计算机/软件开发
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达梦数据（688692.SH）
2026年10月30日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/29
当前股价(元) 170.98
一年最高最低(元) 335.01/161.60
总市值(亿元) 193.62
流通市值(亿元) 126.81
总股本(亿股) 1.13
流通股本(亿股) 0.74
近3个月换手率(%) 100.08
股价走势图
数据来源：聚源
《收入高增长，积极拥抱数据库AI原
生趋势 —公司信息更新报告》
-2026.8.26
《业绩快速增长，拓展海外市场打造
第二增长极—公司信息更新报告》
-2026.4.14
收入高速增长，净现金流显著改善
——公司信息更新报告
张越（分析师） 刘逍遥（分析师）
zhangyue1@kysec.cn
证书编号：S0790524090003
liuxiaoyao@kysec.cn
证书编号：S0790520090001
⚫ 成长前景值得期待，维持“买入”评级
我们维持2026-2028年归母净利润预测为6.99、8.99、11.22亿元，EPS为6.17、
7.94、9.91元/股，当前股价对应PE为27.7、21.5、17.3倍，公司作为国内领先
的数据库厂商，有望在AI浪潮下迎来新发展机遇，维持“买入”评级。
⚫ 下游需求持续释放，带动收入高速增长
（1）2026 年前三季度，公司实现营业收入 11.14 亿元，同比增长 34.22%；Q3
单季度公司实现营业收入 4.02 亿元，同比增长 30.73%。主要得益于重点行业
数字化转型项目加快落地，下游客户采购需求持续释放，公司依托标杆示范案例
规模化推广全栈数据产品，带动软件产品使用授权、数据库一体机业务实现放量，
在政务、金融、信息技术、运营商等多领域实现营业收入增长。
（2）前三季度公司实现归母净利润 3.44 亿元，同比增长 4.22%；Q3 单季度公
司实现归母净利润 1.23 亿元，同比下降1.94%。利润增速低于收入增速主要由
于股份支付费用增加，扣除股份支付影响后前三季度的归母净利润为4.47亿元，
同比增长 35.61%。
（3）前三季度公司销售毛利率为 94.97%，同比下降 1.29个百分点；销售费用
率、管理费用率、研发费用率分别为 35.43%、10.38%、22.70%，同比上升 3.57、
0.92、1.47 个百分点。前三季度，公司经营性现金流净额为 2.03 亿元，同比增
长 85.32%，主要由于公司业务规模增长带动销售回款同比提升，同时增值税退
税款相应增加。
⚫ 数据库从存储底座迈向智能引擎，公司积极拥抱AI 原生趋势
公司数据库管理系统已构建了原生向量数据类型，新一代旗舰产品 DM9 融合
了向量检索与多模数据处理能力，支持面向Agent 的MCP协议/CLI 接口，搭
载数据库设计、智能运维两大 AI Agent 应用；自主研发的达梦启智AI 数据平
台基于 AI4DB 理念，实现了数据库智能化运维、SQL 优化、查询与索引智能
化等能力。
⚫ 风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,044 1,306 1,752 2,306 2,990
YOY(%) 31.5 25.0 34.2 31.6 29.7
归母净利润(百万元) 362 517 699 899 1,122
YOY(%) 22.2 42.8 35.2 28.8 24.7
毛利率(%) 89.6 96.1 96.3 96.4 96.5
净利率(%) 34.6 39.6 39.9 39.0 37.5
ROE(%) 11.0 13.8 16.1 17.3 17.8
EPS(摊薄/元) 3.20 4.56 6.17 7.94 9.91
P/E(倍) 53.5 37.5 27.7 21.5 17.3
P/B(倍) 6.0 5.2 4.5 3.8 3.1
数据来源：聚源、开源证券研究所
-48%
-32%
-16%
0%
16%
32%
2025-10 2026-02 2026-06
达梦数据 沪深300
相关研究报告
开
源
证
券
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券
研
究
报
告
公
司
信
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更
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司
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究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 3465 3882 4415 5294 6346 营业收入 1044 1306 1752 2306 2990
现金 2980 3159 3329 3981 4697 营业成本 108 51 64 83 104
应收票据及应收账款 424 512 873 1033 1351 营业税金及附加 13 22 24 32 42
其他应收款 39 80 80 130 143 营业费用 335 400 526 675 867
预付账款 11 19 21 31 37 管理费用 96 124 164 208 269
存货 3 7 5 10 9 研发费用 207 253 333 438 568
