本周观点及投资建议
海外受印尼供应影响，终端对澳煤的需求有所增加，推动澳洲高卡煤价格继续上行；国内节后煤炭供应将逐步恢复，下周3 月会议前夕部分地区环保管控趋严，后续仍需关注市场供应情况。投资建议：当前形势最利好海外产能布局的【
兖矿能源】。另外，【
晋控煤业】、【
华阳股份】、【
山煤国际】、【
新集能源】、【
中煤能源】、【
陕西煤业】、【
潞安环能】、【
山西焦煤】、【
盘江股份】、【
淮北矿业】也将受益。地缘因素继续发酵，【
广汇能源】煤油气共振，将充分受益实物资产定价权提升。风险提示反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。【行业评论】汽车：2026 年度策略-短期承压不改长期趋势；趋势为王抓住确定性刘斌【投资要点】2025 年我国汽车产销量平稳增长，2026 年虽然短期承压但不改长期向好趋势。2025 年，我国汽车产销量为研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3453.1 和3440 万辆，分别同比+10.4%和+9.4%。2026 年1 月，因为新能源汽车购置税、以旧换新等政策调整，乘用车销量，特别是新能源汽车销量呈现一定压力，但我们认为中国汽车行业整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费仍有释放空间。海外市场，中国汽车的出海之路将会越走越宽，逐步走向属地生产与属地运营，不断提升中国汽车在全球的市场份额。在“反内卷”政策指导的大背景下，2026 年汽车行业有望加速走向以科技与创新为代表的高质量发展，代替之前的价格竞争。智能化与轻量化将有望成为汽车行业的两大“增量”。一方面，汽车智能化的加持将带来产品竞争力的提升，另一方面，以镁合金为代表的轻量化材料的应用将带来整车成本的不断优化，两者有望加速在汽车上应用。另外，汽车是AI 智能化发展的重要载体与终端，汽车行业将会加快向人形机器人、飞行汽车等新兴领域拓展。智能已经是各家汽车企业的“必答题”，汽车智能化有望加速普及与进化，即低阶智驾平权与高阶智驾落地齐头并进。全球智能汽车销量快速增长，中国市场一马当先。据华经情报网数据，2024 年，全球智能汽车销量6620 万辆，自2019 年起5 年复合年增长率10.5%。预计到2029 年，全球智能车销量将达到9210 万辆。中国智能汽车销量从2020 年的800 万台跃升至2024 年的2040 万台，年均复合增长率26.37%。未来L3 及以上高阶智驾渗透率将显著提升，中国市场增速跑超全球市场。2025 年，
比亚迪发布“天神之眼”、吉利发布“千里浩瀚”等智驾方案，全面推动智驾功能向10 万及以下级别车型配置，行业有望迎来爆发式增长。镁合金减重效果显著，规模化应用痛点逐渐消除，有望迎来爆发式增长。镁合金在规模化落地时曾因供给方实力不够、成本高、技术不成熟&缺乏头部客户应用等几大痛点“卡脖子”，导致下游应用无法充分打开。当前，随着限制行业规模化的几大痛点逐渐被消除，下游应用有望加速落地。2025 年中国有色金属工业协会明确提出我国2030 年镁产业战略目标“产量300 万吨、消费200 万吨”。产业将从“出口依赖”向“内需锚定”、从“资源主导”向“技术与市场双驱动”转型。当前镁合金性价比凸显，汽车单车用量有望成倍增长。据Wind 数据，2025 年12 月，国内镁锭均价为17225.65元/吨，铝价为21941.30 元/吨，镁/铝价格比为0.79，性价比凸显。受成本压力驱动，汽车领域将成为镁合金应用的核心主战场。据府谷镁协数据，2025 年单车用量为15～25kg，2026 年主流车企规划提升至25～45kg，2030 年目标为45～75kg，有望成倍增长。投资建议智能驾驶行业：重点关注芯片：地平线机器人-W 、
黑芝麻智能。Tier1 环节国产替代依然有空间，重点关注：
德赛西威、
经纬恒润-W 、
千里科技、佑驾创新。高阶智驾执行层需要由线控底盘精准执行，制动、转向、悬架等底盘件迎来线控升级机会，相关零部件供应商也有望通过产品拓展，从单一零部件供应商逐步成长为系统集成商。重点关注：
万安科技、
亚太股份、
浙江世宝、
保隆科技、耐世特。智驾技术服务配套进入新阶段。重点关注：
中国汽研（601965.SH）、
中汽股份（301215. SZ）。镁合金行业：重点关注：
宝武镁业。零部件加工环节布局较早企业格局较好，目前订单充足。重点关注：研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明
星源卓镁、
宜安科技；建议关注：
永茂泰、
万丰奥威、
鑫源智造、
爱柯迪。镁合金下游需求放量后，加工设备厂商将大幅受益。重点关注：
伊之密、力劲科技；建议关注：
海天精工。风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治与贸易保护风险；下游需求不及预期；成本上升风险；业竞争格局加剧；技术进步、进展不及预期。分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。以报告发布日后的6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500 指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）。评级体系：——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。——行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。