1、 数据中心分布式电源需求上行，产业链有望受益

汽车1/19汽车行业走势图数据来源：聚源邓健全（首席分析师）证书编号：S0790525090003赵悦媛（联席首席分析师）证书编号：S0790525100003赵旭杨（分析师）证书编号：S0790523090002傅昌鑫（分析师）证书编号：S0790525090005徐剑峰（分析师）证书编号：S0790525090004王镇涛（研究员）证书编号：S0790124070021《1 月新能源车出口量同比翻倍，创历史同期新高—行业周报》-2026.2.14《1 月重卡批发销量约10 万辆，蔚来2026Q4 经营利润转正—行业周报》-2026.2.8《FSD 付费用户渗透率超12%，2025全球人形机器人出货量同比增长5 倍—行业周报》-2026.2.1数据中心分布式电源需求上行，产业链有望受益——行业周报邓健全（分析师）赵悦媛（分析师）王镇涛（联系人）证书编号：S0790525090003证书编号：S0790525100003证书编号：S0790124070021 本周核心关注北美传统电网的扩容周期远远无法匹配算力中心的建设速度，催生对现场发电及备用电源设备的需求扩容。当前数据中心用主用电源有燃气轮机、燃气内燃机与燃料电池，备用电源有柴发等：（1）燃气机在电网容量受限或迟迟无法接入的地区，燃气机可以作为主力电源连续运行；（2）SOFC 部署速度快，可作为主备用电源；（3）柴发作为应急设备不可或缺，海外公司供给紧张为国产替代提供机遇。建议关注数据中心主备用电源以及对应产业链。 行业重点新闻（1）何小鹏：大众将成为小鹏第二代 VLA 模型的首发客户，期待开启智驾的“DeepSeek 时刻”；（2）华为乾崑智驾辅助驾驶里程春节期间超 4.7 亿公里，约等于北京上海往返 19 万次；（3）2026 年春节假期小米汽车出行报告公布：累计行驶里程超 4.05 亿公里、辅助驾驶总里程 1 亿公里；（4）蔚来宣布芯片子公司安徽神玑完成首轮融资，金额超 22 亿元人民币；（5）广汽集团：2026 年集团汽车产销要重回 200 万辆级；（6）人形机器人春晚 “破圈”，车企密集押注具身智能；（7）领益智造北京具身智能超级工厂启动，规划 2030 年产能 50万台；（8）智元机器人发布新一代全尺寸人形机器人远征 A3；（9）“天工行者 DEX” 发布 面向科研与开发者构建开源平台；（10）FF 推出首批具身智能机器人，本月底启动交付。 行情回顾（1）本周沪深300 指数涨幅1.08%，其中汽车板块涨幅0.59%，涨跌幅位居A股一级行业第23 位。（2）本周乘用车Ⅱ指数跌幅1.41%，广汽集团、蔚来-SW领涨。（3）本周商用车指数涨幅1.41%，海伦哲、潍柴动力领涨。（4）本周汽车零部件Ⅱ指数涨幅1.26%，威孚高科、天润工业领涨。电控系统涨跌幅1.56%，伯特利领涨；轴承涨跌幅-0.66%，南方精工领涨；减速机/齿轮类涨跌幅-2.12%，中鼎股份领涨；轻量化&结构件涨跌幅0.49%，超捷股份领涨；电机涨跌幅3.29%，德昌电机控股领涨；Tier1 涨跌幅-2.33%，银轮股份领涨；传感器涨跌幅0.11%，明新旭腾领涨；直线传动部件涨跌幅-2.12%，北特科技领涨。 投资建议（1）乘用车：国产高端豪华乘用车市场需求超预期，并且竞争格局好，未来随着产品矩阵的拓展，业绩有望迎来放量，推荐：江淮汽车、赛力斯，受益标的：吉利汽车。（2）零部件：行业反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高，推荐：德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技、金固股份、松原股份，受益标的：潍柴动力、威孚高科、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具。 风险提示：乘用车行业需求不及预期；汽车行业竞争加剧；电动智能化转型不及预期；政策支持力度不及预期；原材料价格大幅波动风险。-24%-12%0%12%24%36%2025-032025-072025-11汽车沪深300相关研究报告汽车研究团队行业周报2/19目 录1.1、 北美缺电供需缺口扩大，分布式电源需求上行 .......................................................................................................... 41.2、 北美缺电背景下，推荐关注柴发、燃气机与SOFC 产业链 ...................................................................................... 5图表目录图1： 美国德克萨斯州电网难以承担大量新建AIDC 电力负荷涌入 ........................................................................................ 4图2： 星门项目将建设超过1 吉瓦的现场燃气发电能力 ............................................................................................................ 5图3： xAI Colossus 同样选择自供能源 ......................................................................................................................................... 5图4： 柴发竞争格局中卡特占据绝大多数市场份额 .................................................................................................................... 