投资要点：
➢ 市场表现：上周（01月19日-01月23日）医药生物板块整体下跌0.39%，在申万31个行业中排第27位，跑赢沪深300指数0.23个百分点。当前医药生物板块PE估值为30.27倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为126%。子板块涨幅前三的为医药商业(申万)、中药Ⅱ(申万)、医疗器械(申万)、涨幅分别为4.26%、0.89%、0.30%。个股方面，上周上涨的个股为330只（占比69.62%），下跌的个股137只（占比28.90%）。涨幅前五的个股分别为*ST长药（70.37%）、
华兰股份（32.21%）、
康众医疗（25.47%）、
汉商集团（20.06%）、
万泽股份（19.04%）。➢ 行业要闻：1月22日，商务部、发改委、工信部、卫健委、医保局、药监局等9部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》。政策以推动行业高质量发展为目标，从六方面提出举措。总体坚持政府引导与市场主导结合，推动行业专业化、集约化等发展。完善药事服务上，提升药学服务能力，推进处方流转与医保门诊统筹服务，鼓励参与集中采购，构建商保支付体系。创新健康服务，拓展健康管理服务，推动互联网医院合作，丰富业态与商品服务，助力医药产品升级。强化应急保供与公共支撑。优化行业结构，支持兼并重组、批零一体化及营销体系优化，鼓励创新药、参比制剂等药品进零售药店销售渠道。规范秩序，发展智慧监管，促进公平竞争与行业自律。（商务部）➢ 投资建议：➢ 本周医药生物板块呈弱势震荡，前期热门股跌幅居前。商务部等九部门联合印发的关于促进药品零售行业高质量发展的意见，从转型、支付、供应、整合四大维度构建行业发展框架，推动行业从“单一卖药”向“健康服务”转型。政策明确鼓励兼并重组与横向并购，叠加医保定点待遇与基层医疗机构平权、医保个人账户家庭共济等举措，将加速单体药店出清，行业集中度有望加速提升；优化外配处方审核，打通线下药店处方堵点，允许企业自建药学服务平台，加速处方外流和市场扩容；鼓励零售药店扩大经营范围，开展健康咨询、中医药文化、养老照护、便民零售等，打造综合健康服务体。建议关注资金实力雄厚、并购整合能力强，合规运营与精细化管理水平突出的头部连锁药店。同时建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、二类疫苗等细分板块及个股的投资机会。个股推荐组合：
老百姓、
荣昌生物、
众生药业、
开立医疗、
百普赛斯、
康泰生物；个股关注组合：
益丰药房、
特宝生物、
迪哲医药、
贝达药业、
华厦眼科、
海尔生物。➢ 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；研发进展不及预期风险；药械产品安全事件风险等。-18%-9%0%9%18%27%36%24-0624-0924-1225-03申万行业指数:医药生物(0737)沪深300HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报
正文目录
HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1 上周申万一级行业指数涨跌幅 ............................................................................................... 4图2 上周医药生物子板块涨跌幅 ................................................................................................... 4图3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 ........................................................................................ 5图4 年初至今医药生物子板块涨跌幅 ............................................................................................ 5图5 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） ................................................ 6图6 申万一级行业PE 估值（TTM，剔除负值） .......................................................................... 6图7 医药生物子板块PE 估值（TTM，剔除负值） ...................................................................... 7表1 医药生物板块上周个股涨跌幅情况 ........................................................................................ 7HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报
1.市场表现
上周（01 月19 日-01 月23 日）医药生物板块整体下跌0.39%，在申万31 个行业中排第27 位，跑赢沪深300 指数0.23 个百分点。子板块涨幅前三的为医药商业(申万)、中药Ⅱ(申万)、医疗器械(申万)，涨幅分别为4.26%、0.89%、0.30%、图1 上周申万一级行业指数涨跌幅图2 上周医药生物子板块涨跌幅年初至今，医药生物板块整体上涨6.66%，在申万31 个行业中排名第16 位，跑赢沪深300 指数5.10 个百分点。医疗服务(申万)、医疗器械(申万)、医药商业(申万)、生物制品(申万)、化学制药(申万)、中药Ⅱ(申万)实现上涨，涨幅分别为13.53%、9.50%、7.77%、5.93%、3.44%、2.77%。-0.39%-0.62%-4%-2%0%2%4%6%8%10%4.26%0.89%0.30%0.07%-1.11%-2.17%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅图4 年初至今医药生物子板块涨跌幅截至2026 年01 月23 日，医药生物板块PE 估值为30.27 倍，相对于沪深300 的估值溢价为126%。