一、行情回顾
（一）指数﹑板块涨跌幅表1：核心指数涨跌幅（单位：%）代码简称区间涨跌幅（20260201-0227）
2026 年至今涨跌幅
932000.CSI中证20003,630.82674.795213.3489000699.SH科创2001,596.43523.952620.9683000852.SH中证10008,560.84333.706712.7126000009.SH上证3807,548.11623.611914.5720000905.SH中证5008,658.45033.439815.9784399005.SZ中小1008,835.26063.37056.9144000015.SH红利指数3,226.75472.81466.2265000922.CSI中证红利5,826.70902.22285.8635399001.SZ深证成指14,495.09232.03587.1724000888.SH上证收益4,774.53671.14245.0386000510.SH中证A5005,965.35401.13985.7158000001.SH上证指数4,162.88151.09124.8891000906.SH中证8005,395.39271.06565.6020000010.SH上证18010,403.04220.73433.8657399324.SZ深证红利9,595.46770.48944.8556399295.SZ创价值5,611.40090.42183.9881899050.BJ北证501,537.13240.36426.7134000698.SH科创1001,665.28830.341014.2225399330.SZ深证1005,873.74820.26410.9674000300.SH沪深3004,710.64690.09151.7432000903.SH中证A1004,602.3272-0.29472.5824000016.SH上证503,039.4310-0.88260.2740930050.CSI中证A501,777.9513-0.9808-0.5386399088.SZ深创1005,120.0268-1.04651.4320399006.SZ创业板指3,310.3049-1.07733.3446000688.SH科创501,488.0232-1.416410.6995399850.SZ深证508,914.4523-1.6553-2.3624399673.SZ创业板503,449.4572-1.87251.7468746059.MIMSCI 中国A50 互联互通2,598.8668-2.2976-2.3442830009.XI富时中国A5014,629.6800-2.3420-4.4331931643.CSI科创创业502,048.9638-2.38802.7159399296.SZ创成长6,040.8616-3.6935-3.0723（20260201-0227）区间沪深300 涨幅为0.09%，涨幅居前的指数为中证2000（932000.CSI，4.80%）；跌幅居前的指数为创成长（399296.SZ，-3.69%）。行业研究| 基础化工图1：2 月板块涨跌幅（单位：%）图2：2026 年以来板块涨跌幅（单位：%）图3：板块PB 市净率(整体法，剔除负值）（单位：倍）图4：板块PE 市盈率(TTM﹑整体法，剔除负值）（单位：倍）（二）细分行业﹑重点公司﹑ETF 涨跌幅行业研究| 基础化工图5：2 月细分行业涨跌幅居前板块（单位：%）图6：2026 年初以来细分行业涨跌幅居前板块（单位：%）表2：2 月涨跌幅前列个股证券代码证券简称涨幅：%证券代码证券简称涨幅：%002470.SZ
金正大58.9744605086.SH
龙高股份-12.1253002455.SZ
百川股份49.7393600370.SH三房巷-10.1961300804.SZ
广康生化40.7477600618.SH
氯碱化工-10.1130603150.SH
万朗磁塑35.8353002809.SZ
红墙股份-10.1109603968.SH
醋化股份32.8358688585.SH
上纬新材-9.3854603867.SH
新化股份32.0722605008.SH
长鸿高科-8.8402301373.SZ
凌玮科技28.6028301617.SZ博苑股份-8.5859300505.SZ
川金诺28.1185603360.SH
百傲化学-8.4930603612.SH
索通发展28.0418003042.SZ
中农联合-8.4548002054.SZ
德美化工26.5642600610.SH
中毅达-8.3079行业研究| 基础化工图7：化工ETF（159870.SZ）和能源ETF（159930.SZ）复权单位净值（单位：元）二、行业观点（一）宏观数据图8：PMI（单位：%）图9：主要原材料购进价格（单位：%）行业研究| 基础化工图10：PPI 和CPI 当月同比（单位：%）图11：PPI 分项当月同比（单位：%）2026 年2 月，