5图5： 潍柴12M55 发电机组用于数据中心备用电源 .................................................................................................................. 5图6： SOFC 为一种全固态燃料电池 ............................................................................................................................................ 6图7： 2024 年SOFC 在数据中心中应用较少 .............................................................................................................................. 6图8： 潍柴动力金属支撑SOFC 产品最高发电效率超过65% ................................................................................................... 7图9： 本周汽车板块涨幅0.59%，涨跌幅位居A 股一级行业第23 位 .................................................................................... 10图10： A 股汽车板块本年度涨跌幅一级行业排名19 位 .......................................................................................................... 10图11： 乘用车板块市盈率本周下降 ............................................................................................................................................ 15图12： 商用车板块市盈率本周上升 ........................................................................................................................................... 15图13： 汽车零部件板块市盈率上升 ........................................................................................................................................... 15图14： 钢材价格指数略有下降 ................................................................................................................................................... 16图15： 铝锭价格略有下降（元/吨） .......................................................................................................................................... 16图16： 天然橡胶价格略有上升（元/吨） .................................................................................................................................. 16图17： 浮法平板玻璃价格略有上升（元/吨） .......................................................................................................................... 16图18： 聚丙烯价格略有上升（元/吨） ...................................................................................................................................... 16图19： 碳酸锂价格略有上升（元/吨） ...................................................................................................................................... 16图20： 中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数略有上升 ......................................................................................................... 17图21： 中国/东亚-北欧集装箱运价指数略有下降 ..................................................................................................................... 