核心观点
【市场回顾】周三A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收涨0.07%，深成指收跌1.42%，创业板指收跌3.23%。沪深两市成交额26531.66亿元。申万行业方面，石油石化、有色金属、煤炭领涨，通信、建筑材料、传媒领跌；概念板块方面，金属铅、金属锌、黄金概念领涨，同花顺果指数、科创次新股、光刻胶领跌。港股方面，恒生指数收跌0.95%，恒生科技指数收跌3.04%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.01%，标普500 收跌0.14%，纳指收跌0.57%。【重要新闻】【AI 算力产业链成为上海出口重要增长动能】上海海关统计显示，上半年上海市实现出口1.14 万亿元人民币，同比增长20.1%，半年出口规模首破万亿元大关，且上海出口呈现多产业赛道融合并进之势，人工智能、机器人等新赛道与汽车、船舶等传统赛道双向发力，新老产业相融共生，上半年工业机器人、手术机器人、清洁机器人和智能仿生机器人合计出口19.1 亿元，比去年同期增长1.3 倍，其中手术机器人出口货值同比增长2.4 倍。上海海关统计分析处副处长李计融认为，上半年，上海AI 相关产品出口的快速增长，是集成电路、人工智能等先导产业迭代驱动的结构性、持续性增长。相较传统外贸品类的平稳增长，AI 相关产业链的带动性较强，从上游储能电力设备等基础配件，到中游集成电路、固态硬盘等算力硬件，再到下游计算机服务器，AI 产业打通了上海高端电子外贸全链条，实现全品类协同增长。【财政部表示上半年积极财政政策效能持续释放】财政部相关部门负责人表示，今年上半年，更加积极的财政政策在保障国家重大战略任务落实、保障和改善民生等方面发挥了积极作用。上半年，更加积极的财政政策加大保障和改善民生力度，下达基本养老保险补助资金1.2 万亿元，支持地方按时足额发放养老金；下达城乡居民基本医疗保险补助资金3864 亿元，巩固基本医疗保险参保率和保障水平；安排中央对地方转移支付10.42 万亿元，资金规模连续四年保持在10万亿元以上；在育儿补贴、学前一年免保育教育费等方面，阶段性提高中央负担比例。上半年，财政部加快预算下达进度，为资金使用创造有利条件。在中央本级方面，3 月底前完成所有中央部门的预算批复。在中央对地方转移支付方面，截至6 月底已下达9.4 万亿元，占年初预算的90.3%，下达进度较上年同期提高0.5 个百分点。国内市场表现指数名称收盘涨跌幅%上证指数3,867.030.07%深证成指14,061.44-1.42%沪深3004,717.24-0.46%科创501,860.08-2.26%创业板指3,566.73-3.23%上证502,991.050.58%上证1809,937.720.44%上证基金7,227.50-0.09%国债指数228.860.07%国际市场表现指数名称收盘涨跌幅%道琼斯52,218.58-0.01%S&P5007,498.96-0.14%纳斯达克25,690.90-0.57%日经22566,115.60-0.18%恒生指数24,892.66-0.95%美元指数101.12-0.01%主持人: 夏伯文Email:万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn研报精选纺服行业预盈率54%，同比基本持平旅游景区业绩持续回暖，酒店餐饮仍待修复
6 月航空业月度数据跟踪报告
美护行业预盈率67%，子板块表现分化万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn$$start$$
核心观点