中国石油和化学工业联合会发布了2025 年度石油和化学工业经济运行情况。2025 年实现营业收入15.7 万亿元，同比下降3.0%，实现利润总额7020.9 亿元，同比下降9.6%，进出口总额9020.1 亿美元，同比下降4.9%，规模以上企业33216 家，比上年增加1033 家。油气板块实现营业收入1.4 万亿元，同比下降4.6%，利润总额2771.1 亿元，同比下降19.1%；化工板块实现营业收入9.6 万亿元，同比增长0.5%，利润总额4173.6亿元，同比下降4.1%。发布会披露的数据显示，“十四五”期间石化行业主营业务收入年均增速达4%、利润总额年均增速为6.4%。其中，2025 年行业营业收入为15.67 万亿元，比2020 年增长41.4%；利润总额为7020.9 亿元，比2020 年增长36.2%；工业增加值比2024 年增长6.9%，高于同期全国工业增加值增速1 个百分点。2025 年，主要能源和化学品生产保持平稳，原油产量实现“七连增”、天然气产量实现“九连增”；主要能源和化学品表观消费量总体保持增长，乙烯表观消费量增长7.7%，化肥表观消费量增长1.4%。但行业投资和进出口贸易总额均出现下降，而出口量实现较快增长，总体保持平稳。2026 年2 月PMI 为49.0%，比上月降低0.3 个百分点。主要原材料购进价格指数为54.8%，比上月降低1.3 个百分点。2026 年1 月PPI 当月同比为-1.4%，比上月降幅收窄0.5 个百分点。分行业看，化学原料和化学制品制造业为-5.0%，比上月降幅扩大0.2 个百分点；化学纤维制造业为-6.4%，比上月降幅收窄0.5 个百分点；石油和天然气开采业为-16.7%，比上月降幅扩大5.2 个百分点。行业研究| 基础化工图12：固定资产投资完成额累计同比（单位：%）图13：产成品存货（单位：亿元）（二）原料价格图14：WTI 原油（单位：美元/桶）图15：NYMEX 天然气（单位：美元/百万英热单位）图16：秦皇岛5500K 动力煤炭价格（单位：元/吨）2026 年2 月WTI 原油均价64.49 美元/桶，比上月均价上涨7.11%，比2025 年均价下跌0.48%。2 月NYMEX 天然气价格均价为3.13 美元/百万英热单位，比上月均价下跌26.70%，行业研究| 基础化工比2025 年均价下跌13.54%。2 月秦皇岛5500K 动力煤均价682 元/吨，比上月均价下跌0.44%，比2025 年均价下跌0.15%。（三）下游行业图17：纺织纱线﹑织物及其制品出口金额当月同比（单位：%）图18：家用电器出口金额当月同比（单位：%）图19：新能源汽车产量当月同比（单位：%）图20：汽车产量当月同比（单位：%）图21：房地产新开工施工面积累计同比（单位：%）图22：集成电路产量当月同比（单位：%）2025 年12 月纺织纱线﹑织物及其制品出口金额当月同比为-4.2%，比上月降低5.2 个百分点，全年同比平均增速为-0.02%，比2024 年全年平均增速下降5.50 个百分点。2025行业研究| 基础化工年12 月家用电器出口金额当月同比为-6.9%，比上月降幅扩大1.1 个百分点。全年同比平均增速为-3.58%，比2024 年全年平均增速下降18.31 个百分点。2025 年12 月新能源汽车当月产量同比为8.7%，比上月降低8.3 个百分点，全年同比平均增速为30.24%，比2024 年全年平均增速下降4.6 个百分点。2025 年12 月汽车当月产量同比为-2.8%，比上月降低5.2 个百分点。全年同比平均增速为8.04%，比2024 年全年平均增速提高2.59 个百分点。2025 年12 月房地产新开工施工面积累计同比为-20.4%，比上月降幅收窄0.1 个百分点。全年同比平均增速为-21.74%，比2024 年全年平均增速降幅收窄2.49 个百分点。2025 年12 月集成电路产量当月同比为12.9%，比上月降低2.7 个百分点。全年同比平均增速为11.08%，比2024 年全年平均增速下降7.52 个百分点。三、投资建议（一）政策聚氨酯近期，我国建筑保温材料领域迎来重要技术革新信号——GB/T21558《建筑绝热用硬质聚氨酯泡沫塑料》新国标已于2025 年12 月31 日正式获批发布，将于2026 年7 月1 日起全面实施。新版标准在2008 版基础上实现全方位升级，以技术创新引领和安全底线坚守为核心，将倒逼行业优化升级、规范发展，为建筑节能与消防安全筑牢标准屏障，助力“双碳”目标下建筑保温行业的高质量转型。该标准修订计划于2025 年4 月30 日正式下达，由
