1、 行业观点和动态

投资要点
分析师：朱珠S1050521110001行业相对表现表现1M3M12M传媒(申万)-1.5-13.328.3沪深3001.5-0.125.3市场表现相关研究与AI 应用》2026-04-12共识AI 时代关注审美经济驱动的内需与应用》2026-04-05理新阶段AppStore 中国区佣金调整》2026-03-15▌本周观点更新2026 年4 月中下旬，业绩端，2025 年年报以及2026 年一季报业绩系数落地，业绩因子对板块的影响落地；业务端，日历效应下五一档及暑假档是内容产品新供给的窗口，从游戏、电影、潮玩到国漫、展览体验经济等，叙事融合的新品供给有望推动企业业绩新增亮点；AI 端，2026 年二季度中外企业持续推进AI 新品，从Happy Horse 到LPM 1.0 再到李飞飞的Spark 2.0 等，企业端空间智能代表公司群核科技登港股有望重燃空间智能、3D 内容、沉浸式体验与AIGC 板块。▌本周重点推荐个股及逻辑A 股可关注，万达电影002739（β与α双受益；关注更名儒意电影后业务新进展）；博纳影业001330（主投主控影片《四渡》定档2026 年6 月26 日）；中信出版300788（关注后续AI 业务推进，探索IP 衍生运营）；恺英网络002517（4 月16 日游戏新品《天下归心》上线）；完美世界002624（关注4 月游戏新品《异环》表现）；电魂网络603258（关注股权收购进展）；姚记科技002605（受益字节跳动与小红书产业链）；奥飞娱乐002292（旗下IP 持续推进联名活动，关注飓风战魂陀螺项目）；风语筑603466（静待减持落地，体验经济有望承接AI 具身智能到AI 眼镜的应用场景需求）；蓝色光标300058（2025 年业绩扭亏为盈，AI 拉动新收入关注其港股上市进展）；华策影视300133（践行科技赋能内容，算力业务推动PE）；顺网科技300113（受益消费级边缘算力特有卡位优势）；芒果超媒300413（关注融媒体践行文化与科技应用）；港股可关注，B 站9626（代理游戏产品《三国百将牌》关注AI 赋能进展）；美图1357（2026 年业绩向好可期关注美图影像节）；阿里巴巴9988（2026 年4月推出Meoo，首款AI 开发工具Meoo（秒悟））；万咖壹联1762（新获投资后关注其AI 板块新布局）；青瓷游戏6633（关注迪士尼IP 新游《迪士尼书境传奇》进展）；智谱2513 （AI 时代新估值模型TAC 即token architecturecapacity 渐获共识）；泡泡玛特9992（新推出IP 系列需求旺盛，静待后续新品）；名创优品9896（全新一代高势能主力店型Super Miniso 天津首店开业，全新升级门店有望成为-10(%)传媒沪深300请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效城市新地标，看好后续店铺持续升级改造）；布鲁可0325（各IP 群星版、星辰版新品将陆续发售）；毛戈平1318（在香港承租楼层，预计在港设立化妆学校）。▌ 风险提示产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；宏观经济波动风险。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效重点关注公司及盈利预测公司代码名称2026-04-18股价EPSPE2025E2026E2025E2026E300133.SZ华策影视7.530.130.210.2758.9235.8627.89300413.SZ芒果超媒21.050.730.710.8228.8629.6525.67002605.SZ姚记科技20.881.301.421.5316.0714.7013.65603096.SH新经典17.170.821.251.4320.9213.7412.01300058.SZ蓝色光标18.00-0.120.180.23-156.52100.0078.26603466.SH风语筑9.55-0.23-0.040.27-41.94-238.7535.37603103.SH横店影视24.09-0.150.430.56-158.4956.0243.02600986.SH浙文互联10.780.110.200.22101.6053.9049.00300788.SZ中信出版32.800.620.680.8752.9048.2437.70002739.SZ万达电影10.07-0.430.460.60-23.3521.8916.78300251.SZ光线传媒16.670.100.430.52167.5438.7732.06002292.SZ奥飞娱乐7.97-0.190.050.10-41.32159.4079.70002291.SZ遥望科技6.42-1.080.130.17-5.9749.3837.76300148.SZ天舟文化4.350.040.090.12110.6948.3336.25601595.SH上海电影25.340.200.520.75126.1348.7333.79600637.SH东方明珠10.000.200.220.2450.2845.4541.679626.HK哔哩哔哩-W171.01-3.232.834.28-52.9460.4339.961357.HK美图公司4.060.180.130.2722.5631.2315.041318.HK毛戈平64.062.182.363.0029.3927.1521.350325.HK