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[Table_StockNameRptType]
东方盛虹（000301）
公司点评
Q3 业绩受检修影响，复产后盈利快速修复
投资评级： 买入（维持）
报告日期： 2026-10-30
收盘价（元） 11.02
近 12 个月最高/最低（元） 15.08/9.04
总股本（百万股） 6,611
流通股本（百万股） 6,610
流通股比例（%） 99.98
总市值（亿元） 729
流通市值（亿元） 728
公司价格与沪深 300 走势比较
分析师：王强峰
执业证书号：S0010522110002
电话：13621792701
邮箱：wangqf@hazq.com
分析师：潘宁馨
执业证书号：S0010524070002
电话：13816562460
邮箱：pannx@hazq.com
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主要观点：
事件描述
10 月 28 日，东方盛虹披露 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业
收 入 928.43 亿 元 ， 同 比 +0.74% ； 归 母 净 利 润 46.43 亿 元 ， 同 比
+3573.11%；扣非净利润 43.58 亿元，同比+6200.82%。其中 2026 年
第三季度公司实现营业收入 229.19 亿元，同比-26.65%、环比-39.53%；
归母净利润 1.43 亿元，同比+155.08%、环比-95.33%；扣非净利润 0.43
亿元，同比+112.45%、环比-98.58%。盈利环比明显回落。
检修影响 Q3 产销，9 月复产后盈利修复
Q3 业绩受 7-8 月炼化一体化装置例行性停产检修拖累，但 8 月底负荷恢
复稳定后，9 月单月实现归母净利润 12.75 亿元，盈利修复动能强劲。
26Q3 原油均价回落，成本端压力缓和。26Q3 WTI 原油均价 85.68 美元
/桶，同比+31.88%、环比-7.37%，季度前期油价下行、9 月地缘冲突再
起后重回上行通道，整体均价较 Q2 回落。
四季度来看，炼化高景气驱动盈利弹性。Q3 以来 PTA 盈利大幅改善、
PX 维持高位，芳烃板块正向贡献明显；炼化整体景气高位，炼化—PTA
—涤纶一体化优势显现。
高端化布局丰富产品矩阵，规模化链条扩大供给能力
公司持续推进“1+N”战略，依托 1600 万吨/年炼化一体化原料平台，
向下游延伸新能源、化工新材料、聚酯化纤等高附加值产业链。斯尔邦
石化拥有 240 万吨/年 MTO 装置（全球单套最大醇基多联产装置）、70
万吨/年 PDH、104 万吨/年丙烯腈（国内首位）、90 万吨/年 EVA（光
伏级市场份额全球名列前茅）及 34 万吨/年 MMA、30 万吨/年 EO 等产
能，并已建成具有自主知识产权的 10 万吨/年 POE 工业化装置，成为国
内极少数同时拥有 EVA 和 POE 两种光伏胶膜原料自主研发技术的企业；
超高分子量聚乙烯、PETG、丁腈胶乳、EC/DMC、POSM 及多元醇等
新产品装置一次性开车成功；聚酯化纤板块，公司拥有涤纶长丝产能约
360 万吨/年，差别化率超 90%，再生聚酯纤维产能约 60 万吨/年居全球
前列。公司 5 万吨/年高端共聚新材料装置项目完成中交，建成后将填补
国内乙烯-丙烯酸酯共聚物产业空白。
2026 年 4 月，公司公告拟投资 133 亿元建设芳烃产业链提质增效项目，
涵盖 TDI、HDI、聚碳酸酯、双酚 A、烧碱等 10 套关键装置，进一步补
强产业链。
投资建议
我们预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 60.87、75.70、100.32
亿元，对应 PE 分别为 12、10、7 倍，维持“买入”评级。
风险提示
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东方盛虹（000301）
（1）原材料价格波动风险；
（2）行业竞争加剧风险；
（3）下游应用增速不及预期。
重要财务指标 单位:百万元
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 125587 135560 161226 178449
收入同比（%） -8.8% 7.9% 18.9% 10.7%
归属母公司净利润 134 6087 7570 10032
净利润同比（%） 105.8% 4,450.8% 24.4% 32.5%
毛利率（%） 10.8% 14.2% 13.8% 14.3%
ROE（%） 0.4% 15.1% 15.8% 17.4%
每股收益（元） 0.02 0.92 1.15 1.52
P/E 544.50 11.97 9.62 7.26
P/B 2.11 1.81 1.52 1.27
EV/EBITDA 17.15 9.23 7.87 6.27
资料来源： wind，
华安证券研究所
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东方盛虹（000301）
财务报表与盈利预测
资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 37748 44889 66370 82217 营业收入 125587 135560 161226 178449
现金 13111 21131 38090 50537 营业成本 112064 116268 138970 152892
应收账款 2992 2316 3107 3580 营业税金及附加 8541 8134 9674 10707
其他应收款 1993 2151 2558 2831 销售费用 318 343 408 452
预付账款 835 866 883 1083 管理费用 1029 813 967 1071
