同业图25：南京银行拨备覆盖率高于同业，但近两年下降较快图26：南京银行不良生成率升至高于同业，但2025 年企稳南京银行非息收入占比较高，但公司压降FVPL 规模，这有助于降低收入的波动性。金融投资规模较大也是南京银行的特点之一，尤其是FVPL 占比较高，这导致其不含手续费净收入的其他非息收入占比较高。公司2025 年末金融投资占总资产的比例达43.4%，其中FVPL 占比11.4%，居上市城商行前列，公司2025 年其他非息收入占比29.5%，也居上市城商行前列。不过公司的这一情况也在发生变化，2025年公司的利息净收入增加明显而非息收入减少，主要是因为公司压降了FVPL 规模、增加FVOCI 和AC 资产配置，以及FVPL 公允价值变动损失较多。其中压降FVPL规模有助于降低收入的波动性。图27：南京银行FVPL 投资占比高图28：南京银行不含手续费净收入的其他非息收入占比高图29：南京银行压降FVPL 规模，增加FVOCI 和AC 配置盈利预测假设前提我们对公司盈利增长的关键驱动因素假设如下：（1）总资产增长率：考虑到央行力图实现社融及M2 增速与名义GDP 增速的匹配，我们预计未来三年银行业总资产增速大致在名义GDP 增速附近波动。公司当前资产增速快于行业，但随着规模扩大，增速也将向行业整体增速收敛，假设公司2026-2028 年总资产同比增长15.0%/12.0%/10.0%；（2）净息差：受益于存量存款重定价以及政策呵护净息差，行业整体净息差企稳，我们预计南京银行净息差也将随行就市企稳。我们假设公司2026-2028 年基于期初期末平均余额测算的净息差稳定在1.45%。考虑到未来利率变动存在较大不确定性，可能存在较大误差，我们在后文中对净息差做了敏感性分析；（3）信用成本：考虑到宏观经济整体稳定以及公司不良生成率趋稳，我们预计公司后续资产质量基本稳定，我们假设公司2026-2028 年信用成本基本稳定，分别为1.17%/1.18%/1.18%。未来三年业绩预测简表按上述假设，我们得到公司2026-2028 年归母净利润236/260/275 亿元，归母净利润年增速分别为8.0%/8.6%/7.3%。摊薄每股收益分别为1.91/2.07/2.22 元。表2：未来三年业绩预测简表（单位：百万元)2024A2025A2026E2027E2028E营业收入50,27355,54261,66468,19174,366其中：利息净收入26,62734,90241,02446,51951,610手续费净收入2,5934,2824,2824,4964,721其他非息收入21,05416,35816,35817,17618,034营业支出25,58529,40233,50537,60241,553其中：业务及管理费14,11914,47916,07517,77719,386资产减值损失10,52513,88416,27618,55020,776其他支出1,0391,1531,2751,391营业利润24,68826,14028,15930,58932,813营业外净收入-35-78利润总额24,65326,06228,15930,58932,813减：所得税4,2884,0054,3274,7005,042净利润20,36522,05723,83225,88927,771其中：归母净利润20,17721,80723,56225,59527,456盈利预测的敏感性分析由于市场利率波动频繁，因此净息差对预测影响不确定性很大，我们进行如下敏感性分析：表3：归母净利润增速对净息差的敏感性分析2025A2026E2027E2028E净息差（逐年+5bps）8.1%12.0%12.8%11.4%基准情形8.1%8.0%8.6%7.3%净息差（逐年-5bps）8.1%4.1%4.2%2.4%估值与投资建议我们采用绝对估值和相对估值两种方法来估算公司的合理价值区间。绝对估值我们使用三阶段DDM 模型进行估值，相关假设如下：表4：一、二阶段假设（百万元）2025A2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E2035E2036E2037E2038E净资产210305227595246415266508286276305039324177343699363610383920404636425767447320469304摊薄ROE10.4%10.4%10.4%10.3%9.8%9.4%9.0%8.6%8.3%8.1%7.8%7.6%7.3%7.1%归母净利润2180723562255952745628005285652913629719303133091931538321683281233468同比8.1%8.0%8.6%7.3%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%分红率30%30%30%30%35%35%35%35%35%35%35%35%35%35%股利1019810401106091082211038112591148411714表5：折现率假设无风险收益率2.0%第二阶段增长率2%风险溢价率7.0%第二阶段分红率35%0.80永续增长率2%COE7.6%永续分红率40%根据以上主要假设条件，采用三阶段DDM 估值方法，得出公司价值区间为12.57-15.73 元。绝对估值的敏感性分析该绝对估值相对于折现率和永续增长率较为敏感，下表为敏感性分析。表6：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）折现率变化6.6%7.1%7.6%8.1%8.6%永续增长率变1.50%15.9014.5013.3312.3311.481.75%16.3714.8713.6212.5711.682.00%16.9015.2813.9512.8311.892.25%17.4915.7314.3013.1112.122.50%18.1416.2314.6913.4212.36相对估值我们将南京银行与其他城商行放在一起横向比较。