布鲁可50.86-1.612.543.18-31.5920.0316.009896.HK名创优品26.472.122.102.3112.4812.6011.469992.HK泡泡玛特139.532.359.5311.2259.3714.6412.442508.HK圣贝拉集团3.87-11.940.170.32-0.3222.7512.092400.HK心动公司56.301.693.144.1033.3117.9313.72未评级0772.HK阅文集团23.56-0.21-0.251.06-112.17-94.2222.21未评级3738.HK阜博集团3.250.050.080.1159.7540.6730.10未评级0700.HK腾讯控股447.6920.4924.3126.7621.8518.4216.73未评级1024.HK快手-W40.743.484.153.6611.719.8211.13未评级3690.HK美团-W75.865.66-3.54-1.5913.40-21.43-47.81未评级2013.HK微盟集团1.38-0.57-0.06-0.03-2.42-22.95-47.64未评级1762.HK万咖壹联1.530.000.040.061,023.1338.3724.17未评级2331.HK李宁18.401.171.021.1715.7918.0415.72未评级股价均为人民币元；“未评级”盈利预测取自万得一致预期）请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
正文目录
1.1、 传媒行业回顾 .................................................................... 51.2、 传媒行业动态 .................................................................... 81.3、电影市场 ......................................................................... 121.4、电视剧市场 ....................................................................... 131.5、综艺节目市场 ..................................................................... 141.6、游戏市场 ......................................................................... 15图表目录图表 1 ：各行业周度涨跌幅（2026 年2026 年4 月13 日-2026 年4 月17 日） ........................ 7图表 2 ：传媒行业子板块周度涨跌幅（2026 年4 月13 日-2026 年4 月17 日） ....................... 7图表 3 ：2023 年1 月-2026 年4 月每周电影票房收入(万元)及观影人次(万人)走势图 ................ 12图表 4 ：拟上映的电影及基本情况............................................................ 12图表 5 ：电视剧情况（2026 年2026 年4 月13 日-2026 年4 月16 日） ............................. 13图表 6 ：热播综艺网络播放量排行榜（2026 年4 月13 日-2026 年4 月16 日） ...................... 14图表 7 ：过去7 天网页游戏情况 ............................................................. 15图表 8 ：iOS 手游排行榜情况 ................................................................ 15图表 9 ：上市公司股东增持减持清单/投资 ..................................................... 16图表 10 ：重点关注公司及盈利预测........................................................... 19请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
1、 行业观点和动态