万华化学、北京工商大学等单位牵头，在全国塑料制品标准化技术委员会（TC48）的指导下，组建专业修订工作组完成了全部修订任务。当前我国建筑能耗占全社会总能耗的37%，保温材料作为建筑节能的核心载体，其性能直接决定建筑全生命周期的能耗效率。新版标准首次明确了硬质聚异氰脲酸酯泡沫塑料（PIR）的定义及其与硬质聚氨酯泡沫塑料（PUR）的分类关系，并新增了PIR 材料的专项性能要求。PIR 材料在耐高温、尺寸稳定性等方面具有显著优势，其保温性能是传统岩棉的2 倍以上，重量仅为岩棉的1/8，遇火碳化，防火性能接近岩棉。此前由于缺乏明确的标准依据，PIR 材料的市场应用受到限制，此次标准修订填补了这一空白，将激发企业对PIR 材料的研发热情，推动其在高端建筑保温领域的广泛应用，助力高性能保温材料的普及推广。风险产品中国石油和化学工业联合会日前发布《石化化工行业存在供大于需风险的产品清单(2025年版)》，15 个产品存在市场供大于需的风险。结果显示，15 个产品存在市场供大于需的风险。其中：环氧丙烷、环氧氯丙烷、丙烯腈、聚氯乙烯、氯化石蜡、聚硅氧烷、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯三元共聚物(ABS)、聚对苯二甲酸-己二酸丁二醇酯(PBAT)、聚醚多元醇、1,4-丁二醇(BDO)、尼龙66、醋酸乙烯等12 个产品风险等级为高风险，聚丙烯、纯碱、钛白粉3 个产品风险等级为较高风险。行业研究| 基础化工（二）行业原油2 月28 日，美国和以色列对伊朗发起军事打击，伊朗伊斯兰革命卫队当晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。目前，多家油轮船东、交易商已暂停经这一海峡运输原油、燃料及液化天然气。据伊朗迈赫尔通讯社3 月1 日报道，一艘未经授权的油轮试图通过霍尔木兹海峡时被击中，“正在沉没”。霍尔木兹海峡连接波斯湾和阿曼湾，是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国的原油出口必经之路，通过这一海峡运输的石油约占全球石油运输总量的五分之一。伊朗作为日均产量330 万桶、出口超200 万桶的核心产油国，虽暂未出现油田直接遇袭情况，但其周边区域的生产停摆已形成区域供应收缩态势，且相关避险行为仍在持续。OPEC+成员国3 月1 日的线上会议做出了一项关键决定：批准略微增加石油产量。这批全球核心产油国宣布，将在年初暂停增量计划后，将日产量提高20.6 万桶。此前数据显示，OPEC 在第四季度已将日产量提高了13.7 万桶。从石化产能看，伊朗石化行业的生产能力已达到约1 亿吨，其中60%用于生产甲醇、氨、乙烯和其他基本化学品等关键基础产品。整个中东地区在乙烯、乙二醇、硫磺、甲醇等大宗化工品领域占据全球举足轻重的份额，而伊朗作为中东第二大化工生产国，其本土产能叠加海峡航运的控制权，成为左右全球化工品供给的关键变量。锂矿2 月25 日，津巴布韦政府宣布，暂停所有原矿和锂精矿出口。津矿业部长在一份声明中说，矿业部将在近期与从业者沟通，就新的政策要求及未来发展方向进行协商。津政府致力于确保矿产资源在出口过程中的透明度，推动矿石在国内的增值加工，规范行业管理和问责机制。津巴布韦锂的储量丰富。据BP 数据，2024 年在全球锂矿山比重占比为8.99%，作为世界重要锂资源国，津巴布韦的锂资源在非洲乃至全球供应链中的地位有所上升。2 月18 日，美国总统特朗普援引《国防生产法》签署了一项行政命令，旨在保护磷元素以及草甘膦除草剂的国内供应。白宫在声明中表示，该行政令认定，这两种关键材料中任何一种的供应中断，都可能使其国防工业基础和粮食供应暴露于风险之下。该命令指示农业部长布鲁克·罗林斯与国防部协商，跟进相关法规和其他措施，以确保产品的持续供应。作为国防工业的基础材料，磷是烟雾、照明和燃烧设备的关键原料，也是半导体的关键部件。同时，磷也是草甘膦除草剂的关键原料，而草甘膦除草剂是美国农业中使用最广泛的作物保护工具，在保持美国农业优势方面发挥着重要的作用。白宫表示，这两类物质在美国境内均仅有一家合规生产商，而且美国的需求远超过产量。政府将继续支持对下一代作物保护技术的研究和投资，但确保现有关键投入的稳定供应对保障粮食安全和国防仍然至关重要。行业研究| 基础化工早在2025 年11 月，美国地质调查局发布最新版关键矿产清单，首次将磷酸盐纳入其中。根据美国地质调查局数据，全球磷矿储量约740 亿吨，但摩洛哥储量占比约70%，中国储量仅占4.8%，且平均品位仅为16.9%，远低于全球30%的平均水平。更严峻的是，中国磷矿经过多年高强度开采，优质富矿（品位＞30%）占比不足10%，剩余资源以中低品位矿为主，开采成本与难度持续攀升。磷资源短缺将直接冲击农业、新能源、化工基础原料三大核心行业。在化工基础原料方面，黄磷是草甘膦、三氯化磷等中间体的核心原料。若磷矿短缺，黄磷价格将进一步上涨，推高下游化工品成本。（三）重点ETF 推荐在地区冲突升级，海外油气产能供给受限下，建议关注油气ETF 汇添富（159309.SZ）﹑化工ETF（159870.SZ）。四、风险提示（一）产业政策实施存在不确定性；（二）上游原材料涨价风险；（三）下游市场需求不及预期：行业产能扩张，但下游如果需求没有好转，造成库存增长，企业以价换量，利润下滑；（四）地区间贸易摩擦存在，提高关税对相应品种出口产生不利影响；（五）ETF 基金产品跟踪误差风险。行业研究| 基础化工本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格