中银晨会聚焦

证券研究报告——晨会聚焦 2026 年 10 月 28 日
10 月金股组合
股票代码 股票名称
600428.SH 中远海特
600026.SH 中远海能
600352.SH 浙江龙盛
688019.SH 安集科技
300966.SZ 共同药业
300760.SZ 迈瑞医疗
603345.SH 安井食品
600887.SH 伊利股份
603099.SH 长白山
300395.SZ 菲利华

市场指数
指数名称 收盘价 涨跌%
上证综指 3648.30 (1.33)
深证成指 11245.73 (2.50)
沪深 300 4049.55 (1.32)
中小 100 7101.48 (2.12)
创业板指 2548.15 (3.41)

行业表现（申万一级）
指数名称 涨跌% 指数名称 涨跌%
银行 1.23 国防军工 (4.16)
交通运输 0.00 计算机 (4.13)
煤炭 (0.30) 电子 (3.95)
食品饮料 (0.53) 综合 (3.71)
有色金属 (0.63) 医药生物 (3.46)
资料来源：万得，中银证券

中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
证券分析师：王军
(8621)20328310
jun.wang_sh@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300511070001

中银晨会聚焦-20261028
■重点关注
【房地产】房地产行业第 43 周周报（2026 年 10 月 17 日-2026 年 10 月 23
日）*夏亦丰 许佳璐。新房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大，二手房
成交面积环比由正转负，同比涨幅收窄；新房库存面积同环比均下降；去化
周期环比上升，同比下降。
【医药生物】医药生物行业周报*刘恩阳 苏雪儿。申万医药生物指数在
2026.10.19—2026.10.23 上涨 0.75%， 在申万一级行业中排名第4 名。 同期沪
深 300 指数下跌 1.57%，医药生物指数跑赢沪深 300 指数 2.31 个百分点。从
医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑赢沪深 300 指数。 在国内集采降
价、 检验价格规范化持续推进的背景下， 头部企业有望凭借平台化产品矩阵
和规模化成本优势进一步提升市场份额，同时海外业务逐步贡献重要增长，
建议关注 IVD 头部企业，如迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙等。
【社会服务】兰生股份*李小民 宋环翔。公司发布 26 年三季报。26Q3 公司
实现营收 6.37 亿元，同比+35.14%，归母净利润 1.40 亿元，同比+12.97%；
扣非归母净利润 0.87 亿元，同比+55.59%。Q3 旺季公司业绩同比回升，聚
焦会展生态和体育赛事业务， 锚定高景气度赛道， 维持高分红比率回馈股东，
维持增持评级。

