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业绩简评
2026 年 10 月 30 日公司披露 2026 年三季报，前三季度实现营收
20.96亿元，同比增长7.09%；归母净利润4670.09万元，同比下
降 4.82%；扣非归母净利润 2582.12 万元，同比下降 20.40%。Q3
单季度实现营收8.10亿元， 同比增长15.03%； 归母净利润248.03
万元，同比增长26.36%；扣非归母净利润123.30万元，同比实现
扭亏。
经营分析
主业经营情况好转，Q3扣非归母净利润同比实现扭亏。公司Q3 利
润改善主要受信用减值转回及财务费用下降推动。Q3 信用减值损
失科目为正 5098 万元，同比增加 4783 万元；费用端，财务费用
率 2.73%，同比下降0.85pct；现金流方面，前三季度经营活动现
金流净额3554万元，同比下降78.57%，主要系新业务开展带来较
大资金投入。
新业务累计签约超 11 亿元，AI 内容与算力业务逐步兑现收入。
2026年前三季度，公司新业务累计新签合同11.53亿元，其中Q3
新签项目 73 个、金额 1.79 亿元，涵盖数字内容、数字内容工具
平台及服务器设备销售。收入端，26H1新业务已实现营收约1.47
亿元，其中德芯智算及其子公司收入约1.22亿元、奇想无限收入
2457 万元。随着前期订单逐步交付，叠加奇想无限Agent、AI 漫
剧及互动影游等应用场景持续拓展，新业务有望进一步贡献收入
增量。
奇想无限 Agent产品矩阵持续丰富， 互动影游及AI内容出海打开
成长空间。1）Agent 方面，奇想无限已构建“造漫工厂”“互动
影游 Agent”“内容出海一键转绘Agent”三大产品矩阵，深化与
火山引擎合作，完成Seedance 2.5 API全量对接，持续提升内容
生产效率及平台服务能力。2）AI漫剧及互动影游方面，公司已与
红果、阅文等头部内容平台深度合作，多部仿真剧、精品漫剧陆续
上线；首部AI原生互动影游《零号档案：降临》已落地，推动AI
内容由单向观看向互动体验延伸。后续公司将向高品质3D剧、中
剧、番剧及海外内容市场拓展。我们继续看好公司AI内容生产、
Agent平台与互动影游业务的长期成长空间。
盈利预测、估值与评级
预计2026-2028年公司营业收入分别为33.90/33.17/32.68亿元，
归母净利润分别为 0.83/0.94 /1.08 亿元，看好公司 Agent/AI 漫
剧/AI硬件各项AI业务加速兑现，维持“买入”评级。
风险提示
AI 业务拓展不及预期的风险， 房地产行业周期性波动带来的影响，
成本上涨风险，对外担保风险，资产负债率和短期负债较高的风
险。
公司基本情况（人民币）
项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 4,134 3,507 3,390 3,317 3,268
营业收入增长率 -32.26% -15.16% -3.35% -2.13% -1.48%
归母净利润(百万元) -287 70 83 94 108
归母净利润增长率 -
283.52
%
-124.39% 18.74% 13.61% 13.99%
摊薄每股收益(元) -2.049 0.500 0.593 0.674 0.768
每股经营性现金流净额 3.25 1.49 1.07 2.14 2.79
ROE(归属母公司)(摊薄) -18.63% 4.51% 4.83% 5.23% 5.66%
P/E -5.93 51.88 72.10 63.46 55.67
P/B 1.11 2.34 3.48 3.32 3.15
来源：公司年报、
国金证券研究所
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260130
260430
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人民币(元) 成交金额(百万元)
成交金额
德才股份 沪深300
公司点评
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 6,103 4,134 3,507 3,390 3,317 3,268 货币资金 2,165 1,867 1,821 1,528 1,493 1,472
增长率 -32.3% -15.2% -3.4% -2.1% -1.5% 应收款项 4,669 4,376 4,401 4,244 4,090 3,890
主营业务成本 -5,195 -3,695 -2,931 -2,822 -2,758 -2,720 存货 30 45 95 67 66 65
%销售收入 85.1% 89.4% 83.6% 83.3% 83.1% 83.2% 其他流动资产 3,390 3,219 2,623 2,697 2,648 2,615
毛利 908 439 576 568 559 548 流动资产 10,254 9,508 8,939 8,537 8,297 8,042
%销售收入 14.9% 10.6% 16.4% 16.7% 16.9% 16.8% %总资产 87.5% 84.3% 81.7% 80.9% 80.3% 79.5%
营业税金及附加 -30 -19 -18 -24 -23 -23 长期投资 83 234 328 328 328 328
%销售收入 0.5% 0.5% 0.5% 0.7% 0.7% 0.7% 固定资产 972 848 769 784 806 836
销售费用 -39 -28 -31 -27 -26 -25 %总资产 8.3% 7.5% 7.0% 7.4% 7.8% 8.3%
%销售收入 0.6% 0.7% 0.9% 0.8% 0.8% 0.8% 无形资产 78 75 74 80 87 93
管理费用 -229 -203 -151 -142 -138 -134 非流动资产 1,459 1,773 2,003 2,010 2,038 2,073
%销售收入 3.7% 4.9% 4.3% 4.2% 4.2% 4.1% %总资产 12.5% 15.7% 18.3% 19.1% 19.7% 20.5%