17表1： 海外互联网厂商数据中心资本开支高增............................................................................................................................ 4表2： 燃气内燃机有较为优秀的发电效率与建设周期 ................................................................................................................ 6表3： 本周乘用车板块广汽集团、蔚来-SW 领涨 ..................................................................................................................... 10表4： 本周商用车板块海伦哲、潍柴动力领涨.......................................................................................................................... 11表5： 本周汽车零部件板块威孚高科、天润工业领涨 .............................................................................................................. 11表6： 本周汽车零部件板块——电控系统行情表现 .................................................................................................................. 12表7： 本周汽车零部件板块——轴承行情表现.......................................................................................................................... 12行业周报3/19表8： 本周汽车零部件板块——减速机/齿轮类行情表现 ......................................................................................................... 12表9： 本周汽车零部件板块——轻量化&结构件行情表现 ....................................................................................................... 12表10： 本周汽车零部件板块——电机行情表现 ........................................................................................................................ 13表11： 本周汽车零部件板块——Tier1 行情表现 ...................................................................................................................... 13表12： 本周汽车零部件板块——传感器行情表现 .................................................................................................................... 13表13： 本周汽车零部件板块——直线传动部件行情表现 ........................................................................................................ 14行业周报4/19
1、 数据中心分布式电源需求上行，产业链有望受益
1.1、 北美缺电供需缺口扩大，分布式电源需求上行海外互联网厂商数据中心资本开支高增。根据谷歌、微软、亚马逊和Meta 披露的最新资本支出计划，四家公司均释放了深化AI 军备竞赛的信号，在2026 年的开支总额合计约6500 亿美元（约合4.58 万亿元人民币）。谷歌2025Q3 上调全年资本开支至910–930 亿美元，微软单季数据中心相关资本开支349 亿美元、两年内计划将全球数据中心规模扩大一倍。表1：海外互联网厂商数据中心资本开支高增公司2025（亿美元）
2026 预计（亿美元）
增幅亚马逊52.67%Alphabet91.46%-102.41%Meta59.28%-86.98%微软-1050（2026 财年预估）-北美数据中心耗电量快速攀升，现场发电成为AIDC 能源供给难题的主要解决方案。根据美国能源研究所数据，美国数据中心的总装机容量将从2025 年约17GW增长至2030 年约50GW，数据中心占美国全社会总用电量的比例将从2020 年代初的约2.5-4%飙升至2030 年的9%。美国当前电网老旧且碎片化，数据中心并网缓慢，AI 数据中心的建设周期可压缩至12-24 个月，而电网扩容、输电建设及并网审批的典型周期仍长达3-5 年。以美国德克萨斯州为例，根据SemiAnalysis，2025 年每月有数十吉瓦的数据中心负荷申请接入电网，但是获得批准的仅有约1 吉瓦。xAI、OpenAI、Meta 等大厂数据中心都已启用自备电厂方案，保障算力集群长期稳定运行。同时美国电力供需缺口正在扩大，无法持续满足大型数据中心需求，自配电源成为规避停机损失、稳定运营的必然选择。