2026 年 10 月 28 日 中银晨会聚焦-20261028 2
重点关注
【房地产】房地产行业第 43 周周报（2026 年 10 月 17 日-2026 年 10 月 23 日）—本周楼市成交同比走弱；十堰作为首
个三四线城市落地商品住房销售制度细则
夏亦丰 许佳璐
新房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大，二手房成交面积环比由正转负，同比涨幅收窄；新房库存面积同环比均
下降；去化周期环比上升，同比下降。
核心观点
新房成交面积环比由正转负， 同比降幅扩大。 第43 周 47 城新房成交面积 246.8 万平， 环比下降14.9%， 同比下降34.8%，
同比降幅较第 42 周扩大 10.7 个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-7.4%、-7.5%、-24.7%，同
比增速分别为-14.3%、-24.4%、-48.9%，一、三四线城市同比降幅分别较第 42 周扩大 9.5、21.8 个百分点，二线城市
同比降幅收窄 3.4 个百分点。
二手房成交面积环比由正转负，同比涨幅收窄。第 43 周 23 城二手房成交面积为 265.0 万平，环比下降 4.8%，同比上
升 11.1%，同比涨幅较第 42 周收窄 2.7 个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-7.5%、-1.4%、
-6.6%，同比增速分别为 12.7%、9.1%、12.8%，一、三四线城市同比涨幅较第 42 周分别收窄了 6.0、11.4 个百分点，
二线城市同比涨幅较第 42 周扩大了 3.4 个百分点
新房库存面积同环比均下降；去化周期环比上升，同比下降。截至第 43 周末，13 城新房库存面积 7252.7 万平，环比
增速为-0.1%，同比增速为-11.0%；去化周期 19.5 个月，环比上升 0.4 个月，同比下降 2.7 个月。一、二、三四线城市
新房库存面积去化周期分别为 15.5、18.5、67.0 个月， 一线城市环比基本保持不变， 同比下降3.5 个月， 二线城市环比
上升 1.1 个月，同比上升 0.8 个月，三四线城市环比上升 3.1 个月，同比下降 9.0 个月。
土地建面同环比均量价齐涨；溢价率同环比均下降。第 42 周百城全类型成交土地规划建筑面积为 3918.6 万平，环比
上升 73.3%， 同比上升245.7%； 成交土地总价为896.6 亿元， 环比上升216.2%， 同比上升366.9%； 楼面均价为2288.1
元/平，环比上升 82.5%，同比上升 35.0%；土地溢价率为 1.3%，环比下降 1.0 个百分点，同比下降 9.2 个百分点。
房企国内债券发行量同环比均下降。第 43 周房地产行业国内债券总发行量为 154.4 亿元，环比下降 51.8%，同比下降
42.6%。总偿还量为 142.9 亿元，环比上升 20.3%，同比上升 34.2%；净融资额为 11.5 亿元。
板块相对收益有所上升。第 43 周房地产行业绝对收益为-3.6%，较上周上升 2.4pct，房地产行业相对收益（相对沪深
300）为-2.0%，较上周上升 0.6pct。房地产板块 PE 为 8.41X，较上周下降 0.20X。
本周统计局公布房地产投资销售与房价数据。1）房价：9 月 70 城新房房价环比下降 0.1%，环比跌幅收窄 0.1 个百分
点；二手房房价环比下降 0.3%，环比跌幅与 8 月持平。2）销售：9 月新建商品房销售面积同比下降 20.7%，降幅较 8
月扩大 5.9 个百分点；二手房交易网签面积同比增长 11.5%；新建商品房+二手房成交面积同比下降 7.1%。1-9 月新建
商品房累计同比下降 13.2%， 二手房交易网签面积累计同比增长10.7%， 占整体新建商品房+二手房成交面积的比重为
52.2%； 新建商品房+二手房成交面积合计 11.82 亿平， 累计同比下降2.2%。4） 投资：9 月开发投资金额同比下降 26.3%，
同比降幅较 8 月扩大 0.8 个百分点，单月降幅已经连续 6 个月超过两成，土地投资与施工建安投资均低迷。1-9 月房地
产投资累计同比下降 20.6%。
政策
1）10 月 21 日，天津市住房公积金管理中心发布通知，新增物业费、新购住房装修费和装修翻新费三类提取情形；其
中，物业费每年提取合计不超过 3000 元，装修费不超过每平方米 1500 元且上限 15 万元，翻新费上限 3 万元。
2）10 月 21 日，湖北十堰发布《十堰市关于贯彻落实<关于完善商品住房销售制度的通知>的实施意见》，十堰作为首
个出台细则的三四线城市，给予政策更大灵活空间，也为更多能级较低的城市提供参考借鉴。整体来看，十堰落地细
则方向大多数与已出台细则城市一致，但也给出多项具备地方特点的细则安排： a）对过渡项目安排更为细化，明确
8.28 已取工规证未取预售证项目， 在加强资金监管等要求下， 个人信贷政策也将按原政策执行。 十堰规定8· 28前已取
得（含部分取得）建设工程规划许可证、尚未办理预售许可的项目，确保按时建成交付、并在加强预售资金监管的情
况下，继续执行原有预售管理、资金监管、审批验收、个人信贷等政策。对照来看，此前发布细则的所有一二线城市
均规定“已取得（含部分取得）建设工程规划许可证”，预售条件、预售资金监管等按原有政策规定执行，并未提及
个人信贷政策，同时规定“凡是 8·28 后取得预售证的项目，竣工备案后方可发放个人按揭贷款”。十堰是唯一明确
个人信贷政策也可按原政策执行的城市，即确认商品房买卖合同完成备案后，发放个人按揭贷款至监管账户，这部分
项目的个人按揭贷款发放时间点是更为宽松的。b) 土地供给取消人才公寓配建、小地块免配幼儿园，更有利于降低房
企开发成本，优化配建要求或将成为更多城市参考方向。十堰明确，8 月 28 日后签订出让合同的商品住宅用地，规划
条件按新政策执行：取消配建人才公寓；规划住宅计容面积小于 15 万平的，可不配建幼儿园。各地细则中，十堰是
唯一制定下调公建配套配建要求条款的城市，其余城市的土地供应条款集中在价款分期、带方案出让、分户抵押等维
度，未触及配建义务。