【市场回顾】周三A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收涨0.07%，深成指收跌1.42%，创业板指收跌3.23%。沪深两市成交额26531.66 亿元。申万行业方面，石油石化、有色金属、煤炭领涨，通信、建筑材料、传媒领跌；概念板块方面，金属铅、金属锌、黄金概念领涨，同花顺果指数、科创次新股、光刻胶领跌。港股方面，恒生指数收跌0.95%，恒生科技指数收跌3.04%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.01%，标普500收跌0.14%，纳指收跌0.57%。【重要新闻】【AI 算力产业链成为上海出口重要增长动能】上海海关统计显示，上半年上海市实现出口1.14 万亿元人民币，同比增长20.1%，半年出口规模首破万亿元大关，且上海出口呈现多产业赛道融合并进之势，人工智能、机器人等新赛道与汽车、船舶等传统赛道双向发力，新老产业相融共生，上半年工业机器人、手术机器人、清洁机器人和智能仿生机器人合计出口19.1 亿元，比去年同期增长1.3 倍，其中手术机器人出口货值同比增长2.4倍。上海海关统计分析处副处长李计融认为，上半年，上海AI 相关产品出口的快速增长，是集成电路、人工智能等先导产业迭代驱动的结构性、持续性增长。相较传统外贸品类的平稳增长，AI 相关产业链的带动性较强，从上游储能电力设备等基础配件，到中游集成电路、固态硬盘等算力硬件，再到下游计算机服务器，AI 产业打通了上海高端电子外贸全链条，实现全品类协同增长。【财政部表示上半年积极财政政策效能持续释放】财政部相关部门负责人表示，今年上半年，更加积极的财政政策在保障国家重大战略任务落实、保障和改善民生等方面发挥了积极作用。上半年，更加积极的财政政策加大保障和改善民生力度，下达基本养老保险补助资金1.2 万亿元，支持地方按时足额发放养老金；下达城乡居民基本医疗保险补助资金3864 亿元，巩固基本医疗保险参保率和保障水平；安排中央对地方转移支付10.42万亿元，资金规模连续四年保持在10 万亿元以上；在育儿补贴、学前一年免保育教育费等方面，阶段性提高中央负担比例。上半年，财政部加快预算下达进度，为资金使用创造有利条件。在中央本级方面，3 月底前完成所有中央部门的预算批复。在中央对地方转移支付方面，截至6 月底已下达9.4 万亿元，占年初预算的90.3%，下达进度较上年同期提高0.5 个百分点。分析师 叶柏良 执业证书编号 S0270524010002研报精选纺服行业预盈率54%，同比基本持平——纺织服饰行业2026 年中报业绩预告综述
投资要点：
纺服行业预盈率54%，同比基本持平。截至2026 年7 月22 日，纺织服饰行业共计107 家A 股公司，已有41 家发布业绩预告，行业披露率为38%，在消费八大行业中位列第4。在所有已发布业绩预告的公司中，2026H1 纺织服饰行业预计盈利的公司数量为22家，行业预盈率54%，在消费八大行业中排行第4。分具体业绩预告类型来看，2026H1 纺织服饰行业亏损上市公司占比为46%，同比基本持平，其中，续亏的上市公司占比由2025H1的33%上升至2026H1 的37%，但首次亏损的公司占比由14%下降至10%。此外，扭亏为盈的公司占比由12%下降至10%，业绩预增的公司占比由23%上升至27%，行业整体盈利状况与上年同期基本持平。万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn各子板块业绩表现分化，服装家纺板块预盈率较高。从披露率来看：服装家纺板块披露率最高，为45%，纺织制造/饰品板块披露率分别为38%/13%。从预盈率来看：在所有已发布业绩预告的公司中，各子板块业绩表现分化，披露业绩预告的服装家纺公司中有15 家预计盈利，预盈率为56%，纺织制造/饰品板块预盈率均为50%。从子板块预告类型占比来看：各板块2026H1 已披露业绩预告的公司中，纺织制造板块亏损比例相较2025H1有所上升，服装家纺板块亏损比例有所下滑。纺织制造板块预增占比由40%下降至33%，亏损比例从40%上升至50%，其中续亏公司占比由20%上升至33%；服装家纺板块预增占比由17%上涨至26%，首亏占比由10%下降至7%，续亏占比基本持平；饰品板块披露公司较少，预减/续亏公司各占50%。投资建议：展望后市，1）纺织制造：随着下游龙头品牌库存水平的下降，核心客户订单有望回暖，纺织制造龙头公司有望凭借规模和成本优势继续抢占市场份额，建议关注订单需求回暖、新产能释放、高股息的纺织制造龙头企业；2）服装家纺：受益于下游需求回暖，品牌力和产品力较强的服装家纺企业业绩有望持续修复；3）饰品：短期看，金价高位抑制黄金珠宝首饰终端需求；中长期看，黄金饰品工艺提升将进一步推动黄金首饰在多场景渗透率的提升，建议关注品牌势能强、渠道布局广泛、股息率高的黄金珠宝龙头企业。