图1：美国德克萨斯州电网难以承担大量新建AIDC 电力负荷涌入行业周报5/19图2：星门项目将建设超过1 吉瓦的现场燃气发电能力图3：xAI Colossus 同样选择自供能源主备用电源市场需求扩容。传统IDC 主流单机柜功率为4-8kW，而AIDC 部署的高功率GPU/TPU 使得单机柜功率逐步提升至20-100kW。而传统电网的扩容周期（通常需要 3-5 年甚至更久）远远无法匹配算力中心的建设速度。在“电等算力”的刚性矛盾下，数据中心的能源架构正从单一的“市电+应急备用”向“多源微电网”演进，催生对现场发电及备用电源设备的需求扩容。当前数据中心用主用电源有燃气轮机、燃气内燃机与燃料电池，备用电源有柴发等。1.2、 北美缺电背景下，推荐关注柴发、燃气机与SOFC 产业链柴发启动稳定、持续供电能力强，是保障长时间停电的核心设备。当前高级别数据中心要求在完全断开市电的情况下，备用燃料必须能在现场物理储备，并支撑系统满载运行12 小时到72 小时甚至更久，催生柴发需求上行。当前全球大缸径发动机主要由康明斯、卡特彼勒、MTU、三菱重工、科勒等外资品牌掌控，然而大型发电机组供给有限，康明斯、卡特彼勒等外资品牌订单已排至2028 年，其中康明斯部分订单交付周期达12-18 个月。国内厂商有望抓住国产替代窗口期，通过灵活组织产能承接部分订单，但由于产能受限，行业大功率柴发仍供不应求，柴发价格或将持续上行。图4：柴发竞争格局中卡特占据绝大多数市场份额图5：潍柴12M55 发电机组用于数据中心备用电源41%24%21%14%卡特彼勒康明斯罗尔斯·罗伊斯其他行业周报6/19在电网容量受限或迟迟无法接入的地区，燃气机可以作为主力电源连续运行。当前 AIDC 算力规模爆发导致多地主电网扩容及接入严重滞后，同时叠加数据中心对降低 PUE 及低碳减排的刚性诉求，燃气内燃机凭借其长时连续供电能力以及适配冷热电三联供（CCHP）的潜力，正快速从备用电源向主力微电网电源演进，催生燃气内燃机需求大幅上行。当前全球高性能燃气内燃机主要由颜巴赫（INNIO）、卡特彼勒、瓦锡兰等外资品牌主导，然而在全球分布式能源与算力中心建设浪潮下，大型燃气机组供给面临瓶颈，核心大功率设备订单积压严重，交付周期持续拉长。表2：燃气内燃机有较为优秀的发电效率与建设周期单机容量(MW)建设周期(月)爬坡时间(分钟)发电效率(%)预估LCOE($/MWh)航改型燃气轮机30-6018-3635-40%80-130工业型燃气轮机5-5012-3620-3035-40%65-110小型联合循环燃气轮机40-10018-3630-6040-55%85-160H 级联合循环燃气轮机36-6030-6050-60%中速往复式内燃机7-2015-245-1040-50%80-150高速往复式内燃机3-515-245-1040-50%燃料电池（SOFC）0.3253-4基荷 (Baseload)50-55%SOFC 设备部署快，可快速响应需求增长。SOFC（固体氧化物燃料电池）是一种在中高温下将各种燃料气（天然气、垃圾填埋气、煤气、甲醇等）的化学能高效地转化为电能的全固态燃料电池。SOFC 部署速度快，现货供应充足，无需长时间等待；发电效率高，且扩产速度快，可快速响应需求增长，相较传统发电设备具备显著优势，能满足当前数据中心的电源需求，或能成为核心替代方案。据FortuneBusiness Insights 数据，2024 年SOFC 终端应用中，50.43%用于商业领域，约40%用于数据中心电源，对应市场规模约2.5 亿元，而2023 年数据中心电源市场规模约为229.2 亿美元，因而2023 年SOFC 应用在数据中心电源总市场中的占比大约为1.1%，发展潜力强。图6：SOFC 为一种全固态燃料电池图7：2024 年SOFC 在数据中心中应用较少行业周报7/19图8：潍柴动力金属支撑SOFC 产品最高发电效率超过65%行业周报8/19
2、 行业重点新闻
何小鹏：大众将成为小鹏第二代VLA 模型的首发客户，期待开启智驾的“DeepSeek时刻”。据小鹏汽车平台产品营销总监郑荣卿透露，搭载小鹏第二代VLA 的小鹏GX 已可在主驾无人、园区无图的状态下，完成园区内的原地起步、自主行驶、靠边临停、接客再起步等完整操作。搭载小鹏第二代VLA 的车型已经通过了第三方的场地测试，获取了广州智能网联汽车道路测试许可，目前正在进行常态化L4 公开道路测试。2 月26 日消息，小鹏汽车董事长何小鹏发文透露，大众将成为小鹏第二代VLA模型的首发客户。华为乾崑智驾辅助驾驶里程春节期间超4.7 亿公里，约等于北京上海往返19 万次。春节期间，华为乾崑智驾辅助驾驶里程超4.7 亿公里，约等于北京上海往返19 万次；人均辅助驾驶里程382 公里，人均辅助驾驶时长5.1 小时；辅助驾驶活跃用户数占比91%，活跃用户数超123 万人，相比去年春节增加180%。春节期间，华为乾崑智驾主动避免可能的碰撞超10 万次，疲劳分神检测提醒8769 万次。另外，智慧助手被唤醒1.3 亿次，晕车舒缓激活28 万次，泊车辅助使用1405 万次。2026 年春节假期小米汽车出行报告公布：累计行驶里程超4.05 亿公里、辅助驾驶总里程1 亿公里。IT 之家2 月25 日消息，“小米汽车”官方微博现已公布2026 年春节假期小米汽车出行报告，累计行驶里程超4.05 亿公里、辅助驾驶总里程1 亿公里。小米表示，小米汽车车主足迹遍布全国369 个城市，春节最爱去的城市分别是杭州、上海、苏州，到达最远的城市分别是三亚市（最南）、鸡西市（最东）、大兴安岭地区（最北）、克孜勒苏柯尔克孜自治州（最西）。春节期间，小米汽车车主辅助驾驶总里程达1 亿公里，辅助驾驶单车单日最长使用1819.6 公里，泊车辅助次数达363 万次。车主累计呼唤小爱同学1.47 亿次、小米超级任务新增15.9 万个、无麦K歌使用39 万次。蔚来宣布芯片子公司安徽神玑完成首轮融资，金额超 22 亿元人民币。IT 之家2 月26 日消息，蔚来通过官微宣布：其芯片子公司安徽神玑技术有限公司完成首轮股权融资协议签署，融资金额超22 亿元人民币，投后估值近百亿。蔚来宣布，本轮融资汇集了合肥国投、合肥海恒、IDG 资本、中芯聚源、元禾璞华等多家产业资本和行业头部机构，将有利于神玑公司持续地研发和推广高端、高竞争力的芯片产品，支撑蔚来在自动驾驶、具身智能等领域的长远布局。