2026 年 10 月 28 日 中银晨会聚焦-20261028 3
投资建议
从 8 月开始房地产行业政策密集落地， 不过政策方向分散且单个政策的力度相对有限， 整体仍以 “稳市场” 思路为主。
房贷贴息政策落地，但受制条件较多，仍需要关注后续是否会出台其他税费相关以及降息的政策，对实际减轻购房成
本的意义更大。此外，多个重点城市相继落地了商品住房销售制度细则，也为其他城市提供了较为完整的政策样本，
一定程度上缓解此前因政策不确定带来的市场观望情绪，我们预计更多城市执行细则将逐步落实，叠加多方重新磨合
出新的运行模式后， 未来将会是一个健康的市场。 长期看， 近期一系列的政策是符合稳定发展、 提质提效的大方向的，
只有稳定购房人信心，以及供给侧出清，才能稳定房地产市场。
整体而言， “金九银十”传统旺季叠加政策密集出台后预期略有改善，带动9 月 70 城房价有所修复。不过，我们认为
当前短期的数据变化还不足以形成确定性趋势，仍需密切跟踪后续市场量价表现。价格层面，需重点关注二手房的企
稳。同时，9 月销售未见好转，投资降幅也仍然较大。接下来，我们需要持续关注 11、12 月多项政策的叠加效果反馈
情况以及基本面实际改善带来的机会。
现阶段我们建议关注：1）开发类：华润置地、中国金茂、建发国际集团、滨江集团、保利置业集团。2）运营类：华
润万象生活、太古地产、中国国贸。3）经纪公司：我爱我家。
风险提示：
现房销售制度对开发商的资金周转影响超预期；销售与房价持续下行；市 场信心修复不及预期。

【医药生物】医药生物行业周报—检验价格政策逐步落地，关注 IVD 头部企业
刘恩阳 苏雪儿
申万医药生物指数在 2026.10.19—2026.10.23 上涨 0.75%，在申万一级行业中排名第 4 名。同期沪深 300 指数下跌
1.57%，医药生物指数跑赢沪深 300 指数 2.31 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑赢沪深 300 指
数。在国内集采降价、检验价格规范化持续推进的背景下，头部企业有望凭借平台化产品矩阵和规模化成本优势进一
步提升市场份额，同时海外业务逐步贡献重要增长，建议关注 IVD 头部企业，如迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚
辉龙等。
板块行情
申万医药生物指数在 2026.10.19—2026.10.23 上涨 0.75%， 在申万一级行业中排名第4 名。 同期沪深300 指数下跌 1.57%，
医药生物指数跑赢沪深 300 指数 2.31 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑赢沪深 300 指数。截至
2026.10.23，申万医药生物板块市盈率（TTM）为 43.33 倍，较 2025 年 9 月已有较大回调，处于历史相对低位，估值
性价比较高。
支撑评级的要点
检验价格规范进入地方定价实施阶段，检验类价格项目体系与创新准入路径同步明晰。2026 年 8 月，国家医保局发布
《检验类医疗服务价格项目立项指南 （试行） 》 ，将检验类医疗服务价格项目规范为662 个主项目、114 个加收项和 7
个扩展项。10 月，安徽、江西相继发布检验价格整合征求意见文件，政策正从国家规则向地方定价逐级落地。整体来
看，检验价格落地后，试剂收费价格空间或面临调整压力，同时指南为新增检验项目留出立项通道，为创新和临床价
值明确的检测项目提供更快的价格立项通道。
江西拟调整价格呈现结构性变化，常规免疫项目与部分分子项目调整幅度不同。2026 年 10 月 19 日，江西省发布检验
类医疗服务价格项目整合征求意见公告。以原化学发光收费口径比较， CEA、AFP 单项价格均维持 35 元，SCC 拟下
降 16.67%；将单项价格加总后，甲功九项和性激素六项拟分别下降 16.47%和 15.67%。乙肝五项定量、丙肝抗体拟分
别下降 10.00%和 28.75%；在定量与高敏两项加收同时适用时，高敏乙肝 DNA 定量拟下降 68.13%。整体来看，江西
方案常规免疫项目以降幅为主，分子检测等高成本项目调整幅度较大，同时部分定性项目因新旧收费口径整合出现调
整，后续需重点关注政策落地后医院采购及检测量变化。
IVD 行业主要品类均经过一轮集采，行业集采影响逐步出清。生化领域，江西牵头的肝功、肾功及心肌酶、糖代谢等
三轮联盟集采分别覆盖 26 类、28 类和 35 类试剂。免疫领域，安徽牵头的 2023 年 25 省联盟集采覆盖传染病八项、性
激素六项等项目，平均降幅 53.90%；2024 年 28 省联盟进一步纳入肿标 16 项、甲功 9 项，平均降幅 52.62%，相关结
果于 2025 年底至 2026 年分省落地。随着各地集采逐步落地，行业降价影响逐步出清，头部企业有望凭借成本优势和
产品结构优势加速进口替代，后续重点关注续标节奏以及规则变化。