1.1、 传媒行业回顾市场综述：2026 年4 月13 日-2026 年4 月17 日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为1.64%、4.02%、6.65%。细分到传媒各子行业来看，动漫指数涨幅较大，职业教育指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为华谊兄弟、博纳影业、中青宝，分别上涨32.28%、14.31%、11.11%；跌幅 Top3 分别为*ST 国化、山东出版、冰川网络，分别下跌22.62%、16.00%、12.63%。内需端，看电影游戏等内容产品新供给，迎五一与暑假档，内需角度看，已步入2026年第二季度，迎来五一档，五一档后暑假档接棒，假期日历效应下，内需端的可选内容消费的新品供给不断，游戏端，2026 年4 月恺英网络推出《三国天下归心》、完美世界将推出《异环》，标的维度可关注恺英网络、完美世界、顺网科技、姚记科技、电魂网络、B 站等。电影端，五一档与暑假档下看新供给，《寒战1994》定档2026 年五一端，国产科幻电影《群星闪耀时》定档2026 暑假档，主旋律电影《四渡》定档2026 年6 月26 日，多元题材重磅影片的陆续定档有望助力观影回暖，同时新片端也可关注《转念花开》《欢迎来到龙餐馆》《蛮荒禁地》《旺铺开业指南》《澎湖海战》，追光动画电影《三国第一部争洛阳》的定档进展，华谊兄弟被申请重组，电影院线行业也在持续出清，低预期叠加新品供给，关注板块洼地下的布局窗口，标的维度可关注万达电影、博纳影业等。“电影+”边界持续拓宽拉动票根经济，电影票串联起观影、文旅、购物、聚餐等全链条消费，驱动线下实体经济；从银幕到生活，从内容到产业，电影也在撬动虚实融合新体验经济。AI 端，新品持续供给中LPM1.0、Spark2.0、Meoo、HY-World2.0、Relax。2026 年4月继米哈游创始人蔡浩宇公司Anuttacon 推出视频角色表演生成模型LPM 1.0 后，李飞飞开源渲染引擎Spark 2.0，其核心技术（Spark 2.0 通过连续LoD、RAD 格式和虚拟显存）是将单张二维图像或简短描述转化为可交互、符合物理规则的沉浸式3D 世界；Spark 2.0引擎后续若跨媒体融合还可用于影视制作、XR 等，加速内容创作边界新融合；2026 年4 月16 日混元3.0 世界模型2.0 发布并开源，支持与现有的游戏工作流无缝对接，用于快速生成游戏地图和关卡原型；李飞飞与腾讯混元的世界模型看，HY-World 2.0 是一个“创造”世界的模型，标志AI 从“对话”、“画图”进化到“造世界”阶段，技术核心在于生成与重建；Spark 2.0 是一个“展示”世界渲染器，解决“如何展示”问题，专注于将已构建好的3D 场景在浏览器中呈现出来，让普通设备也能访问，技术核心在于渲染与优化推动了空间叙事技术的普及；可关注恺英网络、风语筑、完美世界、b 站等。企业端，群核科技manycore（00068.HK）在2026 年4 月17 日登陆港股有望重燃空间智能与3D 内容，群核科技成立之初愿景是让每一个空间，成为可计算的世界，让AI 走进物理世界需要新桥梁即空间智能，该逻辑与李飞飞提出的“世界模型”不谋而合。群核科技2025 年营收8.2 亿元，同比+8.6%，净利润-4.28 亿元，群核科技产品矩阵包括国内空间设计平台酷家乐、其海外版Coohom、3D AI 内容创作工具 LuxReal（主打让AI 视频创意即刻落地），新一代空间智能解决方案SpatialVerse 、云原生工业 AI 孪生平台SpatialTwin，集成空间重建、空间生成、空间编辑、空间理解四大空间智能能力，推出Aholo 空间智能开发平台，以底层基础设施形式对外开放，通过产品与开放平台的结合，进一步推进AI 与物理世界的结合。空间智能的核心也需要数据支撑，A 股可关注风语筑为代表的数字创意公司在3D 领域的数据沉淀与累积。空间智能也认为具有不同层次，从物体识别（ImageNet 时代）、到场景理解（视觉=语言模型）、到空间推理与生成（当前目标）、请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效带动态交互（未来方向）；空间智能也被认为是AI 认知范式的第三次跃迁，其应用场景如创意产业（游戏、影视、体验）、XR 领域（沉浸式虚拟环境），空间智能代表AI 从"理解语言"迈向"理解世界"的根本转变，传媒作为应用板块，可关注空间智能持续发展下拉动AIGC 的游戏、影视、体验经济。2026 年4 月新势力公司小红书开源Relax，面向全模态与 Agentic 场景设计的大模型强化学习训练引擎，Relax 基于 Megatron-LM 和 SGLang 高性能后端构建，以协同设计为核心理念，将全模态数据支持、服务化容错架构和异步训练流水线三个维度统一解决，在Qwen3-Omni-30B 上，Relax 验证了图像、文本、音频和视频四种模态的 RL 训练稳定收敛；2026 年4 月 阿里ATH 事业群发布旗下首款AI 开发工具Meoo（秒悟），该工具集成千问、Kimi、GLM、MiniMax 四大模型，并内置阿里云数据库、存储等核心产品服务；从阿里、字节跳动再到B 站、小红书，均在积极推出加码AI，行业龙头与新势力企业齐头并进，2026年5 月13 日百度AI 开发者大会将举办，大会以“万物一体”为主题发布百度在“芯-云-模-体”全栈AI 布局的最新进展；2026 年5 月Google I/O 2026 旗舰开发者大会，将展示Gemini 系列模型的新进展，后续关注海外OpenAI 新模式及国内DeepSeek 模型进展。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
图表1：各行业周度涨跌幅（2026 年4 月13 日-2026 年4 月17 日）
图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2026 年4 月13 日-2026 年4 月17 日）