广汽集团：2026 年集团汽车产销要重回200 万辆级。IT 之家2 月26 日消息，据广汽集团官方公众号，广汽集团今日召开2026 年高质量发展大会。会议明确，今年集团汽车产销要重回200 万辆级，在地产值实现正增长，经营效益持续改善。广汽集团董事长冯兴亚表示，集团全年完成终端销量181.35万辆，自主品牌出口近13万辆，出口增速高于行业平均水平。人形机器人春晚“破圈”，车企密集押注具身智能。2026 年除夕夜，人形机器人登上央视春晚完成高难度舞蹈，迅速引爆全民关注。随后赛道迎来融资热潮：2 月中下旬，星海图、智平方、千寻智能相继宣布完成10 亿至近20 亿元级融资。车企加速布局：小鹏新一代IRON 拥有82 个自由度，目标2026 年底实现高阶人形机器人量产；广汽第四代GoMate Mini 已在地铁试点，计划2026 年完成商业模式验证；宁德时代引入机器人参与产线测试。尽管技术上面临运动控制跃迁、数据孤岛及标准未统一等挑战，车企正将车规级制造能力迁移至机器人领域，探索RaaS 等商业模式，但产业重构仍需持续验证。行业周报9/19领益智造北京具身智能超级工厂启动，规划2030 年产能50 万台。近日，领益智造在北京亦庄启动具身智能超级工厂，计划2026 年实现年产1 万台机器人，2030 年达50 万台。作为京津冀首个此类工厂，它将依托精密制造优势，提供从结构件到组装测试的一站式服务，并与北京人形机器人中试平台形成“前研后产”闭环，加速产业化。领益正同步推进北京、成都、东莞及印度四大基地建设。启动仪式上，领益子公司与北京人形、魔法原子、源络科技签署合作协议，围绕技术共创与产业生态展开合作。该工厂将提升产能，为北京高质量发展注入动能。智元机器人发布新一代全尺寸人形机器人远征A3。近日，智元机器人正式发布全新一代全尺寸人形机器人远征A3。该产品以“绝世高手”为主题首次亮相，在练功房场景中接连完成凌空飞踹、连续飞踢、空中漫步、摸地旋风等高难度动作，展示出智元在全尺寸人形机器人本体和运动控制算法方面的突破式创新能力，标志着全尺寸人形从“能聊能走”迈入“文武双全”全新时代。据官方介绍，远征A3 系列定位于导览导购、文娱商演等高频人机互动场景，针对商用服务场景需求，从系统安全性、硬件及关节性能、电源系统到传感器与算力方面进行了全面升级，目标是打造一款真正能走进部署态的行业标杆旗舰产品。“天工行者DEX”发布 面向科研与开发者构建开源平台。近日，北京人形机器人创新中心与优必选科技联合发布全尺寸科研人形机器人“天工行者DEX”。该产品命名源自Dexterity（敏捷），在本体稳定性、运动控制、具身大小脑协同及全自主作业能力上实现明显提升。依托高自由度结构与协同控制技术，可稳定完成翻越1米障碍等动态任务，并在受限空间内执行跪地作业等精细操作。硬件预留多类型接口适配多元场景，软件基于“慧思开物”平台实现全栈开源，兼容ROS2 等主流协议。针对研究型院校、应用型本科、职业院校及全球开发者四大群体提供差异化支持方案，配套标准化课程、竞赛活动、技能认证及师资培训四大服务生态，旨在降低二次开发门槛，缩短技术转化路径。FF 推出首批具身智能机器人，本月底启动交付。2 月14 日，Faraday Future 官方宣布，公司在特别股东大会上通过增加授权股数提案，该调整仅涉及授权储备，不会即时增加实际发行股数。与此同时，公司已推出首批具身智能机器人产品系列，并开启不可退款、非约束性付费预订，首批交付预计在本月底完成。围绕机器人业务，FF 正在推进量产准备、定制化开发、测试验证及AI 数据训练等关键工作，持续推动EAI 车辆与机器人双擎驱动增长曲线。行业周报10/19
3、 板块市场表现：本周A 股汽车板块未跑赢大盘
图9：本周汽车板块涨幅0.59%，涨跌幅位居A 股一级行业第23 位数据来源：iFind、开源证券研究所（本周是指2026 年2 月9 日-2 月13 日，全文同）图10：A 股汽车板块本年度涨跌幅一级行业排名19 位数据来源：iFind、开源证券研究所表3：本周乘用车板块广汽集团、蔚来-SW 领涨证券代码公司名称PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%）601238.SH广汽集团8.05-22.752.9%1.6%-1.3%9866.HK蔚来-SW39.6-4.071.7%2.5%-3.3%9868.HK小鹏汽车-W68.35-45.240.7%-4.6%-13.9%000625.SZ长安汽车11.0616.130.2%-0.5%-6.7%600104.SH上汽集团14.3357.600.1%1.3%-5.8%601633.SH长城汽车20.516.05-0.8%-0.9%-9.4%002594.SZ比亚迪89.3221.23-1.1%-1.7%-8.6%1810.HK小米集团-W34.919.28-1.3%-1.7%-11.2%000572.SZ海马汽车6.89-41.92-1.4%0.1%-15.6%601127.SH赛力斯107.3225.89-1.7%3.1%-11.3%2015.HK理想汽车-W68.7531.14-1.9%4.2%6.