风险因素：宏观经济恢复不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，行业竞争加剧风险，汇率波动风险，统计偏误风险。分析师 李滢 执业证书编号 S0270522030002旅游景区业绩持续回暖，酒店餐饮仍待修复——社会服务行业2026H1 业绩预告综述行业核心观点：截至2026 年7 月21 日，社服板块共有28 家上市公司发布2026 年半年度业绩预告，行业披露率为33%，整体预盈率为46%，在消费八大行业中排行第六。当前社会服务板块估值已回落至历史底部，市场对“弱现实”的定价较为充分。商务出行、入境游、餐饮同店三大信号在Q3-Q4 有明确的数据验证窗口，边际改善一旦兑现，估值修复的弹性可观。长期来看，我国服务消费占比已回升至46%，接近50%结构性临界点，服务消费有望进入加速渗透阶段。建议关注：（1）受益于入境游加速放量及假期制度改革的出行链相关标的；（2）同店数据率先企稳、供应链能力突出的连锁餐饮龙头与下沉市场单店模型已获验证、加盟商管理体系成熟的茶饮品牌；（3）拥有稀缺赛事IP 资源、版权与赞助收入快速增长的体育赛事龙头。
投资要点：
预盈率近半，业绩表现分化：截至2026 年7 月21 日，社会服务行业共计86 家A 股公司，已有28 家发布业绩预告，行业披露率为33%，在消费八大行业中位列第六。在所有已发布业绩预告的公司中，2026 年上半年社会服务行业预计盈利的公司数量为13 家，行业预盈率46%，在消费八大行业中排行第六。分具体业绩预告类型来看，对比2025 年同期，2026 年上半年社服板块业绩承压，分化趋势更加明显，首亏公司占比显著提升，持续亏损的公司占比与2025 年同期持平，业绩向好企业占比与2025 年同期相比下降了3个百分点。旅游景区大幅扭亏，酒店餐饮仍处低谷：从披露率来看，体育板块2 家上市公司中1家已披露业绩预告，其他子板块披露率均未过半。从预盈率来看，旅游及景区板块业绩逐渐回暖，11 家已披露业绩预告的上市公司中有7 家预计盈利；专业服务板块表现稳健，预盈率占比五成；其余板块表现不佳，体育板块上市公司均预计亏损。从子板块预告类型占比来看，2026 年上半年，旅游及景区行业回暖呈现积极信号，扭亏为盈的公司占比万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn由17%大幅提升至36%，续亏显著回落；酒店餐饮行业仍处业绩低谷，预告公司业绩均同比下行或持续亏损；专业服务行业景气度转冷，半数企业由盈转亏，步入首亏区间；教育板块业绩表现不佳，首亏/续亏公司占比均提高至33%。风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险，统计偏误风险。分析师 叶柏良 执业证书编号 S0270524010002
6 月航空业月度数据跟踪报告
——交通运输行业快评报告行业核心观点：受航油价格上行影响，航司运力收缩，需求短期受到一定抑制，但客座率维持高位，票价高位运行，今年暑运市场核心逻辑从“拼运力、抢份额”向“控总量、提效益”转变，暑运旺季有望支撑短期出行量和票价，但短期仍需关注美伊局势对油价的影响，当前板块估值处于历史低位，如下半年油价回落，压制航空股的核心因素缓解，板块具有较大修复弹性，建议积极关注。
投资要点：
