行业基本情况收盘点位5159.545841.523963.29行业相对指数表现（相对值）
研究所分析师:陈涵泊SAC 登记编号:S1340525080001分析师:李佩京SAC 登记编号:S1340525080003分析师:王思SAC 登记编号:S1340525080002近期研究报告《商业航天：破局上天瓶颈，解锁太空算力》 - 2025.12.26Meta 并购Manus，中国Agent 工程化能力走向全球⚫ Meta 仅十余日完成收购Manus，将智能体系统能力融入其全平台北京时间12 月30 日消息，Meta 宣布完成对通用自主AI 智能体公司Manus（蝴蝶效应）的收购。这笔交易金额达数十亿美元，成为Meta 成立以来规模第三大的收购案，仅次于收购WhatsApp 以及此前对Scale AI 的战略性投资。根据双方披露的信息，交易完成后，Manus将继续保持相对独立运营，公司创始人、首席执行官肖弘将出任Meta副总裁，负责领导Meta 在通用AI 智能体方向的全球业务。Meta 表示，此次收购的目标并非推出单一产品，而是将具备“端到端执行能力”的智能体系统，逐步整合进其面向消费者和企业的核心平台。⚫ Manus 集成创新的工程化路径，上线仅8 个月ARR 破1亿美元2025 年3 月，Manus 推出全球首款通用AI Agent 产品Manus，能够独立思考、规划并执行复杂任务，直接交付完整成果。公司披露，Manus 自产品正式上线以来仅用8 个月，可持续的年度订阅收入（ARR）已突破1 亿美元，当前年化营收超过1.25 亿美元，成为增长速度最快的AI 应用公司之一。在实际运行层面，Manus 的系统已累计处理超过147 万亿个tokens，并支持创建和运行逾8000 万台虚拟计算机，用于执行多步骤、端到端的任务流程。我们认为，Manus 的成功代表着国内集成创新的工程化路径，通过多智能体系统架构，实现Agent 从思考到执行的跨越。Manus 在技术上的主要创新在于系统设计和工程化整合，而非底层算法突破。它有效地整合了业界已有的先进能力，例如OpenAI 的DeepResearch（用于搜索与研究）、Anthropic 的Artifacts（用于创建交互式内容）以及网页操作能力，形成了一个可用的通用代理产品。⚫ 智谱与Minimax 冲刺IPO，2026 年国内有望迎来“融资-模型迭代-Agent 能力提升”的增长飞轮2025 年12 月中旬，智谱和MiniMax 先后在港交所披露招股书；30 日，智谱开起招股，预计2026 年1 月5 日结束，并计划于2026 年1 月8 日正式以“2513”为股票代码在港交所主板挂牌上市，冲刺“全球大模型第一股”。IPO 前夕，二者均推出新模型，积极展示其技术领先性。12 月23日，智谱正式上线并开源了新版本GLM-4.7，跑分直指开源第一梯队，在SWE-bench、Terminal Bench 2.0 等十余项智能体与推理评测中，全面对齐甚至部分超越GPT-5.1 与Claude Sonnet 4.5，而定价每月最低20 元即可使用Claude Pro 三倍用量。12 月26 日，MiniMax 开源了MiniMax M2.1 模型，该模型主打编程能力和办公场景的可用性，在多语言编程、Agent、复杂指令方面都有明显提升。-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%2024-122025-032025-052025-082025-102025-12计算机沪深300
智谱与MiniMax 正呈现清晰的差异化路径：前者深耕ToB 市场提供行业解决方案，后者聚焦ToC 领域打造创新应用。我们认为，展望2026 年，国内AI 行业有望形成“融资驱动模型迭代、模型升级强化Agent 能力、卓越能力再吸引资本”的增长飞轮。届时，市场评估的核心将从大模型技术本身，转向其通过Agent 实现商业闭环与持续变现的实际效能。⚫ 投资建议建议关注：1）港股互联网：阿里巴巴、腾讯控股、网易、快手、小米集团、京东集团、腾讯音乐、金蝶国际、迈富时、百度集团、商汤、金山云、金山软件、哔哩哔哩、美图公司、
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