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%钢铁有色金属基础化工煤炭电力及公用事业建筑石油石化国防军工通信建材综合金融电子机械农林牧渔交通运输综合纺织服装电力设备及新能源轻工制造计算机沪深300房地产商贸零售汽车医药家电银行非银行金融食品饮料消费者服务传媒-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%有色金属建材石油石化钢铁基础化工煤炭机械传媒电子国防军工建筑计算机轻工制造电力设备及新能源电力及公用事业房地产通信纺织服装汽车医药交通运输综合沪深300商贸零售家电食品饮料农林牧渔综合金融消费者服务非银行金融银行行业周报11/19证券代码公司名称PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%）600733.SH北汽蓝谷7.99-8.65-2.6%-0.7%-0.5%0175.HK吉利汽车16.1510.14-3.9%0.4%-9.8%600418.SH江淮汽车54.8-32.14-4.1%0.2%10.7%9863.HK零跑汽车-98.94-6.2%-3.3%-15.7%数据来源：iFind、开源证券研究所（注：蔚来-SW、理想汽车-W、小鹏汽车-W、小米集团-W、零跑汽车、吉利汽车收盘价币种为HKD，其他公司收盘价币种为CNY，单位量级均为元）表4：本周商用车板块海伦哲、潍柴动力领涨证券代码公司名称周涨跌幅（%）月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%）300201.SZ海伦哲9.4035.539.3%8.9%37.6%000338.SZ潍柴动力27.8620.434.0%17.4%62.0%000550.SZ江铃汽车18.6414.364.0%3.0%0.2%000957.SZ中通客车12.1221.712.5%4.8%6.1%603611.SH诺力股份24.5312.762.0%3.7%0.3%600303.SH曙光股份3.49-1.7%8.4%7.1%600166.SH福田汽车3.2033.291.3%8.5%9.6%600006.SH东风股份6.9456.571.0%0.1%-3.3%000868.SZ安凯客车4.91905.750.6%1.0%-1.4%000800.SZ一汽解放6.9359.760.6%0.1%2.2%000951.SZ中国重汽20.6615.210.3%9.1%22.2%600609.SH金杯汽车4.6622.470.2%-0.9%0.6%600375.SH汉马科技5.8516.45-0.2%-3.9%-0.5%600686.SH金龙汽车17.9239.10-1.0%8.2%1.0%301039.SZ中集车辆10.0321.75-1.5%3.2%9.6%600066.SH宇通客车29.6913.21-7.0%-3.9%-9.2%数据来源：iFind、开源证券研究所表5：本周汽车零部件板块威孚高科、天润工业领涨证券代码公司名称周涨跌幅（%）月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%）000581.SZ威孚高科25.4016.0122.4%18.6%23.2%002283.SZ天润工业11.1436.9221.7%50.5%78.5%300985.SZ致远新能28.00-18.4%34.0%52.6%301560.SZ众捷汽车42.9558.7017.1%18.0%26.1%603306.SH华懋科技87.95114.1812.8%13.1%39.6%603950.SH长源东谷44.5141.3010.9%47.9%53.7%300304.SZ云意电气14.8430.6610.3%16.0%27.5%002725.SZ跃岭股份16.8658.8510.1%13.3%-0.2%001282.SZ三联锻造23.4038.589.9%12.9%9.8%600742.SH富维股份10.8316.099.4%11.1%9.8%数据来源：iFind、开源证券研究所行业周报12/19本周汽车零部件细分板块中：电控系统涨跌幅1.56%，伯特利领涨；轴承涨跌幅-0.66%，南方精工领涨；减速机/齿轮类涨跌幅-2.12%，中鼎股份领涨；轻量化&结构件涨跌幅0.49%，超捷股份领涨；电机涨跌幅3.29%，德昌电机控股领涨；Tier1 涨跌幅-2.33%，银轮股份领涨；传感器涨跌幅0.11%，明新旭腾领涨；直线传动部件涨跌幅-2.12%，北特科技领涨。表6：本周汽车零部件板块——电控系统行情表现公司代码关注标的PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）603596.SH伯特利55.1825.317.15%6.86%7.63%002920.SZ德赛西威124.0431.031.15%1.42%3.11%603197.SH保隆科技36.9831.36-2.14%0.71%-0.03%603786.SH科博达67.1833.41-2.55%-3.42%-13.98%数据来源：Wind、开源证券研究所表7：本周汽车零部件板块——轴承行情表现公司代码关注标的PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）002553.SZ南方精工28.4729.204.02%3.34%4.25%000678.SZ襄阳轴承13.63-146.460.00%-3.95%-9.31%000559.SZ万向钱潮20.0766.03-1.18%16.48%16.69%920418.BJ苏轴股份27.9329.59-1.31%-2.17%-6.93%605088.SH冠盛股份35.6023.88-1.39%-3.26%0.00%002708.SZ光洋股份13.74103.78-1.43%0.73%3.46%数据来源：Wind、开源证券研究所表8：本周汽车零部件板块——减速机/齿轮类行情表现公司代码关注标的PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）000887.SZ中鼎股份21.8019.042.30%4.21%-6.07%920221.BJ易实精密16.3031.580.87%-0.97%-5.40%603809.SH豪能股份12.9634.670.54%1.09%-9.69%300432.SZ富临精工17.9774.73-0.22%5.96%7.60%002765.SZ蓝黛科技11.7740.14-0.76%-0.25%-11.97%300680.SZ隆盛科技49.0539.74-2.74%-5.58%-12.21%002472.SZ双环传动41.4229.71-3.49%-0.26%-12.63%301550.SZ斯菱股份167.21200.36-4.82