供给收缩，需求增速回落：2026 年上半年民航总周转量实现约834 亿吨公里，同比增长6.4%，其中国内航线同比增长1.9%，国际航线增长14.1%。2026 年上半年客运量实现3.76 亿人次，同比增长1.0%，其中国际航线完成4031.50 万人次，同比增长5.70%，国内航线客运量同比增长0.5%。从上市航空公司数据角度来看，六家上市航空公司上半年RPK 和ASK 同比分别变动+4.8%和+2.6%，其中国内航线同比变动+2.3%和+1.3%，国际航线同比变动+11.6%和+5.9%。票价延续上涨态势，预期暑运票价保持高位。根据航班管家数据显示，2026 上半年，民航国内经济舱平均票价约808 元（含税票价），同比2025 年增长8.7%，同比2019 年增长0.9%。从月趋势上观察，2026 年2、4、5、6 月均价皆要高于2019&2025 年同期水平。根据航班管家预测数据显示，暑运经济舱平均含税票价1197.2 元，同比上涨18.6%，较2019 年上涨33.6%，创下历史新高。客座率水平同比仍延续提升态势，环比微降：上半年民航客座率为85.70%，同比提升1.6pct。从上市航空公司数据角度来看，六家上市航空公司上半年客座率为85.73%,较1-5 月微降0.15pct。1-6 月六家上市航空公司机队引进数量共净增29 架。截至2026 年6 月末，六家上市航空公司运营飞机数量为3413.00 架，较上年末增长0.9%，净增加29 架飞机，其中东航/南航/国航/海航/吉祥/春秋运营飞机数量分别净增7 架/1 架/8 架/8 架/1 架/4 架。26Q2 受油价上行影响三大航预计业绩大幅亏损。近期，南航、东航、国航发布业绩预告，预计上半年归母净利润分别为-39.73 到-34.73 亿元/-24 至-18 亿元/-26 到-21 亿元。风险因素：经济修复不及预期、国际航线修复不及预期、油价大幅波动、汇率大幅波动、航空安全等。分析师 潘云娇 执业证书编号 S0270522020001美护行业预盈率67%，子板块表现分化——美容护理行业跟踪报告行业核心观点：截至2026 年7 月22 日，美容护理行业共计30 家A 股公司，已有6 家发布业绩预告，万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn行业披露率为20%，在消费八大行业中位列第8；行业预盈率为67%，在消费八大行业中排行第2，较2025H1（50%）有所提升。子板块表现分化，其中，化妆品板块预盈率较高，个护板块预盈率过半。建议关注：1）医美：中长期我国医美行业渗透率有望持续提升，看好产品附加值高、管线丰富、布局高成长性细分赛道的合规医美龙头公司；2）化妆品：近年不少国货品牌凭借出众的产品力、营销能力取得亮眼增长。年轻一代消费者对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌有望实现市占率进一步提升，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。3）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。
投资要点：
美护预盈率近七成，业绩情况有所改善。截至2026 年7 月22 日，美容护理行业共计30 家A 股公司，已有6 家发布业绩预告，行业披露率为20%，在消费八大行业中位列第8；行业预盈率为67%，在消费八大行业中排行第2，较2025H1（50%）有所提升。分具体业绩预告类型来看，受弱宏观环境、消费需求疲软等不利因素影响，有33%的美护公司出现亏损（均为续亏），但相比2025H1 下降17 个pct。此外，预增的公司占比为50%，对比2025H1 的25%提升明显。各子板块业绩分化，化妆品板块预盈率较高。从披露率来看，各子板块披露率均未过半，医疗美容披露率为25%，化妆品披露率为21%，个护用品披露率为17%。从预盈率来看，各子板块业绩分化，化妆品板块已披露业绩预告的公司预盈率为100%；个护用品预盈率过半，为50%，与2025H1 持平；医疗美容预盈率为0%。从子板块预告类型占比来看，2026H1，医疗美容已披露的公司仅*ST 美谷1 家，为续亏；化妆品已披露的公司预告中，预增比例为67%（
拉芳家化、
青松股份），预减比例为33%（
青岛金王）；个护用品已披露的公司预告中，预增与续亏的公司数量占比各为50%，与2025H1 保持一致。风险因素：宏观经济恢复不及预期风险，行业竞争加剧风险，渠道拓展不及预期风险，品牌拓展不及预期风险。分析师 李滢 执业证书编号 S0270522030002万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。