-0.04-0.020.020.040.060.080.1区间涨跌幅-0.02-0.010.010.020.030.040.05O2OAI区间涨跌幅请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效1.2、 传媒行业动态1.2.1 游戏《Butcher Hero》定义“主动式”幸存者，视觉叙事或为增长推手。在2024 年12 月至2025 年3 月期间，该游戏IAP 收入从约2500 美元增长至81.8 万美元，增幅高达327 倍，下载量同步增长至49 万次，成功突围“幸存者like”赛道。该现象级表现是其对核心玩法机制的精准重构与商业化逻辑的高效结合。内容层面，游戏重构从“生存”到“捕猎”的核心机制。该游戏并未颠覆传统“幸存者like”的底层逻辑，而是通过引入“钩取+拖拽”的主动交互机制，将原本被动的“生存”体验转化为更具控制感的“捕猎”过程，这种“拉拽—接近—吞噬”的动作链不仅优化了玩家的体验结构，更具备极强的可视化特征，大幅降低用户的学习成本的同时，有效提升买量素材的转化效率。此类机制的调整也成功地将游戏的爽感来源从单纯的数值碾压，转移到了操作反馈与即时满足层面。营销层面，游戏形成高转化率的视觉叙事。开发团队自2024 年10 月起逐步加大投放力度，截至2025年4 月，日均素材投放量已接近300 组，且目前仍保持相对高位的投放水平；投放市场以美国及欧洲为主，其中美国市场占比高达55.22%。此外，游戏通过精准的情绪洞察，打造了高转化的买量素材，创意素材紧扣“钩子升级”、“复仇叙事”以及“大反派场面”等元素，利用强视觉冲击力直接触达目标用户。再通过“复仇”与“吞噬”的叙事框架，精准捕捉用户宣泄需求与爽感追求，显著地提升了素材点击转化率。商业化层面，游戏构建正向循环的成长系统，实现用户付费的有效引导。该游戏将击杀行为转化为永久属性提升的成长体系，形成“战斗—吞噬—成长”的正向循环；通过成长减速设置制造体验瓶颈，在玩家产生变强需求但进度受阻时，自然引导用户通过广告观看或内购方式加速成长进程，实现商业化变现与用户体验的平衡。PC 端新游空降引爆市场，品类补位与内容深耕重构格局。4 月13 日，2026 年3 月PC游戏TOP 榜单正式发布，数据显示当前PC 游戏市场呈现“新游强势冲刺、老游阶段性回落”的竞争特征，该态势可从三个核心层次展开剖析。在新游爆发层，本期榜单中新上线产品表现亮眼，成为拉动市场活力的核心力量。腾讯魔方工作室群推出的《洛克王国：世界》上线六日内即跻身榜单第三位；该产品在联想PC 应用商店累计下载量达174 万次，iOS 端上线次日即登顶游戏畅销榜，后续通过新月刊内容更新及限定时装投放，再度冲击畅销榜前三席位。其市场突围的核心逻辑，不仅在于产品本身的品质打磨与细节优化，更在于精准填补了国内市场长期存在的搜集捉宠类品类空白，标志着腾讯在竞技、射击核心品类之外，成功构建起能够承接大众消费需求、引领行业发展方向的开放世界产品矩阵。同时，3月6 日在Steam 平台开启EA 测试的《杀戮尖塔2》，以历史峰值57 万在线人数、长期稳居Steam 在线榜前五的成绩，空降本期PC 游戏TOP 榜第11 位，再度验证了卡牌构筑这一经典玩法品类的持续市场价值与生命力。在周期波动层，以版本更新及赛季迭代为核心驱动的内容消耗型产品，普遍经历春节档集中爆发后的周期性回落。《鸣潮》《原神》《明日方舟：终末地》等二次元题材游戏排名均出现不同幅度下滑，腾讯PVE 射击新作《逆战：未来》亦跌出TOP 20 行列，该现象充分反映出内容消耗型产品在新内容空窗期面临的流量波动与用户流失压力。而竞技属性突出、具备可持续体验价值的玩法型产品表现较为稳健，《绝地求生》《永劫无间》等产品排名均实现不同程度回升，凸显出核心玩法驱动下长线运营模式的差异化竞争优势。在长线沉淀层，经典独立游戏《星露谷物语》借助十周年纪念活动的热度实现排名提升，较上期上升5 位至第14 名，充分体现出优质独立游戏的持久市场影响力与玩家情感积淀价值。此类产品虽未进行大规模买量投放，却依托优质内容形请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效成的口碑传播效应，以及精细化社群运营策略，构建起稳定的用户基本盘，实现长线可持续运营，为独立游戏赛道的发展提供了可借鉴的运营范式。1.2.2 电商【阿里巴巴】获巴基斯坦NBFC 牌照并上线BNPL 服务。阿里巴巴旗下子公司Coco TechPakistan 获巴基斯坦证券交易委员会（SECP）颁发的非银行金融机构牌照，正式推出“先买后付”（BNPL）分期服务。此举旨在通过信贷支持提升当地消费者的购买力，配合此前收购的Daraz 电商平台及对Telenor Microfinance Bank 的投资，完成从电商平台、数字支付到信贷服务的全链路金融生态闭环。【小红书】Redshop 出海业务拟于6 月上线，首期定向邀请种子商家入驻。小红书出海电商Redshop 计划于6 月开启，首期定向邀请50 名种子商家，聚焦非遗及特色手工艺品类。业务范围覆盖中国港澳、美英及新加坡等市场。该计划通过整合跨境支付、贸易出口及本地化运营服务，支持商家利用笔记与直播场域实现全球化经营。【美团】升级“闪电帮帮”供应链平台，优化闪电仓商家货盘。美团闪购正式发布“闪电帮帮”升级版，通过引入托盘商解决白牌同质化问题，并实施全流程AI 化改造以提升采购效率。目前已有超1 万个闪电仓门店接入，通过优化货盘质量与提升活跃服务商数量，有效增强了商家的盈利能力与用户复购率。【TikTok Shop】加速欧洲多国站布局，美区及东南亚大促业绩均创新高。TikTokShop 拟近期上线波兰、荷兰及比利时站点，持续扩张欧洲版图。