医疗器械(申万)、化学制药(申万)、生物制品(申万)、医疗服务(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的PE 估值分别为36.13 倍、34.34 倍、33.61 倍、32.89 倍、22.22倍、17.16 倍。6.66%1.57%-10%-5%0%5%10%15%20%13.53%9.50%7.77%5.93%3.44%2.77%0%2%4%6%8%10%12%14%16%HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN6/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图5 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）图6 申万一级行业PE 估值（TTM，剔除负值）0%50%100%150%200%250%21-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-11估值溢价（右轴）医药生物(申万)沪深30030.2713.39国防军工(申万)电子(申万)计算机(申万)综合(申万)社会服务(申万)商贸零售(申万)机械设备(申万)电力设备(申万)美容护理(申万)有色金属(申万)传媒(申万)医药生物(申万)基础化工(申万)房地产(申万)汽车(申万)轻工制造(申万)环保(申万)建筑材料(申万)钢铁(申万)通信(申万)纺织服饰(申万)农林牧渔(申万)食品饮料(申万)公用事业(申万)家用电器(申万)交通运输(申万)煤炭(申万)石油石化(申万)沪深300非银金融(申万)建筑装饰(申万)银行(申万)HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图7 医药生物子板块PE 估值（TTM，剔除负值）个股方面，上周上涨的个股为330 只（占比69.62%），下跌的个股137 只（占比28.90%）。涨幅前五的个股分别为*ST 长药（70.37%）、华兰股份（32.21%）、康众医疗（25.47%）、汉商集团（20.06%）、万泽股份（19.04%）；跌幅前五的个股分别为
凯因科技（-13.83%）、
艾迪药业（-13.70%）、
益方生物-U（-12.24%）、迪哲医药-U（-11.62%）、
鹭燕医药（-10.52%）。表1 医药生物板块上周个股涨跌幅情况周涨跌幅前十周涨跌幅后十证券代码公司名称涨跌幅所属申万三级证券代码公司名称涨跌幅所属申万三级300391.SZ*ST 长药70.37%中药Ⅲ688687.SH凯因科技-13.83%其他生物制品301093.SZ华兰股份32.21%医疗耗材688488.SH艾迪药业-13.70%其他生物制品688607.SH康众医疗25.47%医疗设备688382.SH益方生物-U-12.24%化学制剂600774.SH汉商集团20.06%化学制剂688192.SH迪哲医药-U-11.62%化学制剂000534.SZ万泽股份19.04%其他生物制品002788.SZ鹭燕医药-10.52%医药流通300111.SZ
向日葵18.92%化学制剂600682.SH
南京新百-10.42%综合Ⅲ301580.SZ
爱迪特18.44%医疗耗材300049.SZ
福瑞医科-10.15%医疗设备688576.SH
西山科技16.65%医疗耗材605116.SH
奥锐特-9.12%原料药000668.SZ*ST 荣控15.84%住宅开发688068.SH
热景生物-8.72%体外诊断300683.SZ
海特生物13.26%医疗研发外包300122.SZ
智飞生物-8.67%疫苗
2.行业要闻
1 月22 日，商务部、发改委、工信部、卫健委、医保局、药监局等9 部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》。政策以推动行业高质量发展为目标，从六方面提出举措。总体坚持政府引导与市场主导结合，推动行业专业化、集约化等发展。完善药事服务上，提升药学服务能力，推进处方流转与医保门诊统筹服务，鼓励参与集中采购，构建商保支付体系。创新健康服务，拓展健康管理服务，推动互联网医院合作，丰富业态与商品服务，助力医药产品升级。强化应急保供与公共支撑。优化行业结构，支持兼并重组、批零一36.1334.3433.6132.8922.2217.16医疗器械(申万)化学制药(申万)生物制品(申万)医疗服务(申万) 中药Ⅱ(申万) 医药商业(申万)PE-TTMHTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报体化及营销体系优化，鼓励创新药、参比制剂等药品进零售药店销售渠道。规范秩序，发展智慧监管，促进公平竞争与行业自律。（信息来源：商务部）
3.投资建议
本周医药生物板块呈弱势震荡，前期热门股跌幅居前。商务部等九部门联合印发的关于促进药品零售行业高质量发展的意见，从转型、支付、供应、整合四大维度构建行业发展框架，推动行业从“单一卖药”向“健康服务”转型。政策明确鼓励兼并重组与横向并购，叠加医保定点待遇与基层医疗机构平权、医保个人账户家庭共济等举措，将加速单体药店出清，行业集中度有望加速提升；优化外配处方审核，打通线下药店处方堵点，允许企业自建药学服务平台，加速处方外流和市场扩容；鼓励零售药店扩大经营范围，开展健康咨询、中医药文化、养老照护、便民零售等，打造综合健康服务体。建议关注资金实力雄厚、并购整合能力强，合规运营与精细化管理水平突出的头部连锁药店。同时建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、二类疫苗等细分板块及个股的投资机会。个股推荐组合：老百姓、荣昌生物、众生药业、开立医疗、百普赛斯、康泰生物；个股关注组合：益丰药房、特宝生物、迪哲医药、贝达药业、华厦眼科、海尔生物。
4.风险提示
行业政策风险：医药生物行业政策推进具有不确定性，集采等政策的执行力度对行业整体影响较大。公司业绩不及预期风险：医药生物上市公司可能存在业绩不及预期，外延并购整合进展不及预期，产品研发进展不及预期等风险。研发进展不及预期风险：新药研发需要大量资金、人力和时间的投入，并且具有高风险，若相关产品研发进展不及预期，将会对相关企业投资价值产生不利影响。药械产品安全事件风险：医药生物行业突发事件如药械产品安全事故等可能造成市场动荡，对板块整体可能产生较大影响。HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN9/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报