%-0.99%20.56%300258.SZ精锻科技15.5567.14-8.53%18.79%8.59%数据来源：Wind、开源证券研究所表9：本周汽车零部件板块——轻量化&结构件行情表现公司代码关注标的PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）301005.SZ超捷股份175.801741.6611.60%-1.12%13.22%002965.SZ祥鑫科技36.1938.594.29%3.43%-11.04%002488.SZ金固股份13.13398.253.88%9.51%49.37%002101.SZ广东鸿图12.6123.392.19%4.21%2.35%301022.SZ海泰科34.3378.082.14%-4.64%3.75%603358.SH华达科技50.2256.422.07%-2.30%-0.28%603179.SH新泉股份84.5647.211.50%-2.59%14.46%行业周报13/19公司代码关注标的PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）603348.SH文灿股份20.27314.820.90%-1.75%5.24%301225.SZ恒勃股份134.91100.530.84%-8.14%-18.48%002997.SZ瑞鹄模具35.1516.250.57%-2.14%-6.02%600933.SH爱柯迪18.4417.38-0.16%-3.86%-8.26%002048.SZ宁波华翔31.8179.66-0.34%-3.72%1.11%301613.SZ新铝时代51.0133.08-0.39%-2.47%-1.33%603266.SH天龙股份20.8237.54-0.43%-4.32%-8.52%603305.SH旭升集团17.1950.53-0.46%-3.97%6.24%301529.SZ福赛科技127.1070.81-2.61%-4.72%12.38%605319.SH无锡振华24.2219.01-2.77%1.00%15.11%300611.SZ美力科技27.2639.44-3.30%-2.47%0.00%301000.SZ肇民科技38.1264.18-3.49%-11.80%-3.18%603119.SH浙江荣泰93.58127.51-5.96%-11.44%-19.10%数据来源：Wind、开源证券研究所表10：本周汽车零部件板块——电机行情表现公司代码关注标的PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）0179.HK德昌电机控股31.0413.9913.70%15.05%4.44%300304.SZ云意电气14.8430.6610.33%16.03%27.49%002249.SZ大洋电机10.8925.282.74%2.74%-0.09%603350.SH安乃达38.9837.510.75%2.04%2.34%300681.SZ英博尔25.5846.39-1.27%2.16%2.08%603166.SH福达股份16.3937.01-1.50%-2.67%4.39%300969.SZ恒帅股份142.2988.91-1.94%3.42%15.03%002664.SZ信质集团25.41186.97-3.57%-1.44%6.05%003033.SZ征和工业65.9532.50-4.75%-1.21%-16.10%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：港股上市公司收盘价币种为HKD，其他公司收盘价币种为CNY）表11：本周汽车零部件板块——Tier1 行情表现公司代码关注标的PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）002126.SZ银轮股份48.7548.444.73%32.15%28.97%001311.SZ多利科技40.2345.462.18%-6.27%25.41%605228.SH神通科技14.37106.061.20%0.00%-3.75%603109.SH神驰机电26.8724.610.90%2.40%4.19%600699.SH均胜电子27.9938.100.32%0.04%-10.75%002434.SZ万里扬9.5138.56-1.04%-4.13%-0.21%603319.SH美湖股份37.6084.77-2.44%-0.16%2.89%0425.HK敏实集团43.8818.72-3.65%19.30%38.34%601689.SH拓普集团67.8243.12-5.82%-6.04%-12.13%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：港股上市公司收盘价币种为HKD，其他公司收盘价币种为CNY）表12：本周汽车零部件板块——传感器行情表现公司代码关注标的PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）605068.SH明新旭腾28.63-20.759.15%0.00%11.97%行业周报14/19公司代码关注标的PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）920978.BJ开特股份30.5232.011.60%-1.71%-17.29%600480.SH凌云股份11.7419.320.69%0.95%-4.48%603758.SH秦安股份14.6936.590.07%-1.67%-15.53%603121.SH华培动力25.70397.510.00%7.26%21.46%002870.SZ香山股份39.3843.14-1.10%1.49%0.15%603286.SH日盈电子66.36-467.99-5.58%-3.63%-4.05%数据来源：Wind、开源证券研究所表13：本周汽车零部件板块——直线传动部件行情表现公司代码关注标的PE（TTM）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）603009.SH北特科技53.65179.914.28%-3.16%11.40%300652.SZ雷迪克51.0141.28-0.33%-1.83%-7.02%603040.SH新坐标100.6352.98-3.69%-10.15%9.39%300695.SZ兆丰股份78.7322.95-3.75%-3.05%-21.32%605133.SH嵘泰股份30.8547.10-3.95%-4.13%-10.03%300580.SZ贝斯特23.9140.02-4.01%-1.85%-9.05%300100.SZ双林股份36.4439.12-4.41%1.19%-8.03%数据来源：Wind、开源证券研究所行业周报15/19