业绩数据显示，美区春季大促跨境自运营GMV 同比增超2.2 倍；东南亚市场在斋月期间销售额同比增超130%，覆盖逾5000 家中小企业。此外，全托管模式在欧盟四国正式期GMV 爆发122%，单日峰值增长超200%。1.2.3 影视腾讯推进全AI 长内容落地，视频平台加速重构AI 创作生态。4 月15 日，腾讯表示公司正在推进十几集连续剧和90 分钟电影的全AI 流程制作，预计将于2026 年第三季度对外发布；同时，腾讯也明确提出后续将从开放AI 制作工具链、探索原生AI 长内容、改革分账机制、开放IP 资产共创四个方向推进平台转型。目前，AI 正推动影视行业内容供给出现十倍、百倍级增长，但用户注意力并不会同步扩张，行业将因此加速分层：顶部是门槛更高的精品内容，底部是快速扩张的“创作小队”，而中等规模工业化内容则面临更大竞争压力。腾讯将“创作小队”定义为5 至20 人规模、可借助AI 完成过去数百人协作任务的新型创作主体，这也反映出行业生产组织方式正在发生变化。从公司层面看，腾讯此次表态并不只是发布AI 长内容进展，更重要的是明确其在AI 时代的平台定位：一方面继续押注头部精品内容，另一方面通过工具开放、收益分配优化和IP 共创机制，提前绑定具备潜力的创作主体，意味其竞争重点正从传统的“项目制采购与分发”，逐步转向“创作主体运营+平台资源放大”的生态型模式。对腾讯而言，全AI 长剧和电影若顺利落地，将有助于强化其在AI 影视工业化方向上的先发示范效应，并提升平台在工具、IP 与创作者生态层请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效面的整合能力；对行业而言， AI 内容竞争正从短视频、短剧，进一步向长视频和长内容延伸，平台型公司在新一轮内容生产体系重构中的枢纽价值有望进一步提升，后续重点关注两点：一是腾讯Q3 全AI 长内容的实际成片质量与市场反馈，二是其分账和IP 开放机制对创作小队生态的吸引力。抖音加码5 亿元扶持真人短剧，行业精品化与分账规范化提速。4 月15 日，抖音集团宣布将投入5 亿元专项资金扶持真人短剧内容创新与现实题材深耕，并同步推出“短剧创作者中心”及多层次激励政策，重点从资金、分账机制和服务支持三方面提升创作者收益确定性与项目落地效率。此前3 月13 日，红果短剧表示平台2026 年内容总投入预算预期增加超过40%，且对真人短剧的投入将持续加码；此次5 亿元专项扶持和分账透明化机制进一步落地，说明平台对真人短剧并未收缩，而是正从粗放扩张转向更强调精品化、规范化和长期激励的新阶段。从平台策略看，本轮政策的核心不只是加大投入，更在于重塑行业分配逻辑。过去真人短剧行业存在一口价、高片酬、分配不规范、账目不清晰等问题，导致核心主创与内容长期价值绑定不足；而抖音此次推动分账透明化，并计划于第三季度进一步打通从IP 筛选、剧本创作到签约结算的数据与结算链路，有助于提升创作者参与精品化创作的积极性。总的来看，5 亿元专项资金和分账机制优化有助于进一步巩固红果短剧在真人短剧供给端的话语权，提升优质创作者和项目的吸附能力；对行业而言，这一动作释放出真人短剧仍是平台重点布局方向的明确信号，后续行业竞争有望从单纯拼投流和产量，逐步转向拼内容质量、题材深度与长期IP 运营能力。1.2.4 美护2026 年第一季度，中国化妆品行业呈现大盘回暖与结构分化的特征。3 月化妆品类零售额达463 亿元，同比增长8.3%，增速显著优于社会消费品零售总额1.7%的整体表现，助推一季度累计零售额首次突破1200 亿元大关，达到1220 亿元。渠道端，线上平台表现分化，天猫呈现5.7%的回暖态势，抖音虽维持14.13%中的增长，但增速较去年同期回落超10个百分点；线下渠道则持续承压，一季度百货店及品牌专卖店零售额分别下降0.1%和4.2%，前两个月全国美妆集合店与专柜合计缩减门店超4600 家。产品端，头部效应愈发凸显，一季度线上TOP20 品牌中80%实现正增长，且GMV 突破10 亿元的品牌增至14 个。本土企业如上美股份、林清轩及丸美生物通过中高端转型实现业绩突破，50 亿元营收已成为头部国货品牌的新门槛。长远来看，美妆行业正处于增长动能的转型期，未来三至五年的核心博弈将不再是单纯的规模竞赛，而是聚焦于品牌价值、用户资产及供应链效率的综合较量。在存量竞争环境下，具备精细化运营、达人矩阵建设及品牌自播能力的品牌，以及拥有数据能力和全域运营实力的服务商，将在强者恒强与模式创新的行业新周期中占据长期优势。1.2.5 玩具（积木、潮玩）3 月手办品类量价齐升，IP 与多元玩法为核心驱动。近期，《2026 年3 月电商平台数据分析报告（天猫平台）》发布，据数据显示，当月手办品类在天猫平台的销售额同比增长36.3%，销量同比增长13.4%，销售均价同比增长20.2%，行业整体市场规模与消费层级实现同步提升，市场景气度持续向好。从品牌格局来看，头部效应显著但中部品牌仍存在请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效差异化突围空间。依托《崩坏：星穹铁道》《原神》等游戏IP 的强大影响力，以35.3%的销售额占比稳居行业首位；GOOD SMILE 以11.1%的市场份额位列第二；明日方舟、泡泡玛特、原神等品牌位列其后，TOP5 品牌合计占据超过65%的市场份额，头部品牌优势凸显。从近六个月品牌集中度数据来看，尽管头部品牌市场地位相对稳固，但排名6-20 名的中腰部品牌，通过精准的IP 运营策略、产品创新迭代及细分场景深耕，仍具备明确的市场突围可能性。