存货 17037 16543 19714 22190 财务费用 4555 4320 4092 3716
其他流动资产 1780 1882 2017 1994 资产减值损失 -424 -200 -200 -200
非流动资产 167479 159644 149084 137770 公允价值变动收益 -36 0 0 0
长期投资 132 137 155 177 投资净收益 175 188 224 248
固定资产 140663 133471 125602 117180 营业利润 -265 6751 8423 11082
无形资产 4777 4975 5002 5040 营业外收入 57 77 68 68
其他非流动资产 21908 21061 18325 15373 营业外支出 45 132 163 114
资产总计 205228 204533 215454 219986 利润总额 -253 6696 8328 11036
流动负债 94890 90422 95079 93478 所得税 -372 670 833 1104
短期借款 49354 49354 49354 49354 净利润 119 6026 7495 9933
应付账款 14680 14419 17049 19249 少数股东损益 -15 -60 -75 -99
其他流动负债 30856 26649 28676 24876 归属母公司净利润 134 6087 7570 10032
非流动负债 72130 69819 68596 65067 EBITDA 11520.74 20178.92 21394.19 23718.01
长期借款 58411 55834 53256 50679 EPS（元） 0.02 0.92 1.15 1.52
其他非流动负债 13719 13986 15340 14389
负债合计 167020 160241 163675 158546 主要财务比率
少数股东权益 4100 4040 3965 3866 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
股本 9600 9600 9600 9600 成长能力
资本公积 19308 19308 19308 19308 营业收入 -8.8% 7.9% 18.9% 10.7%
留存收益 5200 11345 18906 28668 营业利润 92.4% 2,647.4% 24.8% 31.6%
归属母公司股东权益 34107 40252 47813 57575 归属于母公司净利润 105.8% 4,450.8% 24.4% 32.5%
负债和股东权益 205228 204533 215454 219986 获利能力
毛利率（%） 10.8% 14.2% 13.8% 14.3%
现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 0.1% 4.5% 4.7% 5.6%
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E ROE（%） 0.4% 15.1% 15.8% 17.4%
经营活动现金流 16053 20670 21505 25590 ROIC（%） -0.9% 4.5% 4.8% 5.7%
净利润 134 6087 7570 10032 偿债能力
折旧摊销 7972 11223 11431 11767 资产负债率（%） 81.4% 78.3% 76.0% 72.1%
财务费用 4566 4517 4409 4302 净负债比率（%） 437.1% 361.8% 316.1% 258.0%
投资损失 -187 -188 -224 -248 流动比率 0.40 0.50 0.70 0.88
营运资金变动 4148 -1352 -735 -59 速动比率 0.21 0.30 0.48 0.63
其他经营现金流 -4595 7823 7358 9886 营运能力
投资活动现金流 -7669 -3435 423 -26 总资产周转率 0.61 0.66 0.75 0.81
资本支出 -7853 -1489 -778 -878 应收账款周转率 41.98 58.52 51.89 49.85
长期投资 146 -8 -20 -24 应付账款周转率 7.63 8.06 8.15 7.94
其他投资现金流 38 -1938 1221 876 每股指标（元）
筹资活动现金流 -9371 -9216 -4968 -13117 每股收益 0.02 0.92 1.15 1.52
短期借款 -3328 0 0 0 每股经营现金流(摊薄) 2.43 3.13 3.25 3.87
长期借款 -2577 -2577 -2577 -2577 每股净资产 5.16 6.09 7.23 8.71
普通股增加 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 29 0 0 0 P/E 544.50 11.97 9.62 7.26
其他筹资现金流 -3494 -6638 -2390 -10539 P/B 2.11 1.81 1.52 1.27
现金净增加额 -943 8019 16960 12447 EV/EBITDA 17.15 9.23 7.87 6.27
资料来源：公司公告，华安证券研究所
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东方盛虹（000301）
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投资评级说明
以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股
以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为
基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法
给出明确的投资评级。