2026 年 10 月 28 日 中银晨会聚焦-20261028 4
国产龙头市场份额持续提升， 海外业务贡献重要增长。 具备平台化产品矩阵和规模化成本优势的IVD 头部企业， 借助
集采带来的准入机会加速替代中小厂商和外资份额。以迈瑞为例，公司免疫、生化、凝血三大核心业务市占率由 2025
年中的 10%，提升至 2026 年二季度末的 14%；肿标、甲功集采执行过程中，化学发光业务市场份额持续提升。海外
方面，2026 年上半年安图生物、迈克生物海外收入分别同比增长 40.59%和 28.80%，迈瑞医疗、新产业、亚辉龙分别
同比增长 13.67%、15.17%和 7.76%；同期迈瑞医疗、新产业海外收入占比分别达到 53.37%和 45.32%。在国内集采降
价及检验价格规范化持续推进的背景下，头部企业通过拓展国内市场份额和加快海外布局，持续打开增长空间。
投资建议
在国内集采降价、检验价格规范化持续推进的背景下，头部企业有望凭借平台化产品矩阵和规模化成本优势进一步提
升市场份额， 同时海外业务逐步贡献重要增长， 建议关注IVD 头部企业， 如迈瑞医疗、 新产业、 安图生物、 亚辉龙等。
评级面临的主要风险
集采及检验价格调整幅度超预期；检测需求恢复不及预期；国产替代及头部企业市场份额提升不及预期；海外市场拓
展不及预期。

【社会服务】兰生股份—Q3 旺季业绩同比回升，持续高分红回馈股东
李小民 宋环翔
公司发布 26 年三季报。26Q3 公司实现营收 6.37 亿元，同比+35.14%，归母净利润 1.40 亿元，同比+12.97%；扣非归
母净利润 0.87 亿元，同比+55.59%。Q3 旺季公司业绩同比回升，聚焦会展生态和体育赛事业务，锚定高景气度赛道，
维持高分红比率回馈股东，维持增持评级。
支撑评级的要点
Q3 进入会展旺季，营收利润端双双回升。26Q1-3 公司实现营收 11.73 亿元，同比+14.49%；归母净利润 1.58 亿元，同
比-12.94%；扣非归母净利润 1.15 亿元，同比-2.30%。其中 26Q3 公司实现营收 6.37 亿元，同比+35.14%，归母净利润
1.40 亿元，同比+12.97%；扣非归母净利润 0.87 亿元，同比+55.59%。Q3 进入会展旺季，公司的会展组织及会展服务
业务的营收和毛利同比均增加，带动业绩提升。
会展赛事业务有序推进，核心 IP 规模再创新高。前三季度公司举办了多场大型会议活动，其中，主、承办 19 场展会，
总规模超 98.5 万平方米；举办 8 场赛事活动，总参与人数超 3.8 万人；公司运营的上海世博展览馆共举办 57 场展会、
活动，总租馆面积超 581 万平方米。其中，暑期举办的世界人工智能大会展览面积突破 10 万平方米，展品总数 4486
项， 展商数量与展览面积均较去年增长超1/3， 吸引线下参观人次超40 万。 截至7 月 20 日， 现场发布212 项采购需求，
预计达成意向采购金额约 203.6 亿元， 同比增长25%。 上马将于12 月赛期进行第二阶段大满贯赛事评估， 若评估达标，
27 年赛事将升级为大满贯，有望带动赞助收入提升。
分红率处于高位，持续回馈股东。26 年中期公司向全体股东以每 10 股派发现金红利 0.2 元（含税），合计派发现金红
利 1448 万元（含税），分红占半年度归母净利润的 83.36%，分红率持续维持在高位。
估值
公司聚焦会展生态和体育赛事业务，锚定高景气度赛道，存量业务有望稳健增长，并通过内生培育和外延收购持续贡
献业绩增量。 我们预计公司26-28 年的 EPS 分别为 0.47/0.52/0.56 元， 对应P/E 分别为 17.4/16.0/14.6 倍， 维持增持评级。
评级面临的主要风险
宏观经济下行、外延扩张不及预期、金融资产公允价值变动风险。