其他流动资产 8 106 106 109 110 财务费用 -20 -27 -38 -25 -6
非流动资产 323 517 535 576 645 资产减值损失 -0 -1 0 0 0
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 91 127 90 96 101
固定资产 29 396 389 398 426 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 17 19 19 19 20 投资净收益 0 1 0 0 0
其他非流动资产 277 102 127 159 200 资产处置收益 0 0 0 0 0
资产总计 3787 4399 4950 5870 6991 营业利润 382 584 746 963 1205
流动负债 436 563 534 590 631 营业外收入 4 0 2 1 2
短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 27 8 9 11
应付票据及应付账款 53 96 25 111 101 利润总额 385 557 740 956 1196
其他流动负债 383 467 509 479 530 所得税 26 42 47 63 81
非流动负债 88 112 112 112 112 净利润 360 515 693 893 1115
长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -2 -2 -6 -6 -7
其他非流动负债 88 112 112 112 112 归属母公司净利润 362 517 699 899 1122
负债合计 525 675 647 702 744 EBITDA 311 481 700 911 1142
少数股东权益 25 24 18 12 5 EPS(元) 3.20 4.56 6.17 7.94 9.91
股本 76 113 113 113 113
资本公积 1860 1836 1836 1836 1836 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 1302 1750 2405 3237 4256 成长能力
归属母公司股东权益 3238 3700 4285 5156 6242 营业收入(%) 31.5 25.0 34.2 31.6 29.7
负债和股东权益 3787 4399 4950 5870 6991 营业利润(%) 22.9 52.9 27.9 29.1 25.1
归属于母公司净利润(%) 22.2 42.8 35.2 28.8 24.7
获利能力
毛利率(%) 89.6 96.1 96.3 96.4 96.5
净利率(%) 34.6 39.6 39.9 39.0 37.5
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 11.0 13.8 16.1 17.3 17.8
经营活动现金流 473 535 326 761 890 ROIC(%) 8.3 11.3 13.8 15.1 15.7
净利润 360 515 693 893 1115 偿债能力
折旧摊销 15 19 57 65 76 资产负债率(%) 13.8 15.4 13.1 12.0 10.6
财务费用 -20 -27 -38 -25 -6 净负债比率(%) -88.7 -82.7 -75.6 -75.6 -74.0
投资损失 0 -1 -0 -0 -0 流动比率 7.9 6.9 8.3 9.0 10.1
营运资金变动 74 -40 -409 -202 -336 速动比率 7.9 6.7 8.0 8.7 9.8
其他经营现金流 44 69 24 30 42 营运能力
投资活动现金流 -132 -231 -75 -106 -145 总资产周转率 0.4 0.3 0.4 0.4 0.5
资本支出 132 137 75 106 145 应收账款周转率 2.7 2.8 2.6 2.5 2.5
长期投资 0 -94 0 0 0 应付账款周转率 1.9 0.7 1.1 1.2 1.0
其他投资现金流 0 0 0 0 0 每股指标（元）
筹资活动现金流 1527 -125 -81 -3 -29 每股收益(最新摊薄) 3.20 4.56 6.17 7.94 9.91
短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 4.18 4.73 2.87 6.72 7.86
长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 28.59 32.67 37.84 45.53 55.12
普通股增加 19 37 0 0 0 估值比率
资本公积增加 1567 -24 0 0 0 P/E 53.5 37.5 27.7 21.5 17.3
其他筹资现金流 -59 -138 -81 -3 -29 P/B 6.0 5.2 4.5 3.8 3.1
现金净增加额 1868 179 170 652 716 EV/EBITDA 53.0 33.9 23.0 17.0 12.9
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
公司信息更新报告
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法律声明
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