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行
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东
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券
股
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限
公
司
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券
研
究
报
告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，
产能去化持续
——生猪养殖行业月度跟踪
2026 年 8 月 20 日
看好/维持
农林牧渔 行业报告
行业供需表现：7 月猪价涨后回落，月度均价明显回升。农业农村部监测数据
显示，2026 年 7 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 22.64 元/公斤、11.20 元/公
斤和 20.65 元/公斤，同比变化分别为-36.65%、-24.89%和-18.61%，环比变
化分别为 0.43%、11.06%和 4.59%。猪价 7 月份先扬后抑，涨至 11 元/公斤
以上后回落，进入 8 月猪价小幅反弹，截至 8 月 10 日，全国外三元生猪均价
10.4 元/公斤。
供应端：7 月大猪存量缩减供给出现缺口，叠加南方台风降雨天气影响区域生
产和跨区流通，养殖端跟随挺价，带动 7 月上旬猪价走高。7 月中旬后情绪有
所松动， 集团场为完成月度计划加速出栏， 市场供应猪源增多， 价格止涨回落。
需求端：需求疲软制约价格上涨，7 月生猪屠宰开工率环比下滑 3.62 个百分点
至 28.79%。 屠宰开工维持低位， 高温抑制肉品消费， 冻品库存压制价格上行。
预计需求改善仍待天气转凉后旺季来临，预计短期猪价以震荡为主。
产能变化趋势：国家统计局数据显示，26 年二季度末能繁母猪存栏量 3780 万
头，同比下降 6.5%，降幅相比一季度扩大 3.2 个百分点。从三方数据来看，7
月产能去化持续，速率有所放缓，涌益能繁存栏样本数据环比下降0.21%，钢
联样本数据环比下降 0.62%。截至 26 年 8 月 7 日，行业平均自繁自养生猪亏
损 243.56 元/头，外购仔猪亏损 139.22 元/头，行业亏损持续。7 月仔猪价格
跟随生猪价格涨跌波动，仍处于亏损区间，二元母猪价格平稳成交清淡。短期
供需格局难以支撑猪价持续上涨，预计 Q3 猪价仍以震荡为主，产能去化将持
续推进。
政策调控深化，产能去化持续。2026 年政策精细化调控趋势持续，2026 年中
央一号文件提出强化生猪产能综合调控。5 月农业农村部印发《生猪产能综合
调控实施方案 （2026 年修订） 》 ， 设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750 万
头左右。6 月农业部与发改委召开座谈会指导地方和企业精准调控，要求大型
猪企响应号召，发挥带头作用；相关省份加强监管，修订落实产能调控方案。
7 月 30 日，中共中央政治局召开会议再次对生猪产业作出重要部署，明确提
出要“稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收” 。26 年二季度末
能繁母猪存栏量 3780 万头，为正常保有量的 100.8%，已进入调控绿色区间。
目前省级调控方案仍在密集落地，企业端根据产能调减要求有序推进，预计
Q3 仍是产能去化持续深化期。
后市周期预判：短期供过于求局面未缓解， 猪价底部震荡和行业现金流的持续
失血将带来落后产能的加速去化；稳定生猪生产持续获得政策关注，生猪产能
调控持续监督、细化落实，产能调控仍在有序推进。我们判断，调控与亏损的
共同作用下，产能去化将继续深化。目前行业正处于产能去化的关键阶段和左
侧布局的窗口期。估值方面，行业指数 PB 底部回升，但仍处于近 3 年来偏低
水平，我们认为产能去化逻辑正在兑现，磨底与去化持续进行有望继续提振板
块行情， 持续推荐生猪养殖板块的投资机会。 标的方面建议关注成本行业领先，
业绩兑现度高的头部养殖标的
牧原股份，其他受益标的包含
温氏股份、德康农
牧、
天康生物、
神农集团等。
未来 3-6 个月行业大事：
无
资料来源：同花顺、东兴证券研究所
行业基本资料 占比%
股票家数 100 2.23%
行业市值(亿元) 12616.46 1.1%
流通市值(亿元) 9824.39 1.03%
行业平均市盈率 65.01 /
资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所
行业指数走势图
资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所
分析师：程诗月
010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn
执业证书编号： S1480519050006
-32.6%
-21.4%
-10.2%
1.0%
12.2%
23.5%
8/20 11/19 2/18 5/20 8/19
农林牧渔 沪深300
P2 东兴证券行业报告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续
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7 月上市企业销售数据：
销售均价环比明显回升。牧原股份、温氏股份、
正邦科技和
新希望 7 月
份实现生猪销售均价分别为 10.64、10.80、10.78 和 10.42 元/公斤，均
价环比分别回升 9.80%、12.27%、11.36%和 11.44%。
出栏量环比回升。牧原股份（商品猪） 、温氏股份、新希望和正邦科技7
月份实现生猪/商品猪销量分别为 666、274、131 和 82 万头，环比分别
变动 6.97%、6.66%、-4.13%和-14.18%，19 家猪企合计出栏量环比回
升 1.42%。
出栏均重下降。牧原股份、 温氏股份、 新希望7 月出栏均重分别为 125.53、
123.65 和 110.26 公斤。已公布月度出栏体重的公司出栏均重涨跌互现，
平均出栏体重下降。
风险提示：产能去化不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。