从价格结构来看，200-500 元价格带已成为手办消费的主力区间，合计占比达54.7%，其中200-300 元、300-500 元两个细分区间的销售额均实现翻倍增长，直观反映出市场正加速向品质化、中高端化方向升级。同时，100 元以下及100-200 元价格带合计占据60.7%的销量份额，表明大众消费仍是行业规模增长的核心基础，而中高价位产品则成为拉动销售额增长的核心引擎。这一价格结构特征充分说明，消费者对IP 情感价值、产品制作工艺及收藏价值的支付意愿持续提升，优质优价成为市场消费共识。从IP 维度分析，游戏IP 仍是当前手办消费的核心驱动力。《崩坏：星穹铁道》《明日方舟》等游戏IP 在销售额TOP10 畅销单品中占据主导地位，其中MIHOYO《崩坏：星穹铁道》白厄粘土人手办同时登顶销售额与销量双榜，成为当月核心爆款单品。产品形态方面，行业创新持续推进，同一IP 多衍生系列布局成为主流，实现与消费者的多维度情感链接。其中，粘土人凭借Q 版造型、可动关节及丰富配件等产品特性，成为IP 角色“萌化”“日常化”的核心载体，广泛覆盖泛二次元用户群体；BILIBILI 通过磁力赏等轻量周边模式，有效降低用户消费门槛，进一步拓展手办品类的用户边界。总体来看，当前手办市场呈现“IP 驱动、价格分层、形态多元”的核心发展特征。头部品牌凭借强势IP 资源持续领跑行业，中高端产品成为行业价值增长的核心支撑；怀旧IP 激活、跨界联名创新及技术工艺升级，为中腰部品牌提供了差异化竞争的有效路径。后续随着行业创新持续推进，IP 价值深度挖掘与产品体验升级将成为行业持续增长的关键。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效1.3、电影市场【区间回顾】猫眼票房分析统计，2026 年4 月13 日-2026 年4 月17 日（第15 周），周度票房为0.63 亿元，周度电影票房Top3 分别为《我，许可》《挽救计划》《蝴蝶楼·惊魂》，周票房分别为0.14 亿元、0.09 亿元和0.07 亿元。图表 3：2023 年1 月-2026 年4 月每周电影票房收入(万元)及观影人次(万人)走势图*横坐标显示日期为14 天一个周期【下周预告】据猫眼电影等显示，下周拟上映8 部电影，如下表：图表 4：拟上映的电影及基本情况上映时间影片名出品公司/联合出品发行公司/联合发行
2026 年4 月20 日 万桐书
天山电影制片厂天山电影制片厂2026 年4 月20 日 这，就是青春山西景辰未来影视传媒有限公司辰未来影视传媒有限公司2026 年4 月20 日 向警予（戏曲 楚剧）武汉楚剧院有限责任公司湖北电视剧制作有限责任公司
2026 年4 月22 日 勇者无疆
文源影视有限公司湖南蛮好电影有限公司2026 年4 月24 日 迈克尔·杰克逊：巨星之路美国环球影业中国电影产业集团股份有限公司2026 年4 月24 日 登月（第一步）四川嘉汇懿行影视传媒有限公司华夏电影发行有限责任公司
2026 年4 月25 日 寂静的朋友
-中国电影产业集团股份有限公司
2026 年4 月25 日 鲁西儿女
山东恩影文化集团有限公司北京君禾嘉影文化传媒有限公司100001200014000160001000002000003000004000005000006000007000008000002023/1/272023/2/102023/2/242023/3/102023/3/242023/4/72023/4/212023/5/52023/5/192023/6/22023/6/162023/6/302023/7/142023/7/282023/8/112023/8/252023/9/82023/9/222023/10/62023/10/202023/11/32023/11/172023/12/12023/12/152023/12/292024/1/122024/1/262024/2/92024/2/232024/3/82024/3/222024/4/52024/4/192024/5/32024/5/172024/5/312024/6/142024/6/282024/7/122024/7/262024/8/92024/8/232024/9/62024/9/202024/10/42024/10/182024/11/12024/11/152024/11/292024/12/132024/12/272025/1/102025/1/242025/2/72025/2/212025/3/72025/3/212025/4/42025/4/182025/5/22025/5/162025/5/302025/6/132025/6/272025/7/112025/7/252025/8/82025/8/222025/9/52025/9/192025/10/32025/10/172025/10/312025/11/142025/11/282025/12/122025/12/262026/1/92026/1/232026/2/62026/2/202026/3/62026/3/202026/4/32026/4/17左：电影票房收入（万元）右：电影观影人次（万人）请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效1.4、电视剧市场电视剧方面，收视率如下图所示，周度收视率靠前的电视剧为湖南卫视的《你是迟来的欢喜》、上海东方卫视的《蜜语纪》、北京卫视的《借命而生》。