研发费用 -123 -70 -66 -64 -65 -65 资产总计 11,713 11,281 10,942 10,547 10,335 10,115
%销售收入 2.0% 1.7% 1.9% 1.9% 2.0% 2.0% 短期借款 1,966 2,654 2,432 2,053 1,881 1,636
息税前利润（EBIT） 487 118 311 310 308 301 应付款项 6,566 5,830 5,587 5,495 5,370 5,296
%销售收入 8.0% 2.9% 8.9% 9.1% 9.3% 9.2% 其他流动负债 1,003 871 725 641 642 646
财务费用 -93 -101 -97 -65 -61 -55 流动负债 9,535 9,355 8,745 8,188 7,893 7,577
%销售收入 1.5% 2.4% 2.8% 1.9% 1.8% 1.7% 长期贷款 190 262 515 515 515 515
资产减值损失 -197 -371 -137 -163 -151 -134 其他长期负债 13 12 12 3 2 2
公允价值变动收益 0 0 0 0 0 0 负债 9,738 9,629 9,272 8,706 8,410 8,093
投资收益 0 2 2 2 2 2 普通股股东权益 1,868 1,539 1,550 1,720 1,805 1,901
%税前利润 0.0% -0.6% 2.7% 1.9% 1.7% 1.5% 其中：股本 140 140 140 140 140 140
营业利润 207 -347 99 104 118 134 未分配利润 798 495 561 636 721 817
营业利润率 3.4% n.a 2.8% 3.1% 3.6% 4.1% 少数股东权益 107 113 121 121 121 121
营业外收支 4 12 -9 0 0 0 负债股东权益合计 11,713 11,281 10,942 10,547 10,335 10,115
税前利润 211 -336 90 104 118 134
利润率 3.5% n.a 2.6% 3.1% 3.6% 4.1% 比率分析
所得税 -44 55 -18 -21 -24 -27 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 20.8% n.a 20.2% 20.0% 20.0% 20.0% 每股指标
净利润 167 -281 72 83 94 108 每股收益 1.116 -2.049 0.500 0.593 0.674 0.768
少数股东损益 11 6 2 0 0 0 每股净资产 13.345 10.995 11.071 12.286 12.891 13.581
归属于母公司的净利润 156 -287 70 83 94 108 每股经营现金净流 1.930 3.253 1.493 1.066 2.135 2.789
净利率 2.6% n.a 2.0% 2.5% 2.8% 3.3% 每股股利 0.120 0.000 0.051 0.061 0.069 0.078
回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 8.37% -18.63% 4.51% 4.83% 5.23% 5.66%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 1.33% -2.54% 0.64% 0.79% 0.91% 1.06%
净利润 167 -281 72 83 94 108 投入资本收益率 9.32% 2.16% 5.36% 5.63% 5.70% 5.78%
少数股东损益 11 6 2 0 0 0 增长率
非现金支出 283 436 208 208 199 186 主营业务收入增长率 8.25% -32.26% -15.16% -3.35% -2.13% -1.48%
非经营收益 18 -1 37 89 75 69 EBIT 增长率 15.79% -75.74% 162.94% -0.16% -0.70% -2.14%
营运资金变动 -198 301 -108 -231 -70 28 净利润增长率 -21.82% -283.52% -124.39% 18.74% 13.61% 13.99%
经营活动现金净流 270 455 209 149 299 390 总资产增长率 16.27% -3.68% -3.00% -3.61% -2.01% -2.13%
资本开支 -338 -102 -4 -66 -76 -86 资产管理能力
投资 25 0 -60 0 0 0 应收账款周转天数 236.9 361.4 422.0 440.0 450.0 450.0
其他 60 -105 37 2 2 2 存货周转天数 2.7 3.7 8.7 8.7 8.7 8.7
投资活动现金净流 -253 -207 -26 -64 -74 -84 应付账款周转天数 348.4 489.8 534.2 534.2 534.2 534.2
股权募资 0 0 6 96 0 0 固定资产周转天数 56.7 73.3 80.0 83.9 87.6 91.7
债权募资 248 -445 -128 -381 -172 -245 偿债能力
其他 4 -72 -241 -92 -87 -82 净负债/股东权益 -0.44% 63.47% 67.28% 56.38% 46.77% 33.47%
筹资活动现金净流 251 -518 -364 -377 -259 -327 EBIT 利息保障倍数 5.2 1.2 3.2 4.8 5.1 5.5
现金净流量 268 -270 -181 -292 -34 -21 资产负债率 83.14% 85.35% 84.73% 82.55% 81.37% 80.01%
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 0 0 0 0 2
增持 0 0 0 0 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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