东兴证券行业报告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续 P3
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目 录
1. 生猪均价回升，产能继续去化 ............................................................................................................................................. 4
2. 销售均价反弹，出栏环比回升 ............................................................................................................................................. 6
3. 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 10
相关报告汇总 ..........................................................................................................................................................................11
插图目录
图 1： 猪价走势（元/千克） ................................................................................................................................................... 4
图 2： 生猪屠宰开工率 ........................................................................................................................................................... 4
图 3： 宰后均重：白条猪肉瘦肉型（公斤） ........................................................................................................................... 4
图 4： 大宗原料市场价（元/公斤） ........................................................................................................................................ 5
图 5： 大宗原料期货价格（元/吨） ........................................................................................................................................ 5
图 6： 全国能繁母猪存栏及变化（万头 %） .......................................................................................................................... 6
图 7： 仔猪价格跟随生猪波动（元/公斤） .............................................................................................................................. 6
图 8： 生猪养殖盈利（元/头） ................................................................................................................................................ 6
图 9： 生猪养殖指数 PB 估值 ................................................................................................................................................. 6
图 10： 上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤） ............................................................................................................. 7
图 11： 上市生猪养殖企业月度销量（万头） ......................................................................................................................... 7
图 12： 上市生猪养殖企业出栏均重（公斤） ......................................................................................................................... 9
表格目录
表 1： 上市猪企出栏量（万头）情况 ...................................................................................................................................... 8
表 2： 上市猪企 26 年中报业绩预告 ....................................................................................................................................... 9