图表 5：电视剧情况（2026 年4 月13 日-2026 年4 月16 日）请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效1.5、综艺节目市场综艺节目方面，如下图所示，周度全网热度榜靠前的综艺有《乘风2026》、《魔力歌先生》、《哈哈哈哈哈 第六季》。图表 6：热播综艺网络播放量排行榜（2026 年4 月13 日-2026 年4 月16 日）请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效1.6、游戏市场截至2026 年4 月17 日，页游数据更新如下：最热门的为《刀剑笑之霸刀》和《000000 氪超变》。图表 7：过去7 天网页游戏情况手机游戏方面，排行榜情况如下所示，免费榜排名前三的手游为《王者荣耀世界》《三国:天下归心》《洛克王国:世界》，畅销榜排名前三的手游分别为《三角洲行动》《王者荣耀》《无尽冬日》。图表 8：iOS 手游排行榜情况请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
2、上市公司重要动态：增减持、投资等情况
图表 9：上市公司股东增持减持清单/投资证券代码证券简称公告日内容002103.SZ广博股份 2026 年4 月16 日 关于已回购股份减持结果暨股份变动公告600959.SH江苏有线 2026 年4 月15 日 股东减持股份结果公告002131.SZ利欧股份 2026 年4 月15 日 关于回购股份减持结果暨股份变动公告000156.SZ华数传媒 2026 年4 月15 日 关于持股5%以上的股东减持计划期限届满暨实施情况的公告603103.SH横店影视 2026 年4 月15 日 股东减持股份结果公告002103.SZ广博股份 2026 年4 月15 日 关于首次减持回购股份的公告300251.SZ光线传媒 2026 年4 月14 日 关于公司持股5%以上股东减持股份预披露公告002131.SZ利欧股份 2026 年4 月14 日 关于减持回购股份比例达到1%的进展公告600959.SH江苏有线 2026 年4 月14 日 关于控股股东增持股份计划实施进展的公告请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
3、 本周观点更新
2026 年4 月中下旬，业绩端，2025 年年报以及2026 年一季报业绩系数落地，业绩因子对板块的影响落地；业务端，日历效应下五一档及暑假档是内容产品新供给的窗口，从游戏、电影、潮玩到国漫、展览体验经济等，叙事融合的新品供给有望推动企业业绩新增亮点；AI 端，2026 年二季度中外企业持续推进AI 新品，从阿里的Happy Horse、Meoo 到LPM 1.0 再到李飞飞的Spark 2.0 及混元的HY-World2.0，企业端空间智能代表公司群核科技登港股有望重燃空间智能、3D 内容、沉浸式体验与AIGC 板块。投资标的维度看，可关注电影游戏剧集等内容供给标的（万达电影、恺英网络、博纳影业、中信出版、完美世界、电魂网络、b 站、顺网科技、姚记科技、青瓷游戏、华策影视等）；可关注AI 应用板块标的（美图、B 站、蓝色光标、中信出版、风语筑、姚记科技、恺英网络、万咖壹联、引力传媒、天龙集团、汇量科技等）。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
4、 本周重点推荐个股及逻辑
重点推荐标的：
个股跟踪：A 股可关注，万达电影002739（β与α双受益；头部电影院线内容企业后续有望受益内容β回暖，自身α片单弹性，2026 年主投主控作品有望上映，也有望受益AI新技术发展，关注更名儒意电影后业务新进展）；博纳影业001330（主投主控影片《四渡》定档2026 年6 月26 日有望助力2026 年业绩回暖，AI 电影《三星堆未来往事》有望成为2026 年新增量）；中信出版300788（大众阅读央企积极践行国企改革，关注后续AI 业务推进，探索IP 衍生运营）；；恺英网络002517（4 月16 日游戏新品《天下归心》上线以及AI 孵化公司极逸人工智能公司新融资进展）；完美世界002624（关注4 月游戏新品《异环》表现以及后续暑假电竞赛事）；电魂网络603258（年报利空落地，关注股权收购进展推动公司业务困境反转，梦三国IP 有望受益电竞赛事）；姚记科技002605（主业扑克牌、游戏及数字营销，有望受益字节跳动与小红书产业链）；奥飞娱乐002292（AI+IP 垂类代表企业，公司旗下IP 持续推进联名活动，旗下玩点无限品牌在小红书直播电商中新品供给渐多，关注飓风战魂陀螺项目）；风语筑603466（静待减持落地， 作为数字创意龙头企业，特有的体验经济有望承接AI 具身智能到AI 眼镜的应用场景需求）；蓝色光标300058（作为数字营销头部企业，2025 年业绩扭亏为盈，AI 拉动新收入，关注其港股上市进展）；华策影视300133（剧集内容头部企业代表，推出剧集《太平年》后，《八千里路云和月》剧集开播获高关注，践行科技赋能内容，算力业务推动PE）；顺网科技300113（2026 年新增业务可关注游戏自研新品《百将牌》定档进展，受益消费级边缘算力特有卡位优势）；芒果超媒300413（系列IP 综艺《乘风破浪》热播中，关注融媒体践行文化与科技应用）；港股可关注，B 站9626（AI 驱动广告商业化效率提升，代理游戏产品《三国百将牌》）；美图1357（2026 年业绩向好可期，AI 时代具审美经济竞争力，关注美图影像节）；阿里巴巴9988（继成立ATH 后阿里推出AI 模型HappyHorse1.0，2026 