2026 年 10 月 28 日 中银晨会聚焦-20261028 5
中银证券研究团队名录
首席经济学家 电新研究团队
徐高 S1300519050002 gao.xu@bocichina.com 武佳雄 S1300523070001 jiaxiong.wu@bocichina.com
宏观研究团队 李扬 S1300523080002 yang.li@bocichina.com
朱启兵 S1300516090001 qibing.zhu@bocichina.com 机械研究团队
张晓娇 S1300514010002 xiaojiao.zhang@bocichina.com 陶波 S1300520060002 bo.tao@bocichina.com
陈琦 S1300521110003 qi.chen@bocichina.com 曹鸿生 S1300523070002 hongsheng.cao@bocichina.com
郭军 S1300519070001 Jun.guo@bocichina.com 化工研究团队 固收研究团队 余嫄嫄 S1300517050002 yuanyuan.yu@bocichina.com
肖成哲 S1300520060005 chengzhe.xiao@bocichina.com 范琦岩 S1300525040001 qiyan.fan@bocichina.com
张鹏 S1300520090001 peng.zhang_bj@bocichina.com 赵泰 S1300525100001 tai.zhao@bocichina.com
策略研究团队 食品饮料研究团队 王君 S1300519060003 jun.wang@bocichina.com 邓天娇 S1300519080002 tianjiao.deng@bocichina.com
徐沛东 S1300518020001 peidong.xu@bocichina.com 李育文 S1300526030002 yuwen.li@bocichina.com
郭晓希 S1300521110001 xiaoxi.guo@bocichina.com 农林牧渔研究团队
非银金融研究团队 邓天娇 S1300519080002 tianjiao.deng@bocichina.com
张天愉 S1300521100002 tianyu.zhang@bocichina.com 李育文 S1300526030002 yuwen.li@bocichina.com
医药生物研究团队 社会服务团队 刘恩阳 S1300523090004 enyang.liu@bocichina.com 李小民 S1300522090001 xiaomin.li@bocichina.com
苏雪儿 S1300526030001 xueer.su@bocichina.com 宋环翔 S1300524080001 huanxiang.song@bocichina.com
地产研究团队 纠泰民 S1300524040001 taimin.jiu@bocichina.com
夏亦丰 S1300521070005 yifeng.xia@bocichina.com 计算机研究团队 许佳璐 S1300521110002 jialu.xu@bocichina.com 苏凌瑶 S1300522080003 lingyao.su@bocichina.com
轻工纺服研究团队 郑静文 S1300525010001 jingwen.zheng@bocichina.com
夏亦丰 S1300521070005 yifeng.xia@bocichina.com 电子研究团队 许佳璐 S1300521110002 jialu.xu@bocichina.com 苏凌瑶 S1300522080003 lingyao.su@bocichina.com
有色金属研究团队 通信研究团队
王靖添 S1300522030004 jingtian.wang@bocichina.com 吕然 S1300521050001 ran.lv@bocichina.com
何贯嘉 S1300525040002 guanjia.he@bocichina.com 交通运输研究团队
王靖添 S1300522030004 jingtian.wang@bocichina.com
何贯嘉 S1300525040002 guanjia.he@bocichina.com

2026 年 10 月 28 日 中银晨会聚焦-20261028 6
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评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数
或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

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