表 3： 上市猪企养殖成本梳理（元/公斤） ............................................................................................................................ 10
P4 东兴证券行业报告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续
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1. 生猪均价回升，产能继续去化
7 月猪价涨后回落，月度均价明显回升。农业农村部监测数据显示，2026 年 7 月仔猪、 活猪和猪肉均价分别
为 22.64 元/公斤、11.20 元/公斤和 20.65 元/公斤，同比变化分别为-36.65%、-24.89%和-18.61%，环比变
化分别为 0.43%、11.06%和 4.59%。猪价 7 月份先扬后抑，涨至 11 元/公斤以上后回落， 进入8 月猪价小幅
反弹，截至 8 月 10 日，全国外三元生猪均价 10.4 元/公斤。
图1：猪价走势（元/千克）
资料来源：iFinD，东兴证券研究所
供应端：7 月大猪存量缩减供给出现缺口，叠加南方台风降雨天气影响区域生产和跨区流通，养殖端跟随挺
价，带动 7 月上旬猪价走高。7 月中旬后情绪有所松动，集团场为完成月度计划加速出栏，市场供应猪源增
多，价格止涨回落。需求端：需求疲软制约价格上涨，7 月生猪屠宰开工率环比下滑 3.62 个百分点至 28.79%。
屠宰开工维持低位，高温抑制肉品消费，冻品库存压制价格上行。预计 需求改善仍待天气转凉后旺季来临，
预计短期猪价以震荡为主。
图2：生猪屠宰开工率 图3：宰后均重：白条猪肉瘦肉型（公斤）
资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所
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2021-04
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2025-01
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市场价:仔猪:全国:月:平均值 市场价:活猪:全国:月:平均值 市场价:猪肉:全国:月:平均值
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2025-05
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生猪:屠宰开工率:全国 月 % 85
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2022-12-23 2023-12-23 2024-12-23 2025-12-23
东兴证券行业报告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续 P5
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大宗原料走势相对平稳。近期大宗原材料现货价格表现相对平稳，截至 7 月 13 日，全国玉米市场价 2.47 元
/公斤，同比下降 1.2%；全国豆粕市场价 3.23 元/公斤，同比下降 1.5%。猪粮比价跟随猪价波动，截至 8 月
7 日，全国猪粮比价 4.48:1。
图4：大宗原料市场价（元/公斤） 图5：大宗原料期货价格（元/吨）
资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所
行业持续深亏，三方数据产能去化略有放缓。国家统计局数据显示，26 年二季度末能繁母猪存栏量 3780 万
头，同比下降 6.5%，降幅相比一季度扩大 3.2 个百分点。从三方数据来看，7 月产能去化持续，速率有所放
缓，涌益能繁存栏样本数据环比下降 0.21%，钢联样本数据环比下降 0.62%。截至 26 年 8 月 7 日，行业平
均自繁自养生猪亏损 243.56 元/头，外购仔猪亏损 139.22 元/头，行业亏损持续。7 月仔猪价格跟随生猪价
格涨跌波动，仍处于亏损区间，二元母猪价格平稳成交清淡。短期供需格局难以支撑猪价持续上涨，预计
Q3 猪价仍以震荡为主，产能去化将持续推进。
政策调控深化，产能去化持续。2026 年政策精细化调控趋势持续，2026 年中央一号文件提出强化生猪产能
综合调控。5 月农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026 年修订） 》 ，设定全国能繁母猪正常保有
量稳定在 3750 万头左右。6 月农业部与发改委召开座谈会指导地方和企业精准调控，要求大型猪企响应号
召，发挥带头作用；相关省份加强监管， 修订落实产能调控方案。7 月 30 日，中共中央政治局召开会议再次
对生猪产业作出重要部署，明确提出要“稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收” 。26 年二季
度末能繁母猪存栏量 3780 万头，为正常保有量的 100.8%， 已进入调控绿色区间。目前省级调控方案仍在密
集落地，企业端根据产能调减要求有序推进，预计 Q3 仍是产能去化持续深化期。
我们认为，短期供过于求局面未缓解，猪价底部震荡和行业现金流的持续失血将带来 落后产能的加速去化；
稳定生猪生产持续获得政策关注，生猪产能调控持续监督、细化落实，产能调控仍在有序推进。我们判断，
调控与亏损的共同作用下，产能去化将继续深化。
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市场价:玉米:全国 市场价:豆粕:全国
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大连商品交易所:豆粕:主力合约收盘价:当周值
大连商品交易所:玉米:主力合约收盘价:当周值
P6 东兴证券行业报告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续
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图6：全国能繁母猪存栏及变化（万头 %） 图7：仔猪价格跟随生猪波动（元/公斤）
