证券研究报告：传媒|点评报告
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行业投资评级
强于大市|维持
行业基本情况
收盘点位 686.52
52 周最高 1021.75
52 周最低 608.6
行业相对指数表现（相对值）
资料来源：聚源，中邮证券研究所
研究所
分析师:王晓萱
SAC 登记编号:S1340522080005
Email:wangxiaoxuan@cnpsec.com
近期研究报告
《AI 长剧进入主流供给， 政策与技术共
振打开行业空间》 - 2026.09.04
GPT-6 拓展3D 生成新路径，重申 AI+影视、游戏布
局机遇
⚫ 事件回顾
根据华尔街见闻介绍，美东时间 9 月 3 日周四，OpenAI 正式发
布新一代旗舰模型 GPT-6 Astra，并将其称为一次“代际跃迁”。
⚫ 投资要点
GPT-6 Astra 通用智能体能力全面跃升，空间推理及 3D 场景生
成成为本轮升级重要亮点。根据 OpenAI 介绍，Astra 在计算机操作、
网页浏览、软件工程、网络安全、科学研究及专业工作等领域均取得
较强表现， FrontierMath Tier 4得分达 98%，ARC-AGI 3 得分达 99.9%，
ExploitBench 实现满分。能力层面，Astra 已可自主完成在线表单填
写、CRM 客户记录更新、日历整理、网络调研、邮件及文档摘要撰
写，并能够处理科学数据分析、图表生成、网站创建及前端QA 等复
杂任务。除通用 Agent 能力外，其空间推理及 3D 内容生成能力亦明
显提升。 根据量子位报道， 开发者Matthew Berman 利用 Astra 制作出
《糖豆人》风格可交互闯关游戏，关卡机制、角色交互及浏览器端运
行均可完整实现； 开发者Halfdan 则仅通过单一提示词， 便让Astra 配
合 Tesana Game Maker 生成 10v10《光环》风格多人 FPS 原型。
Astra 提供区别于世界模型的场景生成路径， 有望进一步降低 3D
内容生产门槛。与世界模型通过神经网络直接生成并模拟可交互环境
不同，Astra 更依赖代码生成及工具调用能力，即主要通过调用 Blender
等专业软件完成显式 3D 建模、场景搭建及交互逻辑开发。以 Playco
为例，其基于 GPT-6 Astra 开发 AI 游戏开发环境 Playbot，可直接连
接 Unity 和 Godot 等引擎，使模型在既有开发工具中完成场景编辑、
试玩测试、结果验证及迭代修改。
世界模型目前处于快速迭代期， 多路径共振持续强化影视及游戏
产业应用预期。9 月1 日，李飞飞创办的空间智能公司World Labs发
布新一代世界模型Atlas， 并将其定义为“全球首个多模态世界模型”，
其可基于统一基础模型同时完成视频生成、3D 重建及时空模拟， 进一
步拓展世界模型在空间理解与动态环境生成方面的能力边界。国内方
面， 智象未来8 月发布HiDream-O1-World， 支持漫游、 编辑及交互三
大能力，可通过文本、图像及实时操控生成可长时推演的交互世界，
并在WBench Navi 分榜取得80.9 分，其中一致性维度达到88.0 分。
我们认为，当前 3D 内容生成正在形成“世界模型原生生成+通用大模
型智能体调用专业工具”两条并行路线，且均在快速提升空间一致性、
交互性与工业化可控能力。随着技术成熟，游戏场景及关卡生成、影
视虚拟拍摄与预演、互动影游等有望持续受益。
⚫ 投资建议
我们建议关注 1） 头部影视内容制作标的：
光线传媒、
中国电影、
上海电影、
北京文化、
华策影视等；2）具备模型开发+场景应用双重
-29%
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-9%
-4%
1%
6%
11%
16%
2025-09 2025-12 2026-02 2026-04 2026-07 2026-09
传媒 沪深300
发布时间：2026-09-22
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能力标的：
昆仑万维；3） 大型3D 游戏制作标的：
完美世界、巨人网
络。
⚫ 风险提示：
新技术研发不及预期，应用拓展不及预期，下游需求波动风险。
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中邮证券投资评级说明
投资评级标准 类型 评级 说明
报告中投资建议的评级标准：
报告发布日后的 6 个月内的相
对市场表现，即报告发布日后
的 6 个月内的公司股价（或行
业指数、可转债价格）的涨跌
幅相对同期相关证券市场基准
指数的涨跌幅。
市场基准指数的选取：A 股市
场以沪深 300 指数为基准；新
三板市场以三板成指为基准；
可转债市场以中信标普可转债
指数为基准；香港市场以恒生
指数为基准；美国市场以标普
500 或纳斯达克综合指数为基
准。
股票评级
买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上
增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间
中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间
回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
行业评级
强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上
中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间
弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
可转债
评级
推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上
谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间
中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间
回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下
分析师声明
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利益相关方的干涉和影响，特此声明。
免责声明
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公司简介
中邮证券有限责任公司于 2002 年9 月经中国证券监督管理委员会批准设立， 公司注册资本61.68 亿元人民币，
是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。
公司经营范围包括:证券经纪， 证券自营， 证券投资咨询， 证券资产管理， 融资融券， 证券投资基金销售， 证券
承销与保荐， 代理销售金融产品， 与证券交易、 证券投资活动有关的财务顾问， 具备展业的各项资格。 截至2025 年
10 月底， 公司在全国设有58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子公
司。
中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力， 通过强化 “自营+协同” 发展模式， 实现快速发展， 当前
服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投
融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地
位的特色精品券商。
中邮证券研究所
北京
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