年4 月推出Meoo，首款AI 开发工具Meoo（秒悟），该工具集成千问、Kimi、GLM、MiniMax 四大模型，并内置阿里云数据库、存储等核心产品服务）；腾讯0700（游戏推动eps，提升pe 待看AI 业务新进展）；万咖壹联1762（作为AI 手机Agent 特有卡位，新获投资后关注其AI 板块新布局）；青瓷游戏6633（关注迪士尼IP 新游《迪士尼书境传奇》进展）；智谱2513（AI 时代新估值模型TAC 即token architecture capacity 渐获共识）；泡泡玛特9992（新推出IP 系列需求旺盛，静待后续新品）；名创优品9896（全新一代高势能主力店型Super Miniso 天津首店开业，全新升级门店有望成为城市新地标，看好后续店铺持续升级改造）；布鲁可0325（各IP 群星版、星辰版新品将陆续发售）；毛戈平1318（在香港承租楼层，预计在港设立化妆学校）。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效图表 10：重点关注公司及盈利预测公司代码名称2026-4-17股价EPSPE2025E2026E2025E2026E300133.SZ华策影视7.530.130.210.2758.9235.8627.89300413.SZ芒果超媒21.050.730.710.8228.8629.6525.67002605.SZ姚记科技20.881.301.421.5316.0714.7013.65603096.SH新经典17.170.821.251.4320.9213.7412.01300058.SZ蓝色光标18.00-0.120.180.23-156.52100.0078.26603466.SH风语筑9.55-0.23-0.040.27-41.94-238.7535.37603103.SH横店影视24.09-0.150.430.56-158.4956.0243.02600986.SH浙文互联10.780.110.200.22101.6053.9049.00300788.SZ中信出版32.800.620.680.8752.9048.2437.70002739.SZ万达电影10.07-0.430.460.60-23.3521.8916.78300251.SZ光线传媒16.670.100.430.52167.5438.7732.06002292.SZ奥飞娱乐7.97-0.190.050.10-41.32159.4079.70002291.SZ遥望科技6.42-1.080.130.17-5.9749.3837.76300148.SZ天舟文化4.350.040.090.12110.6948.3336.25601595.SH上海电影25.340.200.520.75126.1348.7333.79600637.SH东方明珠10.000.200.220.2450.2845.4541.679626.HK哔哩哔哩-W171.01-3.232.834.28-52.9460.4339.961357.HK美图公司4.060.180.130.2722.5631.2315.041318.HK毛戈平64.062.182.363.0029.3927.1521.350325.HK布鲁可50.86-1.612.543.18-31.5920.0316.009896.HK名创优品26.472.122.102.3112.4812.6011.469992.HK泡泡玛特139.532.359.5311.2259.3714.6412.442508.HK圣贝拉集团3.87-11.940.170.32-0.3222.7512.092400.HK心动公司56.301.693.144.1033.3117.9313.72未评级0772.HK阅文集团23.56-0.21-0.251.06-112.17-94.2222.21未评级3738.HK阜博集团3.250.050.080.1159.7540.6730.10未评级0700.HK腾讯控股447.6920.4924.3126.7621.8518.4216.73未评级1024.HK快手-W40.743.484.153.6611.719.8211.13未评级3690.HK美团-W75.865.66-3.54-1.5913.40-21.43-47.81未评级2013.HK微盟集团1.38-0.57-0.06-0.03-2.42-22.95-47.64未评级1762.HK万咖壹联1.530.000.040.061,023.1338.3724.17未评级2331.HK李宁18.401.171.021.1715.7918.0415.72未评级中股价均为人民币元；“未评级”盈利预测取自万得一致预期）请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
5、 风险提示
（1）产业政策变化风险（2）推荐公司业绩不及预期的风险（3）行业竞争风险（4）编播政策变化风险（5）影视作品进展不及预期以及未获备案风险（6）宏观经济波动的风险请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效▌ 传媒新消费组介绍朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind 第八届金牌分析师，2021年11 月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年8 月加盟华鑫证券研究所。