资料来源：iFinD，农业农村部，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所
目前行业正处于产能去化累积的关键阶段和布局的窗口期。估值方面，行业指数 PB 底部回升，但仍处于近
3 年来偏低水平，我们认为产能去化逻辑正在兑现，磨底与去化持续进行有望继续提振板块行情，持续推荐
生猪养殖板块的投资机会。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他
受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。
图8：生猪养殖盈利（元/头） 图9：生猪养殖指数 PB 估值
资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所
2. 销售均价反弹，出栏环比回升
销售均价环比明显回升。生猪养殖企业 7 月份销售均价环比大幅回升，其中牧原股份、温氏股份、正邦科技
和新希望 7 月份实现生猪销售均价分别为 10.64、10.80、10.78 和 10.42 元/公斤， 均价环比分别回升 9.80%、
12.27%、11.36%和 11.44%。
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全国:能繁母猪存栏 全国:能繁母猪存栏:同比
全国:能繁母猪存栏:环比
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平均价:二元母猪 市场价:仔猪:全国
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养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪
东兴证券行业报告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续 P7
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图10：上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤）
资料来源：iFinD，公司公告，东兴证券研究所
月度出栏量涨跌互现。企业 7 月出栏量涨跌不一，牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技 7 月
份实现生猪/商品猪销量分别为 666、274、131 和 82 万头， 环比分别变动6.97%、6.66%、-4.13%和-14.18%。
图11：上市生猪养殖企业月度销量（万头）
资料来源：iFinD，公司公告，东兴证券研究所
7 月合计出栏量环比微增。我们在统计可比的19 家上市猪企26 年 7 月合计出栏1612 万头，同比增长 7.82%，
环比微增 1.42%，其中天康生物和神农集团出栏量环比增速较高；26 年 1-7 月合计销量同比增长 7.93%。
-
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1月 2月 3月 4月 5月 6月
第一季 第二季 第三季
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
均价：牧原股份 均价：温氏股份 均价：正邦科技 均价：新希望
均价：
天邦食品 均价：中粮家佳康 均价：天康生物 均价：
金新农
均价:
华统股份 均价：
京基智农 均价：
东瑞股份 均价:
巨星农牧
均价: 德康集团
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2019年2月
2019年5月
2019年8月
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2020年2月
2020年5月
2020年8月
2020年11月
2021年2月
2021年5月
2021年8月
2021年11月
2022年2月
2022年5月
2022年8月
2022年11月
2023年2月
2023年5月
2023年8月
2023年11月
2024年2月
2024年5月
2024年8月
2024年11月
2025年2月
2025年5月
2025年8月
2025年11月
2026年2月
2026年5月
P8 东兴证券行业报告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续
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表1：上市猪企出栏量（万头）情况
26 年 7 月销量 销量环比 销量同比 26 年累计销量 销量同比
牧原股份(商品猪） 666 6.97% 4.82% 4528 1.18%
温氏股份 274 6.66% 3.64% 2013 4.50%
新希望 131 -4.13% 0.57% 952 -2.41%
德康集团 92 -10.80% 17.75% 690 17.02%
正邦科技 82 -14.18% 17.61% 640 49.81%
天邦食品 71 4.76% 31.58% 459 31.44%
中粮家佳康 52 -1.52% 13.13% 366 8.97%
唐人神 40 12.31% 14.42% 312 6.07%
天康生物 40 -0.88% 77.23% 224 28.14%
巨星农牧 34 -0.99% 4.84% 259 16.02%
神农集团 30 6.51% 72.24% 206 20.00%
大北农（参股） 24 -23.77% -17.62% 262 7.69%
华统股份 17 -6.72% -13.19% 172 17.15%
傲农生物 14 -27.55% -0.42% 124 34.23%
京基智农 14 -9.22% -32.27% 144 13.78%
东瑞股份 13 4.31% 8.82% 102 14.89%
金新农 11 5.52% 34.89% 98 37.45%
罗牛山 7 -15.88% 24.38% 53 40.85%
正虹科技 1 8.82% -31.90% 6 -19.02%
合计销量 1612 1.42% 7.82% 11610 7.93%
资料来源：iFinD，公司公告，东兴证券研究所
出栏均重下降。牧原股份、温氏股份、新希望 7 月出栏均重分别为 125.53、123.65 和 110.26 公斤。已公布