按照PB(MRQ)以及2025 年ROE，公司静态ROE 对应0.70-0.75 倍PB(MRQ)的理论估值，据此计算其合理价值为10.65-11.42 元。图30：上市银行估值情况投资建议综合考虑估值测算，绝对估值在12.57-15.73 元，相对估值在10.65-11.42 元，取平均值，我们认为公司合理股价在11.61-13.58 元，相较当前（2026 年5 月15日收盘）11.22 元的股价有大约3%-21%溢价空间，给予“中性”评级。风险提示估值的风险我们采取绝对估值和相对估值方法计算得出公司的合理估值，但该估值是建立在较多假设前提的基础上计算而来的，特别是对公司折现率的假设和永续增长率的假定，及其和可比公司的估值参数的选定，都加入了很多主观判断：（1）市场上投资者众多，不同投资者的投资期限、资金成本、机会成本等均不一致，因此每名投资者可能会有其自身对折现率的取值，这可能导致市场对公司内在价值的一致判断跟我们所得到的结论不一致。为此我们进行了敏感性分析，但敏感性分析未必能够全面反映所有投资者对折现率的取值；（2）我们对公司永续增长率的假设比较主观。我们对此进行了敏感性分析，但真实情况有可能落在敏感性分析区间之外；（3）相对估值时可能未充分考虑市场整体估值波动的风险，即贝塔的变化。由于目前银行板块整体估值很低，因此相对估值法还存在行业整体被低估，从而导致公司横向对比得到的估值亦被低估的风险。盈利预测的风险对公司未来盈利预测的不确定性因素主要来自两部分：一是由于市场利率变动频繁，加上银行自身也会根据市场利率波动调整其资产负债的类别、期限等配置，更加剧了市场利率波动的影响；二是对于不良贷款的认定和相应的拨备计提，银行自身主观调节空间较大，因此可能导致实际情况与我们假设情况差别较大。对于净息差可能存在的偏离，我们在前面进行了敏感性分析；对于资产质量可能存在的偏离，我们采取了谨慎的假设。政策风险公司所处行业受到严格的监管，且所从事的业务受到宏观经济和货币政策影响很大。若未来行业监管、货币政策等发生较大调整，可能会对公司的经营产生影响。财务风险公司权益乘数较高，若财务管理不当，未来存在短期流动性风险。公司当前资产质量承压，拨备计提压力较大，可能对公司业绩增长带来一定的财务压力。市场风险银行所从事的业务均为高风险业务，包括信用风险、利率风险和流动性风险。宏观环境、利率环境的变化可能会对公司财务数据产生不利影响。附表：财务预测与估值每股指标（元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028EEPS1.821.761.912.072.22营业收入50.355.561.768.274.4BVPS14.3414.6716.0417.5419.14其中：利息净收入26.634.941.046.551.6DPS0.550.530.570.620.67手续费净收入2.64.34.34.54.7其他非息收入21.116.416.417.218.0资产负债表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028E营业支出25.629.433.537.641.6总资产2,5913,0223,4753,8924,281其中：业务及管理费14.114.516.117.819.4其中：贷款1,2251,3911,5721,7611,937资产减值损失10.513.916.318.520.8非信贷资产1,3661,6311,9032,1312,345其他支出0.91.01.21.31.4总负债2,3992,8123,2473,6464,015营业利润24.726.128.230.632.8其中：存款1,5281,7091,8802,0492,213其中：拨备前利润35.240.044.449.153.6非存款负债1,1021,3671,5961,802营业外净收入(0.0)(0.1)0.00.00.0所有者权益利润总额24.726.128.230.632.8其中：总股本减：所得税4.34.04.34.75.0普通股东净资产净利润20.422.123.825.927.8归母净利润20.221.823.625.627.5总资产同比13.2%16.6%15.0%12.0%10.0%其中：普通股东净利润20.221.823.625.627.5贷款同比14.8%13.5%13.0%12.0%10.0%分红总额6.16.57.17.78.2存款同比9.4%11.9%10.0%9.0%8.0%贷存比80%81%84%86%88%营业收入同比11.3%10.5%11.0%10.6%9.1%非存款负债/负债36%39%42%44%45%其中：利息净收入同比4.6%31.1%17.5%13.4%10.9%权益乘数13.514.415.315.816.1手续费净收入同比-28.6%65.2%0.0%5.0%5.0%归母净利润同比9.1%8.1%8.0%8.6%7.3%资产质量指标2024A2025A2026E2027E2028E不良贷款率0.83%0.83%0.83%0.83%0.83%业绩增长归因2024A2025A2026E2027E2028E信用成本率0.96%1.11%1.17%1.18%1.18%生息资产规模13.3%23.2%17.8%13.5%10.9%拨备覆盖率335%314%316%336%369%净息差-8.7%7.9%-0.3%-0.1%-0.0%手续费-4.1%3.0%-1.9%-0.8%-0.5%资本与盈利指标2024A2025A2026E2027E2028E其他非息收入10.8%-23.6%-4.6%-2.0%-1.4%ROA0.83%0.77%0.74%0.70%0.68%业务及管理费3.8%3.1%0.0%-0.0%0.0%ROE13.7%12.8%12.6%12.5%12.2%信用减值-1.9%-7.5%-3.2%-1.9%-1.7%核心一级资本充足率9.36%9.35%8.89%8.68%8.61%其他因素-4.2%2.0%0.2%-0.1%-0.1%一级资本充足率11.12%10.64%10.18%9.97%9.90%归母净利润同比9.1%8.1%8.0%8.6%7.3%