4、 本周乘用车板块PE 估值下降，商用车、汽车零部件板块
PE 估值上升图11：乘用车板块市盈率本周下降数据来源：iFind、开源证券研究所图12：商用车板块市盈率本周上升数据来源：iFind、开源证券研究所图13：汽车零部件板块市盈率上升数据来源：iFind、开源证券研究所0.010.020.030.040.050.060.070.00.05,000.010,000.015,000.020,000.025,000.030,000.035,000.0乘用车Ⅱ指数乘用车Ⅱ指数PE（TTM）（右轴）0.05.010.015.020.025.00.01,000.02,000.03,000.04,000.05,000.06,000.0商用车指数商用车指数PE（TTM）（右轴）0.010.020.030.040.050.00.05,000.010,000.015,000.020,000.025,000.030,000.0汽车零部件Ⅱ指数汽车零部件Ⅱ指数PE（TTM）（右轴）行业周报16/19
5、 上游重点数据跟踪
图14：钢材价格指数略有下降图15：铝锭价格略有下降（元/吨）数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所图16：天然橡胶价格略有上升（元/吨）图17：浮法平板玻璃价格略有上升（元/吨）数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所图18：聚丙烯价格略有上升（元/吨）图19：碳酸锂价格略有上升（元/吨）数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所0.0050.00100.00150.00200.00钢材综合价格指数(CSPI)0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.00市场价:铝锭(A00):全国0.005000.0010000.0015000.0020000.00生产资料价格:天然橡胶(标准胶SCRWF)0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.00生产资料价格:浮法平板玻璃(4.8/5mm)0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.00期货收盘价(活跃):聚丙烯(PP)0.00100000.00200000.00300000.00400000.00500000.00600000.00700000.00平均价:碳酸锂:电池级(Li2CO3≥99.5%):中国行业周报17/19图20：中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数略有上升图21：中国/东亚-北欧集装箱运价指数略有下降数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所
6、 投资建议
（1）乘用车：国产高端豪华乘用车市场需求超预期，并且竞争格局好，未来随着产品矩阵的拓展，业绩有望迎来放量，推荐：江淮汽车、赛力斯，受益标的：吉利汽车。（2）零部件：行业反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高，推荐：德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技、金固股份、松原股份，受益标的：潍柴动力、威孚高科、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具。
7、 风险提示
（1）乘用车行业需求不及预期：乘用车行业整体需求会影响车企的销量，对车企规模效应的发挥、进而对业绩都会造成影响。（2）汽车行业竞争加剧：随着智能车市场的扩大，越来越多的整车厂进入，部分汽车品牌通过加大优惠力度获取市场份额，车企竞争带来的持续降本需求可能导致产品的安全可靠性存在问题。（3）电动智能化转型不及预期：续航能力及补能效率仍为消费者对新能源车的重要担忧，而自动驾驶技术难度大、投入资源大、研发周期长，短期内很难完全实现“可用、好用、爱用”，因此电动智能化转型不及预期可能不利于自主新能源品牌的进一步崛起。（4）政策支持力度不及预期：若以旧换新政策、补能基础设施支持政策、L3 级智驾试点政策等支持力度不及预期，可能对汽车行业整体销量、电动智能化转型造成影响。（5）原材料价格大幅波动风险：智能车制造商需要大量钢铁、铝、锂电池等原材料，若原材料产生剧烈波动，车企和零部件厂商可能面临原材料供应短缺或交付延迟的风险。0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.00波罗的海集装箱运价指数:中国/东亚-北美西海岸0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.0016000.00波罗的海集装箱运价指数:中国/东亚-北欧行业周报18/19《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。