月度出栏体重的公司出栏均重涨跌互现，平均出栏体重下降。
东兴证券行业报告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续 P9
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图12：上市生猪养殖企业出栏均重（公斤）
资料来源：iFinD，公司公告，东兴证券研究所
中报业绩预告陆续披露， 行业亏损承压。近期上市猪企陆续公布 26 年中报业绩预告， 由于26 年上半年猪价
低迷，行业陷入深亏，上市猪企均出现不同幅度的亏损。
表2：上市猪企 26 年中报业绩预告
证券代码 证券名称 净利润-下限（亿元） 净利润-上限（亿元） 净利润变动幅度（%）
603363.SH 傲农生物 -2.20 -1.50 -160.98
002714.SZ 牧原股份 -67.00 -57.00 -163.63
000702.SZ 正虹科技 -0.23 -0.18 -187.64
002100.SZ 天康生物 -5.20 -4.00 -253.71
605296.SH 神农集团 -8.80 -7.20 -327.09
000876.SZ 新希望 -18.00 -16.00 -338.45
000048.SZ 京基智农 -5.49 -4.29 -342.82
002385.SZ 大北农 -6.80 -6.00 -388.98
002157.SZ 正邦科技 -8.00 -7.00 -496.70
002124.SZ 天邦食品 -16.00 -15.00 -554.50
603477.SH 巨星农牧 -9.00 -7.00 -596.62
002840.SZ 华统股份 -5.00 -4.00 -784.57
002548.SZ 金新农 -4.00 -3.60 -1,601.62
002567.SZ 唐人神 -10.50 -8.50 -1,652.20
600975.SH
新五丰 -8.00 -6.00 -1,868.57
001201.SZ 东瑞股份 -4.60 -3.80 -13,952.24
资料来源：iFinD，东兴证券研究所
-
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1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月
第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三
季
2022
年
2023
年
2024
年
2025年 2026年
均重:牧原股份 均重:温氏股份 均重:新希望 均重:天邦食品
均重:京基智农 均重:东瑞股份 均重:神农集团 平均值项:华统股份
P10 东兴证券行业报告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续
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养殖成本决定经营韧性。我们预计 26 年猪价与产能的拉锯会拉长磨底期。养殖成本决定了企业是否穿越周
期，攫取行业超额收益。牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物属于成本领先梯队，推荐关注成本领先
的头部猪企。
表3：上市猪企养殖成本梳理（元/公斤）
上市猪企 2026 最新成本 2026 目标成本
牧原股份 11.5（7 月） 11.50
温氏股份 12（Q2） 10（长期目标）
德康农牧 11.8（6 月） 11.30
新希望 11.96（5 月正常场线）
天邦食品 12.66（Q1）
大北农 12（3 月）
天康生物 11.80（6 月） 12.00
金新农 12.77（4 月） 12.50
京基智农 13.3（3 月） 12.00
神农集团 11.9（5 月） 11.50
东瑞股份 13.9（6 月） 13.00
巨星农牧 11.8（5 月) 12.00
资料来源：公司公告，东兴证券研究所
3. 风险提示
产能去化不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。
东兴证券行业报告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续 P11
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资料来源：东兴证券研究所
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农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续
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分析师简介
程诗月
美国马里兰大学金融学硕士，2017 年加入东兴证券研究所，现任农林牧渔行业分析师，重点覆盖畜禽养
殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业。
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本
人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分
析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或
观点直接或间接相关。
风险提示
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出投资决策，自行承担投资风险。
东兴证券行业报告
农林牧渔行业：7 月生猪均价回升，产能去化持续 P13
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行业评级体系
公司投资评级 （A 股市场基准为沪深 300 指数， 香港市场基准为恒生指数， 美国市场基准为标普500 指数） ：
以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。
行业投资评级 （A 股市场基准为沪深 300 指数， 香港市场基准为恒生指数， 美国市场基准为标普500 指数） ：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。
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